中歐基金策略會傳遞2026判斷：價值抬頭，龍頭穩定

作/博望財經

站在2025年底看2026年，估值已經走過最便宜的階段，盈利改善在不同板塊之間分化，外部環境的不確定因素仍在累積。市場充滿機會，卻缺一套可反復實踐的執行標準。對于公募機構而言，關鍵在于將對經濟、行業和企業的判斷，轉化為可復用的組合管理方法，并在劇烈波動中得以持續驗證。

在這樣的背景下，中歐基金近期舉辦了“看見·中歐基金2026年度投資策略會”。會議伊始，總經理劉建平便開宗明義，為中歐基金的解題之道定下基調：投資不僅是數字的增長，更是一場關乎信任的托付；服務，也要經得起時間的考驗。未來，中歐基金將更關注如何將投資者長期利益深度融入每一項服務環節。在此理念下，這場會議選擇不講虛高的故事，多談一點“怎么做”的干貨。

01.一場投資策略會，看見2026的機遇與約束

科技承先、價值續后、重回龍頭——中歐基金權益專戶投委會主席王培結合多年投資研究經驗，分享并將2026年的投資展望概括為這樣三組關鍵詞。在他看來，最近幾年A股市場基本上以價值回報為主線、疊加主題輪動的方式進行演繹。隨著2025年估值的大幅提升，預計2026年或迎來估值演繹下半場，企業盈利有望成為股價的核心驅動因素。

在行業輪動方面，中歐基金給出了清晰的研判。科技板塊在前期主題集中后開始分化。中歐基金基金經理代云鋒看好AI應用側突破，認為算力、存儲等基礎設施與智能硬件方向較為明確，人形機器人、自動駕駛一旦有關鍵突破，機會會更集中。

中歐基金基金經理杜厚良則提示算力供給約束，預計到2026年訓練與推理兩端算力需求明顯上升，而國產高端芯片流片仍依賴海外代工，存在供需錯配可能；在科技公司資源向AI核心業務傾斜的過程中，非核心供應鏈短期可能承壓，他判斷終端與應用創新大概率會“先抑后揚”。

電力約束與“再通脹”上，中歐權益研究部副總監、基金經理任飛指出，AI數據中心擴張和全球再工業化帶來的用電需求上升，可能讓多國在未來3-5年面臨電力挑戰，從而推高電價，成為全球性再通脹的重要推手。周期板塊或在明年迎來重要機遇，再通脹可能從“潛在風險”轉變為投資機遇。

基于此，任飛認為有三大方向值得關注，一是電解鋁等高耗能行業在約束下的變化；二是光伏與儲能需求被拉動，尤其是2027-2028年海外儲能市場；三是中國電力供應相對穩定背景下，本土制造業在成本和供應鏈上的優勢。

固收投資策略上，中歐基金固定收益投資部混合資產組組長、基金經理鄧欣雨指出，低利率環境下追求穩健較高收益的難度增大，這也是“固收+”追求穩健增值的核心目標。他認為，主要從三大線索尋找優質資產，以AI、機器人為代表的科技方向；海外收入占比較高、ROE持續改善的中國制造業公司，以及從財報中篩選出的高景氣細分行業和在化工、新能源、消費等領域中有望反轉的方向。

中歐基金這場投資策略會，通過一輪輪演講，從宏觀到行業、再到企業的串聯方式，對投資人來說，比起一句簡單的結論，更有參考價值。既然外部世界會越來越難預測，那就盡量將內部的工作做得更穩定。而如何將判斷轉化為實際投資動作？中歐基金的答案是，一套工業化投研體系。

02.“中歐制造”投研體系的工業化實踐，瑾通怎么將方法落地

中歐基金總經理劉建平指出，一路走來，中歐基金始終錨定長期主義核心，近年來專注于做好兩件事：一是持續推動以“工業化”為核心的投研體系升級，二是以“長期主義”精神堅持客戶陪伴。

在中歐基金看來，資管行業的超額收益來源于“洞見”，即超越市場一致預期的認知。其中，專業化，解決的是“洞見”的來源問題；工業化，解決的是“洞見”的轉化問題；數智化，則是為了讓好的“洞見”可以規模化應用。這一切的最終目標是，力爭提升投資的“良品率”，為客戶創造經得起時間考驗的業績。

