商湯摩爾線程等押注，Physical AI第一股要來了

來源：直通IPO，文/王非

又一家通過18C章程登陸港交所的特專科技企業即將誕生，同時也將成為“Physical AI（行動式智能）第一股”。

12月14日，數字孿生科技公司北京五一視界數字孿生科技股份有限公司（下稱：五一視界），通過港交所聆訊并披露聆訊后的資料集，中金公司和華泰國際擔任聯席保薦人。

上市進程顯示，五一視界曾于2020年12月提交科創板上市的輔導備案；三年后，該公司轉投北交所并同樣進行了上市輔導備案。此番沖刺港股IPO，五一視界剛剛于12月2日再次更新招股書，并在同一時間獲得中國證監會境外發行上市備案通知書。

根據通知書，公司擬發行不超過約7760.08萬股境外上市普通股并在香港聯合交易所上市。公司38名股東擬將所持合計約3.63億股境內未上市股份轉為境外上市股份，并在香港聯合交易所上市流通。

2015年2月，在雙創熱潮下的VR風口里，出身當代集團的李熠創辦了51VR，也就是如今的五一視界。成立之初，51VR就獲得了光速中國領投，途家網、當代置業跟投的300萬美元A輪投資，不到半年又獲得800萬美元A+輪投資。2017年底，51VR接連完成2100萬美元B輪系列融資，由當代、商湯科技聯合領投，Star VC、光速安振等跟投。這也是李熠前東家“當代”，連續兩次投資他的創業項目。

2019年12月，51VR發布城市級全要素場景自動化平臺，并把公司品牌從51VR升級為51World。據介紹，51World全要素場景是把植被、道路、建筑、車輛、園區等全場景擬真再現，把視覺真實、物理模擬、地理信息、實時交互等多要素融合疊加。

“克隆地球”，或許正是由此展開。資本市場，顯然愿意為五一視界的這一目標買單。2020年至今完成4輪融資，總融資額為5.99億元。其中，南寧煥新資本于2024年6月，獨家戰略投資2億元，由此助推五一視界的估值達到44億元。

IPO前，李熠直接持有五一視界約12.5%股份，并通過星際宏圖科技持股12.3%，合計擁有五一視界24.7%的權益，為該公司的單一最大股東集團。

在18C章程下，光速光合和云九資本是五一視界的領航資深獨立投資者，分別通過LS 51World、Sky9 51World，持股17.32%、3.4%；商湯則為五一視界的資深獨立投資者，持股2.3%。此外，Star VC持股4.9%，南寧財金資本持股4.6%，摩爾線程持股0.5%。

招股書顯示，五一視界圍繞3D圖形、模擬仿真、人工智能三大領域的技術發展核心競爭力，已形成三大核心業務，分別為51Aes（數字孿生平臺）、51Sim（合成數據與仿真平臺）、51Earth（數字地球平臺），并在該三個業務領域均推出商業化產品及解決方案。

2021-2024年及今年上半年，旨在提升企業客戶設計與運營效率，支援跨行業數字智能轉型的數字孿生開發及應用平臺——51Aes，一直是五一視界最主要的收入來源，分別約1.11億、1.42、2.05億、2.36億、4378.4萬元，占比分別為88.3%、83.3%、79.8%、82.2%、81.3%；五一視界于2022年孵化的51Earth，近三年半的營收分別為242.4萬、926.3萬、360.1萬、209.4萬元，營收占比分別為1.4%、3.6%、1.2%、3.9%。

自成立以來，五一視界已向19個國家及地區超1000家企業客戶提供產品及解決方案，覆蓋城市、水利、能源、汽車、交通、機器人、娛樂、社交媒體等10多個領域。

招股書顯示，2021-2024年及今年上半年（下稱：報告期），五一視界的收入分別約1.26億、1.70億、2.56億、2.87億、5382.0萬元；毛利分別約8216.3萬、1.10億、1.39億、1.47億、2212.7萬元，毛利率分別為65.2%、65.0%、54.2%、51.1%、41.1%；研發開支分別約1.08億、1.34億、1.03億、5831.2萬、3013.7萬元，分別占同期收入的85.2%、79.0%、40.2%、20.3%、56.0%。

報告期內，五一視界的虧損分別約1.46億、1.90億、8707.7萬、7897.2萬、9404.9萬元，四年半累計虧損約5.96億元；經調整虧損凈額（非國際財務報告準則計量）則分別約1.14億、1.32億、6808.1萬、4306.5萬、6717.7萬元。

截至2024年底，五一視界的現金及現金等價物約1.66億元。

此次IPO，五一視界擬將募資用于產品的研發、中國及海外的營銷活動等。