多極世界的金融架構(gòu)重組

文/曹輝寧 劉勁

一、世界從單極向多極的轉(zhuǎn)化

冷戰(zhàn)時(shí)期的國(guó)際格局是美蘇爭(zhēng)霸的兩極世界。1991年蘇聯(lián)解體后，美國(guó)成為唯一超級(jí)大國(guó)，主導(dǎo)全球安全、金融和經(jīng)濟(jì)秩序。但在過去三十年中，全球力量分布發(fā)生了重大變化。經(jīng)濟(jì)全球化和技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)了新興市場(chǎng)的快速崛起，美國(guó)主導(dǎo)的單極世界逐漸趨于失衡。

經(jīng)濟(jì)實(shí)力是衡量國(guó)家影響力的核心指標(biāo)。以國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）為代表的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，最直觀地反映了全球經(jīng)濟(jì)重心的轉(zhuǎn)移。根據(jù)世界銀行的數(shù)據(jù)，1990年，美國(guó)占全球GDP約26%，歐盟約28%，中國(guó)僅1.57%。2000年，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)體量遙遙領(lǐng)先，超過中國(guó)、日本、印度和俄羅斯四國(guó)的總和。進(jìn)入21世紀(jì)，以中國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展，顯著改變了全球經(jīng)濟(jì)力量對(duì)比。到了2023年，中國(guó)的名義GDP已大幅增長(zhǎng)，占全球比重上升至16.83%，與歐盟相當(dāng)，并顯著縮小了與美國(guó)的差距。與此同時(shí)，日本的經(jīng)濟(jì)份額大幅下滑，而印度則成長(zhǎng)為全球第五大經(jīng)濟(jì)體。

全球貿(mào)易格局的變遷同樣是多極化趨勢(shì)的有力證明。世界貿(mào)易組織數(shù)據(jù)顯示，2001年，美國(guó)占全球商品出口份額約12%，歐盟約35%，中國(guó)不足5%。2024年，中國(guó)占全球商品出口份額約15%，美國(guó)不到9%。中國(guó)已成為全球第一大貨物貿(mào)易國(guó)和140多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的主要貿(mào)易伙伴。《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP）形成了全球最大的自貿(mào)區(qū)，其規(guī)模和影響力與美國(guó)推出的《跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定》（TPP）構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。

在制造業(yè)領(lǐng)域，中國(guó)的崛起更是重塑了全球供應(yīng)鏈。根據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)，中國(guó)制造業(yè)增加值自2010年起穩(wěn)居世界第一，目前占全球比重約30%，相當(dāng)于美、日、德三國(guó)之和。越南、印度、墨西哥等國(guó)也在積極承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，成為新的制造業(yè)中心。

疫情和貿(mào)易戰(zhàn)暴露了全球供應(yīng)鏈的脆弱性。過度依賴單一來(lái)源被視為風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)和歐盟紛紛推出政策，推動(dòng)關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)（如芯片、醫(yī)藥、新能源）的供應(yīng)鏈“去風(fēng)險(xiǎn)化”或“友岸外包”，即將產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移至政治友好的國(guó)家。這加速了全球經(jīng)濟(jì)板塊的區(qū)域化聚合：北美供應(yīng)鏈（美加墨）、歐洲供應(yīng)鏈（歐盟及周邊）、亞洲供應(yīng)鏈（以中國(guó)為中心，但部分產(chǎn)業(yè)向東南亞、印度轉(zhuǎn)移）。這本身就是經(jīng)濟(jì)多極化的體現(xiàn)。

全球經(jīng)濟(jì)不再由美國(guó)單一引擎驅(qū)動(dòng)，而是形成了北美、亞洲、歐洲等多個(gè)增長(zhǎng)中心。中國(guó)成為全球生產(chǎn)和貿(mào)易中心，而“全球南方”國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力的集體上升，進(jìn)一步分散了全球經(jīng)濟(jì)權(quán)力。

在軍事上，雖然美國(guó)仍是全球唯一的超級(jí)大國(guó)，但其他國(guó)家的發(fā)展削弱了其在特定地區(qū)的絕對(duì)主導(dǎo)地位。

驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)和軍事力量發(fā)展的一個(gè)主要因素是科技。二戰(zhàn)后，歐美（尤其美國(guó)）憑借龐大的國(guó)防與民用研發(fā)投入、頂尖大學(xué)與創(chuàng)業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)資本體系，長(zhǎng)期占據(jù)科技中心地位。進(jìn)入21世紀(jì)，互聯(lián)網(wǎng)、開源與全球人才流動(dòng)使技術(shù)生產(chǎn)力和創(chuàng)新能力加速向全球擴(kuò)散：中國(guó)、印度、韓國(guó)、日本、東南亞、以色列等地快速崛起。

經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）報(bào)告（2025年數(shù)據(jù)摘要）顯示，2023年中國(guó)研發(fā)支出增長(zhǎng)率約為8.7%，顯著高于經(jīng)合組織平均增長(zhǎng)率和美國(guó)、歐盟的增長(zhǎng)率（2023年美國(guó)為1.7%）。根據(jù)聯(lián)合國(guó)教科文組織的統(tǒng)計(jì)，2000年中國(guó)研發(fā)支出占GDP比重僅為0.89%，大幅低于歐盟的1.76%和美國(guó)的2.62%。到2022年，這一比例已增至2.56%，雖然仍低于美國(guó)的3.59%，但已超過歐盟的2.24%。

投入端決定長(zhǎng)期供給能力。大量研發(fā)投入意味著更多工程化與產(chǎn)業(yè)化產(chǎn)出，包括專利、新公司和新產(chǎn)品。

世界知識(shí)產(chǎn)權(quán)組織（WIPO）報(bào)告顯示，近年來(lái)，中國(guó)在專利申請(qǐng)數(shù)量上已位居全球前列。2023年，中國(guó)申請(qǐng)發(fā)明專利約164萬(wàn)件，遠(yuǎn)多于美國(guó)的51.9萬(wàn)件。值得注意的是，WIPO關(guān)于生成式AI（人工智能）的專利景觀研究顯示，2014年至2023年，中國(guó)的生成式AI發(fā)明數(shù)量約為3.8萬(wàn)件，遠(yuǎn)超美國(guó)的6200件，表明在專利數(shù)量上中國(guó)快速擴(kuò)張。盡管中國(guó)專利的平均質(zhì)量仍低于美國(guó)，但數(shù)量上的領(lǐng)先本身說(shuō)明科技在中國(guó)的重要性持續(xù)上升。

二、互聯(lián)網(wǎng)和區(qū)塊鏈帶來(lái)的去中心化：加密貨幣的崛起

伴隨著世界政治從單極向多極的轉(zhuǎn)化，互聯(lián)網(wǎng)和區(qū)塊鏈技術(shù)也從技術(shù)路徑上共同催生了去中心化趨勢(shì)。

去中心化（Decentralization）本質(zhì)上是一種權(quán)力、控制和操作從中央權(quán)威機(jī)構(gòu)向分布式網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)移的過程。而中心化（Centralization）則是傳統(tǒng)模式的特征，比如銀行、政府、大型科技公司——所有決策和數(shù)據(jù)均由單一實(shí)體控制。去中心化則意味著控制權(quán)分散在多個(gè)節(jié)點(diǎn)或參與者手中，沒有任何單一實(shí)體能夠完全掌控整個(gè)系統(tǒng)。

互聯(lián)網(wǎng)本身的設(shè)計(jì)就是去中心化的，建立在TCP/IP（傳輸控制協(xié)議/網(wǎng)際協(xié)議）等一系列開放、無(wú)需許可的協(xié)議之上。其設(shè)計(jì)初衷是在核戰(zhàn)爭(zhēng)情況下仍能保持通信，因此不存在中央控制節(jié)點(diǎn)。任何人只要遵循這些公共協(xié)議，就可以接入網(wǎng)絡(luò)，創(chuàng)建自己的服務(wù)器、網(wǎng)站或應(yīng)用。這種去中心化架構(gòu)對(duì)傳統(tǒng)的信息傳播格局帶來(lái)了結(jié)構(gòu)性的沖擊。

互聯(lián)網(wǎng)解決了在去中心化條件下的信息傳輸問題，但價(jià)值的傳輸（例如轉(zhuǎn)賬）仍然依賴銀行、支付寶等中心化的可信第三方。區(qū)塊鏈技術(shù)通過組合多種技術(shù)路徑，試圖取代這一中介角色。

