存儲市場需求，嚇人

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總潛在市場規(guī)模是對未來銷售量的預測——更準確地說，是預測能夠生產(chǎn)和銷售的產(chǎn)品數(shù)量。它并非對總需求的預測，而總需求可能更大，正如HBM內存及其主要驅動力——用于人工智能推理和訓練的GPU和XPU計算——的積壓訂單所表明的那樣。

因此，當市場規(guī)模（TAM）擴大時，意味著競爭對手之間的收入分配也會隨之擴大。這就是為什么本周美光科技HBM堆疊式內存市場規(guī)模的爆炸式增長讓所有人如此興奮的原因。我們這些身處主要組件消費者及其供應商之外的人，可能并不清楚人工智能計算和內存的總體需求情況，但我們對未來的供應格局有了更清晰的了解。

“隨著全球領先的科技公司向通用人工智能（AI）邁進并重塑全球經(jīng)濟，我們的客戶正在投入巨資建設規(guī)模龐大的數(shù)據(jù)中心，這一建設周期將持續(xù)多年，”美光科技首席執(zhí)行官桑杰·梅赫羅特拉在與華爾街分析師的電話會議上表示。此次電話會議旨在回顧公司截至11月結束的2026財年第一季度財務業(yè)績。“AI數(shù)據(jù)中心容量的增長正在顯著推動對高性能、高容量內存和存儲的需求增長。服務器需求顯著增強，我們現(xiàn)在預計2025年服務器銷量增長率將達到接近10%的水平，高于上次財報電話會議中10%的預期。我們預計服務器需求的強勁勢頭將在2026年持續(xù)。服務器內存和存儲容量以及性能要求也在逐代提升。”

當然，這波熱潮不僅僅局限于HBM，還包括其他DRAM、LPDRAM以及同樣應用于人工智能系統(tǒng)的閃存。梅赫羅特拉自豪地表示，美光的數(shù)據(jù)中心NAND存儲業(yè)務在2026財年第一季度首次突破10億美元大關，該公司G9系列閃存是首款采用PCI-Express 6.0標準的閃存盤，而容量分別為122TB和245TB的QLC版本正在多家超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心和云服務提供商處進行認證。

Mehrotra表示，總體而言，預計2025年DRAM的行業(yè)比特出貨量將增長20%左右，NAND的出貨量將增長10%以上——遠高于美光一個季度前的預期。而到2026年，DRAM和NAND的出貨量預計都將比2025年增長約20%。因此，任何超出這一增長范圍的收入增長都源于需求和其他通脹因素導致的價格上漲。例如，據(jù)美光首席財務官Mark Murphy稱，在2026財年第一季度，DRAM的每比特成本上漲了20%，而出貨量僅略有增長；NAND的出貨量增長了“個位數(shù)百分比中高段”，但每比特成本上漲了“15%左右”。

為了更好地滿足1γ DRAM和HBM內存的供應需求，美光科技將2026財年的資本支出增加20億美元，達到200億美元，并加快設備訂購和安裝速度，以更快地蝕刻更多芯片。位于愛達荷州的首座晶圓廠也將于2027年中期投產(chǎn)，而非原計劃的明年下半年；第二座晶圓廠將于明年開工建設，并于2028年底投入運營。位于紐約的首座晶圓廠將于2026年破土動工，并于2030年開始供應芯片。位于新加坡的HBM封裝廠也將于2027年投產(chǎn)，為HBM的供應做出貢獻。

如果美光想要在剛剛飆升的HBM市場中分得一杯羹，他們最好加快產(chǎn)能提升速度。以下是去年12月的預測，以及本周剛剛公布的預測：

這些針對HBM的潛在市場規(guī)模（TAM）數(shù)據(jù)是基于自然年計算的——如果所有公司也都以自然年為單位編制財務報表，那就好多了。除了習慣和故弄玄虛之外，使用財務數(shù)據(jù)沒有任何實際意義。

在2024年12月的預測中，美光科技預計HBM市場在2025年的收入將達到350億美元，并在2030年增長到約1000億美元，復合年增長率（CAGR）為23.2%。然而，美光科技現(xiàn)在將市場規(guī)模達到1000億美元的預期時間從2030年下調至2028年，這意味著與今年預計的350億美元HBM銷售額相比，復合年增長率將超過40%。

圖中以粗體紅色斜體顯示的數(shù)字是我們?yōu)樘钛a數(shù)據(jù)空白而做出的估算，這些估算值與實際復合年增長率 (CAGR) 基本一致，因此在所示期限內實現(xiàn)了預期的復合年增長率。我們對 2029 年和 2030 年的 HBM 銷量進行了估算（美光科技的預測中并未包含此項），預計其增速將趨于穩(wěn)定，與最初的預期持平。當然，銷量也可能繼續(xù)以更高的速度增長——誰也無法預料。

