超預(yù)期創(chuàng)新藥BD帶動(dòng)醫(yī)藥板塊共振｜券商晨會(huì)

｜2026年1月15日 星期四｜

NO.1 華泰證券：超預(yù)期創(chuàng)新藥BD帶動(dòng)醫(yī)藥板塊共振

華泰證券研報(bào)表示，步入2026年以來(lái)，港股創(chuàng)新藥交易不足兩周，但已如預(yù)期迎來(lái)開(kāi)門紅。港股創(chuàng)新藥板塊流動(dòng)性大幅修復(fù)，且隨著JPM醫(yī)藥峰會(huì)本周拉開(kāi)序幕，中國(guó)BD交易持續(xù)超預(yù)期，相比去年同期有較大增長(zhǎng)。華泰證券認(rèn)為開(kāi)年以來(lái)的流動(dòng)性修復(fù)將帶來(lái)一波明確的創(chuàng)新藥β行情，看好突破前高。外需型CXO在新分子需求的驅(qū)動(dòng)下，業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期，有望和創(chuàng)新藥實(shí)現(xiàn)共振。

NO.2 中信建投：中期“股債蹺蹺板”效應(yīng)進(jìn)一步支撐A股走勢(shì)

中信建投指出，2026年全球降息周期進(jìn)入下半場(chǎng)，宏觀流動(dòng)性呈“內(nèi)外寬松共振”與“從超常到常態(tài)”兩大核心特征。匯率端美元承壓，人民幣升值支撐A股走強(qiáng)。股債再配置層面，長(zhǎng)期低利率重塑股債配置邏輯，中期“股債蹺蹺板”效應(yīng)進(jìn)一步支撐A股走勢(shì)。除此之外，居民“存款搬家”再配置的需求或?qū)⒊蔀槭袌?chǎng)的最大邊際增量。政策方面，后地產(chǎn)時(shí)代資本市場(chǎng)地位升級(jí)，成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展與資源配置的核心樞紐，市場(chǎng)資金生態(tài)持續(xù)優(yōu)化，為資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

NO.3 招商證券：產(chǎn)能重啟去化 下半年豬價(jià)或逐步回暖

招商證券研報(bào)表示，受2024年母豬產(chǎn)能小幅恢復(fù)影響，2025年豬價(jià)整體維持下行趨勢(shì)、但全年或仍有微利。“反內(nèi)卷”倒逼行業(yè)被動(dòng)去產(chǎn)能與豬價(jià)跌破現(xiàn)金成本驅(qū)動(dòng)行業(yè)主動(dòng)去產(chǎn)能雙管齊下，母豬產(chǎn)能7月重啟去化，10月起進(jìn)入加速去化通道，預(yù)計(jì)2026年下半年豬價(jià)或逐步回暖。而行業(yè)養(yǎng)殖成本方差仍大，優(yōu)質(zhì)豬企成本優(yōu)勢(shì)仍在繼續(xù)擴(kuò)大，現(xiàn)金流有望繼續(xù)改善，持續(xù)修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表，提升內(nèi)在價(jià)值。

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