上海AI芯片獨(dú)角獸沖刺千億IPO！騰訊持股20%，擬募資60億

年銷3.9萬(wàn)張AI加速卡及模組。

作者 | ZeR0

編輯 | 漠影

芯東西1月23日?qǐng)?bào)道，1月22日，上海AI芯片獨(dú)角獸燧原科技科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)獲上交所受理。

燧原科技成立于2018年3月，注冊(cè)資本為3.87億元，自研迭代了4代架構(gòu)5款云端AI芯片，計(jì)劃今年發(fā)布燧原四代AI推理卡、ESL32/64超節(jié)點(diǎn)集群，2027年發(fā)布第五代云端AI芯片、訓(xùn)推一體卡、推理卡，2029年發(fā)布第六代云端AI芯片、訓(xùn)推一體卡、推理卡。

該公司已構(gòu)建AI芯片、AI加速卡及模組、智算系統(tǒng)及集群和AI計(jì)算及編程軟件平臺(tái)的完整產(chǎn)品體系。

騰訊科技、國(guó)家大基金二期、美圖科技分別是其第五、第六、第十三大股東，分別持股19.95%、4.32%、1.31%。

同時(shí)，騰訊科技（深圳）是燧原科技2025年1-9月的第一大客戶，包括直接銷售和AVAP模式銷售的銷售額占比多達(dá)71.84%。

燧原科技創(chuàng)始人趙立東、張亞林均曾任職于AMD。趙立東為清華大學(xué)電子系校友，張亞林為復(fù)旦大學(xué)電子系校友。

國(guó)內(nèi)云端AI芯片行業(yè)處于發(fā)展初期。中國(guó)本土云端AI芯片廠商包括以華為海思、寒武紀(jì)、燧原科技、昆侖芯等為代表的非GPGPU架構(gòu)廠商，和以海光信息、摩爾線程、沐曦股份、天數(shù)智芯、壁仞科技、平頭哥等為代表的GPGPU架構(gòu)廠商。

截至1月22日收盤，寒武紀(jì)、摩爾線程、沐曦股份、壁仞科技、天數(shù)智芯的總市值分別為5705億元、2955億元、2391億元、884億港元（約合人民幣791億元）、547億港元（約合人民幣489億元）。

此外，百度旗下AI芯片公司昆侖芯已于1月1日以保密形式向港交所提交上市申請(qǐng)，外媒昨日爆料稱阿里考慮將旗下芯片公司平頭哥重組并進(jìn)行IPO。

根據(jù)胡潤(rùn)研究院在2025年6月發(fā)布的《2025全球獨(dú)角獸榜》，彼時(shí)摩爾線程估值為310億元，燧原科技估值為205億元，沐曦估值為110億元。由此來(lái)看，如果燧原科技能以較快速度登陸科創(chuàng)板，預(yù)計(jì)市值也是千億級(jí)。

根據(jù)IDC數(shù)據(jù)和燧原科技銷售量情況，2024年中國(guó)AI加速卡整體出貨規(guī)模超270萬(wàn)張，其中英偉達(dá)以約190萬(wàn)張出貨量占據(jù)約70%的市場(chǎng)份額，燧原科技同年AI加速卡及模組銷售量達(dá)3.88萬(wàn)張，對(duì)應(yīng)中國(guó)AI加速卡市場(chǎng)的占有率約1.4%，在國(guó)內(nèi)其他AI芯片廠商中位居前列。

燧原科技與同行業(yè)可比公司的比較情況如下：

其與英偉達(dá)、AMD的AI加速卡及模組的規(guī)格比較如下：

在國(guó)產(chǎn)化方面，燧原科技進(jìn)一步貫通“本地設(shè)計(jì)+本地制造+本地封測(cè)+本地EDA/IP+本地模型+本地應(yīng)用”的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)從研發(fā)到應(yīng)用的產(chǎn)業(yè)全鏈條自主可控。

此次IPO，該公司擬募資60億元，用于第五代和第六代云端AI芯片系列產(chǎn)品的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化。

01.

