商業(yè)航天可能最超預(yù)期的賽道！

今天商業(yè)航天板塊繼續(xù)上行，板塊內(nèi)多達(dá)十幾只龍頭漲停。

上一篇文章我們預(yù)告過(guò)，這篇將跟大家分析一下商業(yè)航天板塊內(nèi)的重要受益細(xì)分環(huán)節(jié)之一——碳纖維。

碳纖維為什么重要？

因?yàn)樯虡I(yè)航天對(duì)材料的要求遠(yuǎn)超傳統(tǒng)領(lǐng)域——

1，火箭需耐受-253℃（液氧）至2000℃（發(fā)動(dòng)機(jī)燃燒）的極端溫差；

2，衛(wèi)星需抵御太空原子氧侵蝕與長(zhǎng)期微振動(dòng)。

而碳纖維恰好完美適配：

碳纖維是輕量化的天花板，重量?jī)H為同體積鋼鐵的1/5，強(qiáng)度卻是鋼材的5-7倍，一根直徑5mm的碳纖維繩可吊起2輛SUV，是實(shí)現(xiàn)“火箭運(yùn)力提升、衛(wèi)星發(fā)射成本下降”的核心手段；

而且極端環(huán)境耐受能力非常強(qiáng)悍，在惰性環(huán)境下可耐受2000℃以上高溫，空氣中耐受400℃，抗輻射劑量達(dá)100krad以上，適配火箭發(fā)動(dòng)機(jī)噴管、衛(wèi)星深空探測(cè)設(shè)備等核心場(chǎng)景；

在設(shè)計(jì)上也具有靈活性優(yōu)勢(shì)，可制成復(fù)雜異形結(jié)構(gòu)（如火箭整流罩、衛(wèi)星桁架），替代傳統(tǒng)金屬部件時(shí)，能減少30%以上的零件數(shù)量，顯著提升裝配效率。

正因?yàn)橛羞@么多優(yōu)點(diǎn)，碳纖維在商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈中屬于“高價(jià)值、高彈性”環(huán)節(jié)，未來(lái)前景非常廣闊。

我們簡(jiǎn)單算一下：

在商業(yè)火箭制造成本中，碳纖維材料占比達(dá)15%-20%（高于特種鋼材的5%），單枚中型可回收火箭碳纖維價(jià)值量超2000萬(wàn)元；

在低軌衛(wèi)星中，單顆碳纖維價(jià)值量800-1200萬(wàn)元，高軌衛(wèi)星超1500萬(wàn)元，占衛(wèi)星制造成本的25%以上；

衛(wèi)星每減重1公斤，可節(jié)省2-3萬(wàn)元發(fā)射成本，使用碳纖維后單顆低軌衛(wèi)星可減重150-240公斤，直接節(jié)約300-720萬(wàn)元；

火箭箭體碳纖維化（占比80%以上）可減重40%，運(yùn)力提升10%，相當(dāng)于每枚火箭多搭載1-2顆小衛(wèi)星。

尤其是在可回收火箭上，這種火箭需反復(fù)承受起飛與著陸的沖擊、高溫，傳統(tǒng)金屬材料疲勞壽命不足（僅5-10次復(fù)用）的缺點(diǎn)很明顯。

而碳纖維復(fù)合材料疲勞壽命達(dá)50次以上（如SpaceX星艦箭體碳纖維復(fù)用次數(shù)目標(biāo)100次），國(guó)內(nèi)“微光一號(hào)”全碳纖維火箭已實(shí)現(xiàn)90%結(jié)構(gòu)碳纖維化，復(fù)用成本較金屬火箭降低60%。

還有“算力上天”催生的新需求，SpaceX和我國(guó)的星算計(jì)劃，都已經(jīng)規(guī)劃了未來(lái)幾年大規(guī)模部署太空數(shù)據(jù)中心的項(xiàng)目。