分布式賬本使交易記錄不再存儲(chǔ)于單一公司服務(wù)器中，而是由網(wǎng)絡(luò)中成千上萬(wàn)的參與者共同維護(hù)一個(gè)共享、同步、不可篡改的“公共賬本”。密碼學(xué)技術(shù)通過非對(duì)稱加密和哈希函數(shù)，確保了交易的安全性和賬本的防篡改性。共識(shí)機(jī)制（如工作量證明PoW、權(quán)益證明PoS）讓所有參與者在沒有中央?yún)f(xié)調(diào)者的情況下，就賬本的最新狀態(tài)達(dá)成一致。這三者的結(jié)合，創(chuàng)造了一種全新的信任模式：我們不再需要信任某個(gè)機(jī)構(gòu)，而是信任公開透明的算法與代碼。

加密貨幣是區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用中最顯赫的副產(chǎn)品。由于其匿名性、抗審查性和全球流通性，加密貨幣天然適合在一個(gè)權(quán)力逐漸分散的世界中擴(kuò)散。比特幣、以太坊等主流加密貨幣的交易由全球數(shù)萬(wàn)個(gè)節(jié)點(diǎn)組成的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)網(wǎng)絡(luò)驗(yàn)證和記錄，完全獨(dú)立于傳統(tǒng)銀行賬戶和SWIFT系統(tǒng)（國(guó)際資金清算系統(tǒng)）。這意味著，理論上任何兩個(gè)實(shí)體之間的價(jià)值轉(zhuǎn)移，都可以不依賴任何中心化的金融中介。根據(jù)加密貨幣數(shù)據(jù)平臺(tái)CoinGecko的數(shù)據(jù)，全球加密貨幣市值已從2013年的不足千萬(wàn)美元增長(zhǎng)至目前的4.17萬(wàn)億美元。

在通貨膨脹嚴(yán)重的國(guó)家，加密貨幣被視為對(duì)沖本幣貶值的工具；在資本管制嚴(yán)格的國(guó)家，加密貨幣則成為繞開限制的重要支付手段。全球加密貨幣采用率最高的前十個(gè)國(guó)家多數(shù)為新興經(jīng)濟(jì)體，表明其崛起與多極化背景下的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)密切相關(guān)。

對(duì)于受到美國(guó)嚴(yán)厲金融制裁的國(guó)家而言，加密貨幣也提供了一條潛在的規(guī)避路徑。它們可借助加密貨幣進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易結(jié)算、資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，以維持一定程度的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。2022年俄烏沖突爆發(fā)后，西方國(guó)家將俄羅斯剔除出SWIFT系統(tǒng)，并凍結(jié)了其數(shù)千億美元的海外央行儲(chǔ)備。這一事件為所有非西方陣營(yíng)國(guó)家敲響了警鐘：將國(guó)家財(cái)富置于美元體系之中是極其脆弱的。這極大地強(qiáng)化了各國(guó)尋求替代方案的緊迫感，加密貨幣作為現(xiàn)有替代之一，其戰(zhàn)略價(jià)值被重新評(píng)估。

加密貨幣的金融功能也在不斷增強(qiáng)。穩(wěn)定幣已成為跨境轉(zhuǎn)賬的重要工具，日均交易額超過500億美元；比特幣被視為“數(shù)字黃金”；以太坊則逐步成熟為“全球計(jì)算平臺(tái)”。與此同時(shí)，央行數(shù)字貨幣（CBDC）在新興國(guó)家快速推進(jìn)。中國(guó)的數(shù)字人民幣（e-CNY）、印度的數(shù)字盧比、巴西的數(shù)字雷亞爾等，均體現(xiàn)了多極化背景下的制度創(chuàng)新。美國(guó)和中國(guó)在該領(lǐng)域的態(tài)度差異也十分鮮明：美國(guó)傾向于通過立法將穩(wěn)定幣納入美元體系，以維護(hù)既有霸權(quán)；中國(guó)則推動(dòng)數(shù)字人民幣及香港穩(wěn)定幣立法，致力于減少對(duì)美元體系的單一依賴，推動(dòng)構(gòu)建多元化國(guó)際貨幣格局，擴(kuò)大人民幣的國(guó)際使用空間。

