全球經濟放緩，中國如何突圍？

12月4日，由中國國際金融學會主辦，中國銀行研究院、倫敦分行、紐約分行承辦的中國國際金融學會2025年年會在中國銀行總行大廈（北京）召開。本次會議主題為“世界經濟與中國2026：全球政經格局演變下的經濟金融機遇和挑戰”。中國國際金融學會會長、中國銀行董事長葛海蛟以《全球經濟金融治理變遷下跨境支付的重塑：新變革與新機遇》為題發表書面致辭。

在上午的主旨演講環節中，中國國際金融學會學術委員會委員、中國國際經濟交流中心資深專家委員朱民，中國國際金融學會副會長、中國人民大學原副校長、國家一級教授吳曉求，中國人民銀行金融研究所所長丁志杰，哥倫比亞大學教授杰弗里·薩克斯（Jeffrey Sachs），中國銀行（英國）有限公司高級獨立董事、渣打銀行前首席經濟學家杰拉德·里昂斯（Gerard Lyons），經濟學人集團前執行董事、英國前首相顧問馬爾科姆·古德翰（Malcolm Gooderham），英國皇家經濟學會總裁萊頓·奇普菲爾德（Leighton Chipperfield）出席活動并發表演講。

下午，年會舉辦了以“國際政經格局演變下的國際金融中心建設”“‘十五五’時期中國經濟金融發展與全球機遇”為主題的兩個圓桌論壇。來自學界、業界的專家學者各抒己見，探討我國“十五五”時期國際金融中心建設及經濟金融發展趨勢，為全面深化改革和金融助力中國式現代化建言獻策。

主要嘉賓發言摘編如下：

[ 根據嘉賓在2025年12月4日舉辦的中國國際金融學會年會上的發言整理，未經嘉賓審閱。]

葛海蛟

中國國際金融學會會長

中國銀行董事長

9月1日，習近平總書記在“上海合作組織+”會議上首次提出全球治理倡議，為新形勢下完善全球治理指明了前進方向。作為全球治理的重要組成部分，全球金融治理體系加速演進，跨境支付體系迎來深刻變革。“十四五”時期，我國初步建成多渠道、廣覆蓋的人民幣跨境支付清算網絡。未來五年，全球跨境支付體系變革，將為我國加快金融強國建設與高水平對外開放帶來新機遇。

中國金融機構要始終胸懷“國之大者”，打通支付環節，拓展服務網絡，為金融強國建設與全球金融治理改革注入新的發展動力。要筑牢支付網絡根基，夯實人民幣全球流通“動脈”，深度參與CIPS建設，堅決維護國家金融安全；要拓展跨境支付場景，構建區域支付互聯互通新生態，增加跨境支付體系境外支撐節點，疏通跨境支付中的斷點和堵點；要提升支付數字化水平，建設“面向下一代”的金融基礎設施，拓展數字化應用場景，推動構建兼容的網絡系統與廣泛互聯的支付設施。

在習近平新時代中國特色社會主義思想指導下，人民幣跨境支付體系發展將取得重大突破，金融強國的宏偉藍圖必將變為美好現實。新一屆理事會將繼續搭建學術溝通和交流平臺，為推動金融強國建設、全球金融治理改革作出新貢獻。

主旨演講：新變局下的全球經濟發展與金融合作

朱民

中國國際金融學會學術委員會委員

中國國際經濟交流中心資深專家委員

2026年全球經濟將呈現脆弱增長的態勢，暗藏不穩定因素，根源在于6個結構性變化。一是全球經濟增速將持續放緩。2001—2008年全球經濟年均增速為3.5%，全球金融危機后十年（2010—2019年）年均增速降至3.12%。考慮勞動生產率下降、地緣政治沖突等因素對經濟增長的影響，IMF、世界銀行、OECD分別預測2026年全球經濟增速為3.1%、2.7%、2.6%，全球經濟增速呈趨勢性下降。二是全球貿易格局發生深刻變化。特朗普政府的關稅政策多出于政治動機，破壞全球貿易規則，推動全球產業鏈重構與貿易多元化。三是政府財政不可持續風險不斷攀升。全球債務規模持續擴大，以美國為代表的諸多國家付息成本超過經濟增速。四是金融風險集聚。銀行資本充足率下降；非銀行金融機構敞口規模較大，對金融市場穩定構成潛在風險；美國股市風險增加等因素共同導致全球金融風險上升。2026年，美聯儲可能繼續降息以緩解美債壓力，但美國較高的通脹水平又將影響美聯儲降息進程，或將成為全球經濟金融新的不確定性因素。五是美元信用受到沖擊。美元在全球外匯儲備的占比由70%降至56%，反映出市場對美元信心下降。六是全球不確定性將繼續上升。未來十年，極端氣候、社會分化等非經濟因素的影響將越來越大，成為全球不確定性持續高企的重要原因。

