創新藥支付體系破局，醫保商保“雙目錄”時代啟幕

近日，國家醫保局正式發布2025年國家醫保目錄和首版商保創新藥目錄，114種藥品新納入醫保報銷范圍，其中包含50種1類創新藥。與此同時，首設的商保創新藥目錄在醫保目錄之外，進一步收錄了19種臨床價值突出但超出醫保支付能力的創新藥。

這是國家醫保局成立以來，首次在創新藥領域拓展商保支付渠道，也是首次建立起醫保與商保的雙軌并行機制，標志著我國創新藥支付體系正式邁向“醫保保基本，商保補高端”的新階段。

我國醫保目錄的演進：從“保基本”到“促創新”的變革

我國醫保目錄的演進可以大致劃分為三個階段：第一階段是2000年之前，我國尚未建立統一的全國醫保目錄，直至2000年首版醫保目錄發布，該目錄以“廣覆蓋、保基本”為核心目標，初步搭起國家醫保用藥保障框架；第二階段是2000-2018年，醫保目錄調整節奏較慢，僅在2004、2009、2017年進行過三次更新，許多新藥無法及時納入醫保，影響患者用藥可及性與產業投資回報；第三階段始于2018年國家醫保局成立，醫保目錄年度動態調整機制逐步建立，定位也從“廣覆蓋、保基本”加快邁向“精準保障、鼓勵創新”，新藥從獲批上市到進入目錄的周期整體壓縮約80%，準入速度顯著加快。

時至今日，醫保目錄已形成“基本保障+創新支持”的雙輪驅動格局。一方面，國家醫保局數據顯示，當前基本醫保參保率穩定在95%以上，體現了醫保體系“保基本”功能已得到較好落實；另一方面，據Pharmaprojects數據，2025年，中國藥企研發管線在全球的占比較2017年提升逾兩倍，全球每三款在研新藥中就有一款來自中國企業，印證了醫保政策導向與醫藥產業創新之間的同頻共振。

醫保商保“雙目錄”發布，政策與產業雙向奔赴

本次醫保目錄調整的最大亮點，是首次建立基本醫保與商業健康保險協同運作的“雙軌制”分層保障體系，實現對不同臨床價值、不同價格水平藥品更為精準的覆蓋。

其中，醫保目錄繼續圍繞“保基本”定位展開。本次談判的成功率達88%，創下歷史新高，也就是說，每10個參與談判的品種約有9個被納入醫保目錄；醫保目錄對創新藥的支持力度也顯著提升，今年新增的114種藥品中，1類創新藥占據50席，為歷年最多。商保創新藥目錄則側重于“補高端”，在醫保目錄之外，有選擇地納入19種臨床價值突出但超出醫保支付能力的創新藥，包括CAR-T療法等前沿治療方案。

雙目錄協同發力，正在為醫藥產業創新裝上“加速器”。從時間維度看，創新藥從獲批上市到納入目錄的平均周期已從原來的5年以上大幅縮短至1到2年，約八成創新藥能在上市兩年內納入醫保目錄，商業化進程顯著提速。

商保目錄的推出，進一步打通了高值創新藥從實驗室走向藥房的“最后一公里”，在提升患者用藥可及性的同時，有望改善藥企現金流、縮短創新回報周期，推動企業將更多資源投入研發，助力醫藥產業創新形成良性循環。與此同時，商保目錄與基本醫保目錄互為補充，共同構筑起多層次的醫療保障閉環。

隨著“醫保+商保”多層支付體系逐步確立，創新藥商業化又增添一條新路徑，產業有望迎來政策與資金的雙重驅動。

恒生港股通創新藥指數是ETF跟蹤的指數中首批“純度”達100%的創新藥指數，精準匯聚港股創新藥領軍企業；中證創新藥產業指數則聚焦A股創新藥賽道，由不超過50家主營業務涵蓋創新藥研發的龍頭公司組成，集中反映A股創新藥產業的代表性力量。

目前，市場上有恒生創新藥ETF（159316，聯接基金A/C：024328/024329）和創新藥ETF易方達（516080，聯接基金A/C：019666/019667）分別跟蹤恒生港股通創新藥指數與中證創新藥產業指數，為投資者便捷布局港股與A股前沿創新藥企提供了高效工具。