多次“蹭熱點”，兩輪連板的科森科技，業(yè)績何時起飛？

在此一搏！

近期，多家上市公司公布了2025年業(yè)績預(yù)告。一般來說，正如學(xué)生時代，考場上提早交卷的往往是學(xué)霸一樣，能這么早就敢于亮家底的，往往在過去的一年里“春風(fēng)得意”，才會忙不迭“衣錦還鄉(xiāng)”！

當然幾千家上市公司，不可能每家都盈利，而且不同行業(yè)之間也會“風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)”。有的曾經(jīng)做過網(wǎng)紅的上市公司，敢于坦然承認2025年“依然虧損”，這份勇氣同樣可嘉！

1月11日晚間，市場上昔日“大牛股”科森科技發(fā)布公告，經(jīng)公司財務(wù)部門初步測算，預(yù)計2025年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為負值，公司2025年度經(jīng)營業(yè)績將出現(xiàn)虧損。

如果最終數(shù)據(jù)證實，這將是公司連續(xù)三年虧損：除了2023/2024兩年外，2025年前三季度，公司營收24.53億元，凈虧損1.15億元，扣非凈虧損更是達到1.79億元，可見除非有奇跡發(fā)生，否則全年度虧損是大概率事件。

公司連虧三年

圖片來源：東方財富

賣掉賺錢資產(chǎn)

準備另起爐灶？

今年預(yù)虧的原因，公司給了三點理由：首先，受市場需求波動影響，公司訂單未達預(yù)期，直接導(dǎo)致產(chǎn)能利用率處于較低水平。其次，公司正在進行戰(zhàn)略性布局調(diào)整，主動優(yōu)化了一些低毛利項目，這一過程產(chǎn)生了庫存報廢及計提資產(chǎn)減值損失。最后，為了提升產(chǎn)品的長期競爭力，公司在研發(fā)費用上持續(xù)保持較高投入，這也對當期凈利潤產(chǎn)生了一定影響。

雖然我們并不知道公司最新的產(chǎn)能利用率是多少，但就在上個月，上交所對公司出售全資子公司股權(quán)一事發(fā)出了監(jiān)管工作函，主要聚焦于，要求公司量化分析持續(xù)虧損的主要原因，以及公司為何在持續(xù)虧損的情況下，仍賣掉賺錢資產(chǎn)。

這又唱的哪一出呢？原來去年年底，公司擬以9.15億元人民幣的對價將其持有的科森醫(yī)療100%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給耀嶺科，增值率206.45%。這筆交易意味著科森科技將徹底退出醫(yī)療器械領(lǐng)域，也標志著其戰(zhàn)略重心的一次重大調(diào)整。

公司在回復(fù)函中表示，由于戰(zhàn)略客戶訂單量不達預(yù)期，因此廠房閑置面積較大，設(shè)備整體稼動率較低，產(chǎn)能不飽和，上述主要標準生產(chǎn)設(shè)備稼動率低于50%的固定資產(chǎn)凈值約為4.4億元。因產(chǎn)能利用率不足，閑置廠房及設(shè)備折舊形成高額剛性固定成本，公司每年固定資產(chǎn)折舊金額約3-4億元，整體固定資產(chǎn)攤提較大，侵蝕營業(yè)利潤。利用率還不到一半，對于“時間就是金錢”的企業(yè)而言，確實有些低了！

至于研發(fā)費用，近年來公司雖然盈利能力不行，但在研發(fā)投入上卻不遺余力：2025年前三季度營業(yè)收入同比下降了6.45%，研發(fā)費用則為1.67億元，同比增長15.24%，其中第三季度研發(fā)費用為6492.95萬元。而根據(jù)半年報，研發(fā)投入主要集中于機器人結(jié)構(gòu)件等新業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

