重磅！對賭失敗出局？“蒙牛系”職業經理人正式接手妙可藍多，柴琇時代結束！

本文為食品內參原創

作者丨佑木編審丨橘子??????????????????????????????????

昨日，被稱為“奶酪茅”的妙可藍多（600882.SH）突然發布了一份措辭冰冷的公告：創始人柴琇被免去副董事長、總經理及法定代表人職務。

請注意，是“免職”，而不是體面的“辭任”。在商業語境里，這兩個詞所表達的“內容”截然不同。前者通常意味著決裂、清算，以及某種不可調和的矛盾爆發。

接替柴琇執掌這家百億市值企業的，是已經在CFO（首席財務官）位置上蟄伏了五年的蒯玉龍——一個“蒙牛系”職業經理人 。

這一夜，妙可藍多或徹底告別了那個充滿草莽氣息、敢賭敢沖的“柴琇時代”，正式淪為蒙牛商業版圖中規矩的一員。

從2020年蒙牛以白衣騎士的姿態入局，到如今徹底接管權杖，原本也算“正常”。只是，不曾想，柴琇的離開會如此狼狽。

寒夜的“大刀”

導致柴琇“社死”般出局的導火索，是一筆爛在體外的舊賬。

故事要追溯到妙可藍多發展最快的歲月。彼時，為了配合上市公司的資本運作，柴琇參與設立了一支名為“上海祥民”的并購基金。這支基金及其下屬主體為一家名為“吉林耀禾”的貿易公司提供了債務擔保。

你可以暫時把“吉林耀禾”看成柴琇家族商業版圖中的一個隱秘角落——它游離于上市公司體外，卻又通過復雜的資金拆借和擔保鏈條與上市公司緊緊捆綁——吉林耀禾發生嚴重的債務逾期，債權人正是妙可藍多的大股東蒙牛 。

邏輯關系是：大股東借錢給了創始人的關聯方，創始人還不上錢；于是，大股東控制的董事會決定把創始人免了，并提起仲裁。

柴琇曾經信誓旦旦。

她簽署過一份《關于并購基金相關事項的說明》，承諾如果這筆錢賠了，她個人兜底，“確保上市公司凈利潤不受影響” 。但到了2026年1月，當賠付的賬單真正遞到面前時，這位曾經的吉林女首富失信了。

而蒙牛，也沒有給面子。公告顯示，這筆爛賬預計將導致妙可藍多2025年凈利潤減少1.19億-1.27億元 。

事實上，新任總經理蒯玉龍在正式上任的第一天，就選擇將歷史包袱一次性出清。這是一種典型的職業經理人策略，把壞賬全部留在前任的賬本上，讓自己從一個干凈、低起點的資產負債表開始。

這一刀，砍斷了柴琇與妙可藍多最后的體面，也砍出了蒙牛系的“鐵血”作風。

要理解柴琇的“結局”，得看懂她是一個什么樣的人。

在中國商界，柴琇屬于“草莽英雄”。吉林延邊人，早年做過房地產，這讓她的經營風格里天然帶著地產商的高杠桿基因——敢賭、敢沖，相信“規模就是一切”。

2015年，她借殼上市，把一家名為“廣澤股份”的地方乳企推向資本市場。那時，中國的液態奶市場已經被伊利和蒙牛雙寡頭瓜分殆盡，留給后來者的空間幾乎為零。

柴琇敏銳地嗅到了“奶酪”這個細分賽道的機會。當時，中國人的餐桌上幾乎沒有奶酪，那是百吉福（Milkana）等外資品牌的天下。柴琇做出了她人生中最大、也最正確的一次豪賭：All in 奶酪。

她賭對了。

2018年到2021年，是妙可藍多的黃金時代。而柴琇的燒錢營銷也顯得大張旗鼓。她簽下“汪汪隊立大功”這個超級IP，把那首改編自《兩只老虎》的廣告歌——“妙可藍多，妙可藍多，奶酪棒，奶酪棒”——像病毒一樣植入全中國幾億人的腦子里。

分眾傳媒的江南春應該很喜歡柴琇，因為她篤信“飽和式攻擊”。在那個消費升級的年代，中國家長愿意為孩子的一根奶酪棒支付比普通棒棒糖貴十倍的價格。

妙可藍多的股價在三年內翻了十倍，市盈率一度突破100倍，被股民奉為“奶酪茅”。那時候的柴琇，是鎂光燈下的“奶酪女王”，她談笑風生，講述著要把中國人的奶瓶子換成奶酪棒的宏大敘事。

但硬幣的另一面，是極度緊繃的資金鏈。

為了支撐這種燒錢擴張，也為了填補家族其他產業（比如地產）的資金黑洞，柴琇開始在違規的邊緣游走。2019年，妙可藍多曾因違規拆借2.395億元資金給柴琇家族控制的實體而被監管通報。