對(duì)于既非超級(jí)大國(guó)、也非受制裁國(guó)家的“中間力量”（如阿聯(lián)酋、新加坡、薩爾瓦多等），加密貨幣提供了獨(dú)特的戰(zhàn)略機(jī)遇。它們通過制定友好的監(jiān)管政策，將自己打造為全球“加密中心”或“技術(shù)試驗(yàn)田”，以吸引全球資本、人才與創(chuàng)新，從而在多極化的世界格局中提升戰(zhàn)略地位與影響力。薩爾瓦多將比特幣定為法定貨幣，正是一種部分中小經(jīng)濟(jì)體尋求數(shù)字化金融制度創(chuàng)新、探索多元發(fā)展路徑的嘗試之一。

加密貨幣的崛起并非孤立的技術(shù)現(xiàn)象，而是世界多極化進(jìn)程在金融與科技領(lǐng)域的直接映射。美元霸權(quán)的邊際削弱、新興市場(chǎng)的崛起、全球治理的缺陷，以及底層技術(shù)的突破，共同推動(dòng)了加密貨幣在全球范圍內(nèi)的廣泛擴(kuò)散。

三、多極世界中美元霸權(quán)的博弈

二戰(zhàn)后的布雷頓森林體系確立了美元的世界儲(chǔ)備貨幣地位。盡管該體系在1970年代瓦解，但“石油美元”體制確保了美元的霸權(quán)延續(xù)。美國(guó)通過SWIFT系統(tǒng)和CHIPS系統(tǒng)（清算所銀行同業(yè)支付系統(tǒng)）掌控著全球金融的動(dòng)脈。美元在國(guó)際支付（SWIFT占比約46%）、外匯交易（占比88%）和全球外匯儲(chǔ)備（占比仍達(dá)47%，數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)際貨幣基金組織）中依然占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位。

然而，這一地位正面臨侵蝕。美國(guó)將美元工具化，濫用長(zhǎng)臂管轄，迫使其他國(guó)家尋求替代方案以保障金融安全。短期內(nèi)，政策制裁確實(shí)可以迅速打擊對(duì)手，但將美元及其清算體系武器化的做法，卻在削弱長(zhǎng)期以來(lái)建立在“安全、流動(dòng)性與規(guī)則可預(yù)期性”基礎(chǔ)上的美元信用。其他國(guó)家和經(jīng)濟(jì)體開始逐步建立“免疫機(jī)制”，通過多元化儲(chǔ)備、發(fā)展本幣結(jié)算系統(tǒng)、擴(kuò)大黃金和其他非美元資產(chǎn)配置，降低對(duì)美元的依賴。正如中國(guó)古代所言：“柔弱勝剛強(qiáng)，國(guó)之利器，不可以示人。”過度倚賴強(qiáng)硬手段，反而削弱了威懾效力。

根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)，美元在全球外匯儲(chǔ)備中的份額持續(xù)下降。美元當(dāng)前面臨來(lái)自兩方面的挑戰(zhàn)：黃金與其他貨幣。2024年，黃金在外匯儲(chǔ)備中的占比已由2000年的13.57%上升至19.13%。同期，美元從61.49%降至 46.74%。歐元維持在16%左右，人民幣升至1.76%，加元、澳元、瑞士法郎等其他貨幣合計(jì)接近7.8%。全球央行，特別是新興市場(chǎng)國(guó)家，正在持續(xù)大規(guī)模增持黃金儲(chǔ)備。自2022年以來(lái)，全球央行購(gòu)金量顯著上升。2024年凈購(gòu)金量達(dá)到1089噸，創(chuàng)歷史新高。中國(guó)、印度、土耳其、俄羅斯等國(guó)大幅提高黃金儲(chǔ)備，以分散美元風(fēng)險(xiǎn)。黃金重新被視為除美元外的“價(jià)值錨”。

在國(guó)際支付領(lǐng)域，截至2025年2月，美元在SWIFT支付中的占比約為49%，歐元約為22%，人民幣升至4.33%（2010年僅為0.1%）。中國(guó)與俄羅斯、沙特、巴西、阿根廷等國(guó)已簽署使用本幣進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算的協(xié)議。例如，石油長(zhǎng)期以美元計(jì)價(jià)，但近年來(lái)部分國(guó)家已嘗試以人民幣結(jié)算部分石油和天然氣貿(mào)易。美元在大宗商品中的“唯一錨定”地位正受到挑戰(zhàn)。中國(guó)主導(dǎo)的人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）正在加速發(fā)展，金磚國(guó)家也在探討建立自主的支付體系與結(jié)算貨幣。

