復盤2025外賣“三國殺”，燒錢千億后的市場何去何從丨年終策劃

作者 | 金刀

編輯 | G3007

2025年伊始，沉寂許久的外賣行業，被一場始于京東的千億燒錢大戰徹底改寫。

2月，京東以“品質外賣”為旗幟高調入局，打破了美團與阿里（餓了么）長期七三開的對峙格局。隨后美團奮起防守，阿里則通過將餓了么升級為淘寶閃購全面參戰。這場橫跨全年的戰役，最終以近千億資金消耗、行業格局重新洗牌的結果暫歇硝煙。

如今站在年末回望，三家平臺迥異的打法路徑清晰浮現，而“各自收獲了什么”、“付出了怎樣的代價”、“2026年是繼續混戰還是鳴金收兵”也成為外界最關注的話題。

但對外賣行業來說，未來的勝負不在于短期流量爭奪，而在于長期生態重構。無論是美團的技術創新、餓了么的生態協同，還是京東的品質深耕，本質上都是對“平臺+商家+騎手+消費者”四方關系的重新梳理，更是從“零和博弈”向“生態共贏”的轉型。

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打法分化：三家的差異化破局與防守之道

從2月京東鳴槍宣戰，到年末淘寶閃購完成品牌整合，三家平臺基于自身資源稟賦，走出了三條截然不同的競爭路徑。這場大戰的核心，早已超越單純的外賣訂單爭奪，而是延伸至生態的全面博弈。

京東：后來者的“閃電突襲”

作為本輪大戰的發起者，京東一上來就采取了“高舉高打”的模式，避開與美團在規模上的正面纏斗，而是以高姿態入局占據輿論高地。

首先，京東官方突然官宣進軍外賣市場，并且以“0傭金”作為吸引品質商家入駐的條件，快速吸引超200萬商戶入駐，同時上線初期即推出百億補貼計劃，將沉寂許久的外賣市場再次點燃。

其次，京東先于美團一步，宣布為十幾萬全職騎手繳納五險一金，不僅為京東外賣賺足話題熱度，更為京東集團贏得品牌美譽度。

再者，成功綁定主站生態，通過開通外賣業務為京東App引流，實現高頻外賣與低頻零售的協同。

這套組合拳的成效立竿見影：京東外賣訂單量呈爆發式增長，3月突破100萬單，4月達500萬單，5月攀升至2000萬單，截至6月上線90天，日訂單量已突破2500萬單，僅用三個月就達到餓了么深耕十余年規模的三分之二。其戰略邏輯目的為借助外賣的高頻屬性降低主站獲客成本，同時以品質定位在紅海市場中開辟細分賽道，本質是“智豬博弈”中的后發跟隨策略，借行業成熟心智撬動用戶遷移。

阿里：從外賣到閃購的升級，以生態戰發起猛攻

阿里的應對策略最為徹底，從被動跟進轉為主動重構。此前一度被邊緣化的餓了么重回舞臺中央，并且升級為淘寶閃購，完成了從“餐飲外賣平臺”到“全品類即時零售平臺”的戰略躍遷。其打法核心是生態協同：一是流量整合，將淘寶閃購設為首頁一級入口，借助淘寶10億年活躍買家的流量優勢，為即時零售業務引流，此處與京東不謀而合；二是履約整合，復用餓了么多年積累的配送網絡與商戶資源，形成“流量+履約”的雙重合力；三是供應鏈整合，接入菜鳥供應鏈與天貓超市，拓展生鮮、數碼、醫藥等全品類供給。

這一轉型歷時8個月之久。今年4月，淘寶“小時達”升級為淘寶閃購，9月接入天貓旗艦店，10月菜鳥供應鏈加入，12月餓了么App正式更名，形成從線上流量到線下履約的完整閉環。數據顯示，三季度阿里即時零售收入同比增長60%至229.06億元，日訂單峰值突破1.2億單，帶動手淘日活同比增長20%，成功將外賣競爭引入阿里最擅長的電商生態戰場。

美團：守擂者的防御反擊，以技術與效率筑墻

面對京東的突襲與阿里的加碼，美團作為行業龍頭，采取了“以守為攻、全域防御”的打法。一方面，針對性加大補貼力度，三季度銷售營銷開支同比激增90.9%，從2024年同期的180億元增至343億元，重點保障核心用戶留存；另一方面，強化履約網絡優勢，依托七百余萬活躍騎手構建的配送體系，維持34分鐘的平均送達時效，同時推進無人機配送商業化，累計完成超67萬筆商業訂單，以技術降本對沖補貼壓力。

更關鍵的是，美團將外賣競爭延伸至即時零售全品類，7月即時零售日訂單峰值突破1.5億單，非餐飲訂單占比持續提升，通過“萬物到家”的心智強化，抵御對手在單一餐飲賽道的沖擊。美團CEO王興在財報電話會上的表態印證了其戰略：“我們堅決反對低質低價的內卷式競爭，但會投入必要資源捍衛市場地位”，而其核心底氣在于高客單價訂單優勢，在實付30元以上訂單，美團占比超70%，核心用戶留存率保持高位。

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得失賬本：千億燒錢背后的收獲與代價

盡管三家都表示，各自收獲了階段性成果，但僅2025年三季度，美團、阿里、京東三家的外賣相關營銷開支增量就達614億元，全年消耗近千億。這場大戰中，沒有絕對的贏家。

