虧損近百億仍沖刺上市，長安汽車押注阿維塔，在下一盤大棋？

出品|中訪網(wǎng)

審核|李曉燕

近期，長安汽車的資本動(dòng)作密集落地，在汽車產(chǎn)業(yè)變革的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)掀起波瀾。繼11月底阿維塔科技赴港遞交上市申請后，12月長安汽車再宣布深藍(lán)汽車、長安科技兩大子公司增資計(jì)劃，募資總額超90億元。這場覆蓋高端品牌、新能源核心業(yè)務(wù)與智能化技術(shù)底座的資本布局，并非簡單的融資補(bǔ)血，而是這家國有汽車集團(tuán)為爭奪產(chǎn)業(yè)未來主動(dòng)權(quán)，展開的一場系統(tǒng)性、前瞻性的戰(zhàn)略重組。

從資本動(dòng)作的落子節(jié)奏來看，長安汽車的布局層次分明，勾勒出清晰的戰(zhàn)略藍(lán)圖。作為長安汽車、華為、寧德時(shí)代三方聯(lián)合打造的“CHN”模式結(jié)晶，阿維塔科技的獨(dú)立上市標(biāo)志著其高端品牌戰(zhàn)略進(jìn)入資本化新階段。招股書顯示，阿維塔科技營收從2022年的2800萬元飆升至2024年的151.95億元，增長勢頭迅猛，但累計(jì)虧損已近百億元，2025年上半年10.1%的毛利率在行業(yè)中仍有提升空間。赴港上市不僅為其持續(xù)的技術(shù)投入和市場擴(kuò)張打開融資通道，更意味著這家高端智能電動(dòng)車企業(yè)將接受資本市場的獨(dú)立定價(jià)，在品牌價(jià)值獨(dú)立化的道路上邁出關(guān)鍵一步。

與阿維塔科技的上市動(dòng)作形成呼應(yīng)的，是深藍(lán)汽車61.22億元的增資計(jì)劃。作為長安汽車新能源核心業(yè)務(wù)載體，深藍(lán)汽車2024年?duì)I收達(dá)372.25億元，但凈虧損15.72億元，截至2025年6月末凈資產(chǎn)為負(fù)。此次增資中，長安汽車擬以不超過31.22億元參與，其中包含10.43億元無形資產(chǎn)，確保控股地位不變。這筆巨額資金將主要用于新車型研發(fā)與智能化、電動(dòng)化技術(shù)創(chuàng)新，為深藍(lán)汽車在新能源市場的高強(qiáng)度競爭中備足“糧草”，推動(dòng)其實(shí)現(xiàn)市場業(yè)務(wù)規(guī)模化。

在高端品牌與新能源核心業(yè)務(wù)之外，長安汽車對(duì)智能化技術(shù)底座的布局同樣重磅。全資子公司長安科技擬開展30億元增資擴(kuò)股，長安汽車、中國長安汽車集團(tuán)、辰致集團(tuán)分別出資6億元、21億元和3億元，增資后長安汽車仍持有75%股權(quán)。此次增資旨在集中集團(tuán)資源加大智能化領(lǐng)域投入，夯實(shí)智能駕駛、智能座艙等核心技術(shù)的研發(fā)基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)核心技術(shù)平臺(tái)化，為長安汽車的智能化戰(zhàn)略落地提供支撐。

阿維塔科技赴港“取水”、深藍(lán)汽車對(duì)內(nèi)“蓄能”、長安科技夯實(shí)“基座”，三大動(dòng)作緊密關(guān)聯(lián)，共同指向?qū)㈤L安汽車從傳統(tǒng)制造集團(tuán)，重塑為多個(gè)具備獨(dú)立競爭力和資本價(jià)值事業(yè)集群的目標(biāo)。在行業(yè)分析人士看來，長安汽車此時(shí)密集推進(jìn)資本運(yùn)作，與中國汽車行業(yè)的競爭態(tài)勢、政策窗口及企業(yè)自身發(fā)展節(jié)奏密切相關(guān)。當(dāng)前新能源汽車市場競爭已進(jìn)入“深水區(qū)”，從拼增速轉(zhuǎn)向拼耐力、拼體系，價(jià)格戰(zhàn)常態(tài)化導(dǎo)致行業(yè)整體利潤率承壓。長安汽車抓住“港股情緒回暖”與“新能源板塊超跌”的短暫估值窗口期，為子公司儲(chǔ)備資金“安全墊”，正是為了應(yīng)對(duì)2026年可能進(jìn)一步升級(jí)的市場競爭。

從更深層次來看，這場資本棋局的本質(zhì)是重構(gòu)企業(yè)價(jià)值模型。傳統(tǒng)汽車制造商的估值嚴(yán)重依賴硬件銷量和利潤，而在智能電動(dòng)車時(shí)代，軟件、技術(shù)專利和生態(tài)服務(wù)的價(jià)值權(quán)重日益提升。長安汽車通過將阿維塔科技、深藍(lán)汽車等資產(chǎn)推向資本市場，不僅能減輕母公司的投資壓力，更能通過資本市場的價(jià)值發(fā)現(xiàn)與監(jiān)督功能，倒逼業(yè)務(wù)單元提升運(yùn)營效率。尤為值得關(guān)注的是，長安系資本按比例增資長安科技，鎖定控股權(quán)的同時(shí)為后續(xù)混改“留下期權(quán)”，未來引入電池、芯片等戰(zhàn)略投資者時(shí)，可通過增發(fā)新股的方式進(jìn)行，在獲得高估值的同時(shí)減少對(duì)原有股東權(quán)益的稀釋，為“技術(shù)”與“服務(wù)”的資本化運(yùn)作鋪路。

展望未來，當(dāng)前的資本布局僅是長安汽車新一輪戰(zhàn)略的第一步。在資產(chǎn)側(cè)，超級(jí)增程、800V高壓平臺(tái)等核心技術(shù)專利可能被打包授權(quán)，成熟的電池Pack產(chǎn)線、智能駕駛數(shù)據(jù)等資產(chǎn)或進(jìn)一步證券化；在負(fù)債側(cè)，長安科技有望利用綠色項(xiàng)目發(fā)行低息債券，鎖定長期低成本資金；在股權(quán)與生態(tài)側(cè)，深藍(lán)汽車可能拆分軟件子公司獨(dú)立融資，阿維塔科技或向中東、歐洲戰(zhàn)略伙伴轉(zhuǎn)讓老股，換取全球化發(fā)展的產(chǎn)能與渠道資源。

這場發(fā)生在汽車央企身上的資本變革，不僅關(guān)乎長安汽車的自身興衰，更為轉(zhuǎn)型深水區(qū)的中國汽車工業(yè)，提供了一個(gè)借力資本市場實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)性躍遷的樣本。當(dāng)然，長安汽車的資本棋局也面臨諸多挑戰(zhàn)：如何讓阿維塔科技證明“CHN”模式的盈利前景，如何助力深藍(lán)汽車實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，如何將長安科技的投入轉(zhuǎn)化為智能化護(hù)城河，這些問題的答案，將決定其在智能電動(dòng)時(shí)代的最終站位。