最高546億市值的明星公司，破產了

來源：東四十條資本（ID：DsstCapital） 作者：張雪

激光雷達領域，美國已經被判出局。

“任何依賴激光雷達的人都注定要失敗”馬斯克曾如此斷言。

12月15日，被看做是美國激光雷達最后一根獨苗的Luminar，在官網宣布了破產重組的消息，根據 Luminar 提交的法庭文件，其資產估值在1億至5億美元之間，而債務及負債總額則高達5億至10億美元。

受破產消息影響，Luminar當天股價應聲暴跌60.82%，降至每股0.35美元，市值僅2744.53萬美元。

從天才少年的創業項目，到百億美元市值的科技新貴，再到現在戲劇性的關門大吉，Luminar的故事也成為了美國激光雷達發展歷史的一個縮影。它的倒下也意味著在激光雷達領域，美國已經被判出局，相應的，中國廠商占領了絕大部分的市場份額。

潰敗

2020年SPAC火熱時，Luminar通過這種方式登陸資本市場。上市即巔峰，這句話用在Luminar再合適不過了。這里的“巔峰”，不光指股價，還有Luminar的業務。

雖然很多車企跟Luminar簽了訂單，但在實際交付上卻一直面臨挑戰，這使得Luminar一直深陷虧損的漩渦，長期低于成本價供貨導致“賣得越多虧得越多”，2025年第三季度財報顯示其運營利潤率低至-283.7%。

到最后，Luminar的處境變成了只能依賴沃爾沃過活。

時間來到今年11月，Luminar最重要、最核心的合作伙伴沃爾沃宣布終止與Luminar的協議，并決定從2026年4月起，其EX90等車型不再將Luminar的激光雷達作為標配，僅保留選配，同時將下一代車型的技術合作推遲到2029年。

這直接切斷了Luminar最重要的預期收入來源，也被看做是雙方之間日益激烈的爭斗的最新升級。要知道，根據2023年全球激光雷達市場報告，Luminar當年市占率約 8-10%，排名全球第三，而沃爾沃終止合作后，Luminar的份額將降到不足1%。

對此，沃爾沃在發給TechCrunch的一份聲明中表示：“沃爾沃做出此項決定是為了限制公司供應鏈的風險敞口，這是由于Luminar未能履行其對沃爾沃汽車的合同義務所致。”

在失去核心訂單后，Luminar的財務狀況急劇惡化。根據2025年12月初披露的數據，其賬面現金僅能維持運營至2026年第一季度。

雪上加霜的是，Luminar也沒有能力找到新的客戶來彌補這份虧空。

一方面，以特斯拉為代表的“純視覺”方案，主張不使用激光雷達。隨著其技術不斷成熟，部分車企對激光雷達的必要性產生動搖，開始探索或轉向成本更低的方案，這進一步擠壓了Luminar的市場空間。

另一方面，僅看乘用車激光雷達市場，中國廠商已經占據了高達93%的市場份額。相比之下，Valeo、Luminar和 Innoviz 等海外激光雷達廠商的市場份額持續萎縮。

外患之下，內部隱憂同樣不容忽視。自2024年起，為了削減成本，Luminar就已經啟動了多輪裁員，傳聞稱比例最高達約30%，今年內部情況更是急轉直下：

5月，創始人兼CEO拉塞爾因道德調查被免職；

11月，最大客戶沃爾沃宣布，終止合作；首席財務官（CFO）離職；公司現金耗盡，債務高達4.29億美元；

12月：正式向法院提交第11章破產保護申請，計劃出售資產。

有趣的是，今年早些時候，拉塞爾重新露面，試圖奪回他所失去的公司控制權，他收購了 Luminar 100%的 A 類股票，并將其納入在了自己新成立的公司 Russell AI Labs 的旗下。