單說(shuō)我國(guó)的星算計(jì)劃，合計(jì)需要部署的算力衛(wèi)星就高達(dá)2800顆。

這些算力衛(wèi)星，每一個(gè)都需要數(shù)百平方米的大型太陽(yáng)能帆板，碳纖維是唯一能支撐“大尺寸、輕量化”帆板骨架的材料。

這樣，每一個(gè)算力衛(wèi)星的碳纖維使用量，就比傳統(tǒng)衛(wèi)星增長(zhǎng)10倍以上。

業(yè)內(nèi)測(cè)算——

傳統(tǒng)火箭箭體以鋁合金為主，碳纖維占比僅30%-40%，而可回收火箭箭體碳纖維占比達(dá)80%-90%（如朱雀三號(hào)、深藍(lán)航天星云一號(hào)）。

在衛(wèi)星上，中國(guó)星網(wǎng)GW星座、千帆星座規(guī)劃超2.7萬(wàn)顆低軌衛(wèi)星，單顆衛(wèi)星碳纖維用量500-800公斤（框架+太陽(yáng)能帆板基板），2026-2030年累計(jì)需求超2萬(wàn)噸，年復(fù)合增速超30%。

而在高軌衛(wèi)星上，由于高軌通信衛(wèi)星對(duì)材料抗輻射、長(zhǎng)壽命要求更高，必須采用T800以上級(jí)碳纖維，占比達(dá)80%-90%（如“鴻雁星座”高軌衛(wèi)星桁架），單顆用量超1噸，價(jià)值量較低軌衛(wèi)星高50%。

這樣，未來(lái)三年，隨著國(guó)內(nèi)商業(yè)火箭發(fā)射次數(shù)從2025年的30次增至2028年的100次以上，低軌衛(wèi)星年發(fā)射量從500顆增至3000顆以上。

碳纖維需求也將從800噸增至3000噸以上，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模從40億元增至200億元以上，年化增速高達(dá)96%以上。

那么，在這爆發(fā)性需求之下，哪些碳纖維龍頭是最受益的呢？

目前我國(guó)碳纖維已上市企業(yè)有13家，別看數(shù)量眾多，但因?yàn)橄掠螒?yīng)用場(chǎng)景差異很大，核心受益的主要就是5大龍頭：

中簡(jiǎn)科技、光威復(fù)材、中復(fù)神鷹、吉林碳谷、吉林化纖。

這五家的差異是什么呢？我們對(duì)比一下。

1，吉林碳谷、吉林化纖。

我們先從今天漲得最猛的兩家說(shuō)起，吉林碳谷、吉林化纖，它們是同一集團(tuán)旗下、上下游協(xié)同的兄弟企業(yè)。

吉林碳谷是做上游碳纖維原絲的，年產(chǎn)能16萬(wàn)噸，全球最大，大絲束原絲規(guī)模具有壟斷級(jí)地位。

吉林化纖是做下游碳絲加工的，大絲束碳絲產(chǎn)能4.9萬(wàn)噸，碳絲成本降至10萬(wàn)元/噸以下，在業(yè)內(nèi)以“極致低價(jià)”著稱。

這倆今年的營(yíng)收增長(zhǎng)都很不錯(cuò)，吉林碳谷Q3營(yíng)收同比+63.98%，吉林化纖同比+43.62%。

但落實(shí)到利潤(rùn)上，就有差異了。

做上游的吉林碳谷明顯更好，凈利潤(rùn)Q3同比+61.39%，而吉林化纖卻是-47.41%。

為什么會(huì)這么兩極分化呢？

關(guān)鍵是行業(yè)地位和利潤(rùn)率，前面說(shuō)了，吉林碳谷在上游有壟斷地位，年產(chǎn)能16萬(wàn)噸，世界第一，不僅供應(yīng)了兄弟企業(yè)吉林化纖，還將大部分對(duì)外出售。

