國(guó)產(chǎn)骨科龍頭，重磅收購(gòu)

來(lái)源：器械之家

2025年12月11日，威高骨科的一則公告引發(fā)行業(yè)關(guān)注：公司擬動(dòng)用8646萬(wàn)元募集資金收購(gòu)蘇州杰思拜爾醫(yī)療科技有限公司（簡(jiǎn)稱“杰思拜爾”）部分股權(quán)并增資，交易完成后將持有其55%股權(quán)，杰思拜爾正式成為其控股子公司。

在骨科集采持續(xù)深化的背景下，這一動(dòng)作既是威高骨科的戰(zhàn)略調(diào)整，也折射出行業(yè)龍頭尋求新增長(zhǎng)的迫切需求。

標(biāo)的杰思拜爾：

微創(chuàng)領(lǐng)域的“潛力股”

盡管目前經(jīng)營(yíng)規(guī)模尚小，杰思拜爾在骨科微創(chuàng)領(lǐng)域的技術(shù)積累卻頗具亮點(diǎn)。杰思拜爾專注于脊柱微創(chuàng)和運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)領(lǐng)域，擁有骨科微創(chuàng)和有源能量設(shè)備兩大技術(shù)平臺(tái)，主要產(chǎn)品包括經(jīng)皮脊柱內(nèi)窺鏡、骨科關(guān)節(jié)內(nèi)窺鏡、超聲骨刀、醫(yī)用內(nèi)窺鏡攝像系統(tǒng)、高頻電刀及各類配套器械耗材產(chǎn)品，在骨科微創(chuàng)產(chǎn)品和有源能量產(chǎn)品兩大產(chǎn)品領(lǐng)域擁有較強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力。

杰思拜爾創(chuàng)始人胡善云先生擁有多年醫(yī)療設(shè)備行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，掌握了杰思拜爾微創(chuàng)骨科和有源能量平臺(tái)的核心研發(fā)及生產(chǎn)技術(shù)。

經(jīng)過(guò)多年的技術(shù)研發(fā)積累，杰思拜爾已取證的主要產(chǎn)品包括脊柱內(nèi)窺鏡、關(guān)節(jié)鏡、光學(xué)鏡等微創(chuàng)骨科產(chǎn)品及高頻電刀、超聲骨刀、手術(shù)動(dòng)力系統(tǒng)等有源產(chǎn)品，形成了較為完備的產(chǎn)品矩陣。

此外，杰思拜爾相關(guān)產(chǎn)品具有一定技術(shù)研發(fā)上領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，如2025年7月取證的骨組織手術(shù)設(shè)備（即超聲骨刀）完成了對(duì)腳踏、 單機(jī)集成鏡下/開(kāi)放超聲、高速動(dòng)力、高速刨削、灌注泵、負(fù)壓泵的一體式設(shè)計(jì)，保證流量持續(xù)的同時(shí)確保手術(shù)區(qū)域壓力處于安全范圍；在脊柱內(nèi)鏡及關(guān)節(jié)鏡方面，杰思拜爾是國(guó)內(nèi)全自主掌握設(shè)計(jì)研發(fā)生產(chǎn)各類型光學(xué)、電子內(nèi)窺鏡廠商。

從經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)看，杰思拜爾2024年?duì)I收1455.03萬(wàn)元，2025年前三季度營(yíng)收875.25萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-459.12萬(wàn)元、-434.66萬(wàn)元。主要因成立時(shí)間短、研發(fā)投入大且產(chǎn)品尚在市場(chǎng)拓展期。但對(duì)威高骨科而言，其核心價(jià)值在于成熟的微創(chuàng)技術(shù)平臺(tái)與已取證的產(chǎn)品管線，這正是快速切入高增長(zhǎng)領(lǐng)域的“捷徑”。

威高骨科的收購(gòu)邏輯

政策倒逼下的主動(dòng)破局

威高骨科傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)集中在脊柱、創(chuàng)傷、關(guān)節(jié)類植入器械，但這些核心產(chǎn)品已全面納入集采范圍，價(jià)格壓力直接沖擊傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。2025年前三季度，公司營(yíng)收11.06億元，同比增長(zhǎng)2.12%，雖凈利潤(rùn)因成本控制增長(zhǎng)26.24%，但尋找新增長(zhǎng)極已成必然。此次收購(gòu)的背后，應(yīng)對(duì)政策變化的戰(zhàn)略調(diào)整。

