養(yǎng)豬超2000萬頭、飼料銷量超2000萬噸！雙胞胎即將整體上市，海大、溫氏、牧原、新希望強勁對手來了

2023年雙胞胎集團參與正邦科技重整時承諾，將在正邦重整完成后的4年內(nèi)完成相關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)的整體上市，目前距離這一期限逐步臨近，且其將于12月27日起逐步注資正邦科技，上市進程正式進入倒計時。

作為2024年飼料銷量達1550萬噸、生豬上市1778萬頭、營收突破千億的農(nóng)牧巨頭，雙胞胎的上市絕非單純的企業(yè)資本動作，更將對國內(nèi)農(nóng)牧行業(yè)的排名座次、市場規(guī)則產(chǎn)生劇烈沖擊，同時給海大等直接競爭對手帶來全方位的競爭壓力。以下是具體分析：

對農(nóng)牧行業(yè)格局的沖擊

01

排名變化

在上市前，雙胞胎已具備強勁的行業(yè)實力。2024年其生豬出欄量1778萬頭躋身全國第三，豬飼料外銷更是拿下全球銷量第一的成績，2025年以千億營收躋身中國民企500強第96名。而完成與正邦的資產(chǎn)整合并上市后，其排名將實現(xiàn)跨越式提升。

生豬養(yǎng)殖領(lǐng)域：若以2022年數(shù)據(jù)測算，雙胞胎與正邦彼時出欄量合計達1775萬頭，已接近當年溫氏股份的1791萬頭；若追溯到2021年數(shù)據(jù)，兩者出欄總和更是高達2658萬頭，僅次于牧原股份。隨著正邦在雙胞胎幫扶下2024年銷售收入同比增長26.86%，整合效應(yīng)持續(xù)釋放，上市后的新主體極大概率超越溫氏，穩(wěn)居行業(yè)第二，形成“牧原+雙胞胎”的雙雄爭霸雛形。

飼料領(lǐng)域：2024年雙胞胎飼料銷量1550萬噸，而正邦本身也具備千萬噸級飼料產(chǎn)能的基礎(chǔ)。二者整合后，新集團飼料產(chǎn)能將輕松突破兩千萬噸級別。這一規(guī)模不僅遠超海大集團等同行，更將進一步拉開與后續(xù)企業(yè)的差距，鞏固其在豬飼料領(lǐng)域的絕對優(yōu)勢，同時推動其在全品類飼料排名中向榜首發(fā)起沖擊。

02

市場影響力

上市帶來的資本注入，將讓雙胞胎的全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢進一步放大，其在原料采購、區(qū)域布局、行業(yè)標準等方面的話語權(quán)將顯著提升。

成本控制與供應(yīng)鏈話語權(quán)再升級：雙胞胎此前已通過設(shè)立貿(mào)易公司、玉米收儲團隊等方式，在豆粕、玉米等原料采購上掌握較強話語權(quán)，其間接持股的中墾國邦豆粕供給量占東北地區(qū)需求量的50%以上。上市后獲得的資金可進一步擴充其糧食收儲規(guī)模、完善物流網(wǎng)絡(luò)，目前其已整合3000余艘船舶、20萬余輛物流車輛，后續(xù)有望進一步掌控原料定價主動權(quán)，將成本優(yōu)勢擴大，倒逼中小飼料企業(yè)退出市場。

加速行業(yè)整合與模式輸出：農(nóng)牧行業(yè)正處于規(guī)模化替代散戶的關(guān)鍵階段，雙胞胎上市后可憑借資本優(yōu)勢，通過并購、合作等方式整合更多中小養(yǎng)殖企業(yè)和飼料廠。同時，其成熟的“公司+農(nóng)戶”模式、數(shù)字化養(yǎng)殖技術(shù)以及堡壘式生物安全體系，將隨著資本的賦能加速向全國推廣，推動行業(yè)養(yǎng)殖標準、合作模式的統(tǒng)一，加速中小散戶的出清速度。