年收入超7億，

預(yù)計(jì)今年達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)

2022年、2023年、2024年、2025年1-9月，燧原科技營(yíng)收分別為0.90億元、3.01億元、7.22億元、5.40億元，凈利潤(rùn)分別為-11.16億元、-16.65億元、-15.10億元、-8.88億元，研發(fā)費(fèi)用分別為9.88億元、12.29億元、13.12億元、8.90億元，尚未實(shí)現(xiàn)盈利。

▲2022年~2025年1-9月燧原科技營(yíng)收、凈利潤(rùn)、研發(fā)支出變化（芯東西制圖）

同期，其毛利率分別為78.07%、22.60%、30.59%、36.23%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率低于可比公司平均水平。

截至2025年9月末，該公司合并和母公司口徑未彌補(bǔ)虧損分別為-41.65億元和-18.64億元。

其管理層根據(jù)在手訂單、產(chǎn)品交付進(jìn)度和研發(fā)規(guī)劃等因素，預(yù)計(jì)燧原科技達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)的預(yù)期時(shí)間最早為2026年。

報(bào)告期各期，燧原科技主營(yíng)業(yè)務(wù)收入99%以上來(lái)源于中國(guó)內(nèi)地。

算力集群方面，燧原科技報(bào)告期內(nèi)千卡、萬(wàn)卡智算中心項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)收入，已聯(lián)合客戶研發(fā)超節(jié)點(diǎn)方案，并聯(lián)合打造具有商業(yè)化價(jià)值的萬(wàn)卡高速互聯(lián)集群。

在此基礎(chǔ)上，該公司依托國(guó)內(nèi)領(lǐng)先高校、科研機(jī)構(gòu)及產(chǎn)業(yè)合作伙伴，在光通信、計(jì)算節(jié)點(diǎn)、組網(wǎng)方案、集群運(yùn)維、分布式軟件等多領(lǐng)域密切合作，與合作伙伴在第四代芯片基礎(chǔ)上共同推進(jìn)超萬(wàn)卡集群方案建設(shè)，實(shí)現(xiàn)千億、萬(wàn)億級(jí)參數(shù)的大模型預(yù)訓(xùn)練。

因業(yè)務(wù)擴(kuò)張以及戰(zhàn)略性備貨，其存貨規(guī)模逐年上升，報(bào)告期存貨賬面余額分別為3.11億元、2.61億元、9.79億元、11.48億元。

由于關(guān)鍵物料備貨導(dǎo)致存貨和預(yù)付賬款規(guī)模較大，該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)為負(fù)，各期分別為-9.87億元、-12.09億元、-17.98億元、-7.70億元。

02.

年銷近4萬(wàn)張AI加速卡及模組，

適配DeepSeek等200款主流大模型

燧原科技AI加速卡及模組的產(chǎn)銷量情況如下，2024年銷量達(dá)到3.88萬(wàn)張。

AI加速卡及模組是貢獻(xiàn)燧原科技收入的主要產(chǎn)品形態(tài)之一。

其高性能智算系統(tǒng)產(chǎn)品品牌為云燧智算機(jī)（CloudBlazer POD）。

ESL是燧原科技基于自研第四代訓(xùn)推一體加速模組L600打造的超節(jié)點(diǎn)產(chǎn)品，能支持大規(guī)模集群構(gòu)建，滿足千億參數(shù)以上規(guī)模大模型訓(xùn)練與推理的計(jì)算需求。

底層硬件方面，燧原科技基于自主指令集，對(duì)標(biāo)英偉達(dá)的Tensor Core加速計(jì)算單元和NVlink卡間互聯(lián)技術(shù)，原創(chuàng)自主架構(gòu)的GCU-CARE加速計(jì)算單元和GCU–LARE片間高速互連技術(shù)，相應(yīng)架構(gòu)不僅具有編程靈活性，而且深度支持AI大模型高并行度加速計(jì)算。

軟件平臺(tái)層面，該公司未跟隨英偉達(dá)主導(dǎo)的CUDA生態(tài)，自研了包括驅(qū)動(dòng)程序、編譯語(yǔ)言與編譯器、算子庫(kù)、工具鏈的全棧AI計(jì)算及編程軟件平臺(tái)“馭算TopsRider”，以鏈接公司硬件與AI應(yīng)用程序，大大降低了基于公司硬件的主流AI模型的編程開(kāi)發(fā)難度和遷移成本。

