1.5萬億搶錢大戰(zhàn)：SpaceX、OpenAI強(qiáng)沖IPO

新智元報(bào)道

編輯：傾傾

【新智元導(dǎo)讀】一場史上最瘋狂的萬億級搶錢大戰(zhàn)，讓SpaceX、OpenAI、Anthropic集體走向「流血IPO」！當(dāng)私人資本已接不住萬億黑洞，巨頭們正以前所未有的姿態(tài)，用今天失控的虧損，對賭人類的未來。這是狂歡，還是豪賭？

當(dāng)公司們還在為千億估值歡呼時(shí)，三家超級巨頭正密謀著一場大戲。

據(jù)知情人士，SpaceX、OpenAI、Anthropic正在同時(shí)靠近一個(gè)前所未有的量級——萬億美元級別的Giga-IPO。

這注定是人類歷史上最受矚目的上市潮之一。

但和以往不同的是，這三位主角的上市目的不再是敲鐘慶祝，而更像是一場關(guān)乎生死的「搶錢」大戰(zhàn)。

OpenAI計(jì)劃在未來幾年投入高達(dá)$1.4萬億用于計(jì)算力；SpaceX的Starship更是吞金獸。

算力、火箭、數(shù)據(jù)中心，這些一旦啟動就無法暫停的系統(tǒng)，把它們推向同一個(gè)問題：

上市，到底是在慶祝未來，還是在為繼續(xù)活下去找燃料？

超級巨頭，被私人資本「勸退」了？

推動SpaceX、OpenAI、Anthropic加速沖刺IPO的，不再是沖動，而是資本供給結(jié)構(gòu)的結(jié)構(gòu)變化。

它們要的錢，已經(jīng)超出了私人市場能夠長期承受的范圍。

先來看需求端：OpenAI公開表示，未來幾年在計(jì)算力上的投入可能高達(dá)$1.4萬億美元。

這是一場持續(xù)、無休止的基礎(chǔ)設(shè)施軍備競賽：數(shù)據(jù)中心、電力、芯片迭代和運(yùn)維，任何一項(xiàng)中斷都可能直接影響其AI模型的領(lǐng)先地位。

SpaceX的Starship同樣如此。

更大的運(yùn)載能力意味著更長的研發(fā)周期、更高的失敗成本以及不可間斷的高額投入。

Anthropic若想在同一層級競爭，幾乎沒有低成本選項(xiàng)。

這些超級項(xiàng)目一旦啟動，就注定了無法降速運(yùn)行。

與資金需求同步變化的，是私人資本自身的邊界。

全球私人資產(chǎn)管理規(guī)模在多年擴(kuò)張后，已停留在約$20萬億美元的平臺期。

Preqin和PitchBook的數(shù)據(jù)顯示，全球私募/另類投資規(guī)模近年來快速增長，已經(jīng)接近甚至可能超過$20萬億美元

私募的盤子沒有繼續(xù)擴(kuò)大，但單筆融資規(guī)模卻在不斷沖破天際。

OpenAI最新一輪融資達(dá)到$400億美元，這個(gè)數(shù)字已經(jīng)超過了歷史上任何一次IPO的體量。

這帶來的最大問題是：參與方高度集中，風(fēng)險(xiǎn)完全暴露在極少數(shù)機(jī)構(gòu)身上。

當(dāng)私募融資的體量和風(fēng)險(xiǎn)都逼近公開市場時(shí)，風(fēng)投們不禁要問：這種高風(fēng)險(xiǎn)集中還能持續(xù)多久？

對需要長期、高頻、不可暫停資本支出的巨頭而言，私人市場正在顯現(xiàn)結(jié)構(gòu)性限制。

這樣一來，公開市場就唯一的「活水」。其優(yōu)勢并不在于估值，而在于其規(guī)模和分散性。

全球股市總市值高達(dá)約$130萬億美元。這意味著有更廣泛的資金來源，更長的資本接力鏈條，能夠稀釋單個(gè)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。

對于這些以萬億美元為支出單位的公司而言，IPO不再是企業(yè)成熟后的獎勵，而是維持?jǐn)U張能力的必要條件。

從這個(gè)角度看，這次「Giga-IPO」其實(shí)是隨著規(guī)模擴(kuò)張的必然結(jié)果。

還沒盈利就要割韭菜，理由無法拒絕

如果說第一道壓力來自資本規(guī)模的極限，那么第二道壓力則來自一個(gè)更反常的現(xiàn)實(shí)：

這些超級巨頭走向IPO時(shí)，并不具備傳統(tǒng)意義上的盈利基礎(chǔ)。

AI巨頭的「流血時(shí)間表」：利潤2030年才到

以O(shè)penAI為例，多家媒體援引其財(cái)務(wù)預(yù)期稱，公司當(dāng)前仍處于高額虧損狀態(tài)，年虧損規(guī)模以百億美元計(jì)。

即便在最樂觀的內(nèi)部預(yù)測中，穩(wěn)定盈利也是2030年左右。

在此之前，持續(xù)投入計(jì)算力、數(shù)據(jù)中心和研發(fā)，仍是不可回避的前提條件。

Anthropic的節(jié)奏略快，但本質(zhì)上沒有區(qū)別：在實(shí)現(xiàn)盈虧平衡之前，仍需承受數(shù)十億美元級別的長期投入。

這意味著，即使成功登陸公開市場，這些公司短期內(nèi)也難以擺脫「高投入、低回報(bào)」的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。

