100萬輛后，換電要幫蔚來“吃肉”了

1月6日，蔚來第100萬臺量產(chǎn)車在安徽合肥新橋二工廠下線。

從幾家媒體披露的采訪紀(jì)要看，蔚來創(chuàng)始人、董事長、CEO 李斌在取得歷史性交付新高的成績后，面對媒體并未強調(diào)情緒性的“翻身”敘事，而是將重點放在效率、規(guī)模與回報這類結(jié)構(gòu)性問題上。

盡管從行業(yè)節(jié)奏來看，蔚來達成百萬交付的時間滯后于理想、小鵬等頭部新勢力。但也正因如此，該節(jié)點具備更強的結(jié)構(gòu)性信號意義。除了對自身的證明之外，保有量的提升還標(biāo)志著蔚來此前高投入模式（以換電為核心）開始接近系統(tǒng)回報的關(guān)鍵點，具備反向賦能品牌轉(zhuǎn)化的現(xiàn)實基礎(chǔ)。

從商業(yè)模型看，換電并不是一個在低保有量階段就能成立的邏輯。其成本結(jié)構(gòu)決定了，只有當(dāng)車輛規(guī)模和使用頻率足夠穩(wěn)定，固定投入才有條件被有效攤銷。換句話說，在十幾萬或二三十萬輛保有量階段，換電更多體現(xiàn)為成本壓力，而非效率優(yōu)勢。

根據(jù)蔚來公布的最新交付數(shù)據(jù)，2025年12月，公司共交付新車48,135輛，同比增長54.6%，單月交付量創(chuàng)歷史新高。其中，蔚來品牌交付31,897輛，同比增長54.8%，已連續(xù)五個月實現(xiàn)環(huán)比增長；樂道品牌交付9,154輛，firefly螢火蟲品牌交付7,084輛，后者環(huán)比增長16.4%，同樣創(chuàng)下品牌單月最高記錄。

從銷售曲線表現(xiàn)看，蔚來的交付正在從緩慢增長過渡到以季度為單位的加速釋放期。2025年第四季度，公司共交付新車124,807輛，同比增長71.7%，為季度歷史最高。其中，蔚來品牌交付67,433輛，同比增長27.8%；樂道品牌為38,290輛，同比增長92.1%；firefly品牌為19,084輛，環(huán)比增長52.8%。三大品牌季度交付均創(chuàng)歷史新高。

全年維度來看，2025年蔚來公司累計交付新車326,028輛，同比增長46.9%。其中，蔚來品牌交付178,806輛，樂道品牌為107,808輛，firefly品牌為39,414輛。

截至2026年1月，蔚來累計交付總量已達100萬輛，其中蔚來品牌占比約83%（829,609輛），仍是公司體系中的主支撐結(jié)構(gòu)。

基礎(chǔ)設(shè)施的價值，從來不是線性釋放的。對換電站這樣的重資產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)而言，利用率上升帶來的邊際變化，往往快于新增投入的增長速度。一旦跨過某個規(guī)模門檻，體系的“重量”才可能轉(zhuǎn)化為效率，而不是持續(xù)累積負(fù)擔(dān)。

這一點，在蔚來的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上體現(xiàn)得尤為明顯。官方數(shù)據(jù)顯示，目前蔚來至少擁有3651座換電站、4849座充電站的規(guī)模，在國內(nèi)新能源車企中遙遙領(lǐng)先。不僅如此，品牌還打通了「9縱9橫14大城市群」高速換電網(wǎng)絡(luò)，實現(xiàn)了G318川藏線等熱門自駕路線的全程換電路線貫通。

值得注意的是，蔚來目前累計提供超9600萬次換電服務(wù)中，僅2025年就達2260萬次，同比增長超過40%。這說明隨著規(guī)模的提升，換電服務(wù)帶來的加持作用正在顯現(xiàn)。

此前，這些數(shù)據(jù)更多被視為長期投入的體現(xiàn)，而在百萬保有量的背景下，它們開始具備重新評估成本回收效率的現(xiàn)實基礎(chǔ)。

換句話說，這種重資產(chǎn)模式在穿越周期之后所形成的體系優(yōu)勢，具備更強的不可復(fù)制性與替代壁壘。相比依賴單點優(yōu)勢或產(chǎn)品窗口期的新勢力玩家，蔚來所構(gòu)建的是一套需要時間、規(guī)模和資源長期協(xié)同的系統(tǒng)——早期不鋒利，但復(fù)制成本極高。

類似換電這樣的重投資體系，早期勢能釋放緩慢，但一旦穿越臨界點，其邊際效率提升將呈現(xiàn)滾雪球式的加速特征。100萬輛的達成，是助推這個雪球開始滾動的重要外部助力。

蔚來100萬輛達成后，相比幾年前反復(fù)討論“換電值不值得堅持”，現(xiàn)在外界的問題應(yīng)該轉(zhuǎn)變?yōu)椋涸诳深A(yù)見的交付增長趨勢下，換電正在從一個長期下注的方向，轉(zhuǎn)變?yōu)閷嶋H拉動勢能釋放的核心變量。