Mysteel解讀：內外棉價差擴大 國產紗成本承壓

導語：近期，棉花市場“內強外弱”格局愈發明顯，內外棉價差持續擴大并突破2400元/噸，創近期新高。而隨著棉花重心持續上移，作為棉紗的主要生產原料，國內紗企在成本重壓下，即期利潤不斷被壓縮。

內外棉價差持續擴大

圖1 2023-2025年內外棉價差

據Mysteel數據監測，截至12月19日，國內3128B皮棉主流價格在15160元/噸，美棉M1-1/8到港價12567元/噸，內外棉價差繼續走擴至2593元/噸。國內棉花方面，新棉銷售率優于往年，紡企按需采購，棉企建倉意愿增加，且隨著疆內紡企開機持續維持高位，內需拖底國內棉價；而國際市場，雖然受市場情緒回暖驅動，交易商減持空頭頭寸并調整市場敞口推動了近日ICE美棉價格上漲，但外棉整體供應寬松，且美棉出口訂單不足，外需低迷拖累拖累外棉，因此內外棉價差不斷擴大，而這一現象正緩慢向下傳導，導致國內紡企面臨較高的成本壓力。

進口紗大量涌入 沖擊國產紗市場

圖2 2023-2025年棉紗進口數量統計

據海關數據顯示，2025年11月中國棉紗進口約15萬噸，環比增加6.20%，同比增加22.05%。1-11月我國棉紗進口量合計約132.78萬噸，年同比減少2.87%。11月進口紗的來源結構延續10月份格局，其中越南紗占比最高，近60%，其次為巴基斯坦、印度等國。從近期情況來看，越南、巴基斯坦等國紗線即使加上清關、運費等其他費用，價格也低于國產紗，下游布廠考慮到成本問題多會選用進口紗，從而擠占國產紗市場。

進口配額分配不均

我國棉花89.4萬噸的沒準稅配額有70%以上集中在頭部企業，頭部企業可以通過配額進口低價棉來降低自身的生產成本，而中小紡企的配額獲取率極低，在內外棉價差達到2500元/噸時，只能采購高價棉，導致中小紡企面臨較高的成本壓力。

后市來看，目前國內市場情緒偏多，鄭棉仍有上漲預期，但現貨市場活躍度有限，尤其是內地部分布廠已出現限產現象，紗線廠庫存也在緩慢累積，導致紡企補貨較為謹慎，后期需關注宏觀政策指引以及1月份下游是否有補貨動作。

免責聲明：Mysteel力求使用的信息準確、信息所述內容及觀點的客觀公正，但并不保證其是否需要進行必要變更。Mysteel提供的信息僅供客戶決策參考，并不構成對客戶決策的直接建議，客戶不應以此取代自己的獨立判斷，客戶做出的任何決策與Mysteel無關。本報告版權歸Mysteel所有，未經許可，禁止轉載，違者必究。