供應鏈擔憂推動年末反彈，銅價暴漲40%創2009年來最大年度漲幅

在供應鏈壓力加劇與關稅預期的雙重推動下，銅價正經歷一場自2017年以來最長的連漲行情，不僅刷新了年末市場的交易熱度，更奠定了該金屬十余年來最強勁的年度表現。

受此推動，銅價周一一度觸及每噸近13000美元的歷史高點。隨后雖有回落，但在周二再度上漲2.2%至每噸12493美元，有望錄得連續第10個交易日上漲。盡管已處高位，市場做多情緒依然展現出顯著韌性，投資者正通過搶先布局以應對未來可能出現的供應緊縮。

今年的強勁反彈使銅期貨全年累計漲幅超過40%，勢將創下自2009年以來的最大年度漲幅。推動這一漲勢的關鍵因素不僅包括對美國潛在關稅政策的防御性買入，還包括美元走軟帶來的利好效應——美元指數2025年已累計下跌約8%，使得以非美元貨幣計價的買家更能承受大宗商品價格。

此外，全球范圍內的供應中斷問題貫穿全年，從印尼、智利到剛果民主共和國的銅礦事故頻發，進一步加劇了市場對供給側的擔憂。不僅是銅，鋁和鋅等其他基本金屬同樣面臨能源成本上升及礦山生產受阻的挑戰。

關稅威脅引發搶運潮，供應端持續受擾

對于銅市場而言，美國進口關稅的威脅已成為當前主要的驅動因素。看漲人士指出，為了規避潛在的關稅壁壘，大量金屬正被提前運往美國港口。這種搶運潮不僅迫使買家支付更高的價格，更加劇了全球其他地區的供應緊張局面。

貿易商正密切關注這一物流動態。Mercuria Energy Group Ltd. 早在11月就曾發出警告，預測2026年世界其他地區將面臨銅的“極端短缺”。這種由于貿易政策預期引發的庫存重新分配，正在重塑短期內的全球金屬流動格局。

供應問題在2025年主導了整個金屬板塊的敘事。除了銅礦生產國遭遇的一系列事故外，其他工業金屬也未能幸免。鋁生產正面臨中國供應限制和能源成本高企的威脅，而鋅礦的開采同樣受到了干擾。這些供給側的結構性瓶頸為價格提供了堅實的底部支撐。

市場反應在倫敦金屬交易所（LME）表現明顯。截至上海時間上午11:23，LME銅價上漲2.2%，報每噸12,489美元。交易所內所有基本金屬全線飄紅，其中鎳價領漲，日內攀升4.1%至每噸16,455美元。

與有色金屬的劇烈波動相比，黑色金屬表現相對平穩但依舊堅挺。新加坡交易所鐵礦石期貨持穩于每噸105.60美元，在2025年錄得約5%的年度漲幅，顯示出大宗商品市場整體的承壓能力。