鐵礦商變身鋰電黑馬，大中礦業(yè)暴漲200%背后的故事

2025年臨近尾聲，一種白色石頭的提取物，在年底的資本市場又開啟了一輪“暴漲”。

11月以來，碳酸鋰期貨主力合約LC2601漲幅超60%，突破10萬元/噸關(guān)口，目前價格已超過12萬元/噸。要知道，在今年的6月份，碳酸鋰還曾被部分投資者嗤之以鼻，價格一度跌破6萬元/噸，但不到半年時間，昔日的“燙手山芋”卻已變成“香餑餑”。

在這一波碳酸鋰行情中，相關(guān)上市公司股價也隨之起舞。主營礦物開采加工的鋰礦概念股大中礦業(yè)（001203.SZ）自今年9月底股價就開始持續(xù)上漲，不到3個月股價漲幅超過200%，成為下半年碳酸鋰行情中漲幅最強(qiáng)勢的鋰礦企業(yè)之一。有券商機(jī)構(gòu)更是發(fā)布研報(bào)稱，大中礦業(yè)將是未來三年增量最大的鋰行業(yè)龍頭。

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大中礦業(yè)并非是一家“純粹”的碳酸鋰企業(yè)，其前身為內(nèi)蒙古大中礦業(yè)有限公司，于2021年5月在深交所上市，主要業(yè)務(wù)為從事鐵礦石采選、鐵精粉和球團(tuán)的生產(chǎn)銷售以及機(jī)制砂石的加工銷售，鐵礦資源主要為內(nèi)蒙礦山和安徽礦山兩座礦山基地。

在2023年，大中礦業(yè)開始謀劃布局跨界，當(dāng)年4月10日，大中礦業(yè)全資子公司湖南大中赫鋰礦有限責(zé)任公司通過拍賣方式，以1700萬元取得城泰礦業(yè)80%的股權(quán)，從而擁有了雞腳山鋰礦的探礦權(quán)。當(dāng)年8月，大中礦業(yè)再次競拍成功，以42.06億元的“天價”，拍下了四川加達(dá)鋰礦的勘查礦權(quán)。

自此大中礦業(yè)搖身一變，成為了鋰礦概念股中的一員。但從拍下鋰礦至今，大中礦業(yè)僅在2025年第三季度實(shí)現(xiàn)了2000萬左右的鋰礦收入，占2025年前三季度收入約0.72%，貢獻(xiàn)微乎其微。

為什么早在2023年就開始跨界鋰礦的大中礦業(yè)，兩年后仍未實(shí)現(xiàn)鋰礦規(guī)模化收入，而資本市場的股價反倒連連上漲？

這一表現(xiàn)背后，實(shí)際上和礦產(chǎn)業(yè)收購的特點(diǎn)相關(guān)。

一個新礦場要實(shí)現(xiàn)開采經(jīng)營，簡單可以歸類為資源儲量勘探、環(huán)境規(guī)劃審查、采礦證申請三個階段，這個過程可能需要1-3年。

礦業(yè)的核心是資源。一個優(yōu)質(zhì)的礦產(chǎn)地是稀缺的、不可再生的。即使公司當(dāng)前能力不足，也必須先“占坑”，把采礦權(quán)拿到手，防止被競爭對手搶走。

換句話說，只要拿到了采礦證，就相當(dāng)于獲得一個極具價值的無形資產(chǎn)。擁有采礦證的公司，其估值會大幅提升。

而根據(jù)大中礦業(yè)公告顯示，目前湖南雞腳山鋰礦的采礦證已在今年10月取得，而根據(jù)華福證券發(fā)布的研報(bào)，大中礦業(yè)方面稱四川加達(dá)鋰礦已通過專家評審，加達(dá)鋰礦采礦證預(yù)計(jì)將在2026年的一季度取得。

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事實(shí)上，在大中礦業(yè)加碼鋰礦背后，其鐵礦主業(yè)已有些許乏力跡象。

IPO當(dāng)年，大中礦業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)實(shí)現(xiàn)了大幅增長，當(dāng)年?duì)I業(yè)收入和凈利潤分別為48.95億和16.25億元，同比分別增長96.05%和174.47%。但在成功上市之后，大中礦業(yè)的業(yè)績卻開始“變臉”。

根據(jù)歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，上市第二年（2022年），大中礦業(yè)營收凈利潤即出現(xiàn)雙降狀態(tài)，分別下降17.09%和32.72%，2024年報(bào)繼續(xù)雙降，分別下降4.01%和34.17%。

2024年，大中礦業(yè)的90%以上的收入，由鐵精粉和球團(tuán)兩大鐵礦衍生品業(yè)務(wù)構(gòu)成。細(xì)分來看，鐵精粉實(shí)現(xiàn)營收25.13億元，同比下滑22.04%，營收占比65.39%；球團(tuán)實(shí)現(xiàn)營收10.38億元，同比大增95.64%，營收占比27.01%。雖然球團(tuán)增長強(qiáng)勁但營收體量相對較小，難以帶動整體營收增長。

