張浩然：科創(chuàng)“小登”，“小登”中的戰(zhàn)斗基

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12月29日 10:00

直播嘉賓：

張浩然 國(guó)泰基金量化投資部基金經(jīng)理

摘 要

科創(chuàng)200ETF國(guó)泰（認(rèn)購(gòu)代碼：589223；交易代碼：589220）作為科創(chuàng)板小盤寬基標(biāo)桿，聚焦硬科技初創(chuàng)企業(yè)，堪稱科創(chuàng)“小登”中的戰(zhàn)斗基，為普通投資者低門檻參與科創(chuàng)板投資提供了便捷工具，2026年成長(zhǎng)潛力突出。

產(chǎn)品核心定位鮮明：跟蹤上證科創(chuàng)200指數(shù)，樣本選自剔除科創(chuàng)50、科創(chuàng)100后的科創(chuàng)板小盤股，市值中位數(shù)約78億元，介于中證1000與中證2000之間。指數(shù)季度調(diào)倉(cāng)動(dòng)態(tài)優(yōu)化，始終保持科創(chuàng)板初創(chuàng)企業(yè)高彈性特征。

硬科技屬性突出且估值具備優(yōu)勢(shì)：行業(yè)分布聚焦電子（33%）、醫(yī)藥生物（21%）、機(jī)械設(shè)備（12%）等硬科技領(lǐng)域。科創(chuàng)板研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比達(dá)12%，遠(yuǎn)高于主板和創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)200成分股受益于此，2025凈利潤(rùn)增速預(yù)測(cè)達(dá)331%，2026增速預(yù)測(cè)達(dá)76%，遠(yuǎn)超同類小盤指數(shù)，當(dāng)前估值分位數(shù)75%，高增長(zhǎng)與相對(duì)低估形成共振。

核心行業(yè)景氣度向好：電子行業(yè)受益于半導(dǎo)體自主可控與AI算力需求，國(guó)家大基金三期加碼設(shè)備、材料等“卡脖子”環(huán)節(jié)；醫(yī)藥行業(yè)BD交易持續(xù)火熱，創(chuàng)新藥國(guó)際認(rèn)可度提升；機(jī)械設(shè)備行業(yè)獲“十五五”規(guī)劃支持，機(jī)器人商業(yè)化拐點(diǎn)臨近，順周期與新興成長(zhǎng)雙輪驅(qū)動(dòng)。

科創(chuàng)200ETF國(guó)泰（認(rèn)購(gòu)代碼：589223）填補(bǔ)了科創(chuàng)板小盤配置空白，精準(zhǔn)把握新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展機(jī)遇，兼具高成長(zhǎng)、低門檻、強(qiáng)彈性優(yōu)勢(shì)，是普通投資者分享硬科技初創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)紅利的優(yōu)質(zhì)選擇。

正 文

張浩然：各位投資者大家好，今天很高興能給大家?guī)?lái)我們國(guó)泰基金新發(fā)的科創(chuàng)200ETF國(guó)泰（認(rèn)購(gòu)代碼：589223；交易代碼：589220）的整體介紹。我們稱科創(chuàng)200ETF國(guó)泰為科創(chuàng)“小登”，這個(gè)產(chǎn)品可以說(shuō)是“小登”中的戰(zhàn)斗基。科創(chuàng)200ETF國(guó)泰網(wǎng)上和網(wǎng)下的現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)時(shí)間計(jì)劃于1月5號(hào)到1月13號(hào)，認(rèn)購(gòu)代碼是589223，上市后的交易代碼是589220。

大家都知道，科技創(chuàng)新是我們國(guó)家層面戰(zhàn)略的核心，科創(chuàng)板的投資價(jià)值自然就不言而喻。接下來(lái)，關(guān)于科創(chuàng)200ETF國(guó)泰（認(rèn)購(gòu)代碼：589223）這個(gè)產(chǎn)品，我們將從以下幾個(gè)部分來(lái)進(jìn)行介紹：依次介紹科創(chuàng)板本身的特征和投資價(jià)值，還有科創(chuàng)200ETF國(guó)泰這個(gè)產(chǎn)品，幫大家盡可能梳理這個(gè)指數(shù)的投資方向，包括整個(gè)投資邏輯。

