核心藥停擺、預(yù)虧難扭！益佰制藥6 億元銷售費(fèi)背后，“重營銷輕研發(fā)”老路難續(xù)？

益佰制藥核心藥停擺、預(yù)虧難扭 資料圖

本報（chinatimes.net.cn）記者張斯文 于娜 北京報道

1月13日，貴州益佰制藥股份有限公司（下稱“益佰制藥”，股票代碼：600594）發(fā)布公告表示，經(jīng)財務(wù)部門初步測算，預(yù)計2025年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為負(fù)值，公司2025年度經(jīng)營業(yè)績將出現(xiàn)虧損。

總體來看，2025年益佰制藥營收持續(xù)下滑、虧損幅度同比收窄但不能扭虧。

針對相關(guān)問題，《華夏時報》記者向益佰制藥致函詢問，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

核心產(chǎn)品仍未復(fù)產(chǎn)

Wind數(shù)據(jù)顯示，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入14.47億元，同比下降15.59%；歸母凈利潤虧損8656萬元，較去年同期減虧48.83%。

從核心財務(wù)數(shù)據(jù)來看，2025年各季度營收同比增速均為負(fù)值，且降幅逐步擴(kuò)大。

去年第一季度，公司營收5.01億元，同比下滑12.43%；上半年累計營收9.93億元，同比降14.99%；前三季度累計營收14.47億元，同比降15.59%。

利潤方面，公司前三季度歸母凈利潤虧損8656萬元，同比減虧，但第三季度單季虧損6666萬元，同比擴(kuò)大6.39%。

益佰制藥營收情況（數(shù)據(jù)來源：Wind）

營收下滑主要源于核心產(chǎn)品違規(guī)停產(chǎn)與行業(yè)政策沖擊。

目前公司獨(dú)家品種艾迪注射液因違規(guī)停產(chǎn)仍未復(fù)產(chǎn)，該產(chǎn)品曾是主要收入來源。

資料顯示，2024年，益佰制藥的獨(dú)家核心品種艾迪注射液因生產(chǎn)過程中存在嚴(yán)重違規(guī)被勒令停產(chǎn)。貴州省藥品監(jiān)管局檢查發(fā)現(xiàn)，其生產(chǎn)存在關(guān)鍵藥材“斑蝥”未凈制直接投料、生產(chǎn)工藝與規(guī)程不符、記錄造假等問題，情節(jié)嚴(yán)重。公司因此被處以罰款并責(zé)令暫停該產(chǎn)品生產(chǎn)銷售，相關(guān)責(zé)任人被罰沒超820萬元。由于未及時披露停產(chǎn)信息，公司還收到了證監(jiān)局的警示函。

這一事件對公司造成了毀滅性打擊。

作為年銷售額近5億元、占營收約17%的支柱產(chǎn)品，艾迪注射液的停產(chǎn)直接導(dǎo)致公司2024年營收下降22.92%，凈虧損高達(dá)3.17億元。同時，產(chǎn)品被取消國家集采資格，丟失六省醫(yī)院市場。

對此，中國城市發(fā)展研究院、農(nóng)文旅產(chǎn)業(yè)振興研究院常務(wù)副院長袁帥對《華夏時報》記者表示，在合規(guī)管理薄弱環(huán)節(jié)與長效機(jī)制建立方面，益佰制藥頻發(fā)的GMP違規(guī)、信披違規(guī)及財務(wù)差錯，暴露了中藥企業(yè)普遍存在的三大死穴：一是質(zhì)量管理體系（QMS）流于形式，特別是中藥注射劑等高風(fēng)險品種的生產(chǎn)過程控制缺失；二是內(nèi)控與財務(wù)核算脫節(jié)，導(dǎo)致業(yè)績自查與數(shù)據(jù)追溯困難；三是信披合規(guī)意識淡薄，對重大風(fēng)險隱瞞不報。建立長效機(jī)制需從“被動救火”轉(zhuǎn)向“主動防火”，企業(yè)必須在頂層設(shè)計上確立合規(guī)部門的絕對獨(dú)立權(quán)，利用數(shù)字化手段建立從藥材種植到終端銷售的全流程追溯體系，并將合規(guī)績效深度綁定高管薪酬，改變唯業(yè)績論的考核導(dǎo)向。同時，需建立內(nèi)部審計與外部顧問的聯(lián)動機(jī)制，針對中藥材采購、學(xué)術(shù)會議費(fèi)等高風(fēng)險領(lǐng)域進(jìn)行穿透式審查，確保在環(huán)保、稅務(wù)、信披等多維度適應(yīng)嚴(yán)監(jiān)管。