經(jīng)驗(yàn)失效：當(dāng)年的阿里與阿美并非如此

將這一狀態(tài)放回歷史背景中，會顯得更加反常。

阿里巴巴在2014年上市前一年內(nèi)，實(shí)現(xiàn)了約40億美元的凈利潤；沙特阿美在2019年上市前一年，盈利高達(dá)1110億美元。

即便是在2019年那一輪科技公司上市潮中，市場最終仍以盈利能力或清晰的盈利路徑作為定價(jià)核心。

相比之下，SpaceX、OpenAI、Anthropic的上市邏輯經(jīng)完全顛覆：它建立在對未來需求和規(guī)模擴(kuò)張的「想象」之上。

上市不再意味著商業(yè)模式已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，而是資金消耗還將持續(xù)很長時(shí)間。

IPO將不確定性，轉(zhuǎn)移給全世界

在這一顛覆性背景下，IPO的功能被重新定義——它更像是一種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制。

將原本集中在少數(shù)私募投資者手中的長期不確定性，轉(zhuǎn)移給全球更分散的公共市場。

投資者買入的，是一個(gè)宏大的假設(shè)：

只要技術(shù)路徑成立，今天的虧損就可以被未來的爆炸式增長所覆蓋。

這使得Giga-IPO本身，更接近一場關(guān)于時(shí)間、規(guī)模與耐心的終極對賭。

生死時(shí)速：IPO成爭奪未來的門票

即便資本和虧損問題可以暫時(shí)忍耐，但留給這些超級巨頭的時(shí)間不多了。

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軍備競賽：慢了就會死！

對這些巨頭而言，它們的擴(kuò)張節(jié)奏本身就是最堅(jiān)固的護(hù)城河。

對SpaceX來說，Starship并非一場可以無限拉長的技術(shù)實(shí)驗(yàn)。

Blue Origin等競爭者正在持續(xù)推進(jìn)重型運(yùn)載火箭項(xiàng)目，技術(shù)差距一旦縮小，SpaceX的先發(fā)優(yōu)勢就會迅速轉(zhuǎn)化為成本壓力。

Blue Origin的可重復(fù)使用火箭

因此，必須持續(xù)大規(guī)模投入，才能保持對競爭對手的代際領(lǐng)先。

AI領(lǐng)域的競爭更加殘酷。模型能力的提升已高度依賴算力規(guī)模和訓(xùn)練頻率，新一代模型之間的差距，以季度甚至月為單位拉開。

對OpenAI和Anthropic而言，放慢投入速度，幾乎等同于主動讓出領(lǐng)先位置。

「等盈利再上市」在現(xiàn)實(shí)中行不通。一旦選擇保守，就可能在技術(shù)和規(guī)模上被更激進(jìn)的對手超越。

Blue Origin在佛羅里達(dá)的火箭制造工廠

在資本密集型競賽中，失去節(jié)奏，往往比承擔(dān)虧損更致命。

IPO不為上岸，而是生存

在這樣的極限競爭環(huán)境下，IPO的意義被再次升華。

它不僅是一個(gè)融資渠道，更是巨頭們用來爭奪時(shí)間的戰(zhàn)略工具。

通過公共市場更大規(guī)模、更持續(xù)的資本供給，公司可以：提前鎖定全球的算力、電力和基礎(chǔ)設(shè)施資源。

將競爭的焦點(diǎn)也從「誰更省錢」升級為「誰能堅(jiān)持得更久」。

這也解釋了為何這些公司在尚未建立穩(wěn)定盈利模式之前，就開始認(rèn)真考慮公開市場。

答案很簡單：不是因?yàn)闂l件成熟，而是因?yàn)榱艚o它們的技術(shù)窗口，正在迅速關(guān)閉。

這就是AI和太空時(shí)代，速度至上的殘酷法則。

一場關(guān)乎人類未來的賭局

把所有的邏輯線合在一起，你會發(fā)現(xiàn)SpaceX、OpenAI、Anthropic走向Giga-IPO，而且無法后退。

它們必須像基建公司一樣，提前承受天文數(shù)字的成本；卻要像初創(chuàng)公司一樣，在不確定性中等待那份遲到的利潤。

在私募資本接近極限、競爭節(jié)奏不斷加快的現(xiàn)實(shí)下，公開市場成了唯一還能繼續(xù)輸血的選擇。

這場即將到來的「Giga-IPO」浪潮，呈現(xiàn)出一種前所未有的反常意味。

它不再是對既有成果的確認(rèn)，而是對未來規(guī)模的押注；不再是為股東兌現(xiàn)回報(bào)，是為公司爭取時(shí)間。

資本當(dāng)然可以繼續(xù)下注，但下注的對象已經(jīng)發(fā)生了本質(zhì)變化。

投資者買入是一個(gè)宏大的假設(shè)：即人類對星際航行、對AGI的渴望，是否真的足以覆蓋今天所有看似失控的成本。

當(dāng)這些公司真正站上公開市場，考驗(yàn)才剛剛開始。

在這個(gè)極度焦慮、渴望短期回報(bào)的時(shí)代，市場對這些改變?nèi)祟惷\(yùn)的「長期不確定性」，究竟能走多遠(yuǎn)？

這場關(guān)于金錢、技術(shù)與信仰的豪賭，我們每個(gè)人都將是見證者。

參考資料：

https://www.economist.com/business/2025/12/16/spacex-openai-anthropic-and-their-giga-ipo-dreams

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