科創(chuàng)浪潮：硬科技投資新紀(jì)元

首先是科創(chuàng)板的特征和科創(chuàng)板本身的投資價(jià)值。我們可以看到這里列出一個(gè)圖，是科創(chuàng)板主題的行業(yè)分布情況。用一句話概括，它就是聚焦硬科技、先進(jìn)發(fā)展的方向，特點(diǎn)特別明確。

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，科創(chuàng)板已經(jīng)上市和排隊(duì)企業(yè)的主題分類數(shù)量占比，截至2025年12月12日

上圖列出了科創(chuàng)板已經(jīng)上市以及排隊(duì)上市公司的上市主題分布。從行業(yè)分布視角來(lái)說(shuō)，它主要聚焦于電子核心產(chǎn)業(yè)，包括生物醫(yī)藥，甚至是智能裝備制造產(chǎn)業(yè)都有較好的覆蓋。也就是說(shuō)，科創(chuàng)板的重要目標(biāo)是服務(wù)于符合國(guó)家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度較高的科技創(chuàng)新企業(yè)。它不僅覆蓋了那些可能會(huì)被海外“卡脖子”的領(lǐng)域，也重點(diǎn)關(guān)注那些硬科技、高成長(zhǎng)的科技創(chuàng)新公司方向，這對(duì)于國(guó)家安全和先進(jìn)生產(chǎn)力的發(fā)展方向都有非常高的相關(guān)性。

科創(chuàng)板投資價(jià)值的一個(gè)重要點(diǎn)在于其研發(fā)投入高、增長(zhǎng)潛力大。高研發(fā)投入往往蘊(yùn)藏著這部分企業(yè)背后非常大的增長(zhǎng)潛力。下圖是科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和全部主板的研發(fā)費(fèi)用占整個(gè)公司營(yíng)收的占比。我們可以看到紅色的這條線預(yù)示著，從2020年到2024年年報(bào)的數(shù)據(jù)，科創(chuàng)板的研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收的占比都持續(xù)在高位運(yùn)行，均超過(guò)了10%。最新2024年年報(bào)中披露的情況顯示，科創(chuàng)板研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入占比達(dá)到了12%，遠(yuǎn)高于灰色創(chuàng)業(yè)板（代表）的5.1%和全部主板的2.8%。科創(chuàng)板研發(fā)的高投入占比遠(yuǎn)高于主板和創(chuàng)業(yè)板，非常符合其聚焦國(guó)家戰(zhàn)略的重要發(fā)展方向，也體現(xiàn)了企業(yè)本身的科創(chuàng)屬性特點(diǎn)。這一點(diǎn)對(duì)于認(rèn)識(shí)科創(chuàng)板的投資價(jià)值非常重要。

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，采用數(shù)據(jù)為2020年-2024年年報(bào)數(shù)據(jù)。

我們對(duì)科創(chuàng)板近五年做一個(gè)簡(jiǎn)單的回顧。從2020年首設(shè)科創(chuàng)板以來(lái)，至今已經(jīng)運(yùn)作五年左右的時(shí)間。整體來(lái)看，我們可以關(guān)注到近五年科創(chuàng)板整體的波動(dòng)性在初期還是相對(duì)較大的。

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，國(guó)泰基金；時(shí)間區(qū)間2022/12/30-2025/12/12；風(fēng)險(xiǎn)提示：指數(shù)過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)

我們以行情來(lái)做指引，幫助大家更好地理解過(guò)去三到五年到底發(fā)生了什么。我們可以看到，首先在2023年整年，其實(shí)受到全球加息和半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)下行的影響，科創(chuàng)板估值整體承壓。雖然偶爾有AI的行情作為熱點(diǎn)帶來(lái)局部的催化，但是中小市值的科技股整體處于一個(gè)消化估值、積蓄力量的階段，表現(xiàn)不是那么的亮眼。

到2024年上半年，一些重要的事情發(fā)生了。大家可能有所了解，微盤股流動(dòng)性出現(xiàn)一定問(wèn)題，指數(shù)出現(xiàn)了一定程度的回調(diào)。

隨后在2024年，大家熟知的一個(gè)重要事件是新“國(guó)九條”的發(fā)布，對(duì)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展提出了明確的指導(dǎo)和更高的要求。市場(chǎng)風(fēng)格劇烈波動(dòng)之后，科創(chuàng)板中小盤的股票經(jīng)歷了一波非常嚴(yán)格的籌碼清洗，回撤也稍有進(jìn)一步放大。

