銅價再創歷史新高觸及11996美元/噸 多重因素驅動價格上漲

　　中國網財經12月23日訊 倫敦金屬交易所(LME)三個月期銅價格于12月22日盤中觸及每噸11996美元，創歷史最高紀錄。截至當日23時，LME銅價報11909美元/噸。國內滬銅主力合約同步走強，12月22日收于93560元/噸。今年以來，LME銅價累計漲幅近36%。

　　庫存變化與宏觀因素共同推升銅價

　　近期銅價上漲伴隨著明顯的庫存數據變化。格林大華期貨副總經理王駿在接受中國網財經記者采訪時強調了庫存的關鍵作用：“驅動本次銅價突破歷史新高的核心推手是LME庫存緊張。LME銅歐洲庫存自2025年4月起從接近70000噸持續下降，截至2025年12月17日，已下降至14475噸。與之形成鮮明對比的是，COMEX銅庫存自2025年4月起從不足10萬短噸持續上升，截至2025年12月17日，已上升至45.69萬短噸，凸顯全球銅流動性向美國集中。”

　　王駿進一步表示：“若美國未來對精煉銅加征關稅，將進一步加劇非美地區資源緊張。”

　　宏觀層面，美元指數走弱與市場對主要央行降息的預期構成背景。中信建投分析師王介超補充道，美聯儲降息預期以及全球產業鏈重構中銅資源的戰略地位，共同支撐了銅價的高溢價。

　　上海鋼聯銅事業部分析師肖傳康指出，銅價上漲得益于供應偏緊與需求增長預期。供應端，中國銅原料聯合談判小組釋放的降礦產能信號，加劇了市場對明年供應短缺的擔憂。

　　華聞期貨總經理助理兼研究所所長程小勇則有不同側重的分析。他向中國網財經記者表示：“我認為驅動本輪銅價突破歷史新高的核心推手主要有兩個：一是貨幣寬松下的投資需求升溫；二是商品屬性層面的供需失衡，尤其是現實的礦端短缺和預期的AI領域需求爆發。”他同時認為市場對供應短缺的擔憂并非過度，并提供了數據驗證：“銅礦短缺可能向精銅傳導，根據礦企財報和產量指引推測，2025年全球銅礦產量小幅下降0.12%，未來兩年大概率還呈現短缺的狀態。”

　　下游企業采取具體應對措施

　　銅價上漲已對部分下游制造企業帶來成本壓力。12月4日，美博集團發布價格調整通知，宣布自12月16日起提貨價格上調5%。該公司在通知中解釋，原材料成本壓力已超出企業消化極限。

　　一些企業正利用金融工具進行風險管理。例如，美的集團加大了銅期貨套期保值力度，格力電器則采取更為靈活的動態套保策略，根據訂單周期調整頭寸。

　　在材料方面，包括海爾、美的、海信、奧克斯、小米等在內的19家空調企業共同宣布加入《空調鋁強化應用研究工作組自律公約》。

　　對于這一趨勢，王駿從政策和技術層面進行了分析。他指出，“鋁代銅”行動有更宏觀的背景：“早在2025年3月11日，工信部等十部門印發的《鋁產業高質量發展實施方案(2025—2027年)》中，明確指出擴大鋁消費的四個重點方向，其中之一就是‘以鋁節銅’。”銅的價格從2023年的1噸銅：3噸鋁，到2025年初1噸銅：4噸鋁的，2026年預計將達到1噸銅：5噸鋁的比價關系。他特別強調了措辭的深意：“值得注意的是，另外三個重點方向是以鋁代木、以鋁代鋼、以鋁代塑，措辭均為替代的‘代’，而以鋁節銅是節約的‘節’。這說明鋁作為導熱性和導電性均不如銅的金屬，是從節約銅這一關鍵礦產的角度衍生出鋁代銅的發展方向。”

　　程小勇則從技術可行性和市場分層的角度評估了替代方案。他認為：“在高銅價背景下，‘鋁代銅’是下游企業應對成本壓力的主要措施之一。從技術工藝來看，‘以鋁代銅’不存在障礙，但是由于鋁的導電性、延展性等弱于銅，要達到類似導電效果，鋁線橫截面需要更大。因此，未來中低端產品容易發生‘以鋁代銅’，高精密或者高檔家電還是離不開銅，可以部分緩解銅價上漲帶來的壓力。”

　　機構看漲預期高漲

　　近期，包括花旗、高盛在內的國際投行上調了銅價預期。花旗集團預測銅價可能在2026年第二季度達到每噸15000美元。高盛也將2026年銅價預期從10650美元/噸上調至11400美元/噸。德意志銀行的報告指出，主要銅生產商紛紛下調產量預期，預計2026年銅產量將減少約30萬噸。

　　專家同時提示潛在風險。王駿特別提醒關注人工智能發展的技術瓶頸風險：“未來銅價最大的風險點在于人工智能的技術性瓶頸。如果不能有所突破，前期大量資本投入因為回報不及預期而逐漸退出，銅作為算力基礎的需求將大大減弱。”

　　程小勇也表達了類似的觀點，認為趨勢確定但空間不確定。他指出：“一是銅價大幅上漲，會引發替代效應；二是高銅價必然帶來需求增長放緩；三是投資需求存在不確定，如果2026年美聯儲貨幣政策超預期收緊，那么銅價上漲幅度路徑也會發生變化。”但他同時強調了銅價重心的上移：“銅價易漲難跌，重心抬升至7-8萬，很難回到以往的5-6萬的低點。”

　　針對產業鏈各環節如何應對當前形勢，兩位專家也給出了具體建議。程小勇提出，對于冶煉企業而言，“一方面需要積極儲備原材料，加大資源保障和原材料采購的期貨保值力度；另一方面在虧損的情況下嚴控新增產能”。對于下游制造業，他建議“一是要靈活采購方式，保障原材料供應，加大期貨或期權保值力度；二是對產品工藝進行升級，尋求原材料替代品；三是延伸產業鏈”。

　　王駿則給出了更具操作性的策略。他指出：“當前銅精礦加工費持續處于歷史低位，反映礦端供應緊張，銅礦企業可適度鎖定長期供應協議，規避短期價格波動對利潤的侵蝕。下游制造企業可以實施‘小批量、高頻次’采購，避免高價囤貨。投資者應當警惕估值回調，關注結構性機會與政策信號。”他還建議廣大實體企業2026年一定要運用好國內的滬銅期貨與期權、國際銅期貨等工具進行風險管理。