百億獨角獸虧損超9億，IPO成“強心劑”？

《投資者網》張偉

據上交所官網顯示，微型顯示屏生產商視涯科技股份有限公司（下稱“視涯科技”或“公司”）到科創板上市（IPO）走到關鍵一步。公司將于12月24日上會。

視涯科技于今年6月遞交《招股書》，隨后被兩輪問詢。從首次遞表到IPO上會僅半年時間。公司走出了創紀錄的上市加速度。

視涯科技的同行中，已有京東方（000725.SZ）、瑞芯微（603893.SH）、茂萊光學（688502.SH）在A股上市，國外競爭對手則有索尼、三星等。最終視涯科技能否登陸科創板，并通過IPO項目建設提升公司競爭力，還有待觀察。

估值百億的獨角獸

2024年4月，視涯科技以100億元的估值入選當年《胡潤全球獨角獸榜》，排名第846名。從公司創立到估值百億，視涯科技只花了8年時間。

公開資料顯示，2016年，歸國博士顧鐵在上海創立視涯科技。2019年，視涯科技將總部從上海搬遷至合肥，同年投投產全球最大的硅基OLED項目。

據了解，視涯科技的主要產品為硅基OLED微型顯示屏，是VR/AR設備的核心元器件。視涯科技生產的硅基OLED微型顯示屏最小只有0.32英寸，不到指甲蓋大小，卻能在眼前呈現出相當于200英寸的電視屏幕畫面。這種微型屏幕具備高分辨率、高亮度、高刷新率，解決了動態顯示中視覺模糊的痛點。

領先的技術優勢，讓視涯科技自成立以來就獲得了多家知名投資機構的追捧。

2018年，視涯科技A輪融資，獲得了華為旗下哈勃投資、中信證券、鵬晨投資等機構投資。2020年，視涯科技引入小米長江產業基金作為戰略投資者，強化消費電子產業鏈協同。隨后視涯科技陸續獲得上海集成電路、中金資本等機構投資。

有券商觀點認為，視涯科技的融資歷程體現了“技術驅動+產業協同+國家戰略”的典型路徑。公司融資節奏緊密，資金主要用于技術迭代與產能建設，反映出OLED 微顯賽道高投入的特性。未來若AR/VR市場爆發，視涯科技有望憑借先發優勢與資本支持，成為全球核心供應商之一。

因關聯交易被問詢

股權信息顯示，本次IPO前，顧鐵控制視涯科技29.36%的股份，并持有61.79%的表決權，為公司實際控制人。視涯科技的第二大股東為“招銀系”，合計持股7.6%。其他重要股東包括精測電子（300567.SZ）、歌爾股份（002241.SZ），分別持股6.02%、5.4%。

值得一提的是，顧鐵也是A股另一家公司奕瑞科技（688301.SH）的實際控制人。該公司主要從事數字化X線探測器的研發、生產與銷售，今年前三季度營收15.49億元，凈利潤4.71億元。企查查信息顯示，顧鐵持有奕瑞科技24.38%的表決權。

視涯科技與“兄弟”公司奕瑞科技，重要股東精測電子、歌爾股份之間的關聯交易，引起了監管的關注。

《招股書》顯示，2024年，視涯科技向奕瑞科技關聯采購342.61萬元，向精測電子關聯采購3,849.53萬元，向歌爾股份關聯采購133.82、關聯銷售319.46萬元。此外，精測電子一直是視涯科技重要的供應商。2022年至2025年上半年（下稱“報告期內”），視涯科技向精測電子關聯采購合計近6500萬元。

視涯科技還提到，因公司已與戰略客戶達成關鍵合作意向，有望在2026年及未來數年內實現每年數百萬量級硅基OLED微型顯示屏交付，公司未來將向奕瑞科技采購硅基OLED微型顯示屏所需的晶圓背板，公司已同步與奕瑞科技簽署協議。

對此，監管要求視涯科技說明重大關聯交易內容及其必要性、公允性及未來持續性。視涯科技回復稱，為保證關聯交易的公允性和合規性，公司已制定并嚴格執行《關聯交易管理制度》，確保有關交易符合公開、公平、公正的原則，不存在損害公司及其股東特別是中小股東利益的情形。

預計2026年扭虧為盈

目前，市場對于視涯科技最大的關注點，還是公司何時盈利。

財報顯示，報告期內視涯科技的營收分別為1.9億元、2.15億元、2.8億元、1.5億元；凈利潤分別虧損2.47億元、3.04億元、2.47億元、1.23億元，近三年半累計虧損達9.21億元。截至2024年末，公司的未分配凈利潤為-10.39億元。

對于公司巨虧的原因，視涯科技表示，一是銷售規模效應顯現尚需一定時間；二是報告期內進行大規模產線投資建設，產線計提折舊對盈利產生影響；三是持續進行大規模研發投入。

報告期內，視涯科技的研發費用分別為2.37億元、2.87億元、2.69億元、1.21億元，進三年半研發投入合計9.14億元，高于總營收，與累計虧損基本持平。

募資用途顯示，視涯科技本次IPO擬募資20.15億元，其中4.05億元用于研發中心建設項目，占募資總額的20%；16.09億元用于超高分辨率硅基OLED微型顯示器件生產線擴建項目，占募資總額的80%。

而據《招股書》顯示，視涯科技2022年的產能利用率只有70%，2024年上升至92%。對此監管要求其說明擴建產線的必要性，是否存在產能過剩風險。

視涯科技表示，根據弗若斯特沙利文報告，全球硅基OLED顯示屏銷售額由2020年的3.9億元增長至2024年的12.7億元，年均復合增長率達34.3%，預計2030年將達679.3億元，期間年復合增長率為94.11%，市場前景廣闊。

對于如何消化新增產能，視涯科技表示，公司已與客戶三、字節跳動、客戶四等重要客戶達成深度合作，通過各類形式綁定未來產能，共同布局未來市場。

視涯科技特別提到，客戶三系全球XR領域龍頭企業，目前已與客戶三簽署協議，鎖定2026年數百萬量級的硅基OLED微顯示屏產能，將推動未來業績大幅增長；除與客戶三的戰略產品開發合同外，其他主要客戶包括影石、雷鳥等。

對于市場關注何時能扭虧為盈的問題。視涯科技表示，公司產品將量價齊飛，預計2025至2027年的營收分別為4.69億元、22.6億元、37.34億元，公司預計將于2026年度實現扭虧為盈。

扭虧口號言猶在耳，時間車輪也將進入2026。在新的一年里，視涯科技能否達成IPO上市、扭虧為盈的雙重喜慶，投資者也可保持關注。（思維財經出品）■

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