但隨后在2024年三季度，8月20日科創(chuàng)200這條指數(shù)正式發(fā)布。緊跟著就是“科創(chuàng)板8條”的出臺(tái)，明確支持了科創(chuàng)板公司的產(chǎn)業(yè)鏈整合和并購(gòu)重組，為科創(chuàng)板200的成分股，特別是中小盤股，提供了非常重要的政策支撐。

2024年9月，也就是大家非常熟悉的“9·24”行情到來(lái)。受益于“9·24”的政策組合拳，整體市場(chǎng)的流動(dòng)性得到比較好的逆轉(zhuǎn)。科創(chuàng)200展現(xiàn)出較高的價(jià)格彈性，大家可以這里看出，科創(chuàng)200在反彈中扮演了非常重要的急先鋒角色，估值從底部快速修復(fù)。

在當(dāng)前階段，以半導(dǎo)體和醫(yī)藥為代表的這部分傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的科創(chuàng)公司的實(shí)質(zhì)性業(yè)績(jī)逐步回暖。疊加在政策端大力鼓勵(lì)的并購(gòu)重組案例在科創(chuàng)板紛紛落地，指數(shù)經(jīng)過(guò)這三到五年來(lái)的持續(xù)運(yùn)作，已經(jīng)脫離了原本的純情緒博弈，逐步到了以業(yè)績(jī)?yōu)橹匾敢簿褪俏覀冋f(shuō)的“業(yè)績(jī)?yōu)橥酢钡姆只窬帧?/p>

科創(chuàng)“小登”：科創(chuàng)200ETF國(guó)泰投資價(jià)值有哪些？

我們給大家介紹大家最關(guān)心的科創(chuàng)200ETF產(chǎn)品本身的投資價(jià)值。作為指數(shù)產(chǎn)品，大家最關(guān)心的一定是科創(chuàng)200指數(shù)的編制方案。國(guó)泰基金管理的科創(chuàng)200ETF國(guó)泰（認(rèn)購(gòu)代碼：589223）跟蹤標(biāo)的是上證科創(chuàng)200指數(shù)，我們肯定要介紹它的樣本空間。

樣本空間其實(shí)是做了一個(gè)初步的篩選：在科創(chuàng)板中上市滿一年且沒(méi)有任何風(fēng)險(xiǎn)警示的這部分公司是它的整體樣本空間。在這些樣本空間里會(huì)做一個(gè)初步的剔除，也就是剔除了科創(chuàng)50、科創(chuàng)100這些大家已經(jīng)比較熟悉的大盤或者中盤的股票，還要對(duì)我們剛剛說(shuō)的整體樣本空間進(jìn)行進(jìn)一步篩選，即對(duì)過(guò)去一年的日均總市值進(jìn)行排序。如果排到了前130名以內(nèi)，這些樣本也會(huì)被剔除。剔除之后剩余的這部分樣本其實(shí)就是科創(chuàng)200的候選樣本。對(duì)于這部分的候選樣本，我們還會(huì)按照過(guò)去一年的日均總市值由高到低排序，選取排名前200名的證券作為指數(shù)樣本。

科創(chuàng)200指數(shù)的調(diào)整節(jié)奏是季度調(diào)整，這意味著每三個(gè)月都會(huì)發(fā)生指數(shù)的定期調(diào)整。科創(chuàng)200將會(huì)隨著科創(chuàng)板的快速發(fā)展不斷進(jìn)行自我優(yōu)化，有望實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)更新，不斷納入新的股票。也就是說(shuō)，科創(chuàng)200能夠不斷選擇小盤的這部分股票納入其中。

我們可以看到這個(gè)金字塔結(jié)構(gòu)對(duì)科創(chuàng)板指數(shù)體系的寬基指數(shù)做了較好的結(jié)構(gòu)介紹。大家可能比較熟悉的科創(chuàng)50是大盤代表，為市值排名前50的公司；科創(chuàng)100是科創(chuàng)50之后的中盤代表；科創(chuàng)200則是在剔除科創(chuàng)50和科創(chuàng)100公司后，以小盤為代表的這部分公司。科創(chuàng)200與現(xiàn)有的科創(chuàng)50、科創(chuàng)100形成了較好的差異化互補(bǔ)結(jié)構(gòu)，共同構(gòu)成了科創(chuàng)板寬基指數(shù)的重要組成部分。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，時(shí)間截至：2025.12.12

