港股能成“車圈”風(fēng)向標(biāo)？

2025年的香港交易所，正成為中國汽車產(chǎn)業(yè)最炙手可熱的展示櫥窗。

從整車龍頭到電池巨頭，從自動駕駛新銳到智能座艙供應(yīng)商，汽車產(chǎn)業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)正在這里集結(jié)。奇瑞結(jié)束21年上市長跑，寧德時代創(chuàng)下近四年H股融資新高，賽力斯刷新年度最大車企IPO紀(jì)錄——這些標(biāo)志性事件密集發(fā)生，勾勒出一幅資本與產(chǎn)業(yè)深度融合的圖景。

此外，在港股市場全面回暖的這一年，港交所更是推出了首只港股指數(shù)——香港交易所科技100指數(shù)。

可以看到，在這一輪上市熱潮中，一個更深層的信號正在釋放：港股已不僅是汽車企業(yè)的融資平臺，更逐漸成為中國汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型趨勢的“實(shí)時映射”與“價值標(biāo)尺”。

為什么是港股？

2025年，汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)赴港上市形成現(xiàn)象級浪潮。

香港交易所12月22日宣布，2025年香港新股市場融資額位居全球第一。截至12月19日，共有106家公司在香港交易所上市，融資總額達(dá)到2746億港元，四家公司更躋身2025年全球十大新股之列。

其中，汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)貢獻(xiàn)了顯著份額。寧德時代全球發(fā)售凈籌約353億港元，創(chuàng)H股近四年新高；賽力斯募資凈額140.16億港元，刷新2025年港股最大車企IPO紀(jì)錄。

圖片來源：寧德時代

2025年，從整車（賽力斯、奇瑞）到動力電池（寧德時代），再到智能駕駛（小馬智行、文遠(yuǎn)知行、禾賽科技）、智能座艙（均勝電子、博泰車聯(lián)），乃至家用充電樁（摯達(dá)科技），汽車圈幾乎每一個重要細(xì)分賽道都迎來了標(biāo)志性的赴港IPO事件。

僅僅在11月6日當(dāng)天，就有小馬智行、文遠(yuǎn)知行、均勝電子3家供應(yīng)鏈企業(yè)在港股掛牌上市。

這場集體奔赴的背后，是市場窗口開啟、制度差異吸引力、戰(zhàn)略協(xié)同必然選擇的三重邏輯的疊加。

據(jù)悉，經(jīng)歷2021至2024年的“估值寒冬”后，港股在2025年迎來全面回暖。恒生指數(shù)企穩(wěn)反彈，市場流動性顯著改善，為IPO創(chuàng)造了難得的“黃金窗口期”。大盤回暖直接提升了企業(yè)發(fā)行成功率和估值水平，形成了正向循環(huán)。

而與A股嚴(yán)格的盈利和股權(quán)結(jié)構(gòu)要求相比，港股實(shí)行注冊制，審核流程相對簡化，對企業(yè)盈利狀況的包容性更強(qiáng)。奇瑞汽車六度折戟A股，最終在港股圓夢（參數(shù)丨圖片），正是這一差異的生動注腳。

奇瑞汽車早在2004年便嘗試借殼上市，但因股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、股東利益難以協(xié)調(diào)而失敗；2008年又因全球金融危機(jī)爆發(fā)使上市計(jì)劃再度擱淺；2009年—2022年，奇瑞汽又先后4次嘗試沖擊A股，但因盈利波動等原因均告失敗。直至2025年，在第七次沖擊IPO后才在港股迎來上市關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

當(dāng)前中國汽車產(chǎn)業(yè)的核心敘事是電動化、智能化的技術(shù)競賽與走出去的全球化布局。港股的國際化基因和資金自由流動優(yōu)勢，恰好契合了這一需求。從已上市企業(yè)的募資用途看，加大研發(fā)投入和擴(kuò)大海外布局幾乎是標(biāo)準(zhǔn)配置。而港股扮演的，正是中國汽車產(chǎn)業(yè)連接全球技術(shù)鏈與價值鏈的金融橋梁。

比如，寧德時代本次港股IPO募資所得的90%將投向匈牙利項(xiàng)目第一期及第二期建設(shè)，以進(jìn)一步提升歐洲本地化電池供應(yīng)能力；?奇瑞汽車招股書披露，此次上市募資將主要用于五個方面，其中有35%用于研發(fā)不同車型和版本的乘用車，25%用于下一代汽車及先進(jìn)技術(shù)的研發(fā)，20%用于拓展海外市場及執(zhí)行全球化策略；賽力斯方面透露，此次港股IPO募資所得約70%將用于研發(fā)投入，約20%用于多元化新營銷渠道投入、海外銷售及充電網(wǎng)絡(luò)服務(wù)。

臨近年底，中國汽車行業(yè)企業(yè)赴港IPO熱潮的還在持續(xù)。

目前，已有阿維塔、嵐圖汽車、欣旺達(dá)、億緯鋰能、主線科技、馭勢科技、福瑞泰克、澤景電子、千里科技、天瞳威視等在內(nèi)的汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)正沖刺港股，處于遞表排隊(duì)等待審核階段。