為應(yīng)對(duì)多極化趨勢(shì)對(duì)美元構(gòu)成的系統(tǒng)性沖擊，美國(guó)于近年推出《GENIUS法案》（引導(dǎo)與建立美國(guó)穩(wěn)定幣國(guó)家創(chuàng)新法案），試圖借助區(qū)塊鏈與加密技術(shù)，通過制度設(shè)計(jì)將加密貨幣轉(zhuǎn)化為服務(wù)美元體系的新工具。該法案意在通過聯(lián)邦級(jí)監(jiān)管和市場(chǎng)準(zhǔn)入制度，集中確立“美元錨定或以美元資產(chǎn)為儲(chǔ)備”的支付穩(wěn)定幣作為主流路徑，從而提升美元及美元資產(chǎn)（如國(guó)債、存款等）的全球需求。具體戰(zhàn)略動(dòng)因包括：維護(hù)美元全球儲(chǔ)備貨幣地位，確保所有全球性穩(wěn)定幣錨定美元或以其為核心儲(chǔ)備，鞏固美元在支付與儲(chǔ)備體系中的主導(dǎo)地位，遏制“去美元化”趨勢(shì)，抵御人民幣與黃金等替代資產(chǎn)的崛起，以及防范加密資產(chǎn)在監(jiān)管不確定環(huán)境下對(duì)金融體系穩(wěn)定構(gòu)成潛在沖擊。《GENIUS法案》設(shè)立了聯(lián)邦層級(jí)的“支付穩(wěn)定幣”監(jiān)管框架，明確了合規(guī)發(fā)行路徑與監(jiān)管對(duì)象，包括受監(jiān)管的銀行或經(jīng)許可的非銀行發(fā)行人等。這種制度安排將“合規(guī)”與“美元儲(chǔ)備”緊密綁定。任何希望被美國(guó)金融機(jī)構(gòu)接納的穩(wěn)定幣發(fā)行人，幾乎都必須采用美國(guó)認(rèn)可的儲(chǔ)備安排，并優(yōu)先配置美元短期高流動(dòng)性資產(chǎn)作為儲(chǔ)備。

在合規(guī)路徑下，為滿足“安全、可流動(dòng)、受監(jiān)管”的儲(chǔ)備要求，發(fā)行方將優(yōu)先配置美國(guó)國(guó)債、聯(lián)邦機(jī)構(gòu)票據(jù)、準(zhǔn)備金或經(jīng)監(jiān)管的美元存款。這意味著，每發(fā)行1單位合規(guī)穩(wěn)定幣，發(fā)行方即需購(gòu)買等值的美元資產(chǎn)作為儲(chǔ)備。這直接把穩(wěn)定幣供應(yīng)擴(kuò)張轉(zhuǎn)化為對(duì)美元資產(chǎn)，特別是短期美債的結(jié)構(gòu)性需求。近期已有市場(chǎng)參與者發(fā)布“美國(guó)合規(guī)版”穩(wěn)定幣并將儲(chǔ)備配置于美債的案例，印證了該財(cái)政傳導(dǎo)機(jī)制的現(xiàn)實(shí)可行性。

這種機(jī)制將穩(wěn)定幣對(duì)美元資產(chǎn)的需求制度化。它既有助于美國(guó)政府維持低融資成本，也強(qiáng)化了美元在跨境結(jié)算與儲(chǔ)備配置中的地位。這種需求不再只是出于市場(chǎng)交易偏好，而是由監(jiān)管、法律與制度安排所驅(qū)動(dòng)，構(gòu)成了一種新的“制度化美元需求”。