資本向頭部聚集的馬太效應(yīng)凸顯：此前國內(nèi)TOP10飼料企業(yè)中僅雙胞胎和力源未上市，雙胞胎上市后，行業(yè)內(nèi)僅剩力源一家未上市的頭部飼料企業(yè)。這將引導(dǎo)資本市場資金進一步向牧原、雙胞胎等頭部上市農(nóng)牧企業(yè)集中，而中小農(nóng)牧企業(yè)將面臨融資難、融資成本高的困境，行業(yè)貧富差距進一步拉大。

對直接競爭對手的挑戰(zhàn)

雙胞胎以正邦科技為載體推進上市進程，其“飼料+養(yǎng)殖”的雙優(yōu)勢，會對牧原股份、溫氏股份、新希望等農(nóng)牧行業(yè)頭部企業(yè)形成差異化沖擊，同時也會擠壓傲農(nóng)生物等中小規(guī)模競爭對手的生存空間，各層級對手面臨的競爭壓力和發(fā)展挑戰(zhàn)各有不同，具體分析如下：

01

海大集團

兩者在飼料領(lǐng)域的競爭將從局部轉(zhuǎn)向全局。海大在水產(chǎn)飼料領(lǐng)域優(yōu)勢顯著，同時在豬飼料、禽飼料市場也有穩(wěn)固布局；而雙胞胎則是豬飼料領(lǐng)域的絕對龍頭，上市后將憑借資本優(yōu)勢發(fā)起強勢沖擊。

成本端擠壓利潤空間：雙胞胎通過整合供應(yīng)鏈和物流網(wǎng)絡(luò)，在玉米、豆粕等原料采購上成本優(yōu)勢明顯。上市后其可進一步加大原料儲備和采購力度，甚至通過規(guī)模化采購壓低原料價格。這將讓海大陷入兩難——若跟進采購規(guī)模則會增加資金占用成本，若維持原有采購量則會面臨原料成本高于競爭對手的困境，最終擠壓自身飼料業(yè)務(wù)的利潤空間。2025年前三季度海大集團凈利潤43.63億，看似亮眼，但面對雙胞胎的成本攻勢，其利潤承壓將逐漸顯現(xiàn)。

市場份額爭奪白熱化：雙胞胎一貫采取“微利經(jīng)營，薄利多銷”的策略，上市后或借助資本補貼進一步降低飼料定價，搶占市場份額。海大若為保住市場份額跟進降價，將直接影響盈利能力；若堅守價格，則可能丟失部分對成本敏感的中小養(yǎng)殖戶客戶，尤其是在雙胞胎布局密集的南方養(yǎng)殖大省。

養(yǎng)殖端擴張受限：雙胞胎通過“公司+農(nóng)戶”模式已帶動全國12000戶農(nóng)戶養(yǎng)殖，且圍繞飼料廠進行聚落式布局，形成了飼料與養(yǎng)殖的協(xié)同效應(yīng)。上市后其可通過資本賦能，進一步擴大養(yǎng)殖合作規(guī)模、升級豬場設(shè)施。而海大在養(yǎng)殖端的布局相對滯后，面對雙胞胎的規(guī)模化擴張和成熟的合作模式，海大想要拓展養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，將面臨農(nóng)戶資源、場地布局、技術(shù)體系等多方面的競爭阻力。

產(chǎn)業(yè)鏈延伸節(jié)奏被迫加快：雙胞胎已構(gòu)建“飼料-養(yǎng)殖-屠宰-深加工”的全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，上市后有望加大在屠宰和食品加工領(lǐng)域的投入。這將倒逼海大加速推進產(chǎn)業(yè)鏈下游布局，此前海大已計劃分拆子公司至香港上市助力海外業(yè)務(wù)發(fā)展，而雙胞胎的上市或促使其調(diào)整戰(zhàn)略，將更多資源投入國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)建設(shè)，避免在全鏈條競爭中掉隊。