資料顯示，科森科技成立于2010年，是專業(yè)從事精密結(jié)構(gòu)件研發(fā)、制造與服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，為客戶提供消費電子、醫(yī)療器械，新能源汽車、電子煙、光伏發(fā)電等終端產(chǎn)品所需精密金屬、塑膠結(jié)構(gòu)件以及部分組裝服務(wù)。并于2017年2月在上交所主板上市。

雖然公司已經(jīng)連續(xù)三年陷入虧損泥潭，但并不影響近兩年來其股價一路狂飆：在2024年和2025年，公司股價曾經(jīng)歷兩輪連板，加上后來的上漲，最終從4元出頭一路漲到20元朝上，而每一輪連板，其實都和“蹭熱度”密切相關(guān)！

兩年時間，公司股價上漲4倍

圖片來源：東方財富

兩次“蹭熱度”

帶動股價飛漲

先來看2024年的那一波：當時的科森科技曾是資本市場的明星股。其股價在2024年8-9月連續(xù)大漲，一度在十個交易日內(nèi)連續(xù)漲停，不過此后快速回落。

那一波大漲的原因其實很簡單：主要是蹭上了“固態(tài)電池”和“折疊屏”的風(fēng)口！

當時資本市場對固態(tài)電池等前沿技術(shù)抱有極高預(yù)期，有研報判斷相關(guān)材料商將從2024年起開始批量供貨并兌現(xiàn)業(yè)績。因此，任何與行業(yè)獨角獸有關(guān)聯(lián)的公司都會受到關(guān)注。科森科技通過與固態(tài)電池“獨角獸”清陶能源（上汽供應(yīng)商之一）成立合資公司（科森清陶）并為其提供電池模組產(chǎn)品，被市場歸入了這一熱門賽道。

不過面對著潑天的富貴，公司方面卻不斷“潑冷水”，多次發(fā)布公告澄清，強調(diào)自身并不直接生產(chǎn)固態(tài)電池，相關(guān)業(yè)務(wù)收入極低，試圖提醒投資者注意風(fēng)險。公司還表示，僅持有清陶能源0.24%的股份，2023年至2024年3月相關(guān)業(yè)務(wù)收入僅74.57萬元。

“固態(tài)電池”收入極低，折疊屏怎么樣呢？現(xiàn)在看起來，依然有些“不靠譜”！

當年9月2日，在大盤大跌的情況下，受華為將召開新品發(fā)布會的影響，折疊屏概念個股整體上漲。而公司則表示，公司被媒體列入折疊屏概念股，但折疊屏鉸鏈組裝業(yè)務(wù)客戶單一，目前公司通過外購結(jié)構(gòu)件用于折疊屏手機鉸鏈的組裝。截至公告日，2024年度尚未形成營收。而當時，公司甚至還被劃入了“電子煙”概念股。

不管是固態(tài)電池，還是折疊屏，或者是電子煙2024年那一波大漲，絕對是股價遠遠跑在業(yè)務(wù)前面，由此可見，風(fēng)口到了，誰都能飛起來！

不過這也怪不得大家聯(lián)想：公司的核心能力在于為消費電子、醫(yī)療器械等多個行業(yè)提供精密金屬、塑膠結(jié)構(gòu)件。這種橫向擴展的能力，使得市場很容易將它與任何新興硬件技術(shù)聯(lián)系起來——無論是折疊屏的鉸鏈、機器人的關(guān)節(jié)，還是AI設(shè)備的外殼。

當某個“風(fēng)口”出現(xiàn)時，資金會迅速在產(chǎn)業(yè)鏈中尋找標的，而業(yè)務(wù)范圍廣、客戶群多元的科森科技自然容易被納入視野。同一家公司，同樣的故事，在2025年8月又來了一遍——這次是AI眼鏡和機器人兩大風(fēng)口！