市場在投票，更在指引

當(dāng)前，電動化與智能化仍是資本眼中最核心的敘事。 不過，當(dāng)新能源汽車滲透率跨越50%的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，整個行業(yè)正集體告別早期的“燒錢培育”階段，邁入以規(guī)模化商用和價值兌現(xiàn)為主題的新賽程。

赴港上市，是我國汽車行業(yè)處于技術(shù)革新的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，迫切需要資金投入電動化、智能化“軍備競賽”，以及行業(yè)“內(nèi)卷”之下企業(yè)將目光投向海外市場的一種反映。

正如港交所CEO陳翊庭在2025陸家嘴論壇上所說，中國已經(jīng)是世界上第二大資本市場，這是內(nèi)地的幾個交易所及港交所多年耕耘的成果。接下來，需要把中國資本市場打造成為多層次的市場體系，而在多層次的市場體系中，幾個交易所可以優(yōu)勢互補(bǔ)、錯位發(fā)展。

然而，并非所有奔赴港股的企業(yè)都能收獲掌聲。市場的熱情背后，是極為冷靜的篩選。

圖片來源：禾賽

一面是追捧。 基本面扎實(shí)、商業(yè)模式清晰、具備出海能力的傳統(tǒng)龍頭備受青睞。奇瑞汽車憑借143.34億元的凈利潤和出口“龍頭”地位，獲得308倍超額認(rèn)購，首日上漲11.22%；動力電池巨頭寧德時代首日漲16.43%，市值達(dá)1.38萬億港元；充電樁龍頭摯達(dá)科技更是暴漲192.14%，成為年度“超購?fù)酢薄?/p>

另一面是破發(fā)。 商業(yè)化路徑尚不明確、持續(xù)虧損的科技企業(yè)則遭遇冷遇。L4級自動駕駛公司文遠(yuǎn)知行、小馬智行上市首日分別下跌9.96%和9.28%；同樣首日破發(fā)的還有均勝電子、曹操出行等。即便是憑借問界爆紅的賽力斯，上市首日也上演“過山車”行情。首日開盤即跌，盤中跌幅一度超過10%，收盤前最后20分鐘猛然拉升，當(dāng)日報收131.5港元/股，與發(fā)行價持平。

這種兩極分化的表現(xiàn)，恰恰是港股作為風(fēng)向標(biāo)的核心功能體現(xiàn)：它不僅在為企業(yè)定價，更在為產(chǎn)業(yè)趨勢投票。

市場用真金白銀表達(dá)了明確的偏好：對已形成規(guī)模優(yōu)勢、實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利或具備清晰出海路徑的企業(yè)給予溢價；對仍處于“燒錢換市場”、技術(shù)落地存疑的故事則保持謹(jǐn)慎。這無形中引導(dǎo)著產(chǎn)業(yè)資源的流向——資本更愿意投向能看見回報的“價值兌現(xiàn)”環(huán)節(jié)，而非充滿不確定性的“遠(yuǎn)景描繪”。

根據(jù)德勤的預(yù)計(jì)，明年香港新股市場將保持強(qiáng)勁勢頭，預(yù)計(jì)全年將有約160只新股上市，集資總額有望自2021年以來首次重返3000億港元大關(guān)。

從IPO熱土到產(chǎn)業(yè)坐標(biāo)

如果說單個企業(yè)的上市表現(xiàn)是點(diǎn)，那么港交所科技100指數(shù)的推出，則正式將汽車科技板塊提升到了“面”的維度。

2025年12月9日，港交所推出其首只港股指數(shù)——香港交易所科技100指數(shù)。該指數(shù)明確設(shè)置流動性門檻與研發(fā)成長性要求，并涵蓋人工智能、電動汽車與智能駕駛等六大創(chuàng)新主題。寧德時代、比亞迪、小米等一批汽車產(chǎn)業(yè)鏈核心公司入選。

這一指數(shù)的意義遠(yuǎn)不止于提供一個投資工具。它意味著標(biāo)準(zhǔn)化篩選、板塊化標(biāo)識以及趨勢性錨定。

通過“研發(fā)投入占比超3%或營收年增超5%”等量化指標(biāo)，為“科技成色”訂立客觀標(biāo)準(zhǔn)，引導(dǎo)市場關(guān)注真正具備創(chuàng)新動能的企業(yè)。將分散的汽車科技股歸類到統(tǒng)一主題下，強(qiáng)化了港股“智能出行”產(chǎn)業(yè)集群的品牌效應(yīng)，吸引更多長期配置型資金。指數(shù)成分股的調(diào)整與更替，將成為觀察產(chǎn)業(yè)技術(shù)路線變遷、企業(yè)競爭力升降的窗口。

