寶盈基金“科技悍將”張天聞清倉式卸任，科技賽道“押注式投資”引爭議

本報（chinatimes.net.cn）記者張玫 北京報道

2025年12月15日，寶盈基金一紙公告，宣布基金經理張天聞同時離任其管理的四只基金——寶盈智慧生活混合、寶盈半導體產業混合發起式、寶盈基礎產業混合與寶盈人工智能股票。四只產品分別由趙國進、倪也、葉秀賢等基金經理接任。

這位一度被貼上“科技賽道悍將”標簽的基金經理，在管理產品三年之際驟然卸下所有產品，此舉在業內掀起波瀾。

基金經理的突然離任，對基金持有人的利益構成了直接挑戰。寶盈基金對此表示，公司一直以來都堅定不移地推行投研一體化模式，致力于打造專業化、標準化、平臺化的投研體系，讓專業化能力與標準化的流程協同，構建超越個人依賴的可持續投資優勢。公司的投資人員、研究人員和金融工程師運用統一的理念、方法與流程開展共同研究，深入發掘上市公司的內在投資價值。這種模式確保了投研工作的系統性和穩定性，不會因個別人員的變動而出現策略斷層和不確定性。每一位投研人員都是公司投研體系中的重要一環，大家相互協作、共同進步，旨在把共同研究的最佳成果和市場見解帶給客戶、融入基金組合。

頂著“光環”離任

基金經理張天聞先生自2022年12月5日任職第一只產品以來，累計任職時間已超過三年。其管理的基金覆蓋人工智能、智慧生活、基礎產業及半導體等多個主題，且在各類產品中均取得了顯著的任職回報。

從業績表現來看，張天聞管理的基金普遍取得較高的正回報。其中，寶盈半導體產業混合發起式A（017075）在其任職期間回報高達93.18%，同類C份額亦達到90.24%；寶盈基礎產業混合A（010383）回報為85.51%，同類C份額達到82.70%。此外，他在人工智能與智慧生活主題基金中也表現突出，如寶盈人工智能股票A（005962）任職回報達75.79%，寶盈人工智能股票C（005963）任職回報達72.07%；寶盈智慧生活混合A（011170）任職回報為51.30%，寶盈智慧生活混合C（011171）任職回報為49.67%。

與行業中基金經理多在業績或規模壓力下離任的常見情況不同，寶盈基金張天聞此次是在產品凈值攀升、市場關注度較高時選擇離任。這種時點選擇上的差異，使其離任原因格外受到市場關注。

張天聞是復旦大學金融學專業碩士，曾在海通證券、國泰君安證券擔任電子(半導體)行業研究員。其于2021年3月加入寶盈基金管理有限公司，最初擔任電子（半導體）等行業的研究員。

高業績背后的隱憂

業內一種尖銳的質疑指向了張天聞管理的產品疑似“風格漂移”與“押注式投資”。其管理的四只基金名稱雖涵蓋“智慧生活”“基礎產業”“人工智能”和“半導體”，但投資范圍高度重疊于TMT及硬科技賽道。

以寶盈基礎產業混合A為例，在其2025年3季度的前十大重倉股中，華虹半導體、海光信息、芯源微、快手-W、兆易創新、生益科技、金山辦公、騰訊控股、聯瑞新材、第四范式等個股位列之中。

寶盈人工智能股票A 2025年3季度的前十大重倉股中，海光信息、華虹半導體、兆易創新、快手-W、瀾起科技、滬電股份、騰訊控股、生益科技、芯源微、中際旭創等個股位列之中。

寶盈智慧生活混合A 2025年3季度的前十大重倉股中，華虹半導體、海光信息、快手-W、福晶科技、芯源微、震裕科技、第四范式、聯瑞新材、廣鋼氣體、兆易創新等個股位列之中。

在三只基金產品核心重倉股中，華虹半導體、海光信息、芯源微、快手-W、兆易創新均在其列。生益科技、騰訊控股、第四范式、聯瑞新材也兩次出現在前十大重倉股中。

這種高度集中的持倉策略，本質上放大了單一賽道風險。當相關賽道迎風而起時，基金業績自然亮眼，但其表現很大程度上依賴賽道貝塔（市場整體波動），而非基金經理真正的阿爾法（超額收益）能力。這種依賴市場行情而非主動管理能力的業績，其可持續性一直受到專業投資者的質疑。

濟安金信基金評價中心主任王鐵牛對《華夏時報》記者表示，單一賽道往往對政策的敏感度較高，科技、醫藥、新能源等都會受到政策較強的引導。例如醫藥賽道的集采政策、互聯網賽道的反壟斷等都曾引發相關板塊的劇烈波動。 押注單一賽道的基金，對比行業均衡配置的基金要承擔更多政策風險、流動性風險、波動性風險。

王鐵牛表示，即使基金經理在一段時期押對了賽道，基金凈值在賽道景氣周期內大幅飆升，吸引大量基民在高位申購，但賽道一旦反轉可能導致凈值暴跌，基民被迫在低位贖回，最終陷入 “高買低賣” 的虧損循環。 這種情況會嚴重損害基民的持有收益和投資體驗，也會導致基民對行業信任度下降，不利于行業整體高質量發展。

對此，寶盈基金回復《華夏時報》記者稱，張天聞管理的多只不同主題基金均嚴格契合產品合同規定，且因具體合同差異各有不同。每只基金產品投資邏輯與策略獨特，在科技賽道各有側重，并非簡單重疊。公司始終致力于為投資者提供風格明確、特色鮮明的產品，不存在“名不副實”情況。

責任編輯：麻曉超 主編：夏申茶