而吉林化纖在下游的競(jìng)爭(zhēng)是激烈很多的，雖然以“極致低價(jià)”著稱，但也反映了價(jià)格戰(zhàn)的慘烈。

看看毛利率就知道了，吉林碳谷的毛利率是17.08%，而吉林化纖只有可憐的10.94%。

天啊，這么低的毛利率，可以跟鋼鐵企業(yè)坐一桌了。

這還是我們認(rèn)識(shí)的高端制造業(yè)嗎？

當(dāng)然不是了。

吉林碳谷所生產(chǎn)的原絲，主打T700級(jí)，技術(shù)含量在碳纖維中是最低的。

正因?yàn)榧夹g(shù)門檻低，需求量大，它的規(guī)模才能做到最大。

而吉林化纖所加工的T700級(jí)碳絲，主要應(yīng)用于風(fēng)電葉片、無(wú)人機(jī)支架，同業(yè)對(duì)手有一百多家，產(chǎn)品早已被卷成了白菜價(jià)。

今年兩大企業(yè)的營(yíng)收增長(zhǎng)，其實(shí)主要就是靠風(fēng)電需求回暖和無(wú)人機(jī)需求增長(zhǎng)所帶來(lái)的。

比如吉林化纖在無(wú)人機(jī)機(jī)身結(jié)構(gòu)件市場(chǎng)上的市占率超過(guò)50%。

2025年11月，與大疆創(chuàng)新簽訂0.8億元無(wú)人機(jī)結(jié)構(gòu)件訂單，同時(shí)配套小鵬飛行汽車機(jī)身部件，單臺(tái)eVTOL碳纖維用量達(dá)400公斤，2026年相關(guān)收入預(yù)計(jì)超3億元。

而在航天業(yè)務(wù)上，實(shí)際營(yíng)收占比不足5%。

那么，它還能受益于商業(yè)航天嗎？

也會(huì)受益，商業(yè)航天不同部件對(duì)碳纖維性能的要求是不一樣的。

比如火箭整流罩、衛(wèi)星太陽(yáng)能帆板，這類部件對(duì)性能的要求低一些，T700級(jí)碳纖維就能滿足。

吉林碳谷和吉林化纖具有T700級(jí)碳纖維的產(chǎn)能和價(jià)格優(yōu)勢(shì)，能夠吃到這塊的紅利。

但由于利潤(rùn)率較低，且業(yè)務(wù)集中于低端民用市場(chǎng)，整體受益程度只能給三顆星。

今天兩家企業(yè)漲幅最大，主要還是由于前期漲幅落后，如今補(bǔ)漲而已。

2，光威復(fù)材和中復(fù)神鷹。

這兩家企業(yè)跟上面兩家比，技術(shù)能力更強(qiáng)，受益程度也要更大。

兩家企業(yè)目前都能大規(guī)模量產(chǎn)中高端的T800-T1000級(jí)碳纖維，最高端的T1100級(jí)也進(jìn)入了小規(guī)模量產(chǎn)階段。

從綜合實(shí)力來(lái)看，兩家在業(yè)內(nèi)也是數(shù)一數(shù)二的，市值都在300億元以上，相當(dāng)于上面兩家的三倍左右。

光威復(fù)材的實(shí)力更強(qiáng)，是國(guó)內(nèi)唯一覆蓋“原絲-結(jié)構(gòu)件”全產(chǎn)業(yè)鏈的，交付穩(wěn)定性行業(yè)第一。

且原絲自給率100%，全鏈條成本較同行低15%-20%。

因此毛利率跟上面兩家相比，也是天淵之別，其Q3毛利率高達(dá)41.18%。

但業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性上，中復(fù)神鷹要更強(qiáng)一些。

Q3中復(fù)神鷹營(yíng)收同比+37.39%，凈利潤(rùn)同比+854.72%。

而同期，光威復(fù)材營(yíng)收同比+4.40%，陷入停滯，凈利潤(rùn)更是同比-32.55%。

主要原因是，兩者雖然都定位中端，但中復(fù)神鷹相對(duì)更低端一些。

中復(fù)神鷹的T800級(jí)以上的中高端產(chǎn)品占比僅15%，但T700級(jí)以下的低端民用產(chǎn)品占比規(guī)模更大。

前面說(shuō)過(guò)，T700級(jí)產(chǎn)品的主要應(yīng)用市場(chǎng)是風(fēng)電和無(wú)人機(jī)。

今年Q3，國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電新增裝機(jī)12.8GW（同比+65%），中復(fù)神鷹上半年連云港基地2.85萬(wàn)噸產(chǎn)能落地，70%用于風(fēng)電碳梁生產(chǎn)，Q3風(fēng)電相關(guān)收入同比+59.23%，成為最大增長(zhǎng)極。

