財(cái)聯(lián)社債市早參1月9日｜一季度地方債券計(jì)劃發(fā)行規(guī)模超2萬(wàn)億元；近30年來(lái)首次！黃金儲(chǔ)備價(jià)值或已超越美債

債市要聞

【中國(guó)銀行間交易商協(xié)會(huì)：銀行間債務(wù)融資工具2025年發(fā)行再破十萬(wàn)億元】

交易商協(xié)會(huì)公布，2025年，銀行間債務(wù)融資工具市場(chǎng)保持健康快速發(fā)展，全年發(fā)行規(guī)模達(dá)10.1萬(wàn)億元，連續(xù)兩年突破十萬(wàn)億元，凈融資1.7萬(wàn)億元；存續(xù)規(guī)模超18萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.9%。平均發(fā)行利率為2.050%，同比下降38個(gè)基點(diǎn)，有效降低企業(yè)融資成本。中長(zhǎng)期品種發(fā)行5.8萬(wàn)億元，占公司信用債中長(zhǎng)期凈融資六成以上；支持230家首次發(fā)債企業(yè)、135家民營(yíng)企業(yè)（發(fā)行5782億元，占比超七成），并落地802億元穩(wěn)增長(zhǎng)擴(kuò)投資專項(xiàng)債，有力支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

【一季度地方債券計(jì)劃發(fā)行規(guī)模超2萬(wàn)億元】

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月8日，各地披露一季度計(jì)劃發(fā)行的地方債券總規(guī)模約20862億元，超過(guò)2萬(wàn)億元關(guān)口。四川、山東、云南計(jì)劃發(fā)行規(guī)模位列前三位。一季度各地?cái)M發(fā)行地方債券超2萬(wàn)億元，是今年更加積極的財(cái)政政策靠前發(fā)力的具體體現(xiàn)。從債券類型看，一季度各地計(jì)劃發(fā)行新增債券約8173億元，其中新增專項(xiàng)債券約6514億元，計(jì)劃發(fā)行再融資債券12689億元。

【助力經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)開局，地方債“早發(fā)早用早見效”】

據(jù)中證報(bào)，1月8日，寧波發(fā)行253.72億元地方債。此前的1月5日，山東發(fā)行723.81億元地方債，成為今年首個(gè)發(fā)行地方債的省份。西南財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政稅務(wù)學(xué)院教授劉蓉表示，“十五五”開局之際，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足，地方債早發(fā)行有助于實(shí)現(xiàn)早用款、早見效。目前已披露的新增專項(xiàng)債重點(diǎn)投向新基建、城市更新等領(lǐng)域，有利于擴(kuò)大有效投資、提振內(nèi)需，以政府投資撬動(dòng)民間投資，鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)，助力一季度經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)開局。

【債基遇“開門黑”，七成中長(zhǎng)期純債基開年回報(bào)為負(fù)，凈值最多已下跌近2%】

債基未能迎來(lái)2026年的“開門紅”，在長(zhǎng)端收益率顯著上升的情況下，七成中長(zhǎng)期純債券型基金今年一周的回報(bào)已為負(fù)。

財(cái)聯(lián)社查詢Wind數(shù)據(jù)，4200多只純債型基金中（份額分開計(jì)），約六成2026年開年以來(lái)回報(bào)為負(fù)。而中長(zhǎng)期純債基成為下跌“重災(zāi)區(qū)”，3300只中長(zhǎng)期純債基約七成開年后回報(bào)為負(fù)。

【逆周期監(jiān)管等多重因素助推 險(xiǎn)企發(fā)債規(guī)模連續(xù)三年超千億元】

據(jù)證券時(shí)報(bào)，連續(xù)三年，保險(xiǎn)公司發(fā)行債券規(guī)模超千億元。2025年，23家保險(xiǎn)公司發(fā)債規(guī)模合計(jì)達(dá)1042億元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，背后有多重推動(dòng)因素——低利率周期下，保險(xiǎn)公司普遍面臨較高的資本補(bǔ)充需求；利率下行，發(fā)債成本更低，險(xiǎn)企有動(dòng)力發(fā)新債置換舊債；也有險(xiǎn)企希望在利率低位時(shí)融資以進(jìn)一步夯實(shí)資本實(shí)力、增厚發(fā)展安全墊。

【江西省：支持民營(yíng)企業(yè)通過(guò)發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）等方式盤活存量資產(chǎn)】

江西省發(fā)展改革委印發(fā)《江西省促進(jìn)民間投資高質(zhì)量發(fā)展若干措施》。其中提出，鼓勵(lì)多種形式盤活存量資產(chǎn)。民間投資參與盤活國(guó)有存量資產(chǎn)，可按規(guī)定享受土地、財(cái)政、金融、價(jià)格等支持政策。支持民營(yíng)企業(yè)通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易、不良資產(chǎn)收購(gòu)處置等方式盤活自身資產(chǎn)，對(duì)產(chǎn)權(quán)清晰但前期工作手續(xù)不齊全的項(xiàng)目，由各相關(guān)部門按照規(guī)定協(xié)助補(bǔ)辦相關(guān)手續(xù)。支持符合條件的房地產(chǎn)企業(yè)使用債券、股權(quán)等融資工具拓寬融資渠道。支持民營(yíng)企業(yè)通過(guò)發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）等方式盤活存量資產(chǎn)。