02

牧原股份

牧原長期占據(jù)生豬養(yǎng)殖行業(yè)出欄量榜首，2024年出欄量達7160萬頭，遠超其他企業(yè)，雙胞胎上市后將成為其最具威脅的挑戰(zhàn)者，雖短期難以撼動其龍頭地位，但競爭壓力會顯著增加。一方面，在生豬養(yǎng)殖領(lǐng)域，雙胞胎2024年出欄1778萬頭，若計入控股的正邦出欄的415萬頭，整體出欄量已邁入2000萬頭行列。且其母豬存欄量增長迅猛，增幅達45%，目前以55萬頭母豬存欄位居全球第六，后續(xù)生豬出欄量有望持續(xù)攀升，逐步縮小與牧原的差距。另一方面，成本競爭將更為激烈。

牧原憑借自繁自養(yǎng)模式和規(guī)模化優(yōu)勢，長期手握成本主動權(quán)，而雙胞胎養(yǎng)豬全成本已降至7-7.2元區(qū)間，躋身行業(yè)第一梯隊。上市后，雙胞胎可借助資本擴充飼料產(chǎn)能、完善原料供應(yīng)鏈，進一步壓縮養(yǎng)殖成本，這會打破牧原在低成本領(lǐng)域的絕對優(yōu)勢，倒逼牧原加快智能化養(yǎng)殖升級、優(yōu)化供應(yīng)鏈，以維持成本差距。此外，兩者在市場份額爭奪上會加劇，雙胞胎的“公司+農(nóng)戶”模式可快速滲透中小養(yǎng)殖市場，與牧原的規(guī)模化自養(yǎng)模式形成差異化競爭，尤其在南方養(yǎng)殖密集區(qū)域，或分流部分對合作模式更青睞的農(nóng)戶資源。

03

溫氏股份

溫氏長期處于行業(yè)第二的位置，2024年生豬出欄量首次突破3000萬頭，而雙胞胎上市后極大概率會直接威脅其行業(yè)第二的地位，雙方競爭將進入白熱化。從出欄規(guī)模來看，2022年雙胞胎與正邦出欄量合計就已接近溫氏當年的1791萬頭；2024年雙胞胎自身出欄1770萬頭，疊加正邦的415萬頭，整體出欄量雖仍低于溫氏，但差距大幅縮小。

隨著正邦在雙胞胎幫扶下持續(xù)復(fù)蘇，后續(xù)兩者整合后的出欄量有望實現(xiàn)反超。在業(yè)務(wù)模式上，溫氏是“公司+農(nóng)戶”模式的標桿，而雙胞胎的同款模式已十分成熟，且憑借數(shù)字化養(yǎng)殖技術(shù)和生物安全體系形成獨特優(yōu)勢。上市后雙胞胎可借助資本力量，在全國范圍內(nèi)加速推廣該模式，與溫氏爭奪優(yōu)質(zhì)農(nóng)戶資源和養(yǎng)殖區(qū)域，尤其在華南、華東等溫氏傳統(tǒng)優(yōu)勢區(qū)域，競爭會進一步加劇。另外，溫氏原本在飼料自給自足上具備成本優(yōu)勢，雙胞胎整合正邦后飼料產(chǎn)能將超2800萬噸，且豬飼料外銷全球領(lǐng)先，其飼料端的規(guī)模效應(yīng)會傳導(dǎo)至養(yǎng)殖端，壓縮溫氏的利潤空間，迫使溫氏加快飼料配方研發(fā)和產(chǎn)能優(yōu)化。

04

新希望

新希望曾是生豬養(yǎng)殖前三甲，2024年出欄1652萬頭，被雙胞胎反超跌至行業(yè)第四，雙胞胎上市將進一步拉大雙方差距，讓新希望的追趕難度陡增。飼料業(yè)務(wù)上，新希望2023年飼料總銷量2876萬噸位居全國第一，但在核心的豬飼料領(lǐng)域，雙胞胎以約1300萬噸的產(chǎn)量排名第二，遠超新希望的1113萬噸。