另外，2025Q3國(guó)內(nèi)eVTOL原型機(jī)交付量同比+80%，無(wú)人機(jī)訂單超1.2萬(wàn)架。

中復(fù)神鷹的T700級(jí)碳纖維適配億航智能、大疆等企業(yè)的機(jī)身結(jié)構(gòu)件，Q3低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)收入超1.2億元（同比+120%），進(jìn)一步拉動(dòng)了營(yíng)收增長(zhǎng)。

雖然低端市場(chǎng)毛利率低很多，但營(yíng)收爆發(fā)增長(zhǎng)，帶來(lái)規(guī)模效應(yīng)，以量補(bǔ)價(jià)，就還是有得賺。

而光威復(fù)材就流年不利了。

它的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)雖然更高端一些，T800/T1000級(jí)碳纖維主要配套國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)、火箭次級(jí)結(jié)構(gòu)。

但問(wèn)題就在于，今年國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)受中美關(guān)系影響，C919月產(chǎn)量從15架降至12架，火箭發(fā)射任務(wù)因驗(yàn)證延遲也有所減少，直接導(dǎo)致高端訂單交付量同比-20%。

光威復(fù)材雖然也有很大一部分的風(fēng)電市場(chǎng)，但集中在陸上風(fēng)電，占比80%，而2025Q3陸上風(fēng)電新增裝機(jī)同比-10%。

于是就導(dǎo)致了如今的困窘局面。

不過(guò)呢，兩家企業(yè)作為碳纖維行業(yè)的雙雄，由于產(chǎn)品相對(duì)高端，明年預(yù)期都能大幅度吃到商業(yè)航天的紅利。

光威復(fù)材的T1000級(jí)產(chǎn)品在衛(wèi)星適配器、火箭次級(jí)承力結(jié)構(gòu)、民營(yíng)火箭箭體輔助部件上有廣泛應(yīng)用，主打“可靠性優(yōu)先”的次級(jí)件。

公司2024年航天業(yè)務(wù)收入2.64億元，綁定藍(lán)箭航天、星河動(dòng)力等民營(yíng)火箭企業(yè)，市占率20%-25%。

2025年12月，公司獲航天科工集團(tuán)2.8億元訂單，用于衛(wèi)星適配器批量生產(chǎn)，2026年航天業(yè)務(wù)收入預(yù)計(jì)翻倍。

中復(fù)神鷹也有對(duì)應(yīng)等級(jí)的產(chǎn)品，目前航天業(yè)務(wù)收入占比約10%。

連云港基地3萬(wàn)噸項(xiàng)目2026年8月投產(chǎn)后，高性能碳纖維產(chǎn)能達(dá)5.9萬(wàn)噸（國(guó)內(nèi)第一），可滿足3000顆低軌衛(wèi)星輔助部件需求。

而且，2025年10月，公司成功開發(fā)SYM55J級(jí)產(chǎn)品（適配eVTOL機(jī)身），與億航智能簽訂1.2億元供貨協(xié)議，主打一個(gè)商業(yè)航天和低空經(jīng)濟(jì)比翼雙飛。

由于中高端業(yè)務(wù)上實(shí)力更強(qiáng)，毛利率更高，航天業(yè)務(wù)占比也更大，這兩龍頭的受益程度，可以給四顆星。

從最近一個(gè)月的漲幅來(lái)看，光威復(fù)材漲了37.11%，中復(fù)神鷹漲了33.94%，也比吉林碳谷的29.97%、吉林化纖的18.62%表現(xiàn)更好。

