從“銅博士”到“銅上校”：工業屬性重估下的銅價新區間

匯通財經訊——周三亞歐時段銅價強勢刷新歷史紀錄，倫敦金屬交易所銅現貨報價一舉站穩12000美元，盤中更是快速拉升超過1%觸及12282美元的高位，2025年以來累計漲幅飆升接近40%，創下2009年以來的最大年度漲幅。

匯通財經APP訊——周三（12月24日）亞歐時段銅價強勢刷新歷史紀錄，倫敦金屬交易所銅現貨報價一舉站穩12000美元，盤中更是快速拉升超過1%觸及12282美元的高位，2025年以來累計漲幅飆升接近40%，創下2009年以來的最大年度漲幅。

從交易視角來看，本輪銅價的狂飆行情，是在美元指數走弱的環境下，工業需求重估、供應短缺與政策預期多重因素共振的結果，而市場的多空博弈也圍繞這三大核心邏輯展開。

美元指數走軟，貴金屬、普通金屬的狂歡
黃金、白銀、銅等強金融屬性商品，它們是直接交易“美元信用減弱”和“全球流動性轉向”邏輯的核心標的，美元走弱是其價格上漲的直接且重要的助推器。

市場已有“美元鯨落，萬物而生”的敘事，伴隨著美元走弱的預期，這類資產率先受益。

產業需求重估，長期配置價值凸顯
需求端韌性十足，長期配置價值凸顯與供應端的持續收緊相對應的是，銅的需求前景依舊堅挺。

作為廣泛應用于工業、電子、電氣化及建筑領域的核心品種，銅價素有全球經濟“晴雨表”之稱，而在長期電氣化轉型浪潮的牽引下，其需求增量空間被持續打開：電網升級改造、新能源基建落地以及制造業擴產，均需消耗巨量銅資源。

更值得交易市場關注的是，投資者同步加碼押注人工智能產業帶來的增量需求——為匹配AI產業激增的電力消耗，銅消費量有望迎來新一輪爆發式增長。近幾個月來，在特朗普政府關稅政策引發的市場震蕩中，全球各經濟體的表現均好于預期，需求端信號持續回暖，進一步夯實了銅價的上漲基礎。

花旗集團向機構客戶提示，在美元走弱、美聯儲降息周期深化的多重利好共振下，銅的資產配置價值將進一步凸顯，價格有望在未來一年內沖擊每噸15000美元高位，屆時資金或將更激進地大舉加倉布局。

供應端風險集中爆發，供需錯配格局持續加劇
供應端風險集中爆發，供需錯配格局持續加劇蟄伏多年的供應端風險，近月來正式躋身臺前，成為主導銅價運行的核心變量。

印尼全球第二大銅礦突發重大安全事故、剛果（金）礦區曝出井下透水險情、智利一座銅礦發生致命礦巖垮塌事故，多重利空共振直接壓制了全球銅產出規模。

頭部礦企的產量預警進一步加劇了市場對供應短缺的擔憂，德意志銀行在最新研報中警示，全球頭部銅礦企業本年度產量或下滑3%，2026年產量恐進一步承壓。

摩根士丹利分析師則給出更為悲觀的預判，直言2026年全球銅市場將遭遇二十余年以來最嚴重的供需錯配，測算顯示明年全球銅需求將較供應量多出約60萬噸，且缺口規模后續將呈持續擴大態勢。

值得注意的是，銅礦也有品位的問題，當前多數儲量豐沛、開采成本低廉的優質礦產資源已瀕臨枯竭，部分機構對未來十年乃至更長期內新增供應能否匹配需求增長提出深度擔憂，這意味著銅市場的供應短缺并非短期擾動，而是具備了長期趨勢性特征。

關稅預期驅動囤貨潮，庫存分布重塑交易格局
蒙特利爾銀行資本市場大宗商品分析師海倫·阿莫斯指出，美國當前仍處于主動補庫周期，來應對特朗普宣稱的對銅加征關稅，在未收到政府進一步政策信號前，這一態勢料將延續。

這一囤貨行為不僅推高了紐約商品交易所銅價，更直接收緊了全球其他地區的銅資源供應，倒逼海外制造商陷入貨源爭奪戰，競價搶貨成為市場常態，進一步強化了銅價的上漲動能。

交易分歧顯現，庫存迷局成市場焦點
交易分歧顯現，庫存迷局成市場焦點此輪銅價的強勢上行同樣伴隨質疑聲浪，市場分歧集中體現在庫存與價格驅動邏輯的博弈上。

高盛分析師提醒，本輪銅價飆升并非由即期供需基本面驅動，而是源于資金對遠期市場緊俏格局的提前博弈。

蒙特利爾銀行的阿莫斯也指出，當前全球銅庫存總量實則有所抬升，但大部分庫存均被“凍結”在美國倉庫之內。

部分投資者擔憂這批庫存未來流入市場會沖擊銅價，但阿莫斯認為，該部分庫存將留存美國境內并隨時間推移被逐步消化，此番補庫動作，是美國加速推進資源自給自足大戰略中的關鍵一環。

在銅價領漲的同時，其余工業金屬呈現漲跌分化格局，倫敦金屬交易所鎳價逆勢走高3%，延續了印尼公布2026年鎳礦減產計劃后的強勢上漲行情，進一步凸顯了工業金屬板塊的結構性機會。

對于交易端而言，當前銅價的核心驅動邏輯并未發生根本轉變，供需錯配與政策預期仍是主導盤面的關鍵，后續需重點跟蹤美國關稅政策動向、全球銅礦復產進度以及庫存流動變化，以此把握波段交易機會。

總結與技術分析：
我依然認為銅和銀上漲的邏輯相仿，如果目前銀漲至72漲過70并且未出現明顯調整，代表銅依然有空間。

周二晚上金屬錫一波漲7%之后下跌至1%帶動了貴金屬、普通金屬板塊整體快速回調，可能是一次預演，比較弱的金屬類別可能近期開始分化，同時帶動短線的快速調整，但是銅、銀等基本面較好品種則有較好的抵御能力。

銅已經開啟加速模式，連續突破上升通道，目前12000關口是關鍵支撐位，也是重要價格中樞，當銅漲速放緩之時，銅大概率拉回測試12000。

（LME銅日線圖，來源:易匯通）

北京時間19:31,LME銅現報12211美元/噸。

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