雙胞胎上市后，飼料產(chǎn)能將突破2800萬噸，且聚焦豬飼料的細分優(yōu)勢會更加明顯，而新希望飼料業(yè)務(wù)涵蓋豬、禽等多個品類，分散了資源，在豬飼料市場將面臨雙胞胎的強力擠壓，可能丟失部分核心客戶。在養(yǎng)殖端，新希望出欄量已被雙胞胎反超，且其擴張節(jié)奏相對保守。雙胞胎上市后可通過資本賦能加速并購中小養(yǎng)殖企業(yè)，而新希望若不跟進資本動作，后續(xù)在規(guī)模擴張上會進一步落后。同時，雙胞胎在成本控制上表現(xiàn)亮眼，新希望養(yǎng)殖成本略高于行業(yè)第一梯隊，在雙胞胎的成本優(yōu)勢沖擊下，其養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的利潤空間將持續(xù)承壓。

05

通威股份

飼料業(yè)務(wù)細分領(lǐng)域競爭加劇：通威以水產(chǎn)料為核心優(yōu)勢，同時在豬料領(lǐng)域逐步發(fā)力。雙胞胎在豬料領(lǐng)域的絕對領(lǐng)先地位，會讓通威豬料的市場拓展難度加大。尤其是在南方水產(chǎn)料與豬料需求都旺盛的區(qū)域，雙胞胎上市后可能憑借豬料的渠道優(yōu)勢，交叉推廣相關(guān)產(chǎn)品，分流通威的部分客戶。此外，通威布局的光伏+農(nóng)業(yè)模式，雖有差異化，但雙胞胎若向上游布局糧食種植以穩(wěn)定飼料原料供應(yīng)，會在成本端對通威的飼料業(yè)務(wù)形成壓力。

倒逼通威深化雙主業(yè)協(xié)同：為應(yīng)對沖擊，通威可能會進一步強化水產(chǎn)料的技術(shù)壁壘，比如研發(fā)高附加值的特種水產(chǎn)飼料，拉開與競爭對手的差距。同時，通威會加快光伏與農(nóng)業(yè)的協(xié)同進度，比如在養(yǎng)殖場地配套光伏設(shè)施，為合作養(yǎng)殖戶提供節(jié)能方案，通過降低養(yǎng)殖端的能源成本來吸引客戶，以獨特的雙主業(yè)模式抵御雙胞胎單一農(nóng)牧業(yè)務(wù)的規(guī)模沖擊。

06

中小規(guī)模對手

這類企業(yè)本身規(guī)模和資本實力有限，雙胞胎上市將進一步擠壓其生存空間，加速其被淘汰或邊緣化的進程。以傲農(nóng)生物為例，其2023年還位列行業(yè)第9名，2024年直接跌至第24名，而雙胞胎等頭部企業(yè)的擴張是重要原因之一。

雙胞胎上市后，憑借資本優(yōu)勢，會通過并購、合作等方式整合中小飼料廠和養(yǎng)殖場，搶占其區(qū)域市場份額。對于正邦科技而言，雖被雙胞胎控股，但未來其原有品牌和業(yè)務(wù)將逐步融入雙胞胎體系，失去獨立市場地位。此外，中小規(guī)模企業(yè)在原料采購上本就缺乏話語權(quán)，雙胞胎上市后進一步掌控原料定價主動權(quán)，會讓這些企業(yè)的成本壓力陡增。而雙胞胎推廣的標準化養(yǎng)殖模式和技術(shù)，也會讓中小對手在技術(shù)、模式上的差距進一步擴大，最終要么被頭部企業(yè)并購，要么被迫退出市場。

總體而言，雙胞胎的上市將成為國內(nèi)農(nóng)牧行業(yè)的 “分水嶺”，推動行業(yè)從分散競爭加速走向頭部集中。對于海大等競爭對手來說，這既是倒逼其加速技術(shù)創(chuàng)新、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈布局的外部壓力，也是行業(yè)洗牌過程中必須跨越的挑戰(zhàn)，而最終受益的將是行業(yè)整體的規(guī)模化、規(guī)范化發(fā)展，以及廣大養(yǎng)殖戶和消費者。

來源：以上內(nèi)容分析來自豆包