對于當前的處境，Luminar也展開了一系列自救行動，比如以1.1億美元現金出售其Luminar Semiconductor子公司，同時計劃出售其激光雷達業務。

不過，Luminar現任首席執行官保羅·里奇表示：“過去六個月，我們采取了切實有效的措施來加強運營紀律、精簡成本結構并明確戰略方向。在對各種方案進行全面評估后，董事會認定，由法院監督的破產程序是最佳途徑。”

Luminar還強調，在破產程序期間繼續運營，維持向客戶交付其激光雷達硬件和軟件。

Luminar的經歷再次證明，在西方你只要不是在政治上跟馬斯克唱反調，下場似乎都不會太好。而即便是天才少年，即便有頂級客戶和一線資本，這些所有的光環都未能破解那個最質樸的商業謎題：如何持續地賺錢。

17歲天才少年輟學創業

新興行業的創業者中，從來不乏天才少年。但是在激光雷達賽道，天才少年和名校輟學卻成為了硅谷激光雷達公司的經典敘事。無疑，Luminar的創始人奧斯汀·拉塞爾（Austin Russell）同樣可以套進這個模板。

1995年，拉塞爾出生于加利福尼亞州紐波特海灘，他從小就展現出非凡的天賦。小學時，就已經背誦了元素周期表，并開始深入學習高等物理。在13歲時，他申請了個人的第一項專利——一項地下水循環利用系統專利。

據報道，早在高中時期，拉塞爾就在加州歐文分校貝克曼激光研究所學習，師從光學大牛Jason Eichenholz（后成為Luminar聯創和CTO），轉折發生在拉塞爾的大學時期。

考入斯坦福大學不久后，拉塞爾就參加了由PayPal創辦人、硅谷傳奇創投家Peter Thiel創辦的的獎學金項目，這個項目如今也被大家熟知，培養出了不少明星項目。在這個過程中，17歲的拉塞爾看到了激光雷達領域巨大的機會，于是聯合自己的老師，共同創辦了Luminar，不過他們的啟動資金只有10萬美元。

創業開始后，拉塞爾并沒有迅速向市場推出產品，而是選擇了近五年的低調研發，同時他發現了其他人忽略的機會。他的創新實際上是激光雷達的低成本改進版，這項技術最早于1962年問世。

在Luminar的產品推出之前，車載激光雷達價格昂貴且體積龐大。Russell給出的解決方案是：小型化、改進并實現規模經濟。與傳統的基于攝像頭或雷達的系統相比，Luminar系統具有更高的精度，尤其是在光線較暗的情況下，從而提高了車輛的安全性和導航性能。

更重要的是，Luminar系統將激光雷達從75000美元的標價降低到每個僅 500 美元——價格下降了150倍。正是如此，Luminar的產品一經推出就在市場上迅速占據了領先地位，接連拿下了全球多家巨頭OEM、Tier 1客戶。英偉達、Mobileye、高通、豐田、沃爾沃、奔馳、奧迪、上汽等等，也都成為了Luminar的合作對象。

在資本市場上，Luminar也掀起了一股熱潮。2017年，Luminar一亮相就從 Canvas Ventures、GVA Capital 和 1517 Fund等機構籌集了3600萬美元資金，這筆融資直接讓它邁入了10億美元估值俱樂部。接下來的兩年，又分別從沃爾沃、英偉達、康寧等公司獲得了累計超過2.5億美元的融資。

2020年，Luminar通過SPAC的方式在納斯達克上市，共籌集了6億美元，上市首日Luminar市值一度沖到78億美元（約546億人民幣）。根據Luminar向美國證管會（SEC）申報的資料，拉塞爾持有該公司近三分之一股權，首日交易結束，他的身價大漲至24億美元。

沒錯，拉塞爾成為了當年最年輕的白手起家億萬富翁之一，僅僅不到五年時間，這些財富又接近相對歸零。拉塞爾的下一個希望，是剛剛成立兩個月的Russell AI Labs，這次，他沒跟馬斯克唱反調，更重要的是這次他沒硬剛中國供應鏈。