就在2025年8月，伴隨著AI眼鏡和機器人的東風(fēng)，公司股價連續(xù)5個交易日漲停，累計漲幅超60%。面對市場的瘋狂，公司同樣開啟了“滅火”模式！

2025年8月23日披露公告，關(guān)注到公司被媒體列入機器人概念股。經(jīng)公司自查，公司不生產(chǎn)機器人產(chǎn)品。公司主營業(yè)務(wù)為消費電子結(jié)構(gòu)件的生產(chǎn)，經(jīng)初步核算，2025年上半年用于機器人的結(jié)構(gòu)件收入占總營收比例約1%。近期關(guān)注到公司被媒體列入AI眼鏡概念股。經(jīng)公司自查，公司不生產(chǎn)AI眼鏡，也不生產(chǎn)AI眼鏡的結(jié)構(gòu)件。總而言之三個字：我沒有！

出售賺錢醫(yī)療，

只為更大“野心”？

但是時代終究不一樣了，正如上圖所示，從去年11月底開始，公司股價又開啟了一波漲勢，時至今日股價幾乎翻倍。而這一波行情，和前兩次大漲還是有著明顯區(qū)別！

固態(tài)電池方面，隨著行業(yè)的快速發(fā)展，清陶能源的深耕，自然帶動一堆合作伙伴行情起飛；而消費電子復(fù)蘇，也給了公司業(yè)務(wù)更大的想象空間——不管業(yè)務(wù)占比多少，夢想還是要有的，萬一實現(xiàn)了呢？

與此同時，市場也關(guān)注到公司正在發(fā)生的實質(zhì)性改善，如資產(chǎn)出售和業(yè)績虧損收窄。公司第三季度經(jīng)營現(xiàn)金流同比大增118.12%，凈利潤虧損同比收窄超50%，這些數(shù)據(jù)表明公司的“造血”能力和成本控制正在改善，為估值提升提供了一定支撐。

以上種種因素，或許促使市場開始對科森科技進行“估值重構(gòu)”，即不再將其視為一家傳統(tǒng)的、增長乏力的消費電子周期股，而是按照具有高成長屬性的“消費電子+新能源”平臺型公司來給予更高估值。

按照這個思路，回看“公司出售賺錢醫(yī)療”，就可以站在另一個高度了：科森科技在2018年成立醫(yī)療子公司，本是希望將消費電子的精密制造能力“降維”應(yīng)用到醫(yī)療領(lǐng)域，打造第二增長曲線。

但兩者畢竟不是同一個賽道，技術(shù)路徑、客戶群體和運營邏輯差異巨大。此次出售，標志著公司從過去的多元化擴張戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)向深度聚焦于自身最具優(yōu)勢的精密制造主航道，是一次重大的戰(zhàn)略回調(diào)。

出售醫(yī)療子公司獲得的巨額現(xiàn)金，為公司向“消費電子+新能源”平臺型公司轉(zhuǎn)型提供了“彈藥”。公司明確表示將重點投入顯示散熱模組、機器人結(jié)構(gòu)件及模組等高壁壘、高附加值的新興領(lǐng)域。這相當于用當前一項穩(wěn)定但增長有限的盈利業(yè)務(wù)，去置換未來高增長賽道的“期權(quán)”。

正如公司董事長所言“在當前國際形勢競爭加劇的背景下，公司通過戰(zhàn)略性資產(chǎn)出售實現(xiàn)業(yè)務(wù)優(yōu)化與財務(wù)重構(gòu)，將為公司長期發(fā)展注入新動能”。另外，其也表示“所獲得的款項將用于補充公司流動資金及用于公司日常生產(chǎn)經(jīng)營”。

尾聲

科森科技果斷出售非核心資產(chǎn)并重金投入新興領(lǐng)域研發(fā)，展現(xiàn)了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的決心，為其長期發(fā)展打開了想象空間。然而，公司主營業(yè)務(wù)仍面臨訂單波動與持續(xù)虧損的嚴峻挑戰(zhàn)，熱門概念業(yè)務(wù)占比極低，戰(zhàn)略調(diào)整的實際成效尚需時間驗證。前景可期，但轉(zhuǎn)型之路勢必道阻且長。

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