那一次，蒙牛救了她。2020年，蒙牛帶著幾十億資金入場，不僅平了賬，還把股價推向了新高。當時的柴琇或許認為，蒙牛只是一個有錢的“財務投資人”，自己依然是這艘船的船長。

但她錯了，蒙牛可不是來做慈善的。

“新王”的挑戰

如今回頭看，蒙牛對妙可藍多的吞噬，是一場教科書級別的“產業資本收編創業公司”案例，是一場長達五年的“陽謀”。

蒙牛最初并沒有直接控股，而是先入股了妙可藍多最核心的子公司——吉林科技。這招很高明，既鎖定了產能，又規避了上市公司的歷史債務風險。隨后，通過定增，蒙牛逐步拿到了上市公司的控股權。

2021年，蒯玉龍空降妙可藍多出任CFO，這一步很關鍵。蒯玉龍是蒙牛的老人，長期負責蒙牛常溫事業部的財務，那是蒙牛最賺錢、管理最嚴格的部門。CFO到任，意味著柴琇再也無法像過去那樣隨意調動資金。蒙牛開始用央企級別的合規標準（蒙牛大股東是中糧）來審計妙可藍多的每一筆賬。柴琇的“野路子”開始行不通了。

2024年，蒙牛履行承諾，將自己體內的奶酪業務注入妙可藍多。表面看，這是給妙可藍多送資產，實際上，這是確立了妙可藍多作為“蒙牛系唯一奶酪平臺”的附庸地位。自此，妙可藍多的獨立性在法理上已經喪失。

當柴琇無法解決體外的債務問題，甚至影響到上市公司的報表時，蒙牛終于失去了耐心。對于注重合規和風控的蒙牛系管理層來說，柴琇的存在，從資產變成了負債。

于是，便有了前文提及的公告。

那么，新上任的蒯玉龍，面臨的是什么樣的局面？

很多人擔心，CFO出身的CEO，往往擅長省錢，不擅長賺錢。這種擔心不無道理。

首先，他接手的是一個“降速”的引擎。 根據2024年財報，妙可藍多營收下滑8.99%，這是自借殼上市以來的首次負增長 。雖然凈利潤好看（漲了89%），但這更多是靠“勒緊褲腰帶”省出來的——原材料成本下降，加上大砍營銷費用。

其次，他要面對的是一場慘烈的“紅海戰爭”。 柴琇創業時，奶酪是藍海；蒯玉龍接手時，奶酪已成紅海。過去幾年，中國奶酪市場約70%的份額靠“兒童奶酪棒”支撐。但這個品類正在遭遇天花板：宏觀人口的變化趨勢，誰也逆轉不了。

同時，對手變強了。現在的超市冷柜里，不再只有妙可藍多。更何況，在沃爾瑪，"買一送一"成了常態。奶酪棒正在從“高端零食”淪為“普通糖果”，品牌溢價被不斷稀釋。

蒯玉龍的“三板斧”會是什么？

從他的履歷和蒙牛的風格來看，大概率是以下三招：

極致的合規與風控。吉林耀禾這種事，絕不會再發生。妙可藍多會變得像一家央企子公司那樣，流程繁瑣但安全。

深度依賴蒙牛供應鏈。利用蒙牛的全球采購能力（比如跟恒天然壓價），把成本降到極致。既然開源難，那就節流。

死磕To B渠道。這是蒙牛的強項。既然C端賣不動了，那就往必勝客、麥當勞、瑞幸咖啡里塞。讓奶酪變成奶蓋、變成披薩配料、變成烘焙夾心。

這聽起來很穩，但也著實無趣。

那個曾經在電梯里不斷洗腦、敢于創造需求的妙可藍多，可能再也回不來了。取而代之的，或是一個在蒙牛龐體系中負責“貢獻利潤”的工具人。

結語：

我們不必美化柴琇，因為她確實留下了爛賬和失信的記錄；但我們也不必苛責她，如果沒有她當年的那場豪賭，中國超市的冷柜里可能至今只有百吉福。

她用十年時間，教育了數億中國消費者“什么是奶酪棒”，這一功績不容抹殺。

2026年，妙可藍多變得更安全了。蒙牛的“體系”里，容不下一個不可控的“女王”。對股民來說，這或許也是好事——至少，再也不用擔心半夜突然冒出個“違規擔保”的雷。

但對這家公司而言，當創始人的靈魂被剝離，它還能否在紅海中游出第二條增長曲線？而柴琇的轉身離去，不可否認地帶走了妙可藍多一個激蕩的時代。留下的，是一個確定但可能乏味的未來。