累計收益超70%、持有人數突破51萬的中歐瑾通，便是依托于中歐多資產團隊打造的“MARS工廠”，而且很好地驗證了中歐基金如何通過多元資產配置解決方案（Multi-asset Solutions），幫助投資者取得“可預期（Anticipated）、可復制（Repeatable）、可解釋（Specific）”的投資回報。

中歐基金多資產團隊多元配置組負責人、基金經理華李成，從中歐瑾通這只成立超10年的產品演進中總結到，中歐基金多元化資產配置解決方案如何用“四大車間”系統化破解傳統模式三大痛點。

其中，前端針對業績不可預期，在設計環節緊扣客戶需求，明確產品目標與風險預算，以流程化力爭提升業績穩定性；針對超額波動過大，打破基金經理“一肩挑”，通過工業化四大車間的紀律化流程，爭取實現專業分工與風險分散；針對風格漂移，則依托歸因和策略化運作，加強收益來源的可解釋性與持續性，圍繞業績基準交付更高質量的產品。

對應的四大車間中，設計車間負責界定風險偏好與流動性并給出戰略配置中樞；生產車間持續輸出股、債、另類等策略“零部件”，固化有效經驗，爭取Alpha可持續復現；組裝車間按風險預算結合系統信號和主觀判斷做好動態配置；檢測車間全程監測波動，推動風險管理從事后回顧向前瞻預判升維。

華李成透露，中歐多資產團隊將持續迭代策略，優化組合風險收益特征，力爭為廣大投資者提供風險收益特征更優的多元解決方案。

03.怎么陪伴客戶穿越波動，中歐基金的長期主義“公約”

再精密的“工廠”體系，若無法獲得客戶的深度理解與耐心持有，其效能也將大打折扣。中歐基金將“工業化投研”的另一端，牢牢系于“人”之上。策略會上，中歐基金將話題從市場和方法進一步延展到“人”，既包括做投資的人，也包括出資的人。

圍繞“長期主義”做好客戶陪伴，中歐基金以“常走動、常分享、常溝通、常創新”作為四大服務準則，形成了一份具有中歐特色的《服務公約》，持續優化客戶服務和陪伴。

對中歐基金而言，這既是對客戶的承諾，也是對自身的一種鞭策。只有當服務團隊持續傳遞中長期視角和方法，投研團隊才有可能保持相對穩定的行動路線。

從行業本質看，中歐基金的《服務公約》，并非出于情懷，而是植根于對公募基金行業本源的深刻理解與對發展規律的主動順應。長期主義，正從一種倡導，轉變為行業生存與高質量發展的基石和準繩。

公募基金受人之托、代人理財的信托本源，決定了其必須與時間做朋友。企業價值的挖掘與實現需要周期，唯有通過長期的資金屬性和深度的研究陪伴，才能穿越市場波動，真正分享經濟增長的紅利。其直指基金賺錢、基民不賺錢的行業痛點，要求機構將重心從規模增長向投資者回報與獲得感升維。

即便從監管導向看，長期主義也已成為政策的風向標。相關高質量發展行動方案的核心，便是通過實施長周期考核、推動浮動費率、強化基金經理跟投等利益綁定機制，引導乃至約束機構行為，杜絕短期激勵下的博弈，營造追求可持續回報的生態環境。

中歐基金所踐行的“工業化投研”與“長期主義陪伴”，是一體兩面的系統回應。前者通過體系化的方法提升投資“良品率”，是踐行長期主義的能力基石；而“長期主義陪伴”則是確保這份能力轉化為客戶真實收益的信任橋梁。它意味著投資服務必須經得起時間的考驗，從一場簡單的交易，轉變為一場關乎信任的托付。

2026年，是中歐基金成立20周年。回看這場投資策略會，中歐基金在做的，是一件看似樸素卻不容易堅持的事，其將“怎么看”和“怎么做”結合在一起，再將兩者與“怎么陪伴客戶”鏈接在一起。

最終，在復雜的市場環境中，真正稀缺的從來不是觀點，而是一套能被反復執行、且在考驗降臨時仍能堅守并敏捷應對的方法與信心。