不僅如此，公司注射用洛鉑、銀杏達(dá)莫注射液等主力產(chǎn)品納入集采后價格下降。

民生證券曾在研報中指出，貴州益佰復(fù)方斑蝥降價42%，所有擬中選復(fù)方斑蝥平均降幅64%；銀杏達(dá)莫注射液降價47%，所有擬中選銀杏達(dá)莫注射液平均降幅41%。

值得注意的是，公司注射用洛鉑產(chǎn)品作為化學(xué)藥集采品種，雖然目前并未納入集采，但結(jié)合行業(yè)化學(xué)藥集采平均降幅約50%的情形，公司業(yè)績或面臨不確定性。

壓縮費(fèi)用難掩“重營銷、輕研發(fā)”

為緩解虧損壓力，公司前三季度在費(fèi)用端進(jìn)行了顯著壓降。

數(shù)據(jù)顯示，益佰制藥前三季度銷售費(fèi)用累計6.21億元，同比降幅達(dá)24.5%；研發(fā)費(fèi)用前三季度累計6242萬元，同比下降21.2%。

從費(fèi)用結(jié)構(gòu)和季度動態(tài)來看，銷售費(fèi)用各季度呈現(xiàn)小幅遞減，第一季度2.09億元，第二季度2.08億元，第三季度2.04億元，單季環(huán)比分別下降0.48%、1.92%。

研發(fā)費(fèi)用累計同比下滑，且延續(xù)了2021年以來連續(xù)四年的下降趨勢，但第三季度單季投入環(huán)比增長53.5%。不過前三季度研發(fā)費(fèi)用占營收的比例僅為4.31%，研發(fā)強(qiáng)度仍處于較低水平，創(chuàng)新動力受到市場質(zhì)疑。

益佰制藥銷售費(fèi)用（來源：Wind）

對此，袁帥認(rèn)為，益佰制藥銷售費(fèi)用與研發(fā)費(fèi)用的懸殊比例，以及因商業(yè)賄賂被列入信用評價名單，標(biāo)志著傳統(tǒng)“帶金銷售”模式已觸礁沉沒。在國家反腐與集采政策下，渠道利潤被極度壓縮，巨額營銷費(fèi)用無法再轉(zhuǎn)化為合規(guī)收益，反而成為法律風(fēng)險的源頭。該案例對行業(yè)的警示是毀滅性的：依靠灰色利益輸送維持的市場份額不僅不可持續(xù)，更會直接導(dǎo)致企業(yè)被剝奪集采入場券甚至被市場禁入。中藥企業(yè)必須清醒認(rèn)識到，未來的競爭將是循證醫(yī)學(xué)與藥物經(jīng)濟(jì)學(xué)的競爭，若不能通過真實(shí)世界研究證明產(chǎn)品的臨床有效性與安全性，不能將資源從銷售端轉(zhuǎn)移至研發(fā)端與學(xué)術(shù)端，構(gòu)建以臨床價值為核心的推廣體系，企業(yè)將在洗牌中徹底出局。

中國企業(yè)聯(lián)合會、資委會委員董鵬對《華夏時報》記者表示，益佰制藥案例揭示“重營銷輕研發(fā)”模式在醫(yī)藥反腐與集采深化下面臨生存危機(jī)。一方面，高額銷售費(fèi)用不僅侵蝕利潤更觸發(fā)合規(guī)風(fēng)險，如商業(yè)賄賂列入黑名單直接破壞市場準(zhǔn)入；另一方面，研發(fā)投入萎縮導(dǎo)致產(chǎn)品斷層，在創(chuàng)新藥與優(yōu)質(zhì)中藥競爭中邊緣化。行業(yè)警示在于，企業(yè)必須轉(zhuǎn)向以臨床價值為核心的研發(fā)驅(qū)動，并構(gòu)建透明合規(guī)的營銷體系，否則將在政策洗牌中出局。

未來，益佰制藥能否在醫(yī)藥行業(yè)的變革浪潮中實(shí)現(xiàn)破局重生，重回穩(wěn)健發(fā)展軌道？《華夏時報》記者將會持續(xù)關(guān)注。

責(zé)任編輯：姜雨晴 主編：陳巖鵬