國產醫械龍頭，正式退市

來源：器械之家

2025年12月9日下午4時，中國微創外科手術器械及耗材（MISIA）龍頭企業康基醫療正式撤銷在香港聯合交易所的上市地位。

此次退市由創始人鐘鳴夫婦聯合全球私募巨頭TPG、TPG旗下NewQuest V基金及卡塔爾投資局（QIA）旗下Al - Rayyan Holding組成的財團發起，交易總估值約112億港元，成為港股醫療健康領域近年來規模最大的私有化案例之一。

私有化進程：嚴格遵循流程獲雙重批準

康基醫療的私有化計劃于2025年8月12日正式啟動。要約方Knight Bidco Limited（由上述財團設立）提出以每股9.25港元的價格注銷所有流通股，該價格較公司7月17日收盤價溢價21.7%，且超過2022年以來最高收盤價8.66港元，是綜合考量公司歷史股價、財務數據及同類交易案例后確定的，最終獲得股東高度支持。

11月10日，公司召開股東特別大會，就注銷計劃股份、削減股本及向要約人發行新股等議案進行投票，參與投票的股東中超99%贊成。同日，開曼群島大法院召開法院會議，批準私有化協議安排計劃。12月1日，大法院正式確認股本削減生效，計劃于12月5日完成最終注冊。按照流程，公司股份于12月9日下午4時正式退市，符合資格的股東將于12月16日前收到現金支票。

此次私有化依據《開曼群島公司法》第86條協議安排推進。注銷價格每股9.25港元以現金形式支付，相較于公司最后交易日8.42港元的收盤價，溢價幅度達9.9%；較360日均價6.37港元，溢價45.2%；與每股凈資產2.39港元相比，溢價更是高達287%。

在股權處理方面，創始人鐘鳴持有的220,706,747股、申屠銀光持有的125,076,162股將被注銷，二者將獲得現金與可換股票據的組合補償，票據本金為3.9億港元，轉換價為9.25港元。同時，TPG持有的179,336,394股也將被注銷，并換取相應的TPG計劃股份注銷代價。此次私有化計劃將注銷所有計劃股份，共計697,586,409股，隨后向要約人同步發行等量新股，實現要約人100%控股，進而撤銷康基醫療的股份上市地位。

股東承諾與約束機制方面，持有1,255,500股（占股權0.1%）的股東作出不可撤銷承諾，需投票支持私有化方案，且在禁售期內不得轉讓股份，若計劃失效或被法院駁回，該承諾終止。ESOP處理方案中，已歸屬部分將按照“透視價”進行現金結算，例如每股按3.049港元結算；未歸屬部分將被注銷，并支付相應補償。此外，46,810,000股受限制股份單位以及ESOP BVI持股將全部注銷，且不觸發額外要約。

資金安排上，此次私有化所需資金主要來自股權融資和外部債務融資。其中，股權融資由TPG、NewQuest、Al - Rayyan提供，金額達20.8億港元，用于支付現金對價；外部債務融資金額未披露，主要用于補充流動性。現金對價總額約58.18億港元，將覆蓋697,586,409股的注銷。

業務表現：營收利潤增長，盈利指標有波動

康基醫療成立于2004年，是中國最大的MISIA平臺，服務全國3500余家醫院（含近1500家三甲醫院），業務覆蓋90多個國家和地區。其產品矩陣涵蓋穿刺器、結扎夾、超聲刀等核心品類，2023年國產品牌市場份額達41%，且在電動腔鏡吻合器等智能化領域領先。

康基醫療于2020年IPO融資約36億港元，是當年香港規模最大的醫療健康類新股之一，但上市初期股價表現未能持續亮眼，過去兩年一直低于發行價。不過，公司2024年業績報告顯示經營態勢穩健，營收與利潤均實現增長。

2024年，康基醫療實現營業收入10.08億元，同比增長8.9%；歸屬于母公司股東的凈利潤（歸母凈利潤）達5.81億元，同比增長15.4%。經營性現金流表現突出，達到5.6億元，同比大幅增長33%；自由現金流增長至4.95億元。

在盈利指標方面，2024年康基醫療的毛利率出現小幅下滑，降至79.17%。不過，得益于管理費用率和研發費用率的下降，公司凈利率提升至56.59%。從資產運營效率來看，2024年應收賬款周轉率繼續呈下降趨勢，但存貨周轉率有所提升。總資產周轉率大幅提升，達到近五年的高點，主要原因是公司在2024年實施了大比例分紅，分紅金額高達16億元，導致總資產規模大幅減少，進而推動了總資產周轉率的上升。

康基醫療持有唯精醫療超40%的股份，唯精醫療作為其戰略投資的手術機器平臺，專注于微創手術智能化技術的研發與推廣。2025年4月21日，唯精醫療自主研發的腹腔鏡機器人正式獲批國家醫療器械注冊證。

退市后，公司可更靈活地調整業務結構。康基醫療的私有化或引發行業連鎖反應，推動更多企業通過戰略重組應對結構性調整。

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