本該平靜的圣誕周，金銀為何突然暴漲？ATFX策略師深度拆解

ATFX匯評(píng)：本周四是西方重要節(jié)日圣誕節(jié)，紐約證券交易所、芝商所CME、洲際交易所ICE旗下的產(chǎn)品都會(huì)暫停交易。圣誕節(jié)前夜，也就是平安夜，美國(guó)的股票和期貨市場(chǎng)也會(huì)提前數(shù)小時(shí)收盤。頻繁休市，沖擊股票和期貨的交易量，本周的資本市場(chǎng)流動(dòng)性應(yīng)當(dāng)偏低。

▲ATFX圖

然而，黃金和白銀在相對(duì)清淡的圣誕周，走出了一輪震驚市場(chǎng)的瘋漲走勢(shì)。本周前三個(gè)交易日，黃金從開(kāi)盤價(jià)4339美元漲至今日盤中最高4525美元，累計(jì)漲幅4.3%；白銀從開(kāi)盤價(jià)67.26漲至今日盤中最高價(jià)72.68美元，累計(jì)漲幅8.1%。

我們認(rèn)為，驅(qū)動(dòng)黃金和白銀上漲的因素很多，但能夠驅(qū)動(dòng)黃金和白銀瘋漲的因素并不多。美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期、哈希特接任鮑威爾后啟動(dòng)更大規(guī)模降息、特朗普激進(jìn)政策對(duì)美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊，這些因素對(duì)金銀都是利多，但利多效應(yīng)偏溫和和長(zhǎng)期，較少出現(xiàn)爆發(fā)性刺激。

經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，金銀的這種瘋漲走勢(shì)，往往與地緣問(wèn)題和避險(xiǎn)情緒相關(guān)。美國(guó)與委內(nèi)瑞拉緊張對(duì)峙，加勒比海地區(qū)局勢(shì)不容樂(lè)觀。但是，特朗普擅長(zhǎng)極限施壓，往往不會(huì)采取實(shí)質(zhì)性行動(dòng)，因?yàn)檫@顯然會(huì)將美國(guó)拖入泥潭。

目前黃金和白銀的瘋漲走勢(shì)，證明有資金正在押注美國(guó)會(huì)采取實(shí)質(zhì)性行動(dòng)，加勒比海的高壓態(tài)勢(shì)隨時(shí)會(huì)擦槍走火。如果未來(lái)果真出現(xiàn)市場(chǎng)預(yù)期的局面，金銀的漲勢(shì)將繼續(xù)擴(kuò)大。但是，理性看待，雙方都會(huì)極盡克制。

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債券市場(chǎng)來(lái)看，最近四個(gè)月，美債收益率保持橫盤震蕩態(tài)勢(shì)，上限4.19%，下限3.95%。美國(guó)聯(lián)邦基金利率區(qū)間為3.5%～3.75%，按照上限比較，兩者相差44基點(diǎn)。從長(zhǎng)周期看，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策偏緊縮，但緊縮程度較弱。一年期美債收益率為3.52%，與聯(lián)邦基金利率下限相近，意味著美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)再次降息的概率較低。

雖然美元指數(shù)仍在持續(xù)下跌，今日亞盤最低價(jià)觸及97.7點(diǎn)，但從中期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)降息的意愿并不強(qiáng)烈。尤其是美國(guó)三季度GDP環(huán)比增速達(dá)到4.3%之后，CME的美聯(lián)儲(chǔ)觀察模型，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的概率預(yù)測(cè)跌至13.3%。所以，金銀短期仍在瘋漲，但中期利多因素較少或已進(jìn)入邊際遞減狀態(tài)，警惕觸頂回落風(fēng)險(xiǎn)。

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