自2019年安徽、江蘇率先試點(diǎn)以來(lái)，骨科集采已實(shí)現(xiàn)從高值耗材到低值耗材、從器械到設(shè)備的全面覆蓋，曾經(jīng)高毛利的骨科賽道經(jīng)歷深度“瘦身”。集采帶來(lái)的不僅是價(jià)格壓力，更在重塑行業(yè)生態(tài)：中小品牌因成本控制能力不足加速退出，市場(chǎng)集中度持續(xù)提升，威高骨科等國(guó)產(chǎn)龍頭憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)和全產(chǎn)線布局，反而迎來(lái)份額提升機(jī)遇。

經(jīng)過(guò)三年多的政策消化與調(diào)整，骨科集采的“寒冬”已基本消散——2025年一季度財(cái)報(bào)顯示，威高骨科、春立醫(yī)療、大博醫(yī)療等國(guó)產(chǎn)龍頭凈利潤(rùn)增速集體回升，其中三友醫(yī)療凈利潤(rùn)同比暴漲771.85%，威高骨科凈利潤(rùn)也實(shí)現(xiàn)48.37%的同比增長(zhǎng)。

這標(biāo)志著行業(yè)已度過(guò)最艱難的價(jià)格博弈期，“以量補(bǔ)價(jià)”策略逐步見(jiàn)效。但隨著傳統(tǒng)骨科市場(chǎng)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)，單純依賴集采產(chǎn)品的規(guī)模增長(zhǎng)已難以為繼，主動(dòng)尋找新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)成為龍頭企業(yè)的共同選擇。

在此背景下，未被深度集采的微創(chuàng)骨科、運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)等領(lǐng)域，成為行業(yè)新的增長(zhǎng)藍(lán)海。數(shù)據(jù)顯示，骨科微創(chuàng)手術(shù)量年均增速超20%，相關(guān)器械市場(chǎng)規(guī)模快速擴(kuò)張。

威高骨科原“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”立項(xiàng)時(shí)間較早，上市后項(xiàng)目原本覆蓋的脊柱、創(chuàng)傷、關(guān)節(jié)及運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)類核心產(chǎn)品陸續(xù)被納入集采，對(duì)業(yè)務(wù)拓展和研發(fā)規(guī)劃形成直接沖擊。為主動(dòng)適配政策導(dǎo)向與行業(yè)研發(fā)方向轉(zhuǎn)變，公司已完成上海、武漢研發(fā)基地的新增布局，將募投項(xiàng)目重心轉(zhuǎn)向骨科微創(chuàng)、有源產(chǎn)品、3D打印等高附加值領(lǐng)域的技術(shù)突破。而杰思拜爾恰好在這些核心方向上具備深厚積累。

這種技術(shù)積累與威高的戰(zhàn)略方向高度契合，在集采持續(xù)深化的背景下，收購(gòu)杰思拜爾能讓威高直接獲取成熟產(chǎn)品線與生產(chǎn)能力，加速切入高增長(zhǎng)領(lǐng)域，既應(yīng)對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)品的價(jià)格壓力，又可借市場(chǎng)集中度提升的機(jī)遇推進(jìn)進(jìn)口替代，實(shí)現(xiàn)份額與利潤(rùn)雙增。

隨著患者對(duì)治療質(zhì)量要求提升，骨科手術(shù)微創(chuàng)化已成為主流方向，在手術(shù)導(dǎo)航與內(nèi)窺鏡的推動(dòng)下，手術(shù)范式正發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，帶動(dòng)行業(yè)向運(yùn)動(dòng)損傷修復(fù)、脊柱疾病全生命周期治療延伸。這一領(lǐng)域正是未來(lái)骨科的核心增長(zhǎng)點(diǎn)，也與威高的創(chuàng)新戰(zhàn)略完全契合。

目前威高雖已整合微創(chuàng)內(nèi)鏡、耗材及有源產(chǎn)品，形成初步解決方案，但杰思拜爾的產(chǎn)品能形成精準(zhǔn)補(bǔ)充，其經(jīng)皮脊柱內(nèi)窺鏡、醫(yī)用攝像系統(tǒng)及各類配套耗材，可與威高現(xiàn)有產(chǎn)線形成強(qiáng)協(xié)同。

注：以上內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議，本文中對(duì)官方政策的相關(guān)解讀，僅代表本平臺(tái)觀點(diǎn)為準(zhǔn)。如有平臺(tái)轉(zhuǎn)載本篇文章，須自行對(duì)該篇文章負(fù)不對(duì)轉(zhuǎn)載引起載請(qǐng)后臺(tái)聯(lián)系

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