AI應(yīng)用生態(tài)方面，燧原科技與超過(guò)100家AI產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)建立了生態(tài)合作，大幅降低AI智能體部署門檻，并面向AI+場(chǎng)景的各類垂直應(yīng)用領(lǐng)域，適配了DeepSeek、Qwen、GLM等超過(guò)200個(gè)主流大模型，支持AI+場(chǎng)景應(yīng)用的快速落地。

截至2025年9月末，公司共有658名研發(fā)人員，占總員工數(shù)的76.51%；已獲得境內(nèi)發(fā)明專利262項(xiàng)，已承擔(dān)10余項(xiàng)國(guó)家及地方科技攻關(guān)項(xiàng)目，參與了41項(xiàng)AI芯片與智算系統(tǒng)的關(guān)鍵國(guó)家及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定。

燧原科技現(xiàn)階段主要核心技術(shù)儲(chǔ)備包括十萬(wàn)卡以上智算集群技術(shù)、256卡以上的高密度超節(jié)點(diǎn)技術(shù)、多芯片板卡和模組技術(shù)、計(jì)算存儲(chǔ)互聯(lián)分離的芯粒技術(shù)、一致性內(nèi)存多級(jí)互聯(lián)技術(shù)、先進(jìn)計(jì)算架構(gòu)、分布式訓(xùn)練軟件技術(shù)、加速推理技術(shù)、編程模型和編程模板技術(shù)、AI自動(dòng)設(shè)計(jì)技術(shù)等。

03.

前五大客戶集中度高，

騰訊是大客戶

報(bào)告期內(nèi)，燧原科技主要采用直銷模式。

其多代產(chǎn)品已在廣泛的互聯(lián)網(wǎng)AI場(chǎng)景中大規(guī)模商用，持續(xù)為基于從傳統(tǒng)AI模型到AI大模型的國(guó)民級(jí)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用提供AI算力支撐。

騰訊科技（深圳）為燧原科技關(guān)聯(lián)方，燧原科技對(duì)騰訊科技（深圳）直接銷售和AVAP模式銷售均構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

該公司與騰訊于2019年起開(kāi)展業(yè)務(wù)合作，經(jīng)歷了從單一場(chǎng)景小規(guī)模驗(yàn)證到多場(chǎng)景大規(guī)模驗(yàn)證再到深度戰(zhàn)略合作階段，經(jīng)過(guò)多代產(chǎn)品的持續(xù)磨合、長(zhǎng)期的軟件優(yōu)化適配，已形成穩(wěn)定的合作關(guān)系。

燧原科技除向騰訊科技（深圳）直接銷售外，亦通過(guò)AVAP模式向騰訊科技（深圳）指定的客戶A、客戶D、客戶J、客戶L等服務(wù)器廠商銷售。

2022年、2023年、2024年、2025年1-9月，燧原科技對(duì)前五大客戶的銷售金額占當(dāng)期營(yíng)收的比例分別為94.97%、96.50%、92.60%、96.41%，其中對(duì)騰訊科技（深圳）的銷售金額（包括直接銷售和AVAP模式銷售）占比分別為8.53%、33.34%、37.77%、71.84%，客戶集中度較高。

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)為國(guó)內(nèi)AI算力的主要需求方。該公司預(yù)計(jì)未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)對(duì)騰訊銷售占比較高的情形仍將持續(xù)。

除參與國(guó)家“東數(shù)西算”樞紐節(jié)點(diǎn)的智算中心項(xiàng)目外，燧原科技正積極深化與國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商的合作，并開(kāi)拓多條垂類行業(yè)的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

2022年、2023年、2024年、2025年1-9月，燧原科技向五大供應(yīng)商的采購(gòu)額分別占總采購(gòu)額的56.11%、46.69%、59.80%、65.94%。

04.

