日本制造業信心指數大幅提升，短期內創下新高，為什么會這樣？

日本可能過年前要加息了！根據其央行最新發布的《企業短期經濟觀測調查》顯示，日本小型制造業企業信心指數達6，為2019年3月以來高點，大型制造業企業信心指數飆升至15，創下2021年12月以來新高，日本制造業的短期景氣度和復蘇信心出乎市場預料，而且這組數據與2025年下半年路透短觀調查中制造業信心連續數月回升的趨勢形成呼應，日本經濟的矛盾特征越發明顯！

不過，此次信心指數大漲的首要推力來自日元貶值帶來的出口優勢。2025年10月28日至11月7日的調查周期內，日元兌美元匯率跌幅超5%，弱勢日元使日本出口產品在國際市場的價格競爭力顯著提升，核心電子行業成為最大受益者之一，其信心子指數飆升至25，創下2021年12月以來新高，多家企業負責人明確表示“弱勢日元為出口提供了助力”，半導體內存領域的需求回暖更形成疊加效應。

全球產業鏈隨著美國關稅的沖擊淡化，重構與重點領域的需求復蘇形成另一重要支撐。我們看到，日本的汽車及運輸機械行業信心指數從9躍升至27，一方面得益于半導體供應短缺問題的緩解，使汽車生產恢復常態。另一方面，日美7月達成的關稅協議消除了貿易政策不確定性，緩解了汽車出口面臨的關稅擔憂。

同時，人工智能相關領域的強勁需求拉動了高端制造訂單，推動大型企業資本支出計劃同比增長12.6%，創下八個季度以來的最高增幅。

此外，雖然數據段，日本商業整體信心向好，但大中小企業的復蘇路徑呈現明顯差異。大型制造業企業主要憑借技術優勢、海外市場布局和資源整合能力，成為復蘇主力。

并且，除汽車、電子行業外，石油及煤炭制品企業也因國際能源價格穩定和成本轉嫁能力提升，信心持續改善。其15的信心指數不僅是連續三個季度回升的結果，更伴隨12.6%的資本支出增長計劃，顯示企業對未來盈利的樂觀預期已轉化為實際投資動作，且質量提升效應非常明顯。

但小型制造業企業雖信心也創六年新高，可復蘇基礎相對薄弱。6的信心指數僅處于“樂觀略超悲觀”的臨界區間，且更多依賴國內配套需求和大型企業的訂單外溢，也就是說小企業當下能喝湯，可依然對沖不了市場集中的趨勢。根據調查顯示，日本小型企業普遍面臨兩大壓力：一是原材料價格變動幅度超過產品定價能力，成本轉嫁空間有限。二是勞動力短缺問題加劇，部分精密機械企業因人手不足難以承接新增訂單。

不過，由于日本經濟的特點，六大財團加農協基本支配全國經濟，因此只要財團收益能夠平衡，對于日本的中小企業而言，日子確實還能過下去！

從數據看，制造業信心的持續回升，將為日本央行貨幣政策轉向創造條件，既然大家對未來樂觀，那我們就加點息，免得拋美債了。

長期以來，日本央行都是將2%通脹目標與經濟復蘇作為政策調整的核心依據，而當前信心指數上漲與長期通脹預期高于2%的態勢形成契合。市場數據顯示，12月調查結果公布后，日本央行12月加息預期顯著升溫，若實施將成為年內首次加息，這既有助于抑制日元過度貶值引發的輸入性通脹，也標志著日本經濟逐步擺脫通縮依賴。

不過，這份信心指數似乎沒有對資本市場產生直接提振作用。日經225指數周一早盤下跌1.1%，至約50,300點，逆轉了前一交易日的漲勢，其主要是跟隨美股大幅下跌，人工智能交易的可持續性問題愈演愈烈，引發了市場擔憂，科技和人工智能相關股領跌，軟銀集團（下跌5.7%）、Kioxia控股（下跌7.6%）、日立高科技（下跌5.1%）、藤倉（下跌4.7%）和迪斯科公司（下跌1.5%）均出現明顯跌幅。相比之下，金融股表現強勁，三菱日聯（上漲1.3%）、三井住友（上漲1.9%）和瑞穗金融（上漲2.3%）獲得支撐，這顯示出了加息預期的進一步上升！

最后，我們再看下外部環境，2026年，我總感覺全球經濟增長會放緩，貴金屬泡沫將會重創實體經濟，如果AI也被證偽，那么全球主要經濟體的經濟結構沖擊將會非常復雜，很可能抑制日本未來出口需求，部分企業已擔憂“出口市場萎縮導致生產停滯”，并預測2026年2月制造業信心指數將回落。

而2026年美歐選舉，將很可能導致國際經貿市場發生重大轉折，這也為出口導向的日本制造業帶來風險。

并且，日本國內通脹高企已開始抑制消費需求，雖然工資年年增加，但一直跑不過核心通脹！這已經拖累零售行業景氣度，進而間接影響制造業內銷訂單。并且，和東亞其他經濟體不同，日本的勞動力短缺已從“季節性問題”轉化為結構性矛盾，60%的小型制造企業將“人手不足”列為最大經營難題，這一問題在老齡化加劇的背景下似乎在難以短期緩解，除非真的引進50萬印度技工。

此外，部分行業如紡織、通用機械仍面臨訂單疲軟，顯示復蘇尚未覆蓋全部制造業門類！總體而言，未來日本制造業能否實現從“信心修復”到“實質增長”的跨越，取決于全球經濟走勢和國內勞動力市場改革、中小企業扶持政策與產業升級的協同推進，但更關鍵的是，日本政府在刺激之外，要證明自己有能力讓經濟持續發展下去！