邁瑞醫(yī)療：董事長(zhǎng)等高管接連增持，利潤(rùn)拐點(diǎn)何時(shí)到來(lái)？

12月15日，邁瑞醫(yī)療（300760.SZ）公告公司實(shí)際控制人之一、董事長(zhǎng)李西廷提前完成增持計(jì)劃。2025年11月27日至2025年12月12日期間，李西廷通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易的方式累計(jì)增持公司股份1,005,381股，增持股份占公司股份的0.08%，增持金額共計(jì)人民幣2億元（含交易費(fèi)用）。

受政策調(diào)整、產(chǎn)品降價(jià)、業(yè)績(jī)承壓等因素影響，邁瑞醫(yī)療2021年以來(lái)股價(jià)已連續(xù)5年下跌，累計(jì)跌幅超過(guò)50%。

最新財(cái)報(bào)顯示，公司在2025年第三季度營(yíng)收增速實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，但利潤(rùn)端仍承受著下行壓力。

股價(jià)較高點(diǎn)跌逾五成，高管接連增持股份

邁瑞醫(yī)療的股價(jià)走勢(shì)波動(dòng)較大。2018年創(chuàng)業(yè)板上市以來(lái)至2021年上半年，公司股價(jià)持續(xù)上漲，市值一度突破5000億元。

然而，隨著醫(yī)療行業(yè)集采政策深化以及業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛涔蓛r(jià)自2021年起進(jìn)入了長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的調(diào)整通道，目前股價(jià)較高點(diǎn)回撤超過(guò)50%。

這一背景下，邁瑞醫(yī)療于11月27日公告公司實(shí)際控制人之一、董事長(zhǎng)李西廷先生擬通過(guò)深圳證券交易所以集中競(jìng)價(jià)交易方式增持公司股份。本次擬增持金額：人民幣2億元（含交易費(fèi)用）；實(shí)施期限：自2025年11月27日起6個(gè)月內(nèi)。

值得注意的是，邁瑞醫(yī)療董事會(huì)秘書(shū)李文楣、高級(jí)副總經(jīng)理李在文等多名高管也在持續(xù)增持股份。特別是進(jìn)入2025年11月后，增持力度明顯加大。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)：營(yíng)收曙光初現(xiàn)，利潤(rùn)拐點(diǎn)尚待確認(rèn)

邁瑞醫(yī)療的業(yè)績(jī)表現(xiàn)是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

從2018年至2024年，公司營(yíng)收從137.53億元增長(zhǎng)至367.26億元；歸母凈利潤(rùn)從37.19億元攀升至116.68億元。

然而，這一高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)在2024年后出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)折，增速持續(xù)放緩。2024年，公司營(yíng)收同比上升5.14%，歸母凈利潤(rùn)同比上升0.74%。2025年上半年，公司營(yíng)收同比下降18.45%、歸母凈利潤(rùn)同比下降32.96%。

2025年第三季度報(bào)告提供了一份喜憂參半的答卷。喜的一面是，營(yíng)收增速終于扭轉(zhuǎn)了連續(xù)下滑的態(tài)勢(shì)。單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入90.9億元，同比增長(zhǎng)1.53%。然而，憂的一面在于，利潤(rùn)端的壓力依然較大。第三季度歸母凈利潤(rùn)為25億元，同比下降18.69%，雖然下滑幅度較上半年有所收窄，但整體盈利能力的修復(fù)仍需時(shí)日。

第三季度這種“增收不增利”的現(xiàn)象背后有多重原因。分區(qū)域看，業(yè)績(jī)呈現(xiàn)“外熱內(nèi)冷”的格局。第三季度國(guó)際業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)11.9%，表現(xiàn)穩(wěn)健；但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)收入同比下降7.3%，成為主要拖累。分產(chǎn)品線看：第三季度生命信息與支持業(yè)務(wù)收入同比微增2.6%；醫(yī)學(xué)影像產(chǎn)線收入基本持平；而體外診斷產(chǎn)線收入同比下降2.8%。

盡管短期業(yè)績(jī)面臨挑戰(zhàn)，但邁瑞醫(yī)療的財(cái)務(wù)根基依然較為雄厚。截至2025年第三季度末，其貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)合計(jì)約175億元。

公司近年來(lái)也在加大股東回報(bào)力度。自2018年A股上市以來(lái)，公司已連續(xù)七年實(shí)施分紅，截至三季度末累計(jì)分紅總額約357億元(包含回購(gòu)股份20億元)。

綜合來(lái)看，當(dāng)前的邁瑞醫(yī)療正處在一個(gè)關(guān)鍵的“蟄伏期”。股價(jià)的深度回調(diào)充分反映了市場(chǎng)對(duì)短期業(yè)績(jī)壓力的擔(dān)憂。管理層的大手筆增持是基于長(zhǎng)遠(yuǎn)視角的信心之舉，但能否徹底扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)情緒，最終仍需依賴(lài)基本面尤其是利潤(rùn)端的切實(shí)改善。

（文章序列號(hào)：2000386501875208192/CJT）