可靈AI新年海外出圈，摩根大通：我們重申，快手是全球最便宜的AI股之一

可靈AI在2026年新年期間爆火，助推快手港股股價連漲兩個交易日，周一更是大漲超11%。

追風交易臺消息，1月5日，摩根大通陳祺的證券研究團隊發表研報，認為快手不僅在核心短視頻業務保持穩健，在生成式AI這一關鍵賽道也占據領先地位。

由于"寵物跳舞"視頻在新年引爆海外市場，可靈AI收入暴增。根據Sensor Tower數據，2026年1月可靈AI的移動平臺日均收入相比2025年12月暴增102%，其中韓國市場收入更是激增13倍。

可靈AI的強勁表現證明了AI視頻生成市場的巨大潛力，而快手4.16億的龐大日活用戶基數也為其廣告業務提供了堅實支撐。

分析師重申對快手的樂觀態度，維持"增持"評級。研報強調，快手當前估值對應12倍2026年預期市盈率，而2026-2027年利潤復合增長率預計達21%，是全球最被低估的AI股之一。

"寵物跳舞"視頻引爆海外市場，可靈AI收入暴增

可靈AI在2026年新年期間的火爆表現源于其2.6版本推出的動作控制功能。

這項創新功能允許用戶在短短一分鐘內，基于自己的照片和原始動作視頻（如舞蹈或表情）創建AI生成視頻。

（可靈 AI 的‘寵物跳舞’AI 視頻）

"小狗跳舞"等創意視頻在社交網絡上迅速走紅，推動可靈AI成為韓國、土耳其等四個國家下載量最高的應用，并在十個國家躋身前十。

從收入地理分布來看，過去90天可靈AI有31%的收入來自美國，9%來自英國，6%來自韓國，4%來自俄羅斯和日本。下載量方面，52%來自印度，8%來自美國，6%來自韓國。

值得注意的是，雖然移動平臺收入增長顯著，但摩根大通指出，可靈AI的大部分收入仍來自PC平臺的企業和專業消費者，因此預計2026年1季度實際收入增幅不會如移動平臺數據所示那樣極端。

摩根大通預計，在產品更新和企業支出（占總收入40%）的支持下，2025年4季度可靈收入將環比增長。對于2026年全年，分析師預測可靈收入將同比增長62%，達到17億元。

這一樂觀預期基于全球AI視頻生成市場的巨大潛力——摩根大通估算該市場規模達1400億美元，短期內AI滲透率將達到20-30%

可靈還將于2026年1月7日在國際消費電子展（CES）上召開發布會，預計將進一步提升品牌影響力。

AI賦能廣告業務，成為2026年核心增長動力

除了可靈AI的直接收入貢獻，AI技術對快手核心業務的改造同樣值得關注。

管理層透露，AI廣告技術改善已對2025年3季度廣告收入產生4-5%的積極影響，2026年還有更多潛在上升空間摩根大通認為，AI將成為2026年快手廣告增長的主要動力，體現在三個方面

首先，主要超大規模云服務商的AI服務（如聊天機器人、垂直AI應用等）獲客預算快速增長，而快手4.16億的日活躍用戶基數使其成為理想的流量入口；
其次，AI生成漫劇等新娛樂形式興起將帶來新的變現機會；
第三，廣告技術本身的持續改善將提升變現效率。

雖然電商廣告（約占廣告總收入50%）在2026年面臨市場增長放緩、稅收和競爭等不確定性，但外循環廣告（非電商）預計將保持強勁增長態勢。

利潤率提升，盈利能力持續優化

快手將2025年資本支出指引從120億元上調至140億元，主要用于可靈AI和廣告技術投入。

雖然資本支出增加會對短期利潤率產生一定壓力，摩根大通估算增加資本支出對毛利率的影響約為1%，AI相關費用（包括研發人員）對利潤率的整體拖累為1-2%，但分析師仍看好長期利潤改善前景。

摩根大通預測2026年快手的調整后凈利潤率將同比上升1.4個百分點。2026年調整后凈利潤預計同比增長20%，2027年將繼續增長23%。這一盈利預測比市場一致預期高出8%。

摩根大通認為快手在AI時代的增長潛力和估值優勢使其成為2026年值得重點關注的投資標的。

摩根大通維持快手"增持"評級，目標估值基于14倍2026年預期市盈率。該行預測快手2026-2027年利潤將實現21%的年復合增長率。值得關注的是，快手當前股價僅對應12倍2026年遠期市盈率，分析師認為其估值是最低的個股之一。

分析師強調，快手的投資價值體現在：廣告和電商業務未充分變現，且增速將快于整個廣告市場（預測2026-2027年廣告和電商傭金收入年復合增長率為13%）；收入結構向高利潤率業務傾斜將推動利潤率提升；可靈作為頭部AI視頻生成模型收入快速增長。