【陜西省：各級(jí)政府投資基金要堅(jiān)持同股同權(quán)及同期同比例出資，不得新增本地區(qū)政府隱性債務(wù)】

陜西省政府網(wǎng)站發(fā)布《陜西省人民政府辦公廳關(guān)于做好政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展工作的通知》。其中指出，各級(jí)政府投資基金要堅(jiān)持同股同權(quán)及同期同比例出資，不得承諾保本保收益，不得通過(guò)違法違規(guī)舉債融資進(jìn)行出資，不得新增本地區(qū)政府隱性債務(wù)，不得強(qiáng)制要求國(guó)有企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)出資、墊資。要建立健全基金全流程風(fēng)險(xiǎn)防控體系，強(qiáng)化投后管理，定期跟蹤基金投資項(xiàng)目進(jìn)展，實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)資金使用情況，對(duì)偏離預(yù)期目標(biāo)、存在風(fēng)險(xiǎn)苗頭的項(xiàng)目及時(shí)預(yù)警。

【64億元!平安起訴華夏控股及王文學(xué) 華夏幸福預(yù)重整再添變數(shù)】

1月8日晚間，華夏幸福公告稱，控股股東華夏控股及實(shí)控人王文學(xué)，被平安資產(chǎn)與平安人壽提起仲裁申請(qǐng)，請(qǐng)求裁決華夏控股支付業(yè)績(jī)補(bǔ)償款及逾期付款違約金約64億元。當(dāng)前，華夏幸福正處于預(yù)重整關(guān)鍵階段。然而，平安方面對(duì)預(yù)重整程序的合規(guī)性、必要性始終持有異議，雙方矛盾已多次公開化。公布仲裁公告的同時(shí)，華夏幸福還發(fā)布了2025年業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，其預(yù)計(jì)2025年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為負(fù)值，2025年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將出現(xiàn)虧損，且虧損金額預(yù)計(jì)將會(huì)超過(guò)上一年度經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)，2025年期末凈資產(chǎn)可能為負(fù)值。

【近30年來(lái)首次！黃金或已超越美債 成全球頭號(hào)儲(chǔ)備資產(chǎn) 】

黃金正式超越美國(guó)國(guó)債，三十年來(lái)首次成為全球規(guī)模最大的儲(chǔ)備資產(chǎn)。據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)，若假設(shè)2025年底央行持有的黃金儲(chǔ)備規(guī)模不變，以年底價(jià)格計(jì)算，美國(guó)海外全球官方黃金儲(chǔ)備價(jià)值已達(dá)3.93萬(wàn)億美元，正式超越海外官方持有的美債規(guī)模，后者截至去年10月份的價(jià)值接近3.88萬(wàn)億美元。

據(jù)財(cái)聯(lián)社梳理，上一次外國(guó)機(jī)構(gòu)持有的黃金超過(guò)美國(guó)國(guó)債還要追溯到1996年。

【美國(guó)12月ADP就業(yè)增加4.1萬(wàn)人，增速不及預(yù)期，顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)降溫】

美國(guó)企業(yè)12月的招聘人數(shù)溫和上升。盡管增速略低于預(yù)期，這一數(shù)據(jù)提供了積極信號(hào)。因在12月數(shù)據(jù)發(fā)布前的四個(gè)月中，私營(yíng)企業(yè)就業(yè)人數(shù)有三個(gè)月出現(xiàn)了下降。根據(jù)周三公布的ADP研究院數(shù)據(jù)，在經(jīng)歷了上月的下降后，私營(yíng)部門就業(yè)人數(shù)增加了4.1萬(wàn)人，略低于市場(chǎng)一致預(yù)期的4.8萬(wàn)人。與此同時(shí)，11月的總就業(yè)數(shù)據(jù)從最初報(bào)告的減少3.2萬(wàn)人修正為減少2.9萬(wàn)人。

公開市場(chǎng)：

公開市場(chǎng)方面，央行公告稱，1月8日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了99億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量99億元，中標(biāo)量99億元。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日無(wú)逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈投放99億元。此外，中國(guó)央行1月8日還開展了11000億元買斷式逆回購(gòu)操作，期限三個(gè)月（90天），該操作規(guī)模持平于當(dāng)日到期量。

信用債事件

■富力地產(chǎn)：截至2025年11月30日，合并報(bào)表范圍內(nèi)逾期債務(wù)本金余額387.25億元；

■萬(wàn)達(dá)商管：DALWAN 11 02/13/26建議修訂及豁免已生效；

■晶泰控股：擬發(fā)行28.66億港元零息可轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)換溢價(jià)率20%；

