【看新股】國儀量子擬科創板IPO：近三年營收復合增長率超80%，尚未實現盈利

近期，國儀量子技術（合肥）股份有限公司（以下簡稱“國儀量子”）發布了招股書，公司擬在科創板上市，保薦機構為華泰聯合證券。

近幾年，公司的營收呈快速增長趨勢，2022年度至2024年度，營業收入的復合增長率超80%，但公司尚未實現盈利。國儀量子表示，預計2025年扣非凈利潤虧損將大幅收窄，2026年或將實現盈利，累計未彌補虧損也將逐步減少。

除此之外，公司的主要客戶為高?？蒲性核捌髽I，客戶數量較多但銷售收入相對分散。與此同時，公司所售產品具有產品單價高、使用壽命長的特性，同一客戶短期內復購相同品類的需求較低，若業績繼續保持快速增長，公司在市場開拓、客戶維護等方面將面臨較大的挑戰。

高端科學儀器研發企業，股權結構較為分散

國儀量子成立于2016年，主營為高端科學儀器的研發，公司為高校、科研院所及企業提供科技前沿探索所需的高端科學儀器裝備、以增強型量子傳感器為代表的核心關鍵器件以及解決方案。其產品面向量子科技、材料科學、化學化工、生物醫學、工業領域、科學教育、能源勘探等領域。

截至此次招股說明書簽署之日，國儀量子的股權結構較為分散，公司實際控制人為賀羽、榮星，二人自2017年7月開始簽署一致行動協議。賀羽、榮星不直接持有公司股份，二人通過合肥司坤間接控制公司27.20%表決權，同時賀羽通過合肥微擾間接控制公司3.24%表決權、通過合肥自旋間接控制公司3.24%表決權、通過合肥粒子間接控制公司1.19%表決權，二人合計控制公司34.87%的表決權。此次IPO成功發行后，二人可支配的表決權比例將下降至31.38%，整體持股比例較低。

除實際控制人以外，持有公司5%以上股份或表決權的主要股東包括科大控股、樹華科技和高瓴著恒，分別持有公司14.75%、8.43%和6.12%的股份。

圖1：國儀量子股權結構圖

此次IPO，國儀量子擬發行不超過4001萬股（不含采用超額配售選擇權發行的股票數量），擬募集約11.69億元，其募集資金扣除發行費用后將投向高端科學儀器產業化項目、量子技術發展研究院建設項目、應用中心網絡建設項目。

營收快速增長，預計2026年實現盈利

近幾年，國儀量子營收增長較快，營業毛利水平逐年提升，但公司尚未實現盈利，且最近一期期末存在未彌補虧損。

從具體數據來看，2022年度至2025年上半年，國儀量子的營收分別為15149.76萬元、39962.01萬元、50147.22萬元和17121.45萬元。其中，2022年至2024年復合增長率81.94%，營業收入保持高速增長。

但同期，公司扣非凈利潤分別虧損16,828.67萬元、16932.20萬元、10423.63萬元和7394.16萬元，尚未實現盈利。截至2025年6月末，公司合并報表未分配利潤為-42,667.15萬元，存在未彌補虧損。

圖2：國儀量子營收及扣非凈利潤

國儀量子表示，目前公司尚處于新技術產業化的落地兌現期以及產品線擴容及銷售放量、實現規模效應的初期，研發和銷售投入規模較大，是導致虧損的主要原因。此外，公司在報告期內采用股權激勵等舉措吸引專業人才，各期計提股份所支付的費用也對凈利潤產生較大影響。

國儀量子預計公司的營業規模仍將維持較高增速，隨著業務資源利用效率和管理效率的提升，2025年扣非凈利潤虧損將大幅收窄，預計2026年將實現盈利，累計未彌補虧損將逐步減少。

客戶相對分散，行業競爭較為激烈

招股書顯示，國儀量子的主要客戶為境內外高校科研院所及企業，數量眾多且分布廣泛。2022年度至2025年上半年，公司前五大客戶收入占主營業務收入的比重分別為26.62%、24.62%、17.02%和13.41%，占比較低，且隨著營收規模迅速增長呈降低趨勢。

圖3：國儀量子前五大客戶收入及主營業務收入占比

值得注意的是，由于公司所生產及銷售的高端科學儀器產品單價高，使用壽命較長，一般為5至10年，同一客戶短期內復購相同品類的需求較低，使得公司客戶群體呈現出較為分散特征，導致市場開拓、客戶維護、售后服務等方面的難度和成本較高，公司持續大幅提升經營業績的挑戰較大。

除此之外，國儀量子所處行業的競爭較為激烈。招股書顯示，長期以來，國際儀器廠商憑借著歷史積淀、經營規模、資金實力、產品矩陣、技術水平和品牌效應等先發優勢在市場上擁有絕對壟斷地位。公司在與國際儀器巨頭的競爭中仍處于追趕者的態勢，部分儀器產品在性能指標、使用穩定性和一致性等方面尚有一定差距，產品譜系和應用場景布局仍待進一步豐富健全。另外，由于市場長期被國際巨頭壟斷，民族品牌滲透率較低，公司往往還面臨著品牌認知和使用習慣的遷移障礙，生態建設亟需突破。若公司不能持續進行技術突破，提升產品性能和性價比，保持當前主導產品在細分行業的位勢優勢，則可能導致市場地位和營收規模下滑，在激烈的市場競爭中處于不利地位。

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