杰弗里·薩克斯

Jeffrey Sachs

哥倫比亞大學教授

全球經濟正經歷深刻的結構性分化，新興經濟體經濟增速持續超過發達經濟體，成為全球經濟增長的主要引擎。鑒于美國市場對中國經濟增長的拉動作用已顯著減弱，且保護主義特征日益顯著，中國宏觀戰略重心需從歐美轉向東盟、非洲及拉美等“全球南方”地區。在技術范式轉換中，中國已在綠色轉型與數字技術領域確立了“技術領先+成本優勢”的雙重保障。為突破新興市場“需求大但購買力弱”的瓶頸，中國應利用高儲蓄率優勢，構建“資本輸出驅動貿易”機制。通過提供長期信貸與對外直接投資，將國內儲蓄轉化為海外資產。在此戰略框架下，人民幣國際化將成為推動中國資本輸出的重要因素。中國應摒棄西方關于“產能過剩”與“刺激消費”的政策誤導，堅定推行以資本輸出為核心的全球發展戰略。

吳曉求

中國國際金融學會副會長

中國人民大學原副校長

國家一級教授

在經濟轉型、金融脫媒、科技進步等因素推動下，中國將圍繞結構優化、功能升級與模式轉型推進金融改革。一是適配企業升級需求，構建多元融資新格局。大力發展多層次資本市場，促進債券市場和信貸市場協同發展，健全企業全生命周期融資支持體系。二是順應居民多元化配置需求，促進財富管理升級。豐富投資工具、規范金融業態、提升產品透明度、推進數字化普惠理財。三是服務國家戰略需求，促進債務結構重塑。擴大國債規模，探索地方債務置換機制。展望未來，中國將著力構建現代金融體系，打造以“銀行+市場”為雙支柱的“雙峰模式”，提升金融結構多元化和金融機構多樣性，為經濟高質量發展提供支持。

馬爾科姆·古德翰

Malcolm Gooderham

經濟學人集團前執行董事

英國前首相顧問

貨幣政策有效性、金融服務競爭力、成員國政局穩定性、歐盟一體化是歐洲競爭力的重要來源。但歐洲經濟面臨結構性、周期性和不確定性挑戰，實際增長率始終低于其長期趨勢的均值。歐洲政治的挑戰主要包括：政府政策目標難以兌現、左右翼政黨博弈加劇、財政赤字壓力攀升。未來，歐洲經濟的有利影響因素是低通脹環境可以為財政、貨幣政策提供空間，不利影響因素是全球貿易保護主義可能導致出口疲軟。預測2026年歐洲主要經濟體經濟增速將低于2%。未來，歐洲選舉引致的不確定性值得關注。英國、德國、法國將舉行地方選舉，雖然選舉結果不會導致政府換屆，但是可能引發政治不穩定，提高政策不確定性，削弱市場對政府的信心。歐盟貿易政策、加密貨幣政策、安全政策的走勢同樣值得關注。

丁志杰

中國人民銀行金融研究所所長

美元過度特權長期演變，深刻影響著國際貨幣體系的變革。20世紀80年代以來，美國通過對外貿易逆差渠道向世界投放美元并形成了高額的對外債務，同時通過金融渠道的對外投資收益順差抵消了部分債務。由于對外資產收益高于對外負債成本，美國對外凈債務產生了正收益，形成了“黃金債務”。2008年全球金融危機之后，美國對外負債成本開始高于對外資產收益，美國從“世界銀行家”“風險投資家”轉為支付債務利息的“借款人”，逐漸被美元過度特權“反噬”。美國作為國際貨幣的發行者，享有美元發行權，卻沒有調節全球流動性供需平衡的義務，導致在現行國際貨幣體系下，缺少可以保障國際貨幣供需平衡的機制。雖然貨幣多元化正在改變國際貨幣體系格局，但國際貨幣供需失衡現象依然存在。未來，可考慮賦予國際貨幣基金組織部分“世界中央銀行”職能，在一定額度內發行國際貨幣，可以對各國發行國際貨幣行為形成約束，推動構建更加完善、穩定的國際貨幣體系。