剛才說(shuō)的這一點(diǎn)可能不夠直觀，我們用市值中位數(shù)給大家一個(gè)更直觀的感受。科創(chuàng)50的市值中位數(shù)在500億元左右；而科創(chuàng)100的市值中位數(shù)在200億元左右；科創(chuàng)200市值中位數(shù)在78億元左右，這一點(diǎn)相當(dāng)直觀。也就是說(shuō)，在科創(chuàng)板上市滿一年的企業(yè)中，那些小盤公司就會(huì)納入到科創(chuàng)200的指數(shù)樣本。

總的來(lái)說(shuō)，我們用三個(gè)關(guān)鍵詞來(lái)形容科創(chuàng)200指數(shù)的樣本。它代表了科創(chuàng)板的新興企業(yè)，上市滿一年即可納入，符合相應(yīng)條件之后即可納入。由于它的市值特性，它具備非常顯著的小盤成長(zhǎng)風(fēng)格。除此之外，它聚焦了新質(zhì)生產(chǎn)力的前沿領(lǐng)域，為什么這么說(shuō)，之后我們會(huì)進(jìn)一步展開(kāi)。

所以說(shuō)，科創(chuàng)200不僅是簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單地構(gòu)成了一個(gè)市值的差異化分布，更重要的是，它憑借著小盤這個(gè)策略或者說(shuō)小盤的市值特點(diǎn)，加上季度的定期調(diào)樣，使它始終保持了科創(chuàng)板公司初創(chuàng)階段高彈性的特征。

我們一直在強(qiáng)調(diào)什么是科創(chuàng)200，它是科創(chuàng)板中的“小登”指數(shù)。除此之外，大家可能更熟悉的還有哪些？我們這里做了一個(gè)對(duì)比，對(duì)比了科創(chuàng)200、中證2000和中證1000，甚至是滬深300。那么大家可能會(huì)相對(duì)關(guān)注的是，剛剛說(shuō)的前三個(gè)：200、2000和1000有什么區(qū)別。科創(chuàng)200是科創(chuàng)“小登”，中證2000是全市場(chǎng)微盤指數(shù)代表，中證1000則是小盤成長(zhǎng)風(fēng)格代表。

信息來(lái)源：wind，中證指數(shù)有限公司，凈利潤(rùn)增速采用Wind一致預(yù)期，截至2025.12.12，預(yù)期數(shù)據(jù)測(cè)算僅供參考，不代表真實(shí)數(shù)據(jù)，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的承諾與保證。估值分位數(shù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)區(qū)間為2022/12/30-2025/12/17。

我們從具體的數(shù)值來(lái)看市值中位數(shù)。科創(chuàng)200的市值中位數(shù)我剛才也提到大約在80億元左右，中證2000其實(shí)進(jìn)一步下沉到了50億元，而中證1000整體的市值中位數(shù)大約在120億元左右。也就是說(shuō)，科創(chuàng)200從市值中位數(shù)角度，它的定位是介于中證1000和中證2000之間的。

是簡(jiǎn)單的市值大小定位嗎？當(dāng)然不是。我們具體看它的行業(yè)分布就能看出來(lái)：中證2000和中證1000行業(yè)相對(duì)比較分散，最大的行業(yè)也不超過(guò)15%。中證2000最大的行業(yè)權(quán)重是機(jī)械設(shè)備行業(yè)，權(quán)重在13%；中證1000的最大權(quán)重是電子行業(yè)，15%左右。

而科創(chuàng)200這點(diǎn)就是它的重要特點(diǎn)，它在科創(chuàng)板的范圍內(nèi)選股，能鮮明地體現(xiàn)硬科技的行業(yè)特色。所以說(shuō)，在當(dāng)前階段，它的電子行業(yè)是第一大權(quán)重，是33%的權(quán)重；醫(yī)藥行業(yè)是21%；對(duì)機(jī)械設(shè)備也有較高的權(quán)重暴露，大概在12%左右。

