白鴿在線通過港交所聆訊，中國最大的第三方場景互聯網保險中介，今年上半年收入5.67億元

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據港交所12月23日披露，白鴿在線(廈門)數字科技股份有限公司通過港交所主板上市聆訊，民銀資本、中銀國際為聯席保薦人。

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據招股書，白鴿在線是一家保險科技公司，主要從事為場景合作伙伴及保險公司提供科技賦能的保險中介服務。公司主要利用場景險作為工具，通過提供保險交易服務、精準營銷及數字化解決方案以及第三方管理服務（TPA服務）獲得收入。

在公司的保險交易服務業務分部下，公司的核心業務是向最終被保險人分銷場景險產品。這些產品由保險公司承保，公司從中獲得傭金收入。公司與保險公司和場景合作伙伴在保險產品設計及定制方面開展合作。

場景險通常指針對特定情況下就特定需求量身定制的合適、短期或保費低的保險產品，為被保險人提供按需保障。該等保險產品具備高度靈活性，保障期限雖短，但涵蓋范圍廣，能滲透至多種分散生活場景，滿足特定情境下的保障需求。公司的場景合作伙伴包括金融機構、企業及政府等多樣化機構及主體。

根據灼識咨詢的資料，中國場景險市場有100多家參與者。按2024年總保費計，白鴿在線在中國互聯網保險中介中位列第十一、在中國場景互聯網保險中介中位列第五及在中國第三方場景互聯網保險中介中位列第一，中國市場份額為3.4%。

作為保險公司、場景合作伙伴及終端消費者之間的數字連接器，公司在解決方案設計及定制方面與上游保險公司及下游場景合作伙伴緊密合作，為所有生態系統參與者提供數字化保險服務。

與傳統保險中介不同，公司積極激發、識別及發掘不同場景下的風險管理需求，轉變傳統的風險評估及應對方法，提供數字化保險服務，以應對不同的場景。憑借公司的數字化能力，公司不僅提供標準化保險產品，而且更專注于提供全面性的保障，專門用于管理生態系統合作伙伴在日常經營中面臨以及終端消費者在生活中面臨的多種風險，而非提供標準化保險產品。

白鴿在線的產品橫跨例如出行、健康及公共服務等九種生態圈，確保采用有效方法來解決多個生態系統中各種場景的不同風險，而不是狹隘地專注于特定場景中的單一類型風險。公司已將業務組合擴展到以下九個生態系統：

對于最終被保險人，白鴿在線致力于透過公司的數字化保險服務營造一個全面的風險管理環境，使個人有信心管理風險。最終被保險人可通過應用程序編程接口（API），與公司自有開發的應用系統白鴿e保連接，在保險公司的平臺上購買保險產品，并管理保單與理賠。

對于下游場景合作伙伴，公司積極識別彼等于不同場景遇到的風險，并設計適當的數字化保險服務。公司通過建設營運基礎設施將定制化的保險產品視為達成風險管理目標的工具，并提供精準營銷及數字化解決方案，以支持業務發展。

對于上游保險公司，公司協助保險公司識別“9+N生態圈”中場景合作伙伴在不同場景下的真實需求，并與彼等合作設計、開發及完善保險產品。

在數字經濟快速發展的背景下，共享經濟、實時配送、移動支付等新興業態不斷涌現，催生了新場景下的新型風險，對新型保險范圍的需求亦相應提高。傳統保險公司通常無法及時識別并覆蓋此類新興風險，而公司在這方面具備獨特優勢。

白鴿在線截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度分別向1.28億名最終被保險人售出15.44億份保單，向1.58億名最終被保險人售出19.68億份保單，以及向1.25億名最終被保險人售出9.94億份保單。此外，截至2024年及2025年6月30日止六個月，公司分別向9200萬名最終被保險人售出6.65億份保單，向6000萬名最終被保險人售出2.38億份保單。

公司的收入主要來自：保險交易服務，公司就協助保險公司成功交付由其承保的保險產品向其收取傭金；精準營銷及數字化解決方案，包括各企業支付的項目費用；及主要由保險公司支付的TPA服務費。

公司不僅提供標準化的保險產品，還與保險公司合作設計定制化保險產品，讓公司能更精準地針對各種風險。公司參與定制化保險產品的開發過程及交付，并協助保險申請及理賠。白鴿在線提供的所有保險產品均由公司的保險公司合作伙伴承保，公司不承擔任何承保風險。

透過評估企業的概況及其所面臨的特定場景，白鴿在線為保險公司設計并提呈初步數字化保險服務計劃，滿足不同生態系統中場景合作伙伴及終端消費者的需求。公司與中國超過70家主要保險公司合作設計、開發及優化保險產品。公司將定制化保險產品視為有效管理風險的重要工具，并透過公司的渠道合作伙伴及個人保險經紀人，提供由保險公司承保的各種保險產品。

