86克絨標價2299元？波司登的高價羽絨服，消費者不買賬了？

2026年1月，消費者的一則吐槽將波司登推上輿論風口：一款標價2299元的男士商務羽絨服，但其175碼的充絨量僅86克。

據悉，該產品為2025年商務系列男款可脫卸內膽鵝絨服，標注絨子含量90%、蓬松度700FP，在電商平臺優惠后仍需1900多元，已售出1000多單。

該事件引發公眾對羽絨服行業“克數游戲”及品牌溢價現象的廣泛討論。波司登客服回應稱，價格高低不僅取決于充絨量，還包括許多綜合性因素。

同期，波司登披露的2025/2026財年中期業績顯示，公司營收增速已從上年同期的17.8%大幅放緩至1.4%，主品牌波司登收入增速從往年的兩位數下降至8.3%；公司歸母凈利潤增速則從上年同期的22.98%放緩至5.28%。

86克絨，標價2299元的爭議

江蘇省消費者權益保護委員會發布消費提示，充絨量直接影響著羽絨服的保暖程度。輕薄款的羽絨服充絨量一般在40-100g不等；一般厚度的短款羽絨服充絨量150g左右；中等厚度的180g左右。

此次消費者的質疑核心在于“價值與價格的匹配度”，標價2299元的男士商務羽絨服，但其175碼的充絨量僅86克。

而消費者普遍認為，2000元價位對應的產品在消費者認知中應屬中厚款范疇，充絨量克數應更多。

值得注意的是，現行國家標準并未對羽絨服的充絨量設定下限，部分品牌可能會通過強調蓬松度、絨子含量等其他高參數指標，來轉移消費者對實際充絨量的關注。行業分析顯示，在羽絨服的成本構成中，原材料所占比例實際有限。

更值得關注的是，這并非是波司登首次因“克數爭議”出圈：此前一款售價700余元的羽絨褲僅含3克羽絨，褲腿大部分區域無填充，被消費者調侃為“一層皮的滑雪褲”；另一款售價過千元的鵝絨褲，充絨量也僅為3至5克。

事實上，原材料價格的攀升，給波司登帶來成本端的壓力。據近期一份港股招股書披露的一組行業數據：國內市場的鴨絨(含絨量95%)價格由2020年的304.0元（人民幣）/千克上漲至2021年的403.0元/千克，2022年小幅回落至375.0元/千克，隨后于2023年攀升至421.0元/千克，2024年進一步上漲至648.0元/千克及于2025年的669.0元/千克。

波司登因產品質量問題正面臨品牌信任危機。黑貓投訴平臺數據顯示，與波司登相關的累計投訴量已超過5700條，問題多數集中在產品質量、退貨售后、虛假宣傳等方面。

增速放緩，非主業潰敗

2009年起，波司登盲目擴張至男裝、女裝、童裝等領域，試圖擺脫季節性限制，巔峰時期零售網點超13000家，但隨之而來的是庫存高企與品牌模糊，2017財年門店縮減至4000余家，關店超三分之二。

2018年，波司登啟動“聚焦主航道”戰略收縮多元化。截至2025年9月末，波司登全國超3500家常規零售門店中，約有67%分布于三四線城市。

從財務數據看，波司登營收與凈利潤均實現同比增長，并創下同期歷史新高，但增速較前兩年明顯放緩。

分業務板塊看，波司登的品牌羽絨服業務為其核心業務，2025/26上半財年，該業務收入達65.68億元，同比增長8.3%，占總營收的73.6%。然而，與2023年中期25.5%、2024年中期19.4%的增速相比，主品牌增速明顯放緩。

波司登品牌羽絨服業務的毛利率同比下降2個百分點至59.1%。這主要是由于渠道結構變化（經銷增速高于自營）以及羽絨原材料成本上升所致。從渠道角度看，批發渠道收入37.01億元，同比增長7.9%，增速高于直營渠道（收入24.11億元，同比增長6.6%）。

與此同時，波司登的非羽絨服業務表現不佳。貼牌加工管理業務收入同比下降11.7%至20.44億元；女裝業務收入下降18.6%至2.51億元；多元化服裝業務收入大幅下降45.3%至6400萬元。

截至2025年9月30日，波司登庫存周轉天數為178天，較上年同期大幅下降11天。

然而在費用方面，波司登的銷售及分銷開支同比增長8%至24.58億元，占營收比重有所上升。這主要源于廣告營銷投入的增加以及門店折舊成本的上升。

旗下其他品牌表現參差不齊。2025/26上半財年，雪中飛品牌收入為3.78億元，同比下降3.2%。冰潔品牌收入僅為0.15億元，同比下降26%。因業績不佳，杰西、邦寶、天津女裝等女裝品牌中期商譽減值虧損8100萬元，較2024年同期增加1100萬元。

高管年薪4300萬元，股價下跌超13%

波司登管理層在戰略選擇上展現出堅定的決心。“降價就是自殺”，波司登創始人高德康的這句話清晰表明了品牌向上突圍的決心。

面對增長壓力，波司登董事局主席兼總裁高德康曾強調，公司聚焦“時尚、功能、科技服飾主賽道”的戰略定位，持續拓展與羽絨服相關聯的功能品類，堅決拒絕盲目擴張。

值得一提的是，根據波司登2024/25財年（截至2025年3月31日）年報披露，核心高管現金薪酬（不含股權及獎勵）：芮勁松（執行董事、高級副總裁兼波司登品牌總經理）4327.9萬元，為集團最高薪高管。梅冬（執行董事、執行總裁）1538.4萬元。高德康（董事局主席、CEO）1194萬元。黃巧蓮（執行董事、副總裁）266.9萬元。高曉東（執行董事、副總裁，負責多元化業務）174.7萬元。獨立非執行董事：33–38.5萬元不等。

來源：wind

波司登在資本市場上的表現不盡如人意。自2025年11月中下旬以來，波司登股價一直處于下行態勢。截至2026年1月12日，波司登股價報4.43港元/股左右，較11月17日的5.29港元/股下跌了16%以上，最新市值為523億港元。

投資者擔憂的不僅是86克絨賣2299元的爭議，更是波司登能否在高端化與大眾市場之間找到平衡點。

波司登創始人高德康曾說“降價就是自殺”，但問題是，當高價羽絨服遭遇增長天花板，波司登要如何繼續它的故事？（《理財周刊-財事匯》出品）