美國暫不對中國芯片加稅，離岸人民幣收復7關口 | 財經日日評

央行表示繼續實施適度寬松的貨幣政策

12月24日消息，中國人民銀行貨幣政策委員會召開2025年第四季度例會。會議提出，要繼續實施適度寬松的貨幣政策，加大逆周期和跨周期調節力度，更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，加強貨幣財政政策協同配合，促進經濟穩定增長和物價合理回升。

會議指出，建議發揮增量政策和存量政策集成效應，綜合運用多種工具，加強貨幣政策調控，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，把握好政策實施的力度、節奏和時機。保持流動性充裕，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配，促進社會綜合融資成本低位運行。（央行官網）

｜點評｜從本次例會中看，央行未來貨幣政策實施的大方向沒有改變，仍然是強調適度寬松，在具體方向上則略有改動。今年國內GDP增速保持在5%左右的目標壓力不大，即便四季度國內宏觀經濟回暖趨勢略有放緩，央行仍然保持了戰略定力。目前，國內利率已降至歷史低位，央行本次將“推動社會綜合融資成本下降”改為“低位運行”，未來或許會將工作重心放在暢通利率傳導機制上，減少資金在金融系統內空轉套利行為。

近期，央行多次強調要推動物價水平合理回升，未來可能采取更多措施，配合“反內卷”相關政策。通過保持政策利率穩定，避免進一步擠壓銀行凈息差，央行或將用適度提升通脹率的方式，推動實際利率下行。

美國未來18個月不對中國芯片加征關稅

12月25日消息，美國政府宣布，將在2027年對中國芯片加征關稅，結束了上屆拜登政府發起的針對中國芯片的貿易調查。盡管美國政府稱中國在芯片產業中的做法“損害美國利益”，但最終決定至少在18個月內不對中國芯片加征額外關稅。據悉，美國政府將先對自中國進口的半導體加征0%的關稅，并計劃于2027年6月起上調關稅，具體幅度尚未確定，但表示至少提前30天公布。

外交部發言人林劍對此表示，中方敦促美方盡快糾正錯誤做法，以兩國元首達成的重要共識為引領，在平等、尊重、互惠基礎上，通過對話解決各自關切，妥善管控分歧，維護中美關系穩定、健康、可持續發展。如果美方一意孤行，中方必將堅決采取相應措施，維護自身正當權益。（環球網）

｜點評｜美國政府采取先定性、后執行的策略，實質上是一種緩兵之計。當前，中國芯片產業鏈主要聚焦于成熟制程領域，相關芯片廣泛應用于汽車、家電等行業。在全球AI芯片需求迅速增長的背景下，頭部芯片企業正加速擴張高端芯片產能，在一定程度上擠壓了成熟制程芯片的供給空間。若美國此時對中國芯片加征關稅，很可能推高通脹水平。并且，近期中美貿易關系剛出現緩和跡象，美國推遲加征芯片關稅，也是向中國釋放短期內不愿意摩擦升級的信號。

近年來，美國通過加稅與補貼相結合的方式，吸引全球芯片產業鏈向本土轉移，這種“胡蘿卜加大棒”的做法顯然偏離了市場化原則。美國以所謂“不公平貿易行為”為借口，濫用關稅手段，最終只會造成損人不利己的結果。

新版外商投資目錄發布

12月25日消息，國家發展改革委、商務部近日發布《鼓勵外商投資產業目錄（2025年版）》，自2026年2月1日起施行，2022年版鼓勵目錄同時廢止。國家發改委介紹，新版《鼓勵目錄》主要變化有：一是鼓勵引導外商投資先進制造業；二是鼓勵引導外商投資現代服務業；三是鼓勵引導外商投資中西部地區、東北地區和海南省。

新版《鼓勵目錄》總條目共1679條，與2022年版相比凈增加205條、修改303條。其中，全國鼓勵外商投資產業目錄共619條，增加100條、修改131條；中西部等地區外商投資優勢產業目錄共1060條，增加105條、修改172條。（第一財經）

｜點評｜新版外商投資鼓勵目錄整體擴容，我國對外開放的信號不斷加強。從內容變化來看，先進制造業依然是鼓勵重點，相關領域條目明顯增加，與我國構建現代化產業體系的導向相符。現代服務業條目大幅擴展，其中，與先進制造業協同的生產性服務領域拓寬，旨在為制造業升級提供支撐。擴大內需戰略下，新版目錄鼓勵外資進入服務型消費的更多場景，填補當下市場缺口，激活多元化消費需求。