大中礦業(yè)的鐵礦主業(yè)近年表現(xiàn)疲軟，主要受鐵礦石市場價格波動影響，2024年，鐵礦石基本面發(fā)生逆轉(zhuǎn)，價格隨之由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，呈現(xiàn)“高位回落、震蕩偏弱”的特征。2024年普氏鐵礦石價格指數(shù)(62%品位)全年均價為109.5美元/噸，同比下降8.7%。下游端，鋼鐵行業(yè)仍然以減產(chǎn)降庫低需求為主，行業(yè)利潤出現(xiàn)明顯的下滑。

中國礦業(yè)網(wǎng)顯示，2025年，鐵礦石供應(yīng)步入新一輪增長周期，而需求則處于下行周期之中，鐵礦石供需預(yù)計(jì)將延續(xù)2024年的寬松狀態(tài)。在供需寬松的環(huán)境下，鐵礦石價格重心大概率繼續(xù)下移。

在此背景下，大中礦業(yè)2025年業(yè)績依舊承壓，2025年前三季度，該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.25億元，同比微增1.60%；同期歸母凈利潤為5.94億元，同比下降10.28%，其歸母凈利潤已連續(xù)六個季度呈同比下滑走勢。

與此同時，新財(cái)聞注意到，在今年11月，大中礦業(yè)還因安全生產(chǎn)建設(shè)工程項(xiàng)目類違法行為被巴彥淖爾市應(yīng)急管理局處罰60萬元，并責(zé)令停產(chǎn)停業(yè)整頓。

值得注意的是，大中礦業(yè)并沒有就此次處罰進(jìn)行上市公司信息披露。而根據(jù)處罰部門和地點(diǎn)推斷，事件或許和位于內(nèi)蒙的鐵礦業(yè)務(wù)相關(guān)。

03

在大中礦業(yè)持續(xù)加碼碳酸鋰行業(yè)的同時，其內(nèi)部的一場家族接班大戲，也就此拉開。

大中礦業(yè)當(dāng)前的控股股東為內(nèi)蒙富豪林來嶸掌控的眾興集團(tuán)。林來嶸同時也是大中礦業(yè)的實(shí)際控制人，大中礦業(yè)上市后，林來嶸曾登上胡潤百富榜。

在不少人眼中，林來嶸與西貝的賈國龍、億利資源的王文彪、奇安信的齊向東四人，并稱為內(nèi)蒙四大富豪。

相比其他四人，林來嶸他極少在公眾場合露面，也不在大中礦業(yè)擔(dān)任董事長或總經(jīng)理等核心管理要職，職務(wù)僅為公司董事。

雖然林來嶸在大中礦業(yè)的管理上較為低調(diào)，但其對于兩個兒子的培養(yǎng)卻絲毫不含糊。

2023年3月和5月，大中礦業(yè)分別聘任了林來嶸的兩個兒子林圃生、林圃正，其中大兒子林圃生為大中礦業(yè)總經(jīng)理，二兒子林圃生為董事會秘書，成功將下一代納入公司管理要職。

與此同時，林來嶸在嘗試通過利用大宗交易減持股份，讓兒子增持的方式，逐漸增厚家族成員在上市公司中的股權(quán)占比。

2024年9月，大中礦業(yè)公告稱，林來嶸二兒子林圃正通過大宗交易，以2.76億元完成了大中礦業(yè)3016.04股增持。增持股份主要來源于持股5%以上股東梁欣雨的減持。

今年5月，林來嶸控股的眾興集團(tuán)大宗交易減持2974萬股，每股均價8.18元，全部由大兒子林圃生接盤，涉資約2.43億元。今年12月18日，大中礦業(yè)再發(fā)減持公告，持股5%以上股東梁欣雨計(jì)劃通過大宗交易減持不超過1508.02萬股。大宗交易減持部分將全部由大兒子林圃生以同等數(shù)量增持。

雖然林來嶸有意培養(yǎng)下一代的目的很明顯，但大中礦業(yè)畢竟也是一家上市公司，僅靠“血緣關(guān)系”并不能讓經(jīng)營工作變得簡單。

例如在2024年4月26日，因年報(bào)中存在錯誤和遺漏，大中礦業(yè)及相關(guān)責(zé)任人收深圳證券交易所監(jiān)管函，而董事會秘書林圃正未能勤勉盡職也被交易所點(diǎn)名。

簡單來說，這次大中礦業(yè)的“暴漲”故事很典型：主業(yè)鐵礦乏力，就講一個鋰礦的新故事。股價翻倍背后，其實(shí)是市場對新能源行業(yè)的長期看好。雖然鋰礦還沒真正賺錢，但好在手里有礦，資本市場也愿意為未來買單。

不過故事好講，事難做。從拿到礦到量產(chǎn)賺錢，大中礦業(yè)還有很長的路要走，中間也充滿不確定性。加上實(shí)控人家族近年的“股份騰挪”，其內(nèi)部管理能不能跟上？鋰礦這口飯能吃多久？能不能拿出實(shí)打?qū)嵉臉I(yè)績說話？還得看大中礦業(yè)明年Q1拿到四川采礦證后的具體表現(xiàn)。