第一創業投行被罰1698萬，牽出退市企業17億舊案

《投資者網》呂子禾

近日，第一創業（002797.SZ）公告披露，全資子公司第一創業證券承銷保薦有限責任公司（下稱“一創投行”）收到江蘇證監局《行政處罰事先告知書》，因在鴻達興業2019年可轉債項目持續督導中未勤勉盡責，擬面臨合計1698萬元的罰沒款，兩名相關保薦代表人同步領罰150萬元。

作為2025年行業內又一例因投行業務被證監會立案的券商，這起事件既為可轉債項目督導失職問題敲響了行業警鐘，也促使市場開始重新審視券商“看門人”責任的實際落地成效。

一場遲到的追責

2019年12月，鴻達興業以“年產30萬噸聚氯乙烯及配套項目”和“補充流動資金”為名義，成功發行規模達24.27億元的可轉債，一創投行擔任該項目的保薦機構及主承銷商，開啟了為期數年的持續督導工作。彼時市場未曾預料，這宗看似常規的融資項目，日后會成為暴露資本市場亂象與中介機構失職的樣本。

監管調查結果顯示，募資到賬不久后，鴻達興業便露出了違規的馬腳。

2019年12月31日至2020年7月23日期間，其通過虛構貿易合同、偽造回款憑證等方式，將16.91億元的募集資金挪用給控股股東及關聯方使用。

更嚴重的是，2020年1月公司以“臨時補充流動資金”名義轉出的8.48億元，在2022年公告宣稱“全部歸還”時，實際是通過子公司及第三方銀行賬戶多次資金循環制造的虛假歸還假象。

除了資金挪用，鴻達興業的財務造假更是觸目驚心。

2020年1月至2023年6月期間，其通過篡改原始財務賬套、指使審計人員虛構調整分錄等方式，累計虛增營業收入35.05億元，虛增利潤總額40.78億元，其中2022年虛增利潤總額占披露值的比例高達618.70%。一系列違規操作最終導致公司2024年3月因股價連續低于1元/股觸發強制退市，如今已被監管處以5780萬元罰款。

在鴻達興業長達數年的違規操作中，作為持續督導機構的一創投行未能履行基本職責。

江蘇證監局認定其存在三項核心違規行為：未充分核查募集資金的投入及歸還情況；未按規定發表核查意見，導致出具的持續督導文件存在虛假記載；未及時向監管報告資金異動等異常情況，違反了新舊《證券法》的相關規定。

直至今年，這起事件的追責才姍姍來遲，2025年10月29日，證監會對一創投行正式立案；10月31日，一創投行收到《立案告知書》；12月5日，《行政處罰事先告知書》送達；12月7日，第一創業對外披露相關公告，完整的時間線勾勒出監管層對中介機構失職行為的零容忍態度。

財務、合規與聲譽的博弈

從財務數據來看，此次處罰對第一創業的直接影響相對有限。

1698萬元的罰沒款中，沒收保薦收入424.53萬元，罰款1273.58萬元，這一金額占第一創業2025年前三季度7.71億元歸母凈利潤的比例僅約2.2%。其在公告中明確表示，本次擬處罰事項不會對公司及一創投行的經營活動、財務狀況及償債能力造成重大不利影響，也不構成重大違法強制退市情形。

但隱性的財務成本依然存在，投行業務作為第一創業的核心業務板塊之一，2025年前三季度實現手續費凈收入1.97億元，同比增長15.13%，而此次被罰沒的保薦收入直接沖減了該板塊的業績成果。

值得一提的是，處罰可能影響其后續投行業務的收費定價，部分潛在客戶可能因合規風險顧慮選擇其他機構，對業務增長形成間接制約。

合規層面的沖擊更為深遠。此次處罰并非孤例，2025年1月第一創業曾因私募資管業務問題收到監管警示函，11月前從業人員因違規推介場外期權被出具警示函，多次監管動作暴露公司內控體系存在漏洞。

對于投行業務而言，聲譽受損可能導致在審項目推進受阻，目前一創投行在北交所尚有在審IPO項目，深交所和上交所均無在審項目的現狀，或因此次事件雪上加霜。

如今，資本市場的反應已初現端倪。截至2025年11月下旬，第一創業年內股價跌幅超16%，在50家上市券商中排名倒數第二，此次處罰可能進一步加劇市場擔憂，估值修復之路面臨更多不確定性。

轉型與挑戰

拋開此次處罰事件，第一創業2025年前三季度的業績表現可圈可點。

公司實現營業總收入29.85億元，同比增長24.32%；歸母凈利潤7.71億元，同比增長20.21%；基本每股收益0.18元，同比增長17.65%，核心財務指標保持兩位數增長，顯示出穩健的盈利能力。

業績增長的背后，是其核心業務的差異化競爭力。作為北京市屬券商，第一創業在固收領域位于行業第一梯隊，2024年債券交易量達7.40萬億元，北交所債券承銷規模排名行業第九。

資本實力的穩步提升也為其發展提供了支撐。2025年三季度末，第一創業核心凈資本達113.29億元，較上年末增長7.76%；風險覆蓋率271.72%、流動性覆蓋率214.32%、凈穩定資金率192.91%，各項風險控制指標均較上年末顯著提升，且持續符合監管要求，展現出較強的風險抵御能力。

但與此同時，其隱憂不容忽視。第一創業加權平均凈資產收益率為4.60%，仍低于行業平均水平，盈利效率有待提升。

此次子公司被罰事件，更暴露了其在合規管理上的短板。投行業務作為券商的核心業務之一，其執業質量直接關系到公司的聲譽與發展。盡管第一創業表示一創投行將深刻反思、整改到位，進一步強化執業質量管控，但如何重建市場信任，避免類似事件再次發生，仍是第一創業需要面對的長期課題。

從行業趨勢來看，隨著注冊制的全面推進，監管層對中介機構的監管力度持續加大，“零容忍”成為常態。

對于第一創業而言，此次1698萬元的罰單既是一次懲戒，也是一次警示。如何在保持業務增長的同時，筑牢合規防線，提升“看門人”能力，平衡發展速度與質量，將決定其未來在行業競爭中的位置。

對于投資者而言，短期內需關注處罰落地對公司股價的影響及投行業務的后續進展；長期來看，其固收與北交所業務的差異化優勢、內控整改成效及盈利效率的提升，才是決定其投資價值的核心因素。（思維財經出品）■

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