白鴿在線的解決方案以自主開發的白鴿e保為核心，該系統為一個基于云端、可動態配置且可擴展的應用系統，能夠協助提升保險公司及場景合作伙伴的運營效率。公司的合作伙伴可以根據需求通過定制的后端API直接訪問白鴿e保，公司也可以將白鴿e保嵌入到合作伙伴的操作系統中。

白鴿e保為公司的合作伙伴提供全面解決方案，有關解決方案概述業務流程以優化工作流程和現金流以及設計界面，確保更流暢和更好的用戶體驗，同時促進不同合作伙伴之間的連接。

于2024年，公司啟動保險服務向大模型的數字化轉型，以實現公司的數字化解決方案的自動化且公司開始開發包括六種模型即服務（MaaS）業務模型（即方舟、飛秒、智瞳、樂薦、睿析及鑒信），為保險公司及金融機構提高業務營運效率及降低決策成本。

公司主要透過渠道合作伙伴及個人保險經紀人提供保險交易服務及交付由上游保險公司承保的保險產品。于往績記錄期間，公司截至2022年、2023年及2024年12月31日以及2025年6月30日已分別與204家、207家、255家及196家渠道合作伙伴建立合作。

公司亦正在將業務組合擴展至新的生態圈，并探索更多場景險需求以升級公司的數字化保險服務。截至最后實際可行日期，公司擁有超過3.81億份被保險人資料、76個不同生產及生活場景的數據、超過224,500份理賠報告及超過89億份保單記錄。

財務方面，于2022年、2023年、2024年及2025年截至6月30日止六個月，白鴿在線實現收入分別約為4.05億元、6.6億元、9.14億元、5.67億元人民幣；同期，實現毛利分別約為3350.5萬元、5205萬元、8321.7萬元、5086.6萬元人民幣相應的毛利率分別為8.3%、7.9%、9.1%、7.6%及9.0%。

于2022年、2023年、2024年及2025年截至6月30日止六個月，公司的凈虧損分別為2510萬元、1720萬元、2770萬元，2150萬元人民幣。

根據灼識咨詢的資料，美國及中國的保險科技公司一般需要10年以上才能產生正的經營現金流量，約15年才能實現盈利，部分業內同行在取得相關牌照后的首七年均未實現盈利。公司已實施多項增長策略，包括完善公司的數字化保險服務、探索新場景、加強技術實力、擴大客戶群及改進人才挽留及招聘。上述策略已被證明在改善公司的營運及財務表現方面整體有效。

白鴿在線營運的互聯網保險中介競爭非常激烈，而且競爭格局正在快速演變。同時，集團的業務指標及技術指標遠高于其他第三方場景險中介。隨著公司的發展，公司預期數字化保險服務業務的盈利能力將在數個主要因素的推動下實現提升：收入增長；改善解決方案開發流程帶來的成本效益；通過擴大場景涵蓋范圍實現規模經濟；及營運資金的有效管理。公司的年內經調整虧損（非香港財務報告準則計量方法）由2022年的1970萬元減少至2024年的700萬元人民幣。

白鴿在線立足于中國科技賦能的保險中介服務市場。根據灼識咨詢數據，保險中介（包括一般保險中介以及科技賦能的互聯網保險中介）為場景險的主要分銷渠道，于2024年占據67%的市場份額。于2020年至2024年，科技賦能互聯網保險中介所銷售的場景險市場規模由人民幣131億元增加至人民幣264億元，復合年增長率為19.2%；通過普通保險中介所銷售的場景險市場規模則由人民幣219億元增加至人民幣358億元，復合年增長率為13.1%。

除了銷售場景保險外，科技賦能的互聯網保險中介亦可提供相關技術服務，例如自動理賠服務、精準營銷等，從而進一步加強其與下游客戶及渠道伙伴的觸達能力及黏性。預計到2029年，科技賦能的互聯網保險中介所銷售的場景險市場規模將達人民幣597億元。

本次白鴿在線香港IPO募資凈額擬用于以下用途，并根據公司不斷變化的業務需求及不斷變化的市場環境而做出變動：將用于投資解決方案及服務的研發、招募及留住相關研發人才以及改善基礎設施；將用于尋求同行業或上游及/或下游生態合作伙伴的目標公司的收購及投資機會，以進一步加快業務發展及加強公司的競爭力；將用于擴張中國及海外銷售網絡分公司；將用于建立研發中心及配有智能展廳的辦公樓宇；及將用作公司的一般營運資金及一般企業用途，以支持公司的日常業務營運及增長。

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