■漢高集團(tuán)：完成發(fā)行2026首單外資熊貓債，本次發(fā)行系人民幣債券市場(chǎng)的“首秀”；

■債券受托管理人：“18同濟(jì)01”、“18同濟(jì)02”尚有4.602億元本息未兌付，公司處于破產(chǎn)清算階段；

■藍(lán)光發(fā)展：公司及下屬子公司逾期債務(wù)本息金額約605.61億元；

■荊楚文化：被列為被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的6874.605萬(wàn)元，雙方已簽訂《和解協(xié)議》；

■廣西路橋：因涉嫌嚴(yán)重職務(wù)違法犯罪，副總經(jīng)理莫友君被調(diào)查并免職；

■融僑集團(tuán)：子公司債務(wù)展期、貸款被宣告提前到期及兩起訴訟有新進(jìn)展；

■廣州交投集團(tuán)：取消發(fā)行“26粵交投MTN002”。

市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：

【貨幣市場(chǎng)|貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)上行】

周四，貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)上行，其中銀存間質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率1天期品種上行0.21BP報(bào)1.2695%，7天期上行1.15BP報(bào)1.474%，14天期上行3.28BP報(bào)1.486%，1月期上行1.43BP報(bào)1.5447%。

Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種上行0.4BP報(bào)1.27%；7天期上行1.2BP報(bào)1.462%；14天期上行2.9BP報(bào)1.482%；1個(gè)月期下行0.5BP報(bào)1.559%。

銀行間回購(gòu)定盤利率表現(xiàn)分化。FR001漲1.56個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.3456%；FR007持平報(bào)1.52%；FR014跌1.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.56%。

銀銀間回購(gòu)定盤利率全線上漲。FDR001漲1.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.28%；FDR007漲2.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.47%；FDR014漲4.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.48%。

【利率債|債市絕地反擊，10年國(guó)債收益率下行近1BP】

周四，國(guó)債期貨收盤集體上漲，30年期主力合約漲0.37%，10年期主力合約漲0.15%，5年期主力合約漲0.09%，2年期主力合約漲0.02%。

銀行間主要利率債收益率全線下行，截至下午16:30，10年期國(guó)債活躍券250016收益率下行0.95bp報(bào)1.889%，30年期國(guó)債活躍券2500006收益率下行2.1bp報(bào)2.314%，10年期國(guó)開活躍券250215收益率下行1.9bp報(bào)1.975%。

業(yè)內(nèi)人士指出，資金市場(chǎng)依舊維持穩(wěn)健充裕狀態(tài)，現(xiàn)券在連跌后出現(xiàn)修復(fù)，但在缺少明確方向的情況下，很容易受股市等影響再承壓。另外，也需要關(guān)注更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以判斷經(jīng)濟(jì)基本面是否在發(fā)生變化，不宜對(duì)反彈行情過(guò)度樂(lè)觀。

【信用債|信用債收益率多數(shù)上行，全天總成交金額放量至1386億元】

周四，信用債收益率多數(shù)上行，信用利差多數(shù)走闊，全天總成交金額放量至1386億元；萬(wàn)科債普遍上漲，“21萬(wàn)科04”漲超5%；中航產(chǎn)融債普遍下跌，“24產(chǎn)融02”跌超7%。AAA級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率上行0.59個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.6859%；3年期收益率上行0.96個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.8962%；AAA級(jí)城投債中，1年期收益率上行0.57個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.6991%；3年期收益率下行0.31個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.8972%。

漲幅超2%的信用債共7只，其中“22華僑城MTN005”、“21萬(wàn)科04”、“21萬(wàn)科06”漲幅居前，分別漲5.93%、5.53%、4.42%，分別成交3911.9萬(wàn)元、101.55萬(wàn)元、111.71萬(wàn)元。

跌幅超2%的信用債共8只，“24產(chǎn)融02”、“25基石資本PPN001(科創(chuàng)債)”、“21陽(yáng)山債”跌幅居前，分別跌7.71%、3.69%、3.19%，分別成交44.3萬(wàn)元、2897.08萬(wàn)元、6.07萬(wàn)元。

高收益?zhèn)汗?94只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23萬(wàn)科01”、“22萬(wàn)科02”、“21萬(wàn)科04”收益率居前，分別為470.72%、225.57%、79.06%，分別成交471.13萬(wàn)元、198.59萬(wàn)元、101.55萬(wàn)元。

【歐債市場(chǎng)|歐債收益率漲跌不一，英國(guó)10年期國(guó)債收益率跌1.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.403%】

周四，歐債收益率漲跌不一，英國(guó)10年期國(guó)債收益率跌1.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.403%，法國(guó)10年期國(guó)債收益率漲0.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.527%，德國(guó)10年期國(guó)債收益率漲1.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.861%，意大利10年期國(guó)債收益率跌0.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.507%，西班牙10年期國(guó)債收益率漲0.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.253%。

【美債市場(chǎng)|美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲1.86個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.488%】

周四，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲1.86個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.488%，3年期美債收益率漲2.83個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.550%，5年期美債收益率漲2.78個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.729%，10年期美債收益率漲1.97個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.167%，30年期美債收益率漲0.71個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.838%。

（財(cái)聯(lián)社FICC）