此外，新版目錄加力引導外資投向中西部、東北地區和海南省，優化區域開放布局。近期正式封關的海南省鼓勵條目增幅最大，其高水平開放需要活躍的外資作為催化劑。

離岸人民幣兌美元收復7關口

12月25日，離岸人民幣兌美元匯率升破“7”，這是去年10月以來首次收復這一整數關口。今年以來，離岸人民幣兌美元匯率累計升值達到4.6%。在岸市場上，人民幣對美元即期匯率也逼近“7”關口，年內累計升值4%。12月11日美聯儲降息前后，美元指數持續走弱，跌破100，截至周三收盤，美元指數報收97.976。

2025年4月，離岸人民幣兌美元在連續三個月升值后出現貶值，月內一度貶值至7.42下方，隨后又反轉回升至7.26附近。此后，離岸人民幣兌美元呈現波動走勢，整體升值態勢明顯。10月中旬本輪升值行情啟動以來，離岸人民幣兌美元累計升值超1200基點。（綜合澎湃新聞）

｜點評｜年底美元貶值，帶動離岸人民幣兌美元被動升值。年底市場對于美聯儲明年繼續大幅降息的預期升溫，并且，美國即將進入中期選舉，市場猜測特朗普政府將擴大財政支出，共同推動了美元貶值。值得注意的是，近期美元走弱時，歐元、英鎊等全球主要貨幣升值更快，人民幣兌大部分非美元貨幣反而處于貶值狀態，人民幣兌美元升值對中國商品出口的價格競爭力影響相對有限。

短期內人民幣兌美元升破“7”這個重要心理關口，或將引來更多國際投機資本介入，增大人民幣匯率的波動率。并且，人民幣兌美元升值后，外貿企業的結匯需求增加，也將成為推動人民幣升值的動力。從中長期的角度來看，中國央行對于降息表現得極為克制，明年人民幣兌美元仍有望保持溫和升值態勢。

北京再放寬住房限購政策

12月24日，北京市住房城鄉建設委、市發展改革委、人民銀行北京市分行、北京住房公積金管理中心等4部門聯合印發《關于進一步優化調整本市房地產相關政策的通知》，當日起實施。《通知》明確，放寬非京籍家庭購房條件，購買五環內商品住房的社保或個稅繳納年限，由現行的“3年”調減為“2年”；購買五環外商品住房的，由現行的“2年”調減為“1年”。

《通知》支持多子女家庭住房需求，二孩及以上的多子女家庭，可在五環內多購買一套商品住房。加大公積金支持住房消費力度，二套住房公積金貸款最低首付比例由不低于30%調整為不低于25%。（新京報）

｜點評｜去年北京放開京籍家庭五環外購房限制，非京籍家庭的限購套數也有所松綁。今年政策再度調整，依然延續以外圍區域為主的路徑，同時向核心區域延伸。從實際情況來看，北京大量庫存和新建供應集中在外圍區域，大部分新房及二手房成交也轉移至此，其取消限購的策略和樓市現狀較為匹配。對于多子女家庭，政策給予一定傾斜，疊加二套房公積金首付比下調，或能釋放更多改善型住房需求。

目前一線城市中，廣州已全面放開限購，北京的限購政策相對嚴格，放寬節奏也較為謹慎。著力穩定房地產市場的目標下，隨著北京開始新一輪松綁，后續其余城市或也會有所行動。

英偉達拿下芯片公司Groq推理技術授權

12月25日消息，英偉達和Groq宣布達成“非排他性授權協議”，英偉達將獲得Groq的芯片技術授權。同時，Groq的創始人兼CEO喬納森·羅斯、公司總裁桑尼·馬德拉以及其他部分成員將加入英偉達。雙方沒有披露具體的交易金額，有報道稱，英偉達向Groq投入了約200億美元。Groq表示，公司會繼續作為一家獨立公司運營，財務主管西蒙·愛德華茲將擔任CEO一職。