大家可能會(huì)關(guān)注說(shuō)行業(yè)分布電子占到33%了，那它的個(gè)股集中度會(huì)很高嗎？其實(shí)也不是那么高，它的前十大權(quán)重股合計(jì)權(quán)重只有14%。我們知道中證2000和中證1000由于它的樣本數(shù)量相當(dāng)多，它的前十大權(quán)重股合計(jì)權(quán)重可能只有3%到5%，是個(gè)位數(shù)。而只有200支股票它還是能保證前十大權(quán)重股屬于一個(gè)相對(duì)分散的狀態(tài)，這一點(diǎn)是科創(chuàng)200很重要的特色之一。

除了我們剛剛說(shuō)的樣本本身的這些特征，還應(yīng)該關(guān)注它的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。從核心數(shù)據(jù)來(lái)看，科創(chuàng)200在2025年預(yù)期的凈利潤(rùn)增速達(dá)到331%，遠(yuǎn)超中證2000的93%和中證1000的42%。2026年預(yù)期的凈利潤(rùn)增速達(dá)到76%，同樣也高于中證2000的67%和中證1000的23%。當(dāng)然，這個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)源是采用的萬(wàn)得一致預(yù)期數(shù)據(jù)。

我們說(shuō)完了凈利潤(rùn)的增速預(yù)期，看一下它實(shí)際的估值分位數(shù)。估值分位數(shù)可以看到，科創(chuàng)200的估值分位數(shù)僅達(dá)到歷史發(fā)布以來(lái)的75%，其實(shí)是相對(duì)低于中證2000的86%和中證1000的89%，甚至是低于滬深300目前的91%。

相對(duì)低估加上高預(yù)期增速，凸顯了科創(chuàng)200在科創(chuàng)板的小市值成長(zhǎng)風(fēng)格中的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。相比其他主流的小盤指數(shù)，科創(chuàng)200的投資機(jī)會(huì)在當(dāng)前階段相當(dāng)顯著。我們進(jìn)一步聚焦科創(chuàng)200的行業(yè)分布和前十大成份股。從行業(yè)分布來(lái)看，其第一大行業(yè)是電子，占比33%；依次是醫(yī)藥生物26%，機(jī)械設(shè)備12%，電力設(shè)備9%。整體來(lái)說(shuō)，在有所側(cè)重的同時(shí)還兼顧了一定的均衡性。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中證指數(shù)公司、WIND，時(shí)間截至：2025/12/12

風(fēng)險(xiǎn)提示：上述個(gè)股僅供展示指數(shù)權(quán)重，非個(gè)股推薦，不構(gòu)成任何投資建議。個(gè)股權(quán)重隨市場(chǎng)波動(dòng)或成分股調(diào)整等變化，以每日中證指數(shù)公司公布前十大權(quán)重股為準(zhǔn)。

前十權(quán)重股中，最新最高權(quán)重股占比僅為2%，而前十權(quán)重股合計(jì)只有14%。這一點(diǎn)可以看出，它并非聚焦于個(gè)別股票來(lái)實(shí)現(xiàn)電子行業(yè)最終分布達(dá)到33%，而是通過(guò)充分選樣之后發(fā)現(xiàn)，這部分科創(chuàng)板小市值的公司里面有33%權(quán)重的公司屬于電子行業(yè)。這一點(diǎn)很重要，因?yàn)樗粌H僅是簡(jiǎn)單的小市值風(fēng)格，更是直觀的反映了當(dāng)前階段硬科技中很重要的就是電子行業(yè)。

賽道掘金：聚焦高景氣硬科技核心

說(shuō)完了科創(chuàng)200的走勢(shì)，包括它的指數(shù)的基本面數(shù)據(jù)，其實(shí)我們也會(huì)關(guān)注它核心的這些權(quán)重行業(yè)景氣度，我們來(lái)做進(jìn)一步的拆分。

第一大權(quán)重行業(yè)我們剛剛說(shuō)到的占比33%的電子。半導(dǎo)體自主可控與AI創(chuàng)新的雙輪驅(qū)動(dòng)，這兩大因素使得我們對(duì)2026年電子行業(yè)的展望還是比較樂(lè)觀的。在政策端，政策大力支持國(guó)家在電子包括芯片行業(yè)的自主可控，國(guó)家大基金三期募資超過(guò)3000億，重點(diǎn)投向設(shè)備、材料等我們剛剛說(shuō)到的“卡脖子”的環(huán)節(jié)。而二十屆四中全會(huì)強(qiáng)調(diào)高水平科技的自主自強(qiáng)，在人工智能底層技術(shù)、模型、芯片自主可控趨勢(shì)日益明確。