與美國(guó)的“守勢(shì)”策略不同，中國(guó)的數(shù)字貨幣戰(zhàn)略更具“突圍”與“替代”色彩。對(duì)美國(guó)而言，發(fā)行數(shù)字美元或穩(wěn)定幣更多是對(duì)現(xiàn)有霸權(quán)的補(bǔ)強(qiáng)；但對(duì)中國(guó)而言，作為在美元體系中相對(duì)弱勢(shì)的一方，發(fā)展人民幣穩(wěn)定幣具有更高的戰(zhàn)略意義。一方面，它可在一定程度上繞開美元清算體系，降低金融制裁風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，它可擴(kuò)展人民幣的國(guó)際使用場(chǎng)景，尤其是在“一帶一路”沿線和新興市場(chǎng)，推動(dòng)建立區(qū)域性的人民幣結(jié)算網(wǎng)絡(luò)。

中國(guó)大陸出于金融安全考慮，禁止私人加密貨幣，但積極推動(dòng)數(shù)字人民幣發(fā)展。數(shù)字人民幣主要服務(wù)于國(guó)內(nèi)零售支付和部分跨境場(chǎng)景。要在全球金融基礎(chǔ)設(shè)施競(jìng)爭(zhēng)中獲得一席之地，還需更開放的平臺(tái)。因此，香港被定位為制度創(chuàng)新的“試驗(yàn)田”。

通過在香港建立穩(wěn)定幣監(jiān)管框架，中國(guó)旨在打造一個(gè)“安全、合規(guī)、受監(jiān)管”的虛擬資產(chǎn)生態(tài)系統(tǒng)，吸引國(guó)際資本、優(yōu)秀項(xiàng)目與創(chuàng)新企業(yè)落戶，推動(dòng)香港從傳統(tǒng)國(guó)際金融中心向“Web3.0金融中心”轉(zhuǎn)型。通過制度優(yōu)勢(shì)吸納亞洲財(cái)富與國(guó)際資本，香港的戰(zhàn)略地位有望提升。更重要的是，香港平臺(tái)也為人民幣國(guó)際化提供了橋梁。短期內(nèi)，香港穩(wěn)定幣或許仍以美元為錨，但中長(zhǎng)期有望逐步引入人民幣或數(shù)字人民幣作為儲(chǔ)備資產(chǎn)，推動(dòng)人民幣的跨境使用與數(shù)字化傳播，從而在多極世界中拓展中國(guó)貨幣的制度影響力。

四、總結(jié)：全球金融的重組方向

當(dāng)前世界多極化的地緣政治與經(jīng)濟(jì)格局，正在深刻沖擊二戰(zhàn)后建立的以美國(guó)及美元為核心的全球金融架構(gòu)，并推動(dòng)其發(fā)生結(jié)構(gòu)性演變。這一變革的核心驅(qū)動(dòng)力在于各國(guó)，尤其是新興大國(guó)，為規(guī)避美國(guó)將美元“武器化”的制裁風(fēng)險(xiǎn)、降低對(duì)單一體系的依賴并保障自身金融安全，正積極尋求多元化的替代方案。其演進(jìn)路徑主要體現(xiàn)在以下四個(gè)關(guān)鍵維度。

第一是黃金在國(guó)際儲(chǔ)備中地位的提升。黃金在貨幣體系中具有“無(wú)信用風(fēng)險(xiǎn)”的特性，其稀缺性和價(jià)值穩(wěn)定性使其成為對(duì)抗美元霸權(quán)與金融風(fēng)險(xiǎn)的重要工具。多國(guó)央行正持續(xù)增持黃金這一“非主權(quán)”終極避險(xiǎn)資產(chǎn)，旨在減少對(duì)美元資產(chǎn)的依賴。黃金憑借其不受任何國(guó)家政策影響的去政治化屬性和可靠的價(jià)值儲(chǔ)存功能，正重新強(qiáng)化其作為全球金融體系“壓艙石”的貨幣屬性，推動(dòng)國(guó)際儲(chǔ)備體系從“美元獨(dú)大”向“美元、黃金與其他一籃子貨幣”并重的多元結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變。

第二是增加非美元貨幣的貿(mào)易結(jié)算。中國(guó)與部分資源型國(guó)家在能源、礦產(chǎn)等大宗商品貿(mào)易中，直接使用人民幣進(jìn)行結(jié)算的趨勢(shì)日益增強(qiáng)。這不僅有助于規(guī)避美元制裁風(fēng)險(xiǎn)、降低匯兌成本，也推動(dòng)了貿(mào)易結(jié)算體系的多極化和人民幣的國(guó)際化進(jìn)程。這一趨勢(shì)將逐步侵蝕美元在國(guó)際貿(mào)易中的壟斷地位，并可能促成多個(gè)區(qū)域性貨幣結(jié)算圈的形成。

