人民幣走強，或許利好股市

人民幣對美元匯率破7引發關注。事實上，人民幣匯率走強利好股市。

歷史上，人民幣走強的五個階段中，A股與港股均迎來顯著上漲，而港股的表現往往更為亮眼。從數據來看，在這五次人民幣匯率大幅升值期間，香港恒生綜合指數有四次跑贏萬得全A指數，平均漲幅高出A股超過10個百分點。這清晰地表明，在人民幣升值周期中，港股市場往往具備更強的彈性與收益潛力。

為何港股更受益？

主要有三方面原因：第一，港幣實行聯系匯率制度，與美元掛鉤。人民幣對美元升值，相當于港幣對人民幣“被動升值”，從而提升以港幣計價的資產吸引力，吸引更多國際資金流入港股。第二，港股市場中內地企業占比高，人民幣升值往往伴隨中國經濟預期向好，這些企業的盈利前景改善，推動股價上行。第三，港股估值長期處于相對低位，在匯率利好和資金流入的雙重推動下，更容易出現估值修復行情，漲幅空間更大。

金融板塊或成人民幣升值受益主線

行業層面，分化中呈現明確主線。在 31 個申萬一級行業中，僅有銀行、醫藥生物、家用電器、社會服務四大行業在五次升值階段均保持上漲，其中銀行板塊表現尤為穩健，漲幅始終穩定在 10%-15% 區間，成為穿越周期的穩健選擇。

銀行業受益于人民幣升值的邏輯清晰：一方面，升值有助于降低外債壓力，改善資產負債表；另一方面，經濟預期向好有利于信貸質量提升和息差穩定。此外，銀行股普遍具備高股息特征，在匯率走強、資金尋求穩健回報的背景下，更具配置價值。

港股市場中，金融板塊同步亮眼，恒生金融類指數、港股通內地金融指數等在各升值階段均斬獲可觀漲幅，2025 年階段恒生金融類指數漲幅更是高達 47.4%，凸顯板塊強彈性。

展望明年，人民幣匯率走勢將受多方因素影響。從積極角度看，中國經濟持續復蘇、貿易結構優化以及貨幣政策保持穩健，將為人民幣提供基本面支撐。此外，若美聯儲逐步進入降息周期，美元指數有望走弱，對應人民幣匯率可能保持相對強勢。

然而也應注意到，匯率市場受國際政治經濟形勢、跨境資本流動及市場情緒等多重因素影響，波動仍難避免。

對投資者而言，在人民幣有望保持穩健的背景下，港股市場，尤其是金融等受益板塊，仍具備較高的關注價值。中長期看，隨著內地與香港市場互聯互通機制不斷深化，港股仍將是人民幣國際化進程中的重要投資窗口。

復盤資料，不構成投資建議.

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