商業航天概念退潮，航天電子蒸發百億元市值 業績下滑背后公司顯現增產動作｜拆解商業航天概念股

1月15日，商業航天板塊連續第三日回調，包括航天電子（SH600879，股價26.78元，市值883.55億元）在內的多家熱門股跌停。1月13日至15日，航天電子三天內市值蒸發上百億元，但相較于商業航天本輪行情之前，其估值水平仍處于高位。

航天電子對接商業航天、衛星互聯網等新興市場已取得成效，旗下子公司航天長征火箭技術有限公司（以下簡稱航天火箭公司）已有產品在衛星互聯網領域配套使用，航天電子同時已宣布對航天火箭公司進行增資。

不過，公司航天產品交付量與整體業績均出現下降趨勢。針對未來市場增量預期，航天電子曾在2025年11月表示，公司目前產能與所承擔的任務基本相匹配。對公司來說，新興市場帶來的機遇仍有待時間兌現。

航天產品交付量顯現下降趨勢

航天企業大體可分為總體單位、配套單位兩大類，其中總體單位負責總體設計、總裝、總測等工作，配套單位負責分系統、單機或元器件的研制生產。航天電子相關產品以配套為主，包括慣性與導航、測控通信與網絡信息、機電組件與傳感系統等領域。

航天電子控股股東為中國航天時代電子有限公司（以下簡稱航天時代），背靠中國航天科技集團旗下的中國航天電子技術研究院，即航天九院。年報顯示，公司董事長姜梁同時擔任航天九院院長兼黨委副書記。

據報道，上述三家單位以航天九院為專業化管理平臺，以航天時代為產業化發展平臺，以航天電子為市場化運營平臺，構建“三位一體”管控模式。

從行業地位來看，航天九院及轄屬單位在我國航天電子事業發展歷程中作出重要貢獻，曾參與載人航天、月球探測、火星探測和北斗導航等重大工程。據航天電子年報，公司在相關行業領域內始終保持國內領先水平，并保持著較高的配套比例。

近年來航天電子業績表現相對穩定。2024年，公司營收規模約為142.80億元，歸母凈利潤5.48億元，但航天產品交付量顯現下降趨勢。2024年，其航天產品收入同比減少17.63%，民用產品收入同比減少43.89%。

根據此前公告披露，2025年，航天電子力爭實現營業收入144.09億元，與公司往年業績相比，這是一個較為保守的目標。2025年前三季度，航天電子已實現營收88.35億元，占到全年目標約六成。值得注意的是，其第三季度營收同比增幅高達97.97%。

2025年第四季度是否能補齊四成全年目標業績？1月15日，《每日經濟新聞》致電并向航天電子公開郵箱發送郵件，截至發稿時尚未獲回應。

增資子公司用于產能提升與技術研發

在不少投資者眼里，航天電子的估值水平與內在價值并不匹配。尤其是在商業航天逐漸壯大的背景下，航天電子能否占據這一新興市場的先機？

對此，航天電子在2025年三季度業績說明會上表示，公司航天產品在商業航天領域已有應用，公司將緊緊抓住國家大力發展商業航天的歷史機遇，加快市場開拓步伐，積極與商業航天領域的用戶開展合作，力爭實現公司的可持續發展。

不過，商業航天帶來的增量業務目前有多大？

據航天電子年報，公司航天產品的銷售模式中，部分配套產品由總體單位以計劃任務方式通過控股股東下達，部分配套產品由公司參與總體單位招投標、詢比價獲取，部分配套產品由公司聯合總體單位面向最終用戶共同獲取。

有投資者曾在前述業績說明會提問，公司產能能否滿足未來衛星制造大規模生產，航天電子回應稱：“公司目前產能與所承擔的任務基本相匹配。”

商業航天、衛星互聯網等新興市場的機遇仍有待時間兌現。從公司動作來看，航天電子已經在做準備。據業績說明會，航天電子激光通信產品由控股子公司航天火箭公司研發生產，目前已在衛星互聯網領域配套使用。

去年12月，航天電子宣布擬以現金方式對航天火箭公司增資7.275億元。據公告，本次增資主要用于提升上市公司航天電子信息相關業務能力建設、開展核心關鍵技術攻關，有利于公司積極融入商業航天發展新格局。

2025年12月，《每日經濟新聞》記者曾以投資者身份致電航天電子詢問上述增資原因，公司人士表示主要用于提升產能與技術研發，產能增長的預期一方面來自新增客戶，另一方面源于航天電子產品的更新換代。