有趣的是，如果將2025年至2030年這六年間（含2025年和2030年）的內存總銷量加起來，那么根據(jù)2024年12月的預測，全球HBM的銷售額將達到3780億美元。假設美光科技能獲得約25%的HBM收入份額（與目前DRAM的市場份額大致相同），那么這六年間美光科技將從HBM中獲得950億美元的收入。假設HBM內存成本約占GPU或XPU計算引擎成本的40%，那么這六年間GPU和XPU的收入將達到約9500億美元。如果假設加速器成本約占節(jié)點級或機架級服務器成本的65%，那么系統(tǒng)收入將達到約1.5萬億美元。

根據(jù)新的預測，假設HBM收入增長率在2029年和2030年放緩，但仍保持在35%和25%的較高水平，那么未來六年HBM的收入將達到5550億美元，比之前的預測高出46.8%。預測結果在最后階段的差距非常大。HBM的銷量大幅增長，這意味著需要生產(chǎn)更多的HBM產(chǎn)品。如果美光科技保持25%左右的市場份額，那么未來六年其HBM內存收入約為1390億美元。這5550億美元的HBM收入將帶動GPU和XPU計算引擎的生產(chǎn)，進而帶動AI系統(tǒng)銷售額達到2.1萬億美元左右。

這些數(shù)字遠小于英偉達幾周前悄悄發(fā)布的數(shù)據(jù)中心總支出預測。

誠然，這些只是對人工智能系統(tǒng)銷售額的一些相當粗略的估計，但它與人們談論的其他一些重大數(shù)字大致相當。

接下來，讓我們深入分析一下美光科技 2026 年第一季度的業(yè)績數(shù)據(jù)。

本季度，美光科技的銷售額為136.4億美元，同比增長56.7%。營業(yè)收入為61.4億美元，同比增長2.8倍；凈收入為52.4億美元，同樣同比增長2.8倍。這看起來確實是一個內存和閃存產(chǎn)品極具價格優(yōu)勢的市場環(huán)境。

美光科技在2026財年第一季度資本支出為54億美元，略高于其預計2026財年200億美元總支出的比例。這比去年同期增長了1.7倍。美光科技在該季度末擁有103.2億美元的現(xiàn)金儲備，這為其擴建晶圓廠和工廠提供了一定的回旋余地。

在 11 月季度，美光科技售出了價值 108.1 億美元的各種 DRAM 內存，同比增長 68.9%。2026 財年第一季度，NAND 閃存芯片、驅動器和卡的收入為 27.4 億美元，增長了 22.4%；而 NOR 閃存和其他產(chǎn)品僅帶來了 8800 萬美元的銷售額。

以下是美光科技幾個季度前宣布的新財務報告分組的收入構成：

從圖中可以看出，與 2025 年第四季度相比，2026 年第一季度云內存集團和核心數(shù)據(jù)中心集團的利潤率均環(huán)比大幅增長，這表明 DRAM、HBM 和閃存市場的供應緊張，從而推高了價格。

綜合來看，美光的數(shù)據(jù)中心業(yè)務創(chuàng)造了 76.6 億美元的收入，增長了 55.1%，營業(yè)收入為 37.9 億美元，幾乎是去年同期的兩倍。

數(shù)據(jù)中心內存行業(yè)的繁榮與蕭條周期令人擔憂，但就目前來看，未來一兩年內無疑將迎來繁榮時期，美光科技也將因此創(chuàng)下新的輝煌。美光科技重返HBM市場的時機恰到好處，憑借其獨特的技術優(yōu)勢以及總部設在美國的戰(zhàn)略地位，成功占據(jù)了市場主導地位。

我們的模型顯示，HBM堆疊式內存、高容量服務器DRAM以及LPDDR5低功耗服務器內存的總銷售額達到56.6億美元，略高于DRAM內存總銷售額的一半。與去年同期相比，這一數(shù)字增長了5倍多，主要歸功于英偉達在其AI計算引擎中使用了HBM和LPDDR5內存。

但許多其他公司也在向美光提供資金，英偉達在本季度僅貢獻了 17% 的收入，總額達 23.2 億美元，是英偉達去年同期在美光內存商店支出的兩倍。

我們根據(jù)美光過去幾個季度發(fā)布的少量聲明做出的最佳推測——而且這確實是基于信息來源的推測——是高容量服務器 DIMM 和 LPDDR5 內存貢獻了約 14 億美元的營收，同比增長 3.7 倍；而 HBM 內存貢獻了約 42.7 億美元的營收，同比增長 5.7 倍。這增長速度令人驚嘆。但話說回來，我們生活在一個瘋狂的時代——而且看起來未來還會更加瘋狂。

https://www.nextplatform.com/2025/12/19/hbm-supply-curve-gets-steeper-but-still-cant-meet-demand/

（來源：編譯自nextplatform）

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