公開資料顯示，Groq是一家專注于AI硬件和推理解決方案的美國芯片公司，成立于2016年，旗下產品有針對AI模型推理優化的專用芯片LPU和云服務平臺GroqCloud。Groq的創始人喬納森·羅斯是前谷歌工程師，曾主導谷歌的TPU（張量處理單元）芯片項目。公司估值在今年9月的最新一輪融資中達到69億美元。（澎湃新聞）

｜點評｜ 英偉達此次并未直接收購Groq，而是通過吸納其核心人才與技術授權，在規避反壟斷審查的同時，更快速地達成目的。英偉達的AI芯片綜合性能更強，如果單論推理芯片的響應能力，Groq則有其獨到的優勢。獲得Groq技術授權后，英偉達有望將其技術融入下一代AI芯片，從硬件層面提升AI模型響應速度。

隨著核心團隊出走，Groq即使保持獨立運營，后續創新能力也已大幅削弱。近年來，此類芯片初創公司不斷涌現，試圖在英偉達主導之外開辟AI芯片新路徑。英偉達此舉既消除了潛在競爭威脅，又鞏固了自身在AI芯片領域的優勢，可謂一舉兩得。至于交易的具體金額，對于財大氣粗的英偉達而言已顯得不那么重要。

年內453位基金經理離任創歷史新高

12月24日消息，數據顯示，今年以來離任基金經理達453人，創歷史新高且同比增長超三分之一。同期，行業有593位基金經理新上任，變動覆蓋全行業超130家機構。年內超過5000只基金產品出現基金經理變動的情況，變動浪潮席卷全行業。從“以老帶新”的梯隊交接，到知名舵手“退仕從投”聚焦投資，再到業績承壓者的被動轉崗，一幅復雜的人事變動圖景正在展開。

今年以來，監管層圍繞績效考核、薪酬管理、基金銷售、資金申贖、產品營銷等多維度密集出臺相關文件，全方位重塑行業規則，持續引導行業回歸“受人之托、代客理財”的本源，重點強化投資者權益保護。（第一財經）

｜點評｜ 今年A股市場持續走高，離任基金經理人數卻反常地創下了歷史新高。監管層這輪針對基金行業的改革，已經在基金行業內引起了軒然大波。過往基金行業幾乎是“旱澇保收”，無論市場行情如何，基金凈值表現怎樣，只要保住并擴大基金份額，光靠固定的管理費就能賺得盆滿缽滿。這次基金改革后，基金行業的收入與基金凈值表現全方位掛鉤，規模不再是影響收入的唯一標準，加速了行業內優勝劣汰的進程，推動更多基金經理選擇將精力放在少數產品中。

這次基金經理“離任潮”是基金行業更加成熟化的表現，是監管倒逼下的調整，也是行業內對投資本質的回歸。

周四兩市低開高走滬指漲0.47%

12月25日，滬指低開高走錄得7連陽，深成指、創業板指探底回升。滬深兩市成交額1.92萬億，較上一個交易日放量443億。盤面上，市場熱點快速輪動，全市場超3700只個股上漲，其中有93只個股漲停。從板塊來看，商業航天概念持續活躍，機器人概念快速拉升，芯片產業鏈概念走強，造紙概念大漲。下跌方面，貴金屬、海南、能源金屬等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報3959.62點，漲0.47%，成交額為7850億元；深成指報13531.41點，漲0.33%，成交額為11395億元；創指報3239.34點，漲0.3%，成交額為5327億元。（新浪財經）

｜點評｜周四外圍市場因圣誕假期暫停交易，內資主動做多意愿較為明顯。滬指罕見錄得“七連陽”，指數與個股齊頭并進，年末開啟了一段“紅包行情”。從板塊上看，離岸人民幣兌美元強勢“破7”，對木漿依賴度較高的造紙行業成本下行，板塊全天領漲。商業航天概念全面發酵，相關板塊掀起漲停潮。頭部白酒品牌二級市場價格跳漲，午后白酒板塊一度異動拉升。大宗商品期貨市場高位回落，包括黃金在內的貴金屬板塊全天走弱。

周四兩市整體表現偏強，成長風格再次領漲，商業航天儼然成為近期市場主線，市場對于“主升浪”行情的期待值正在提升。

文中股市、期貨內容僅供參考

不構成投資建議

欄目主編|魏英杰| 主編|何夢飛

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