摩根士丹利：希捷預(yù)計(jì)未來(lái)一年機(jī)械硬盤(pán)毛利率將超 50%

財(cái)聯(lián)社12月16日訊（編輯 史正丞）在周一發(fā)布的最新報(bào)告中，摩根士丹利重申了對(duì)全球機(jī)械硬盤(pán)巨頭希捷科技（Seagate Technology）的“增持”評(píng)級(jí)，并預(yù)期機(jī)械硬盤(pán)產(chǎn)品到2027年仍將供不應(yīng)求。

大摩的美國(guó)科技硬件股票研究主管Erik Woodring帶領(lǐng)的團(tuán)隊(duì)在報(bào)告中寫(xiě)道，在與希捷CFO詹盧卡·羅馬諾的會(huì)談中，對(duì)方表示，公司預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月內(nèi)其機(jī)械硬盤(pán)（HDD）產(chǎn)品的銷(xiāo)售毛利率將超過(guò)50%。

作為背景，在截至10月3日的2026財(cái)年一季報(bào)中，得益于AI數(shù)據(jù)中心和云平臺(tái)的強(qiáng)勁需求，希捷報(bào)告其Non-GAAP毛利率達(dá)到40.1%的歷史新高，同比增長(zhǎng)近7個(gè)百分點(diǎn)。

（來(lái)源：希捷財(cái)報(bào)）

Woodring進(jìn)一步表示：“羅馬諾明確表示，當(dāng)前硬盤(pán)需求的增長(zhǎng)速度顯著快于公司預(yù)計(jì)的年均約25%的HDD數(shù)據(jù)容量增長(zhǎng)（大摩預(yù)計(jì)增速可能約為40%）。這可能意味著，即使行業(yè)在2026年上半年開(kāi)始驗(yàn)證新的更大容量驅(qū)動(dòng)器，到2027年仍將供不應(yīng)求。”

根據(jù)最新的供應(yīng)鏈報(bào)告顯示，機(jī)械硬盤(pán)市場(chǎng)經(jīng)歷過(guò)去兩年的平靜后也開(kāi)始出現(xiàn)波動(dòng)，今年4季度合約價(jià)格環(huán)比上漲約4%，創(chuàng)過(guò)去8個(gè)季度以來(lái)的最大漲幅。引發(fā)價(jià)格波動(dòng)的主要原因，包括中國(guó)信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的采購(gòu)策略轉(zhuǎn)變，以及美國(guó)AI數(shù)據(jù)中心的建設(shè)浪潮。

與前幾個(gè)月瘋漲的閃存芯片相比，機(jī)械硬盤(pán)在長(zhǎng)期存儲(chǔ)數(shù)據(jù)的可靠性方面具有優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，AI應(yīng)用催生的爆炸性數(shù)據(jù)增長(zhǎng)，也推動(dòng)云服務(wù)商采購(gòu)容量大且相對(duì)經(jīng)濟(jì)的機(jī)械硬盤(pán)上。

分析師們也提及會(huì)談中令人印象深刻的還有HDD需求的“質(zhì)量”。大摩對(duì)這些訂單代表盡可能接近“真實(shí)需求”（ 而并非庫(kù)存堆積或超額下單的結(jié)果）感到相當(dāng)有信心，這在很大程度上降低了本輪行業(yè)周期被破壞的風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告指出，綜合考量上述因素后，希捷的收入增長(zhǎng)、利潤(rùn)率以及每股收益（EPS）走勢(shì)，正在向當(dāng)前的“牛市情景”（bull case）靠攏，甚至有望超過(guò)這一水平。

大摩將希捷科技的“牛市情景”設(shè)定為公司2027財(cái)年 EPS約為17美元。相較之下，基準(zhǔn)情景的假設(shè)為15.40美元，市場(chǎng)一致預(yù)期為14.67美元。在這一假設(shè)下，大摩給予希捷科技的“牛市目標(biāo)價(jià)”為341美元。