圖片來源：文遠(yuǎn)知行

從此，觀察中國汽車產(chǎn)業(yè)在電動化、智能化賽道上的進(jìn)程，又多了一個實(shí)時、動態(tài)且具公信力的“公共坐標(biāo)”。

事實(shí)上，車企扎堆港股IPO并非今年才有的現(xiàn)象，根據(jù)普華永道發(fā)布的《2024年中國汽車行業(yè)并購活動回顧及未來展望》報告，2024年中國汽車行業(yè)新增34家上市企業(yè)，其中，港交所憑借其國際化優(yōu)勢吸引了12家相關(guān)企業(yè)成功上市，成為主要上市地。加上此前已經(jīng)在港股登陸的成員（包含“A+H”雙上市企業(yè)，如比亞迪、吉利汽車等），目前在港股上市的汽車企業(yè)數(shù)量已經(jīng)超過了A股和美股，形成了較為完整的中國汽車產(chǎn)業(yè)集群。

基于當(dāng)前趨勢，可以預(yù)見港股在未來中國汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展中將扮演更為關(guān)鍵的角色：

第一，從中國車企融資平臺向全球汽車科技價值發(fā)現(xiàn)中心演進(jìn)。 隨著更多中國汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)通過港股走向世界，以及國際汽車科技公司考慮赴港上市，港股有望成為全球汽車科技板塊的重要一極。其獨(dú)特的既理解中國產(chǎn)業(yè)又連接全球資本的定位，可能形成區(qū)別于美股、歐股的差異化優(yōu)勢。

第二，ESG與可持續(xù)性將成為新維度。 全球資本對ESG（環(huán)境、社會、治理）的關(guān)注日益增強(qiáng)，港股在這一領(lǐng)域的披露要求和評估體系將更趨完善。對于汽車產(chǎn)業(yè)而言，這不僅關(guān)乎電動化的“環(huán)境”維度，更涉及供應(yīng)鏈倫理、數(shù)據(jù)安全、公司治理等全方位評價。能否在ESG維度獲得高分，可能成為下一階段車企估值分化的重要因素。

第三，二級市場與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新將形成更強(qiáng)互動。 隨著更多衍生工具和結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的推出，港股市場對汽車產(chǎn)業(yè)趨勢的反應(yīng)將更為敏銳和多元。例如，針對自動駕駛、固態(tài)電池等特定技術(shù)路線的主題指數(shù)或ETF產(chǎn)品，可能為這些細(xì)分領(lǐng)域的融資和創(chuàng)新提供更精準(zhǔn)的資本支持。

第四，“A+H”雙平臺戰(zhàn)略將成為頭部企業(yè)標(biāo)配。 寧德時代、比亞迪等企業(yè)已在A股和港股同時上市，這種模式既能利用A股的估值優(yōu)勢和國內(nèi)資本支持，又能通過港股對接國際資本和全球布局。未來，更多中國汽車龍頭企業(yè)可能會采用這一策略，而港股在其中的角色將更加側(cè)重于國際化、創(chuàng)新試水和價值重估。

將港股視為車圈風(fēng)向標(biāo)，也需清醒認(rèn)識其邊界。首先，港股終究是離岸市場，其流動性深受全球宏觀環(huán)境、美元利率及國際資本情緒影響，這些外部波動可能會掩蓋或扭曲企業(yè)自身的真實(shí)價值。其次，上市潮中難免魚龍混雜。

有分析指出，部分企業(yè)赴港存在“圈錢”嫌疑，或?yàn)橐?guī)避基金到期回購壓力而“帶病上市”。國家已出臺新規(guī)，要求將港股融資所得外匯回國結(jié)匯，正是為了防范資本無序流動。

最后，上市只是起點(diǎn)，絕非終點(diǎn)。正如那些破發(fā)的自動駕駛公司而言，港股給出的低估值是一記警鐘：資本市場正在失去對遙遠(yuǎn)故事的耐心，技術(shù)必須更快地轉(zhuǎn)化為可盈利的產(chǎn)品或服務(wù)。

結(jié)語：

回到最初的問題：港股能成車圈風(fēng)向標(biāo)嗎？答案是肯定的，但這是一個多維、動態(tài)且?guī)в泻Y選功能的風(fēng)向標(biāo)。它不再僅僅是企業(yè)融資的單一目的地，而是成為了一個匯聚信息、資本與預(yù)期的復(fù)雜生態(tài)系統(tǒng)。它用上市門檻篩選企業(yè)，用股價波動反映信心，用募資投向揭示戰(zhàn)略，再用指數(shù)工具勾勒全景。

對于中國汽車產(chǎn)業(yè)而言，奔赴港股已從“可選項(xiàng)”變?yōu)楸姸嗤婕业摹氨剡x項(xiàng)”。這背后，是一場關(guān)于技術(shù)突圍、全球競爭與資本助力的深層合謀。而港股市場，正以其獨(dú)特的制度彈性和國際視野，在這場百年未有之產(chǎn)業(yè)變局中，扮演著不可或缺的觀察窗、助推器與價值尺。

風(fēng)向標(biāo)已然立起，它指示的方向，清晰寫著：技術(shù)、出海與可持續(xù)的盈利。能夠讀懂并順應(yīng)這股風(fēng)向的企業(yè)，才更有可能在未來的競逐中，駛向更廣闊的海域。