ATFX：金銀闖關前夜，一場決定反彈成敗的壓力測試

美聯儲宣布2025年最后一次降息后，上周的黃金加入了白銀創高位（第五天創下歷史新高）的行列，進一步逼近10月創下的高位，不過黃金白銀在創高位后，在上周五雙雙回吐，因美元在連跌后反彈，而貴金屬市場投資者則在高位獲利，但黃金周線依然上漲超過2%，白銀周線漲超6%。

兩位上周對降息投反對票的美聯儲主席——芝加哥聯儲主席奧斯坦·古爾斯比和堪薩斯城聯儲主席杰夫·施密德——周五發表聲明，闡述了他們投票的理由。古爾斯比表示，在政府停擺導致關鍵經濟報告延遲發布后，等待更多信息再次降息“更為謹慎”。施密德則表示，通脹“仍然過高”。

▲ATFX圖

這種走勢表明，進入年底行情，貴金屬市場正在進一步積蓄沖高的動力，但過程可能伴隨劇烈震蕩。

核心邏輯未變：驅動貴金屬牛市的基礎——美聯儲降息周期推進是貴金屬最堅實的支撐。

技術面仍屬強勢：黃金在回吐后仍保持在歷史高位區間附近，屬于健康的技術性回調。白銀連續五日創新高，顯示其動能甚至強于黃金，回調可視為漲勢過急后的自然喘息。

關鍵節點：10月前高是重要的心理和技術阻力位。若短期內能有效突破并站穩，將打開更大的上行空間，吸引更多趨勢資金入場。

哪些因素可能提供進一步支撐？

貨幣政策路徑的確認：市場將不斷尋找證據，證明美聯儲的寬松路徑是持續且確定的。任何關于2025年可能進一步降息或維持低利率的暗示，都將直接利好黃金。

經濟數據走弱跡象：若未來數據顯示美國經濟（尤其是就業和消費）出現明顯降溫，將強化市場對美聯儲更快、更深度降息的預期，從而大幅提振無息資產黃金的吸引力。

地緣政治與避險需求：持續的地緣政治不確定性，將繼續為黃金提供穩固的避險買盤基礎。

白銀的“雙重屬性”加持：白銀除金融屬性外，強大的工業需求（綠色能源、光伏、電子）為其提供了額外的上漲彈性。全球經濟復蘇的預期將強化這一邏輯。

本周美國11月非農就業報告和CPI通脹將是決定年底前行情方向的關鍵“催化劑”。如果出現就業放緩 + 通脹降溫，將是對黃金白銀最有利的情景。它將強力證實美聯儲降息的合理性，甚至可能提升明年的降息預期。美元和美債收益率可能同步大跌，黃金和白銀將大概率暴力突破前高，開啟新一輪上漲。

但如果意外出現就業穩健 + 通脹黏性，市場會懷疑美聯儲的寬松決心，美元將反彈，利率預期回升，貴金屬將面臨顯著的拋售壓力而短線迎來回調，但是回調可能會被視為買入的機會。總的來看，貴金屬市場正處于“長期牛市”與“短期數據博弈”的交匯點。本周的兩大報告將是決定其能否在年底前成功突破盤整、再創新高的試金石。