整體的大邏輯大家也比較關(guān)注，就是AI算力的持續(xù)需求。我們說(shuō)AI這個(gè)環(huán)境對(duì)于國(guó)內(nèi)缺什么，國(guó)內(nèi)缺的就是芯片，國(guó)外缺什么？國(guó)外缺的是算力。那么，算力在國(guó)內(nèi)的硬支撐是什么？還是由這些科創(chuàng)公司提供的算力支撐。也就是說(shuō)，在海外整體資本支出大力投入，包括以全球的CSP資本開(kāi)支按季度持續(xù)上行，2025年Q3海外四大CSP的資本支出合計(jì)環(huán)比增速達(dá)到10%，這一點(diǎn)有望推動(dòng)國(guó)產(chǎn)算力的業(yè)績(jī)持續(xù)釋放，利好科創(chuàng)板這部分的電子行業(yè)公司。

我們?cè)倏吹诙髾?quán)重的醫(yī)藥行業(yè)，權(quán)重在20%左右。核心觀點(diǎn)在于BD交易持續(xù)火熱，中國(guó)創(chuàng)新藥的價(jià)值獲得國(guó)際認(rèn)可，中國(guó)創(chuàng)新藥已經(jīng)來(lái)到了關(guān)鍵性轉(zhuǎn)折的前夜。

展望2026年，國(guó)家政策層面全鏈條支持創(chuàng)新藥，中國(guó)創(chuàng)新藥價(jià)值逐步獲得國(guó)際認(rèn)可。過(guò)去十年大家也知道，中國(guó)制藥行業(yè)實(shí)現(xiàn)了非常重要的實(shí)質(zhì)性的蛻變，實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)的升級(jí)。2024年國(guó)務(wù)院常委會(huì)通過(guò)全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展實(shí)施方案，標(biāo)志著我國(guó)創(chuàng)新藥支持政策進(jìn)入到下一個(gè)階段，創(chuàng)新藥發(fā)展上升到國(guó)家戰(zhàn)略層面。統(tǒng)籌好價(jià)格管理、醫(yī)保支付等，是助力中國(guó)創(chuàng)新藥行業(yè)發(fā)展的重要推動(dòng)力。

從源頭來(lái)看，中國(guó)不再是簡(jiǎn)單的加工或者處理環(huán)節(jié)。在全球創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈中，尤其是在源頭的創(chuàng)新端，中國(guó)已經(jīng)逐步躋身全球第一梯隊(duì)。根據(jù)醫(yī)藥魔方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2015年中國(guó)藥企自研的FIC藥品僅9個(gè)，在全球占比僅有9%；到2024年已經(jīng)達(dá)到120個(gè)，在全球管線中占比達(dá)到31%，僅次于美國(guó)。而B(niǎo)D交易也持續(xù)火熱，中國(guó)創(chuàng)新藥更能開(kāi)啟全球化的浪潮。中國(guó)創(chuàng)新藥在全球的競(jìng)爭(zhēng)力已經(jīng)獲得了國(guó)際的認(rèn)可。本土創(chuàng)新藥的國(guó)際化是大勢(shì)所趨，無(wú)論是自主出海還是對(duì)外授權(quán)（License-out）模式都迎來(lái)蓬勃發(fā)展的新階段。這一點(diǎn)我們通過(guò)下圖BD交易金額的持續(xù)上升可以得到明顯的感受，尤其是2025年Q1到Q3的陡升。

數(shù)據(jù)來(lái)源：醫(yī)藥魔方，ASCO，平安證券研究所，信達(dá)證券研發(fā)中心

還有學(xué)術(shù)會(huì)議端的數(shù)據(jù)，就是每年一度非常重要的ASCO會(huì)議。2023年，中國(guó)臨床的ASCO會(huì)議的研究成果在整個(gè)的占比中持續(xù)提升，這一點(diǎn)非常重要。這一點(diǎn)標(biāo)志著中國(guó)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)在源頭創(chuàng)新上的一個(gè)顛覆性提升，這一點(diǎn)對(duì)于科創(chuàng)板的創(chuàng)新藥公司有非常重要的驅(qū)動(dòng)作用。

