募資超33億，四川首富“背水一戰”

劉永好父女的大動作。

近日，A股農牧巨頭新希望（000876.SZ）發布定增預案修訂公告，將原本不超過73.50億元的募資規模大幅下調至33.38億元，資金將集中投向豬場生物安全防控及數智化升級項目與償還銀行債務。

這一調整距首次披露定增計劃已過去兩年有余，截至最新收盤，新希望股價報8.84元/股，總市值為398億元，相較于2023年定增預案初披露時的市值已縮水超20%。如果將時間周期拉長，目前股價相較于2020年9月的高點，累計跌幅超78%，總市值累計蒸發接近1500億元。

定增規模“腰斬”背后

回顧此次定增項目的推進歷程，2023年11月，新希望首次披露定增預案，擬募資不超過73.50億元用于生豬養殖等項目。時隔兩年，新希望對募資規模進行大幅調整，縮減幅度超過54%。

對于調整原因，新希望董秘趙亮在接受媒體采訪時直言，主要是應對資本市場環境變化、監管審批節奏及公司經營趨于穩健的現狀，“更契合當前行業發展階段與實際資金需求”。

本次發行完成后，新希望的控股股東和實際控制人不會發生變更。

根據公告顯示，本次定增的重要用途之一是償還銀行債務，10億元募資將直接緩解公司的短期財務壓力。

作為資本密集型行業，生豬養殖業務的固定資產、生物資產投資金額巨大，新希望的投資除部分來源于自有資金外，主要依賴銀行貸款等融資方式，這也導致公司資產負債率長期處于相對高位。

而這種高負債格局的形成，與劉永好父女主導的擴張戰略密切相關。早年間在劉暢推動的“養殖終端和消費終端”雙終端建設中，公司大規模舉債擴張，卻未能實現預期收益，反而導致流動負債占比居高不下。

財務數據顯示，截至2022年末、2023年末、2024年末和2025年9月末，新希望總負債分別為929.64億元、936.80億元、813.68億元和812.16億元，資產負債率分別高達68.02%、72.28%、69.01%和69.49%。

截至2025年9月30日，新希望的短期借款達145.86億元，流動負債為453.11億元，短期償債壓力不容忽視。

新希望在公告中明確表示，本次募集資金為權益性質資金，到位后將使公司總資產相應增加，預計資產負債率下降約3個百分點，資本結構將得到顯著改善。

劉永好父女“背水一戰”

值得一提的是，本次定增募集資金的70.04%，即23.38億元，將投入“豬場生物安全防控及數智化升級項目”。

該項目預計投資額達29.20億元，核心目標是對公司現有豬場進行全面更新升級，涵蓋生物防疫設施設備、智能化設備、信息化平臺、種豬等多個維度。

“自非洲豬瘟以來，生物安全防控已成為生豬養殖的生命線。”趙亮介紹稱，本次升級一方面將完善生物安全防控設施，包括空間隔斷、正負壓通風等，從物理層面降低疫病傳播風險；另一方面將大幅提升自動化水平，加大AI技術和自動化設備的運用，減少人豬接觸，實現精準飼喂、智能巡檢。

但這一表述與公司過往的經營行為存在明顯反差。

公開信息顯示，2024年新希望多家子公司存在未批先建、環保驗收材料造假等問題，全年實際環保處罰達13起。有行業分析人士指出，新希望此次斥巨資升級生物安全防控，或許是對過往環保違規問題的“補課”。

在業內人士看來，新希望的這一布局精準契合當前生豬行業的發展趨勢。

2025年以來，生豬養殖行業“控制產能、提質增效”的信號愈發明晰，農業農村部多次召開會議引導合理淘汰能繁母豬、嚴控新增產能，頭部企業紛紛主動調整發展策略。

農業農村部數據顯示，2025年10月全國能繁母豬存欄量降至3990萬頭，自2024年6月以來首次跌破4000萬頭大關，正式步入政策預設的“綠色合理區間”，歷時17個月的產能調整取得階段性成果。

在此背景下，聚焦存量豬場升級而非新增產能，成為頭部豬企的共識，牧原股份、溫氏股份等企業均已明確表示將嚴控能繁母豬規模，推進精細化管理。

但不同于同行的是，新希望的轉型伴隨著沉重的歷史包袱，除環保合規問題外，公司自2020年起已連續5年未進行現金分紅，累計未分配利潤超98億元，同期融資總額卻超272億元，分紅融資比僅23.1%，“鐵公雞”形象頻頻引發市場熱議。

新希望的未來

對于本次定增的市場影響，有分析人士認為，短期來看，募資到位后將有效改善公司的資產負債結構，降低短期償債風險和利息支出，直接提升公司利潤水平；同時，豬場升級項目的推進將加速養殖端降本增效，為豬產業持續減虧盈利奠定基礎。

不過，投資者仍在關注公司的多重潛在風險，除了行業層面的生豬價格波動、海外擴張不確定性外，公司自身的合規風險與治理隱患更值得警惕。

一方面，新希望過往存在環保違法、信息披露不實、審計失職等諸多問題，在家族式管控模式下，合規體系的完善仍需時間，若此次定增資金使用過程中再次出現監管漏洞，可能引發更嚴厲的監管處罰；

另一方面，劉永好家族通過關聯交易、定增等方式持續強化控股權，中小股東話語權較弱，利益分配失衡的問題若無法解決，可能引發市場質疑。

此外，新希望連續5年不分紅卻頻繁融資的行為，已影響市場信心，若此次定增后業績改善不及預期，可能進一步加劇投資者用腳投票的現象。

截至最新收盤，新希望報8.84元/股，相較于2020年9月的高點，累計跌幅超78%，總市值累計蒸發接近1500億元。

在行業轉型的關鍵期，新希望的定增調整與戰略轉型，不僅是自身發展的需要，也折射出家族企業在規模化發展后的治理困境。

劉永好父女能否借助此次定增扭轉經營頹勢、修復市場信任，平衡家族利益與中小股東權益，或許決定了新希望的未來走向。