長裕集團IPO：合資公司銷售產品受限制，董秘曾因醉駕被判刑，信披數據前后不一致引關注

長裕控股集團股份有限公司（簡稱“長裕集團”）主板IPO將于12月19日上會迎考，公司計劃公開發行不超過4100萬股，募集資金7億元，用于4.5萬噸超純氧氯化鋯及深加工、年產1萬噸高性能尼龍彈性體制品、年產1000噸生物陶瓷及功能陶瓷制品三大項目。

長裕集團子公司廣垠新材料與日本第一稀元素合資設立廸凱凱新材料、廸凱凱環保兩家公司，但就廸凱凱新材料合資事宜簽訂的合資合同與公司章程中的產品銷售特殊安排引發關注：合資公司的產品主要面向中國國內銷售，而若合資公司擬向中國以外的收貨方銷售產品，則需經代表三分之二以上表決權的股東同意，且僅可向第一稀元素事先書面許可的用戶進行銷售，這一安排使得長裕集團在納米復合氧化鋯產品的市場拓展上受到限制。此外，盡管長裕集團在兩家合資公司中持股超半數并占董事會五分之三的席位，但銷售、高管任免等關鍵事項需董事三分之二以上同意，觸發上交所對其控制權的問詢。長裕集團回應稱，長裕集團可通過股東會、董事會主導經營，第一稀元素參與度低且出具確認函認可其控股地位。

另一引發市場關注的是長裕集團信息披露的一致性。長裕集團在2025年5月與9月披露的兩版招股書中，對最近三年核心業績數據進行了調整，其中凈利潤上調幅度尤為顯著，引發市場對其信息披露一致性的疑慮。與此同時，公司還存在部分房屋建筑物未辦理權屬證書或未按規劃用途使用的問題，雖相關資產賬面價值占比不高，但公司承認該類瑕疵可能帶來被處罰或拆除的風險。

此外，長裕集團在招股說明書中所披露的兩項行政處罰，雖涉及金額不大，卻從不同側面反映了公司面臨的內控與管理挑戰。公司副總經理兼董事會秘書李某群因醉酒駕車被依法判處拘役二個月、緩刑二個月，并處罰金，公司認定該情形不會影響其高級管理人員任職資格，也不構成本次發行上市的法律障礙；同時，子公司廣垠新材料因鍋爐房循環泵故障引發火災，違反消防條例，被處以罰款一萬元。

合資公司銷售產品受限制，控制權引上交所追問

長裕集團子公司山東廣垠新材料有限公司（簡稱“廣垠新材料”）與日本企業第一稀元素化學工業株式會社（簡稱“第一稀元素”）共同投資設立了兩家合資公司——山東廣垠廸凱凱新材料有限公司（簡稱“廸凱凱新材料”）與山東廣垠廸凱凱環保科技有限公司（簡稱“廸凱凱環保”），但合資合同與公司章程中關于產品銷售的特殊安排，卻引發了市場的廣泛關注。

根據廣垠新材料（甲方）與第一稀元素（乙方）就廸凱凱新材料合資事宜簽訂的合資合同與公司章程中，對產品銷售作出如下安排：合資公司的產品主要面向中國國內銷售，其中齒科材料在中國國內的銷售必須通過第一稀元素的關聯方進行，而若合資公司擬向中國以外的收貨方銷售產品，則需經代表三分之二以上表決權的股東同意，且僅可向第一稀元素事先書面許可的用戶進行銷售。長裕集團在招股書中稱，這一安排使得長裕集團在納米復合氧化鋯產品的市場拓展上受到限制，未來若相關產品國內市場飽和，長裕集團國外市場及齒科粉體市場開發受到限制，可能對公司的經營業績產生不利影響。