杰拉德·里昂斯

Gerard Lyons

中國銀行（英國）有限公司高級獨立董事

渣打銀行前首席經濟學家

2026年，全球經濟增長將進一步放緩，但仍將在一定程度上保持韌性。美國關稅政策的影響將持續，全球貿易體系繼續承壓，投資者可能主動選擇去美元化。從國家競爭力的維度看，歐洲競爭力下降，其中，德國經濟存在結構性問題，英國經濟維持緩慢增長。未來俄烏沖突結束，將降低能源價格，有利于歐洲經濟發展。新冠疫情以后，全球大部分國家政府債務占GDP的比例大幅增長，發達經濟體尤為明顯，需要高度警惕全球公共債務增長問題。發新債、減少支出及增加稅收將成為發達經濟體解決債務問題的主要方法。未來，世界經濟的重心將向印太地區轉移，中國將發揮至關重要的作用。

萊頓·奇普菲爾德

Leighton Chipperfield

英國皇家經濟學會總裁

英國皇家經濟學會為學者、業界人士和政策制定者提供了思想交流平臺，支持包括中國學者在內的各國學者開展高質量研究。當前，全球正在經歷三個重要轉型。一是主要發達經濟體勞動生產率放緩，數字化、智能化和自動化成為新一輪勞動生產率提高的驅動力。二是氣候轉型正在重塑能源體系、產業政策和全球投資格局，為新技術的發展提供了機遇，帶來長期且富有韌性的增長。三是各經濟體間深度互聯互通，跨區域的制度安排和互惠合作有助于實現共同繁榮。中國經濟學研究在結構轉型和政策實踐方面功底深厚，英國經濟學研究在分析建模、制度分析和公共政策參與方面歷史悠久。在全球經濟深刻變革時代，期待兩國學術界進一步加強聯系，共同構建美好未來。

圓桌論壇1

國際政經格局演變下的

國際金融中心建設

[發言嘉賓：中國國際金融學會常務理事，中國人民大學經濟學院執行院長于春海；中國國際金融學會副秘書長，中國人民大學財政金融學院副院長張成思；中國國際金融學會副秘書長，廈門大學經濟學院、王亞南經濟研究院院長周穎剛；中國國際金融學會理事，復旦大學國際金融研究中心主任楊長江；香港中文大學（深圳）公共政策學院副院長肖耿；中國銀行倫敦分行研究部總經理毛旭新；中國國際金融學會理事，中國銀行紐約分行資深研究員黃小軍]

于春海教授認為，國際貿易更加注重利益分配而非利益創造，國際貿易正經歷由跨國公司驅動向政府驅動的轉變，非經濟因素的影響增加，導致全球經濟的不可預測性上升。張成思教授從貨幣的視角探討國際金融中心建設，認為利率曲線、匯率曲線等貨幣公共品是未來國際金融中心競爭的新邏輯。周穎剛教授認為，貨幣和國際金融中心是“一體兩面”的，中國要探索出漸進式、自主可控的國際金融中心建設之路。楊長江教授認為，上海國際金融中心的戰略目標是建立跨國供應鏈的金融服務中心，打造“鏈上‘一帶一路’”。肖耿教授認為，我國已處于把生產能力轉變為財富的階段，要真正實現民富國強，國際金融中心將發揮重要作用。毛旭新總經理認為，中英兩國在綠色金融和科技金融領域蘊藏著巨大的合作潛力。黃小軍資深研究員認為，到2030年，一個以上海、深圳、香港、新加坡為節點的亞太制度型金融樞紐，將與紐約、倫敦并立，形成多極、韌性、包容的全球新格局。

圓桌論壇2

“十五五”時期中國經濟金融

發展與全球機遇

[發言嘉賓：中國人民大學中國經濟改革與發展研究院教授宋立；中國國際金融學會理事，天津財經大學副校長馬亞明；中國國際金融學會副秘書長，中央財經大學校長助理、金融學院院長張學勇；中國國際金融學會理事，遼寧大學經濟學部副主任霍偉東；中國國際金融學會理事，上海金融與發展實驗室主任曾剛]

宋立教授提出，要立足于社會主義現代化強國建設的譜系看建設金融強國，需要長期努力、久久為功，統籌經濟和金融高質量發展，在服務實體經濟過程中穩步推進金融強國建設。馬亞明副校長指出，“十五五”時期是金融業轉型升級的關鍵時期，要特別注意AI可能引致的新型金融風險，應進一步加強AI監管立法。張學勇院長指出，第四次科技革命具有重資產、高資本、硬科技等特點，資本市場需更加包容和開放，充分支持中國科技企業發展。霍偉東副主任提出，要加快推動我國資本市場開放模式由構建跨境資本雙向流動機制的“通道式”開放向規則、規制、管理、標準相通相容的制度型開放轉型，通過規則對接、參與國際標準制定、全面落實負面清單管理等方式持續完善資本市場開放生態。曾剛主任認為，“十五五”時期實體經濟與金融服務“走出去”的步伐都將明顯加快，未來要同步推進人民幣國際化、資本項目開放與跨境支付體系建設。