（圖源：搜狐科技）

京東的核心收獲是實現了市場破局與生態協同。一方面，外賣業務快速起量，90天日單破2500萬單，成功擠上外賣市場的牌桌，且在美團與阿里的夾縫中站穩腳跟，據財觀新聞報道，截至12月京東市占率達到8%；另一方面，外賣為京東主站帶來顯著流量增量，第三季度京東App的整體DAU繼續保持高速增長，增速持續領跑行業，京東用戶數和購物頻次同比增速超40%。此外，全職騎手五險一金的保障體系提升了品牌社會聲譽，“七鮮小廚”等自營業態3日復購率達行業3倍，也隱約看到了新業態的方向。

但京東的代價也是非常明顯，那就是巨額且持續的虧損。三季度財報顯示，包含外賣在內的新業務虧損擴大至157.36億元，較二季度的147.77億元進一步加劇，營銷費用同比激增110.5%至211億元。更嚴峻的是，品質定位導致市場天花板有限，高客單價策略難以覆蓋價格敏感型用戶，且自營物流體系限制了下沉市場滲透，規模效應難以形成，長期盈利壓力顯著。高盛研報預測，京東外賣業務在2025年第三季度至2026年第二季度的12個月內，虧損可能達到260億元。

阿里的核心突破在于完成了即時零售與電商生態的深度整合，淘寶閃購的品牌轉型成效顯著。三季度即時零售收入同比增長60%至229.06億元，日訂單峰值突破1.2億單，月度交易用戶超3億。

更重要的是，協同效應為主站帶來新的流量。Questmobile統計，手淘日活從4月的3.75億提升至9月的4.37億，用戶月打開次數增加10次，天貓品牌接入閃購后，雙十一期間超1.9萬個餐飲品牌成交額翻倍。此外，本地生活業務虧損收窄趨勢明顯，2025財年經調整EBITA虧損較上年收窄62%，單位經濟模型持續優化。

而阿里的壓力也集中在短期投入上。三季度阿里銷售和市場費用同比激增340億元，從2024年同期的324.71億元增至664.96億元，經營利潤同比驟降85%，巨額投入拖累了整體盈利表現。同時，資本市場對阿里質疑聲音不斷，原本的“AI敘事”邏輯被“外賣大戰”打斷，盡管淘寶閃購市場份額提升至42%，但與美團仍有差距，且高盛預測2025-2026年其外賣相關業務仍將虧損410億元，短期內將持續影響盈利表現。

近一年的時間，美團成功抵御了對手沖擊，證明了行業龍頭地位無法撼動。盡管市場競爭激烈，對手來勢洶洶，但其核心用戶留存率持續高位，實付30元以上高客單價訂單占比超70%，實付15元以上訂單占比超三分之二，核心用戶心智尚未被撼動。

同時，美團即時零售業務加速增長，7月日訂單峰值突破1.5億單，非餐飲訂單占比提升至30%，為未來增長打開空間，且截至年末仍占據50%的市場份額，規模優勢依然明顯。

當然，美團的財務代價同樣慘重。三季度經調整凈虧損達160億元，去年同期為盈利128億元，核心本地商業經營利潤由正轉負，虧損141億元，創下上市以來單季度最差紀錄。銷售營銷開支的激增直接擠壓了利潤空間，三季度該費用在收入中的占比從19.2%飆升至35.9%，短期盈利能力大幅下滑。中金證券預測，2025年美團全年經調整凈虧損將達168億元，盈利修復尚需時間。

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2026展望：暫時休戰而非徹底鳴金收兵

隨著年末監管約談規范競爭，三家平臺相繼收縮補貼，本輪外賣大戰的最激烈階段或許已經過去。但結合行業趨勢與平臺戰略來看，2026年三家大概率只是“暫時休戰”，而非徹底鳴金收兵，這表現在價格戰會降溫，圍繞即時零售的價值競爭將全面升級。

從行業層面看，即時零售的萬億市場潛力決定了競爭不會就此終結。商務部研究院數據顯示，2026年我國即時零售規模將突破1萬億元，2030年將達到2萬億元，年均增速達12.6%。這塊增量市場是電商與本地生活融合的核心戰場，對京東和阿里而言，即時零售是捍衛電商基本盤的關鍵；對美團而言，則是鞏固本地生活優勢的核心，沒有平臺愿意輕易放棄。監管層面的“反內卷”要求，更多是遏制低于成本價的惡性補貼，而非禁止正常競爭，這為行業回歸理性競爭劃定了邊界。

從平臺戰略來看，三家已集體從“殺敵一千自損八百”的補貼模式轉向“價值競爭”，投入節奏更趨理性。阿里CFO徐宏已明確表態，三季度是淘寶閃購投入的高點，四季度投入將顯著收縮；美團將繼續強化高價值用戶服務，王興強調“將專注于服務體驗與運營效率，相信非理性競爭只是暫時的”；京東則大概率會收縮補貼規模，聚焦高價值用戶群體，深化“七鮮小廚”等自營業態，重點考核外賣用戶向零售業務的轉化率，以協同效應對沖虧損壓力。

摩根大通認為，美團有望在2026年年中實現盈虧平衡，下半年每單盈利0.4-0.5元，而阿里巴巴仍需至2026年底才能接近盈虧平衡。這意味著美團的盈利能力修復將早于預期，阿里巴巴外賣業務短期仍將承壓。

對于這場外賣大戰，市場預期2026一季度會繼續降溫，但在有限的財務回報之外，各平臺對生態價值的追求會不會引發新一輪大戰，也許沒人能預測。