騰訊、大基金二期、美圖持股，

創(chuàng)始人曾在AMD任職

截至招股書簽署日，燧原科技共有超百名股東，騰訊科技及其關(guān)聯(lián)方蘇州湃益、國(guó)家大基金二期、美圖科技分別持股20.26%、4.32%、1.31%。

燧原科技創(chuàng)始人及實(shí)際控制人趙立東、張亞林合計(jì)直接持股17.9287%，通過(guò)燧原匯智與燧原崇英兩個(gè)員工持股平臺(tái)間接控制公司10.2070%的股權(quán)，合計(jì)控制公司28.1357%的股權(quán)。

▲燧原科技前十五名股東本次發(fā)行前后股本情況

燧原科技董事長(zhǎng)、CEO、董事會(huì)秘書趙立東出生于1966年，擁有清華大學(xué)電子工程學(xué)學(xué)士學(xué)位（85級(jí)）和美國(guó)猶他州立大學(xué)電子與計(jì)算機(jī)碩士學(xué)位，自1995年1月起在芯片設(shè)計(jì)相關(guān)企業(yè)任職，至今已有30余年行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

他在美國(guó)硅谷工作超過(guò)20年，先后在S3、Juniper Networks和AMD從事研發(fā)、管理相關(guān)工作。在AMD工作期間，他歷任計(jì)算事業(yè)部高級(jí)總監(jiān)、產(chǎn)品工程部高級(jí)總監(jiān)，負(fù)責(zé)CPU/APU產(chǎn)品規(guī)劃以及多個(gè)相關(guān)核心IP的研發(fā)，并參與創(chuàng)立AMD中國(guó)研發(fā)中心。

2014年12月，他加入紫光集團(tuán)，歷任紫光集團(tuán)旗下銳迪科微電子公司總裁、紫光集團(tuán)副總裁等職務(wù)。

燧原科技法定代表人、董事、首席運(yùn)營(yíng)官、總經(jīng)理張亞林出生于1978年，有復(fù)旦大學(xué)電子學(xué)與信息系統(tǒng)專業(yè)學(xué)士學(xué)位，自2000年8月起在芯片設(shè)計(jì)相關(guān)企業(yè)任職，已有25年行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

他先后在上海奇碼數(shù)字信息有限公司、AMD從事研發(fā)、管理等工作。在AMD工作期間，他歷任資深芯片經(jīng)理、中國(guó)研發(fā)中心技術(shù)總監(jiān)，作為AMD全球芯片研發(fā)主要負(fù)責(zé)人之一，成功領(lǐng)導(dǎo)開(kāi)發(fā)并量產(chǎn)了多顆重要產(chǎn)品，包括為微軟定制開(kāi)發(fā)了XBOX-ONE系列主芯片、成功用于小霸王Z+游戲電腦的融合芯片APU等，并參與創(chuàng)立、發(fā)展和管理了AMD上海研發(fā)中心融合芯片部門、AMD北京研發(fā)中心以及AMD中國(guó)多媒體IP部門等。

燧原科技副總經(jīng)理柴菁、副總經(jīng)理高笑天、副總經(jīng)理張敏均曾任職于AMD在中國(guó)的超威半導(dǎo)體（上海）有限公司。

其中，柴菁作為硬件芯片部負(fù)責(zé)人，是燧原科技3位核心技術(shù)人員之一，另外兩位分別是軟件研發(fā)部負(fù)責(zé)人羅巍和產(chǎn)品系統(tǒng)部負(fù)責(zé)人陳松濤。

羅巍曾任職于英偉達(dá)半導(dǎo)體科技（上海）有限公司，陳松濤曾任職于邁威邇電子科技（上海）有限公司。

05.

結(jié)語(yǔ)：非GPGPU占比預(yù)計(jì)將增至45%，

燧原擬重點(diǎn)發(fā)展國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈

招股書顯示，基于高盛全球投資研究部的模型預(yù)測(cè)，在AI服務(wù)器的AI芯片中非GPGPU芯片的出貨占比將呈現(xiàn)明確上升趨勢(shì)，預(yù)計(jì)將從2024年的36%，逐步增長(zhǎng)至2027年的45%。

根據(jù)BERNSTEIN預(yù)測(cè)，到2028年，字節(jié)跳動(dòng)、阿里巴巴、騰訊的AI資本支出將占據(jù)中國(guó)AI資本支出的近50%，凸顯了進(jìn)入頭部互聯(lián)網(wǎng)廠商供應(yīng)鏈對(duì)AI加速卡供應(yīng)商的重要性。

燧原科技計(jì)劃與國(guó)產(chǎn)合作伙伴共同探索打造完全基于國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈的云端AI芯片系列產(chǎn)品，推動(dòng)國(guó)產(chǎn)AI算力生態(tài)鏈的建設(shè)，聯(lián)手軟硬件合作伙伴打造具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)產(chǎn)AI算力綜合解決方案。