上市三天暴跌超50%，隱秘角落里的游戲

文 | 李德林

一家創新藥公司上市三天暴跌超50%，你以為這只是一個悲劇故事？

這個故事超出你的想象，背后是一群處心積慮的人，搞出一個饑餓游戲，結果全軍覆沒。

翰思艾泰是一家創新藥公司，沒有產品，最快的臨床只有II期，公司一直虧錢，2023年至2024年收入沒有超過800萬元，反而一年比一年虧得多，賬面上只有1.5億的現金，欠銀行、欠工資一類的流動負債2.2億。就這么一個公司，上市融資了5.31億港元，整體估值43.6億港元。

一個沒什么收入，虧損巨大的公司，一直靠著融資活著。

翰思艾泰IPO前融資了1.54億元。第一輪融資4127萬元，參考主體杭州思翰1.32億的估值，第二輪一把融資了9138萬元，眼看搞錢不順利，接著將估值抬高到16.15億，還是不順利，第三輪只搞到一個機構的兩個身份，弄了2130萬。

翰思艾泰標榜自己是全球首個且唯一的雙鏈路抗癌在研品種。可是為啥股權融資就越來越難了呢？核心是沒產品啊，一種藥物從I期臨床到最終獲得上市批準，平均需要10.5年，臨床II期到III期平均需要3.6年，III期到上市申請平均要3.3年，遞交上市申請到獲得批準平均需要1.3年，主營業務顆粒無收的翰思艾泰，想通過創新藥賺錢，還遙遙無期啊。

港股可以沒有收入，沒有盈利就能上市，反正你打著創新藥的旗號，總有一批人對你充滿信心嘛。錢是最聰明的，未來幾年內你能不能成，誰知道呢？反正A股曾經發生過臨床III期數據才說失敗了，那就搞個饑餓營銷吧。是不是覺得很夸張，賣產品可以饑餓營銷，股票也行？

沒錯，賣股票也可以饑餓營銷。

港股有個A、B機制。A機制就是如果公開認購很火爆，那就要給公眾投資者多分配股票。B機制就是老板定多少就是多少。翰思艾泰選擇了B機制，只給了交易所規定的最低額度10%，他們找了一幫所謂的機構、基石和錨定投資者，超額認購了3074倍，看上去認購火爆無比。

翰思艾泰全球發售1832.1 萬股，香港市場公開發行的只有183萬多股，中簽率1%，比考哈佛耶魯的錄取率還低。人為制造極致的縮量流通盤，極低的認購率，他們想干嘛呢？饑餓營銷，營造流通股哄搶的假象啊，勾引更多的人進場來抬轎子啊，那些網下認購的機構們就可以坐等著大把賺銀子啊。

你以為游戲這就開場等著公眾傻子上套？明擺著是饑餓游戲，公眾股東也不是傻子啊。咋辦呢？一個隱秘的交易團伙出現了。他們平時在各種平臺上公開吹票，失敗了就直接拉黑，抹掉痕跡。留下那些堅定的追隨者，到了翰思艾泰這樣上市的時候開始派上用場了。

隱秘交易團隊讓他們的擁躉去指定的券商開戶，然后洗腦說，你看，現在創新藥風口，翰思艾泰遭機構搶瘋了，額度稀缺，只有通過他們渠道才能拿到配額，股價翻倍那是相當輕松的。為了讓擁躉上套，故意下鉤子，說收益要五五分成啊。很多人到這兒就已經激動得不行了。

掏錢吧，認購。那些跟著隱秘團伙買進去的人，一看認購倍數，興奮啊，這么多人搶籌碼，那還不賺瘋了。沒想到一開盤就跌破發行價，第一天跌46%以上，三天超50%。擁躉們問吹票團伙：到底啥意思？有沒有跟老板溝通或者市值管理方面的信息啊。對方說，原則上最不濟老板口頭承諾會兜底，所以不要慌，穩住啊，協議已經準備好了。這年月，口頭承諾兜底？

清醒一下想想，老板第一輪融資就把公司大部分的股份給賣了，用腳指頭想也知道老板不可能給散戶兜底回購啊。當然，那些機構、基石、錨定投資者有沒有抽屜協議不知道，反正散戶兜底絕無可能。那些吹票的其實就是翰思艾泰IPO的掮客，殺豬盤游戲中的小角色而已。

散戶們如果都踩踏跑路，那些機構豪紳們也頂不住啊。咋辦？

掮客們接著下鉤子，鼓動散戶擁躉們不要怕，會有人護盤的。更搞笑的是問什么時候護盤，對方說他們自己會觀望的。觀望留守的韭菜多不多？這就是典型的募集時豪紳先進場，忽悠散戶們下注。開盤后，讓散戶們穩住，掩護豪紳們出貨，等豪紳們出完貨，股票已經跌成鬼了，掮客們來一句：談崩了，沒保底。你想找他們算賬？開玩笑，投資有風險，盈虧自負。

那些隱秘交易的掮客最喜歡的一招就是拉黑，讓你從他們的世界里物理消失，抹除你的互聯網記憶。可是這一次游戲玩兒大了，虧太多了，弄不好要坐牢的。他們又開始詭辯下鉤子，說保底是真實存在的，你們要“重新買入并持股半年”，好家伙，這是想割韭菜根兒啊。

翰思艾泰的股價還在下跌，別說那些被吹票掮客忽悠入局的散戶，那些參與做局的機構、基石、錨定投資者現在也成了韭菜腰斬了。市值有20多億港元了。這一場饑餓營銷游戲變成了割韭菜的殺局，弄不好第二輪的投資者都要成為被割的韭菜。這場游戲里終將沒有贏家，面對IPO的割韭菜游戲，也許，老百姓會說，他們都是黑心的蘿卜，壞透了啊。