第三是建立美元之外的穩(wěn)定幣。隨著加密貨幣與區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展，穩(wěn)定幣日益被視為替代美元跨境結(jié)算的新工具。當(dāng)前，錨定美元的穩(wěn)定幣（如USDT、USDC）在全球加密金融體系中仍占主導(dǎo)，但這在一定程度上進(jìn)一步鞏固了美元的國(guó)際地位。對(duì)此，中國(guó)、歐盟以及部分中東國(guó)家正積極探索錨定本幣或區(qū)域貨幣的穩(wěn)定幣，以期減少對(duì)美元的系統(tǒng)性依賴。

最具革命性的設(shè)想則在于第四點(diǎn)：發(fā)行以黃金為錨定資產(chǎn)的穩(wěn)定幣。

這類數(shù)字資產(chǎn)（如PAXGold）將每單位代幣與一盎司實(shí)物黃金所有權(quán)掛鉤，成功破解了物理黃金在儲(chǔ)存、分割和運(yùn)輸方面的長(zhǎng)期難題。它結(jié)合了黃金的去政治化和價(jià)值穩(wěn)定性優(yōu)勢(shì)，與數(shù)字貨幣的可編程性與轉(zhuǎn)賬效率，構(gòu)成一種“超主權(quán)”數(shù)字資產(chǎn)。此類資產(chǎn)不僅可用作高效的支付工具，更可能演變?yōu)橐环N新型全球流動(dòng)性補(bǔ)充工具乃至新一代儲(chǔ)備資產(chǎn)，有望催生一個(gè)基于區(qū)塊鏈的“數(shù)字黃金”跨境支付系統(tǒng)。

目前，部分國(guó)家和機(jī)構(gòu)已開始嘗試推出黃金錨定的數(shù)字穩(wěn)定幣。例如，一些中東產(chǎn)油國(guó)正在探索以本國(guó)黃金儲(chǔ)備為支撐，發(fā)行數(shù)字貨幣以用于能源和大宗商品的結(jié)算；俄羅斯與金磚國(guó)家在區(qū)域金融合作中，也討論過以黃金為基礎(chǔ)的結(jié)算工具。這類穩(wěn)定幣兼具數(shù)字貨幣的便捷性與黃金的價(jià)值穩(wěn)定性，未來(lái)可能在跨境貿(mào)易和外匯儲(chǔ)備多元化中發(fā)揮更大作用。

總體來(lái)看，全球金融架構(gòu)正逐步邁向一個(gè)“多層次、多極化”的混合體系：黃金作為頂層價(jià)值錨，美元、歐元、人民幣等主權(quán)貨幣在中間層共享影響力，而基于區(qū)塊鏈的創(chuàng)新型穩(wěn)定幣則構(gòu)成底層的新金融基礎(chǔ)設(shè)施。盡管這一演進(jìn)路徑仍面臨非美元資產(chǎn)流動(dòng)性不足、監(jiān)管空白、技術(shù)安全與美國(guó)可能的戰(zhàn)略反制等重大挑戰(zhàn)，但不可否認(rèn)的是，美元的唯一霸權(quán)地位已被撼動(dòng)，一個(gè)更加分散、更具韌性、也更為復(fù)雜的全球金融時(shí)代正加速展開。

（作者曹輝寧系加州大學(xué)洛杉磯分校博士、耶魯大學(xué)博士，長(zhǎng)江商學(xué)院金融學(xué)教授、金融研究中心主任；作者劉勁系哥倫比亞大學(xué)博士，長(zhǎng)江商學(xué)院會(huì)計(jì)與金融學(xué)教授、投資研究中心主任。）

（作者 李佩珊）

免責(zé)聲明：本文觀點(diǎn)僅代表作者本人，供參考、交流，不構(gòu)成任何建議。

李佩珊

觀察家部門編輯 采訪并報(bào)道一切關(guān)于社會(huì)的文化思考，比較關(guān)注經(jīng)濟(jì)學(xué)和社會(huì)學(xué)及電影、小說(shuō)領(lǐng)域。 郵箱：lipeishan@eeo.com.cn