第三個(gè)環(huán)節(jié)就是我們剛剛說(shuō)的機(jī)械設(shè)備，占比12%，相較于科創(chuàng)50和科創(chuàng)100都有一部分超配，這一點(diǎn)就是重要的高端制造領(lǐng)域的政策支持，包括新興動(dòng)能的共同驅(qū)動(dòng)，促使這部分科創(chuàng)板的機(jī)械設(shè)備公司的增長(zhǎng)有比較強(qiáng)力的支撐。

展望2025年，機(jī)械設(shè)備這個(gè)行業(yè)用兩個(gè)關(guān)鍵詞形容，就是新興成長(zhǎng)與政策支持的共同驅(qū)動(dòng)。我們看到政策面，“十五五”規(guī)劃明確了加強(qiáng)原始創(chuàng)新與關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，重點(diǎn)提到了以下幾個(gè)行業(yè)，包括集成電路、工業(yè)母機(jī)、高端儀器等。疊加我們剛說(shuō)的工業(yè)制造的智能化、無(wú)人化的趨勢(shì)，機(jī)械設(shè)備更新的需求得到持續(xù)釋放。傳統(tǒng)的工程機(jī)械、機(jī)床等順周期領(lǐng)域有望持續(xù)受益。

而新興板塊中，機(jī)器人等產(chǎn)業(yè)，2026年機(jī)器人商業(yè)化進(jìn)程可能迎來(lái)拐點(diǎn)，在海外代表特斯拉以及境內(nèi)代表宇樹(shù)科技等公司的催化下，國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈的變化和產(chǎn)業(yè)化節(jié)奏有望進(jìn)一步加快。設(shè)備更新的方向，無(wú)論是工程機(jī)械、軌交，甚至是激光，其整體更新方向順周期受益的邏輯比較明確，有相對(duì)確定的配置窗口期。

低門檻投資新選擇：把握科創(chuàng)200ETF國(guó)泰（認(rèn)購(gòu)代碼：589223）投資機(jī)會(huì)

總結(jié)來(lái)說(shuō)，科創(chuàng)板作為硬科技上市公司，孕育了大量成功的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。因此對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，參與科創(chuàng)板的意向還是非常高的。但普通投資者參與科創(chuàng)板股票投資的難度還是相對(duì)比較大的，需要20個(gè)交易日日均資產(chǎn)不低于50萬(wàn)元，或者還需要參與交易兩年以上。科創(chuàng)200就提供了比較好的機(jī)會(huì)。為什么？因?yàn)榭苿?chuàng)200ETF國(guó)泰（認(rèn)購(gòu)代碼：589223）認(rèn)購(gòu)期只需要1000元以上，你就可以參與科創(chuàng)200ETF國(guó)泰的場(chǎng)內(nèi)交易，在門檻、能力篩選、風(fēng)險(xiǎn)方面，包括時(shí)間精力的投入方面，為投資者提供了非常便捷的投資工具。

同樣的，科創(chuàng)200指數(shù)通過(guò)精選200只成分股，也為投資者在相應(yīng)的個(gè)股篩選、研究判斷這方面帶來(lái)了非常好的變化。科創(chuàng)200ETF國(guó)泰可以說(shuō)是一個(gè)低門檻投資的新選擇。同時(shí)，它的漲跌幅度達(dá)到20%，也能為投資者提供更好的靈活把握市場(chǎng)機(jī)遇的機(jī)會(huì)。科創(chuàng)200ETF國(guó)泰僅需要100元即可在二級(jí)市場(chǎng)買賣，大大降低了的普通投資者參與科創(chuàng)板投資的門檻。