盡管長裕集團分別持有廸凱凱新材料66%的股份和廸凱凱環保67%的股份，并在兩家公司董事會中占據五分之三的席位，但產品銷售的特殊約定以及高管任免、利潤分配等事項需全體董事三分之二以上同意，引發了上海證券交易所對其是否擁有控制權的問詢。長裕集團在問詢函回復中強調，其可通過股東會、董事會及委派關鍵管理人員主導合資公司的經營計劃、采購、銷售和生產等活動，從而對可變回報產生決定性影響。同時，長裕集團指出第一稀元素在合資公司的日常經營管理中參與度極低，合資公司的經營活動高度依賴長裕集團，且雙方已深度融合，加之第一稀元素出具書面確認函認可長裕集團的控股地位。

值得注意的是，第一稀元素不僅是合資方，還是長裕集團的前五大客戶之一。2022年至2025年上半年，長裕集團對第一稀元素的銷售收入分別為1.56億元、1.16億元、1.5億元、3230.80萬元，占當期營業收入的比例分別為9.37%、7.22%、9.16%、3.60%。

信披數據前后不一致引關注，部分房產“無證”或藏隱患

仔細對比長裕集團于2025年5月和9月披露的招股書，可以發現其對最近三年（2022年至2024年）的營收與凈利潤數據進行了調整。

營收方面，長裕集團2022年從166856.85萬元微調至166947.74萬元，2023年從160735.65萬元調整為160800.36萬元，2024年從163708.79萬元調整為163767.78萬元；凈利潤的變動較為顯著，2022年至2024年，長裕集團凈利潤分別從25463.17萬元、18889.80萬元、20780.49萬元，上調至26048.99萬元、19636.36萬元、21507.79萬元。

與此同時，長裕集團招股書揭示的另一問題是，公司部分房屋建筑物未辦理權屬證書或未按用途使用，盡管涉及房產的賬面價值（368.17萬元）占比較小，僅占長裕集團固定資產-房屋建筑物賬面價值總額的3.41%，但長裕集團在招股書中坦言，上述權屬登記存在瑕疵或未按用途使用的房屋建筑物存在被政府主管部門處以罰款或拆除的風險。

董秘曾因醉駕被判刑，子公司消防違規被罰

長裕集團在招股說明書中披露了兩項涉及高管及子公司的行政處罰事項，引發關注。其中，長裕集團副總經理、董事會秘書李某群因醉酒駕車被追究刑事責任；子公司廣垠新材料則因一起火災事故被消防部門處以行政罰款。

據山東省淄博市張店區人民法院2023年2月23日作出的“（2023）魯0303刑初244號”《刑事判決書》顯示，李某群因犯危險駕駛罪（醉酒駕車），被判處拘役二個月，緩刑二個月，并處罰金四千元。長裕集團在招股書中表示，李某群的違法行為不屬于《公司法》第178條規定的“因貪污、賄賂、侵占財產、挪用財產或者破壞社會主義市場經濟秩序，被判處刑罰，或者因犯罪被剝奪政治權利，執行期滿未逾五年，被宣告緩刑的，自緩刑考驗期滿之日起未逾二年”不得擔任高級管理人員情形，不屬于《首次公開發行股票注冊管理辦法》規定的“最近三年內受到中國證監會行政處罰，或者因涉嫌犯罪正在被司法機關立案偵查或者涉嫌違法違規正在被中國證監會立案調查且尚未有明確結論意見”的情形，不會影響其高級管理人員任職資格，也不構成本次發行上市的法律障礙。

另一項被披露的行政處罰涉及長裕集團子公司廣垠新材料。2022年7月5日，淄博高新技術產業開發區消防救援大隊出具“高新（消）行罰決字（2022）第0030號”《行政處罰決定書》。經查，廣垠新材料鍋爐房內東側鍋爐東南側循環泵殼出現裂紋，導致循環管路內高溫導熱油溢出并接觸空氣引發火災，其行為違反了《山東省消防條例》第二十五條第一款之規定。根據該條例第七十三條，消防救援大隊對廣垠新材料作出罰款一萬元的行政處罰。

記者：賀小蕊

財經研究員：韓靜