3，中簡(jiǎn)科技。

這個(gè)才是真正的王者，商業(yè)航天最純正標(biāo)的。

我愿意給它五顆星。

為什么呢？

因?yàn)樗暮娇蘸教鞓I(yè)務(wù)占比95%+，非常純粹。

是國(guó)內(nèi)唯一實(shí)現(xiàn)T1100級(jí)（ZT9H系列）大規(guī)模工程化量產(chǎn)的企業(yè)，航天賽道核心部件市占率超70%。

也就是說(shuō)，在航空航天市場(chǎng)，它打著燈籠都找不到對(duì)手。

也因此，Q3公司的毛利率高達(dá)63.90%，堪比英偉達(dá)，在國(guó)內(nèi)獨(dú)孤求敗。

中簡(jiǎn)科技主打的火箭發(fā)動(dòng)機(jī)噴管、箭體主結(jié)構(gòu)、衛(wèi)星桁架、深空探測(cè)設(shè)備（月球著陸器腿、火星車車體）等產(chǎn)品，均為“不可替代的核心受力件”，國(guó)內(nèi)沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

在今年發(fā)射的鴻雁星座項(xiàng)目（首個(gè)國(guó)家級(jí)低軌衛(wèi)星通信系統(tǒng)，首期投資達(dá)200億元，由300余顆低軌小衛(wèi)星組成）中，單顆低軌衛(wèi)星碳纖維價(jià)值量800-1200萬(wàn)元，幾乎全部由中簡(jiǎn)科技供應(yīng)。

2025年12月公告與航天科技集團(tuán)簽訂補(bǔ)充協(xié)議，新增ZT9H系列產(chǎn)品訂單5.2億元，用于“鴻雁星座”后續(xù)衛(wèi)星組網(wǎng)，2026年交付占比60%。

在接下來(lái)幾年的商業(yè)航天大爆發(fā)浪潮中，中簡(jiǎn)科技理論上也將是最大的受益者，有機(jī)會(huì)吃掉行業(yè)內(nèi)超過(guò)一半以上的份額。

有趣的是，雖然中簡(jiǎn)科技在航天市場(chǎng)上的實(shí)力更強(qiáng)，但在最近一個(gè)月的行情中，漲得并不算夸張。

其近一月漲幅23.23%，只是中規(guī)中矩，甚至不如光威復(fù)材和中復(fù)神鷹。

這又是為什么呢？

主要原因是中簡(jiǎn)科技作為大白馬，基本面早已被業(yè)內(nèi)充分認(rèn)知和定價(jià)，機(jī)構(gòu)持股比例非常高。

也就是說(shuō)，本身估值就已經(jīng)反映了基本面，進(jìn)一步上漲需要更多的超預(yù)期信息落地。

而光威復(fù)材和中復(fù)神鷹就不一樣了。

在市場(chǎng)原來(lái)的認(rèn)知中，這倆是主打民用市場(chǎng)的，在商業(yè)航天市場(chǎng)屬于非主流選手。

最近忽然爆出來(lái)，它們的T1100級(jí)產(chǎn)品正在進(jìn)入小規(guī)模工程化量產(chǎn)階段，開始雄心勃勃的進(jìn)軍商業(yè)航天市場(chǎng)。

比如光威復(fù)材，2025年12月公告與星河動(dòng)力簽訂1.2億元民營(yíng)火箭次級(jí)結(jié)構(gòu)訂單（T800級(jí)碳纖維）；

同時(shí)藍(lán)箭航天朱雀三號(hào)遙二火箭確認(rèn)2026年Q1發(fā)射，光威作為次級(jí)結(jié)構(gòu)核心供應(yīng)商（市占率20%-25%），訂單交付節(jié)奏明確。

這種超預(yù)期的信息，一下子就在市場(chǎng)上炸開了，作為商業(yè)航天賽道的后來(lái)者，黑馬成色十足，自然更受短線資金的追捧。

怎么樣？

商業(yè)航天最核心的材料賽道，5大龍頭的受益程度、技術(shù)差異、行情邏輯，現(xiàn)在都幫你扒透了吧！

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