我們來(lái)總結(jié)一下科創(chuàng)200ETF國(guó)泰（認(rèn)購(gòu)代碼：589223）的投資亮點(diǎn)。我們稱之為科創(chuàng)“小登”，“小登”中的戰(zhàn)斗機(jī)，它在小市值、高活力方面具備明顯的特性，聚焦科創(chuàng)板規(guī)模較小、成長(zhǎng)速度較快的初創(chuàng)階段的公司，市值中位數(shù)在80億上下。同時(shí)，它具備高成長(zhǎng)、高彈性。從2025年和2026年的盈利增速來(lái)看，分別是331%和76%，遠(yuǎn)高于其他的科創(chuàng)50和科創(chuàng)100。同時(shí)我們看到它的歷史回測(cè)表現(xiàn)，漲跌幅的彈性都是相對(duì)較好的，能夠有助于投資者在市場(chǎng)回暖階段更快地把握市場(chǎng)進(jìn)攻的節(jié)奏。它很重要的一個(gè)特點(diǎn)就是行業(yè)分布更加均勻，可以避免受到單一行業(yè)的波動(dòng)或者影響，有望在結(jié)構(gòu)性行情中獲得更多的增長(zhǎng)發(fā)力點(diǎn)，更全面地體現(xiàn)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展方向。

最后就是科創(chuàng)200ETF國(guó)泰（認(rèn)購(gòu)代碼：589223）的投資策略環(huán)節(jié)。科創(chuàng)200ETF國(guó)泰其實(shí)很特別，它就是寬基ETF，是偏小市值風(fēng)格比較特殊的寬基ETF。作為優(yōu)質(zhì)的底層資產(chǎn)，其實(shí)適合多種策略，以核心衛(wèi)星策略為基礎(chǔ)，配套一系列的交易策略，都可以考慮去和科創(chuàng)200ETF做結(jié)合。

波段操作策略來(lái)看，科創(chuàng)200ETF國(guó)泰有較高的彈性，可以利用其較高彈性來(lái)捕捉階段性上漲機(jī)會(huì)，做到低買高賣。同時(shí)我們知道，網(wǎng)格策略特別適合高波動(dòng)ETF，通過(guò)網(wǎng)格策略來(lái)放大收益，科創(chuàng)200ETF當(dāng)然是非常適合的選擇。

定投策略方面，投資者可以通過(guò)分批入市、逐步加倉(cāng)的方式來(lái)降低投資成本，這有助于克服投資者追漲殺跌的心態(tài)，笑對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，把握長(zhǎng)期投資的獲利機(jī)會(huì)。

大類資產(chǎn)輪動(dòng)方面，需要投資者綜合整個(gè)市場(chǎng)來(lái)做整體的調(diào)配，還可以考慮科創(chuàng)200ETF作為核心和衛(wèi)星資產(chǎn)配置的重要組成部分，可以拿科創(chuàng)200作為底倉(cāng)配置的核心角色，同時(shí)通過(guò)其他更清晰的行業(yè)主題ETF充當(dāng)衛(wèi)星角色搭配來(lái)進(jìn)行資產(chǎn)配置。

總的來(lái)說(shuō)，我們對(duì)于科創(chuàng)200ETF國(guó)泰（認(rèn)購(gòu)代碼：589223）進(jìn)行了相對(duì)深入的交流，突出了它的一個(gè)重要特點(diǎn)：它選擇了科創(chuàng)50和科創(chuàng)100以外的小盤部分的公司來(lái)作為其核心的重要樣本組成。并且科創(chuàng)200會(huì)持續(xù)通過(guò)季度調(diào)整維持動(dòng)態(tài)更新，使得能夠持續(xù)把握到科創(chuàng)板小市值公司。

其獨(dú)特的選樣機(jī)制有助于投資者捕捉到優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)具有充足增長(zhǎng)潛力的初創(chuàng)期投資階段，這一點(diǎn)是非常重要的。在當(dāng)前這個(gè)階段，尤其是科創(chuàng)板IPO持續(xù)放松、受理速度持續(xù)加快的背景下，越來(lái)越多的小市值、可能處于初創(chuàng)階段的公司進(jìn)入科創(chuàng)板之后，率先納入的就是科創(chuàng)200指數(shù)。這一點(diǎn)也是為什么我們現(xiàn)在推薦各位投資者關(guān)注我們正在發(fā)行的科創(chuàng)200ETF國(guó)泰的投資機(jī)遇。

希望科創(chuàng)200ETF國(guó)泰（認(rèn)購(gòu)代碼：589223）這個(gè)“小登”中的戰(zhàn)斗機(jī)能讓各位投資者更好地把握科創(chuàng)板初創(chuàng)企業(yè)上市的投資機(jī)遇，更好地把握這部分企業(yè)的快速增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

今天就這樣，白了個(gè)白~

風(fēng)險(xiǎn)提示

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金/聯(lián)接基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。