植田和男賭上職業(yè)生涯：日本加息應(yīng)對(duì)GDP萎縮與通脹

咱就是說，最近日本經(jīng)濟(jì)的操作真是讓人看不懂。12 月 8 號(hào)日本內(nèi)閣府更新的數(shù)據(jù)顯示，第三季度 GDP 年化直接跌了 2.3%，比之前預(yù)估的 1.8% 還慘。

這可是 2024 年一季度以來頭一回出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，說白了，就是日本經(jīng)濟(jì)踩了剎車往下滑了。

你想想，企業(yè)都不敢花錢了，原本說要增加 1.0% 的投資，最后反而減了 0.2%，這可是拉低 GDP 的主要原因。

老百姓那邊也沒好到哪去，雖然個(gè)人消費(fèi)比一開始預(yù)估的強(qiáng)點(diǎn)兒，但整體內(nèi)需還是拖后腿，根本撐不起經(jīng)濟(jì)。

可讓人摸不著頭腦的是，經(jīng)濟(jì)都這樣了，市場(chǎng)居然瘋猜日本要加息。

自從央行行長(zhǎng)植田和男 12 月 1 號(hào)放話 “要好好琢磨琢磨加息這事兒的好壞”，才幾天功夫，12 月加息 25 個(gè)基點(diǎn)的概率就從不到一半飆到了 80% 以上。

摩根士丹利、法國(guó)巴黎銀行這些大機(jī)構(gòu)，都直接把加息當(dāng)成了板上釘釘?shù)氖隆?/strong>

說句實(shí)在話，這背后全是通脹鬧的。日本物價(jià)已經(jīng)連續(xù)三年半超過央行定的 2% 目標(biāo)了，這可是上世紀(jì) 90 年代初以來最長(zhǎng)的一次。

現(xiàn)在的情況就是，短期經(jīng)濟(jì)差事兒小，要是長(zhǎng)期通脹收不住，那麻煩可就大了，兩害相權(quán)取其輕，央行只能先顧著通脹。

我跟你嘮嘮，植田和男敢在經(jīng)濟(jì)下滑的時(shí)候加息，絕對(duì)不是腦子一熱瞎折騰。

首先是工資給了他底氣，2025 年日本的 “春斗”（就是春天企業(yè)和員工談工資），工資居然漲了 5%，這可是少見的高漲幅。

工資漲了，物價(jià)跟著漲的勢(shì)頭就穩(wěn)了，植田覺得現(xiàn)在的通脹情況，有點(diǎn)像 90 年代初那種每年穩(wěn)定漲 2% 的好時(shí)候。

其次是外部環(huán)境松快了。之前美國(guó)的關(guān)稅政策一直讓日本提心吊膽，現(xiàn)在植田說這方面的不確定性小多了，這就給日本調(diào)整貨幣政策留了個(gè)窗口。

但內(nèi)部的事兒可不簡(jiǎn)單，高市早苗首相上臺(tái)后就想多花錢刺激經(jīng)濟(jì)，希望央行繼續(xù)放水，結(jié)果日元貶得一塌糊涂，反而讓進(jìn)口的東西更貴了，通脹更嚴(yán)重。

財(cái)務(wù)大臣片山皋月說話也挺有意思，一邊說 “央行自己定政策，我們不插手”，一邊又說 “政府和央行都覺得經(jīng)濟(jì)在慢慢復(fù)蘇”，這話里的門道，懂的都懂。

最讓人頭疼的還是債務(wù)這座大山。國(guó)際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)顯示，2025 年日本政府的債務(wù)率高達(dá) 229.6%，在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體里排第一。

簡(jiǎn)單說就是，政府欠的錢比兩年的 GDP 還多。這么多年一直保持超低利率，就是為了少付點(diǎn)利息。一旦加息，政府借錢的成本就得往上躥，利息都可能還不起。

可要是不加息，日元接著貶，進(jìn)口物價(jià)飛漲，通脹徹底失控，到時(shí)候再加息就得下狠手，對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊更大。這就是個(gè)左右為難的死胡同，怎么選都有風(fēng)險(xiǎn)。

從另一個(gè)角度看，日本央行這一步棋，全世界都得盯著。最直接的就是 “套息交易” 要變天了。以前投資者都喜歡借利息低的日元，換成美元、歐元這些利息高的貨幣去賺錢，這就是套息交易。

現(xiàn)在要是日本加息，借日元的成本變高了，這些投資者可能就得趕緊平倉(cāng)還錢，大規(guī)模拋售其他貨幣，市場(chǎng)肯定得波動(dòng)。

你還記得 2024 年 7 月那回嗎？日本突然加息，正好趕上美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)不好，直接搞出個(gè) “黑色星期一”，股市跌得一塌糊涂。不過這次好多機(jī)構(gòu)說，沖擊可能沒上次大。

一來現(xiàn)在搞套息交易的規(guī)模沒以前大了，二來市場(chǎng)早就知道可能要加息，提前有了心理準(zhǔn)備。但關(guān)鍵還得看植田怎么說，他最近一直安撫市場(chǎng)，說加息只是少放點(diǎn)水，不是給經(jīng)濟(jì)踩急剎車。

更重要的是，日本是美國(guó)國(guó)債最大的海外債主，截至 9 月手里攥著約 1.2 萬億美元的美國(guó)國(guó)債。

要是美日之間的利息差變小了，日本的資金可能就會(huì)回流國(guó)內(nèi)，到時(shí)候美國(guó)國(guó)債沒人買，收益率就得漲，全球借錢的成本都得跟著上升。這可不是小事，真就是牽一發(fā)而動(dòng)全身。

植田和男這步棋，說白了就是在走鋼絲。一邊是 GDP 跌 2.3% 的經(jīng)濟(jì)滑坡，一邊是連續(xù)三年半超標(biāo)的通脹；一邊是高達(dá) 229.6% 的政府債務(wù)大山，一邊是全球市場(chǎng)的連鎖反應(yīng)。

12 月 18 號(hào)的貨幣政策會(huì)議，就是這場(chǎng)豪賭的終局。加息成了，可能能穩(wěn)住物價(jià)；輸了，經(jīng)濟(jì)就得雪上加霜。

其實(shí)經(jīng)濟(jì)治理跟過日子一個(gè)道理，沒有十全十美的選擇。日本現(xiàn)在就是被逼到了墻角，不加息怕通脹失控，加息又怕債務(wù)爆雷。

植田和男要么成為力挽狂瀾的救世主，要么就得背鍋。這事兒也給咱們提了個(gè)醒，任何政策都得平衡好眼前和長(zhǎng)遠(yuǎn)，光顧一頭遲早要出問題。咱們就搬好小板凳，等著看這場(chǎng)大戲怎么收?qǐng)觥?/strong>