京東工業(yè)IPO拿工廠爛賬開刀

12月11日，港交所的鑼聲再次響起。京東工業(yè)正式掛牌，代碼07618，最終定價14.10港元 。

盡管最近港股打新市場的情緒有些看天吃飯的意思，但這只股票在香港公開發(fā)售階段還是被搶瘋了——超額認購倍數(shù)達到了驚人的60.52倍。哪怕不算超額配股權，這一把也實打實募資了28.27億港元 。

這是劉強東手里的第六家上市公司 。在喧囂的財經(jīng)通稿里，大家看到的都是市值近380億港元的光鮮數(shù)字，或者M&G、CPE、晨曦投資這些豪華基石名單 。但在我翻完這幾百頁招股書，對比了這幾年中國制造業(yè)的生存現(xiàn)狀后，我嗅到的味道其實挺苦的。

這家公司做的不是什么性感的流量生意，也不是什么朝夕就能見效的風口，而是要去干這行里最臟、最累、最枯燥的活 。募集來的錢，35%要砸進供應鏈能力的增強，25%要拿去海外拓荒。

錢往哪兒流，其實最能說明問題。

它其實就想證明一件事：在中國制造依然強大的外表下，我們的供應鏈正在經(jīng)歷一場隱形窒息。這場窒息不是因為技術不行，而是因為效率的血管被淤泥堵住了。

1

沒人敢翻的爛賬

做制造業(yè)的老板，這幾年大都在受一種夾板氣。

一邊是原材料價格透明得像白開水，銅價、鋁價每天在盤面上跳動，誰也瞞不了誰。另一邊是內部的管理成本像個黑洞，吞噬著原本就微薄的利潤。

如果你問一個CEO：你們廠的良品率是多少？大宗原料采購成本多少？他大概率門兒清。但你要是問他：你們分布在全國的幾十個分廠，上個月一共買了多少把螺絲刀？倉庫里積壓了多少種型號的勞保手套？這些亂七八糟的非生產性物資，采購價是不是全網(wǎng)最低？

90%的老板得沉默。這真不是他們無能，是這行太亂了，亂到甚至無法統(tǒng)計。

徐工集團的一位采購負責人就遭遇過這種崩潰。作為中國工程機械的巨頭，他們的管理水平已經(jīng)是一線水準，但在非生產采購上依然面臨著巨大的痛點：僅僅是工具和勞保（MRO）這種不起眼的消耗品，就要面對170多家供應商 。

這170多家供應商，就像170個說不同方言的人。同一把螺絲刀，在A廠的系統(tǒng)里叫十字起，在B廠叫螺絲批，在供應商那里的編碼更是五花八門。有的叫TC-901，有的叫LS-X01。徐工以前甚至面臨過這樣的窘境：一款工具的五個型號產品，在采購系統(tǒng)里能衍生出上百種分身。

這就是工業(yè)界的巴別塔困境。

這種混亂直接導致了三個致命后果。

第一是無法集采。因為叫法不一樣，集團總部根本不知道各分廠買了同樣的東西，沒法匯總需求去跟廠家談折扣，只能任由分廠零散購買，白白浪費了議價權。

第二是庫存積壓。因為數(shù)據(jù)不通，車間主任怕停工，唯一的辦法就是拼命囤貨。壞了一個零件，為了保險起見，他敢買十個備著。結果就是，資金被一堆不知名的破銅爛鐵死死壓在倉庫里，變成了死賬。

第三是效率低下。采購員每天大量的時間不是在談戰(zhàn)略合作，而是在處理發(fā)票、對賬、退換貨。徐工以前為了買這些雜七雜八的東西，采購周期甚至要超過20天 。

當制造業(yè)徹底告別了曾經(jīng)的暴利時代，每一分錢的無效損耗，其實都是在放血。

這些混亂平時不顯眼，但一進財務報表就原形畢露了。

2

硬擠出來的6萬億

面對這個爛攤子，京東工業(yè)給出的解法，有點像當年的秦始皇——書同文，車同軌。

在他們的招股書和技術架構里，藏著一個叫墨卡托的標準商品庫 。這個名字起得很有意思，墨卡托是地圖投影法的發(fā)明者，寓意著把圓形的地球投射到平面的地圖上，建立標準。

京東工業(yè)做的，就是用AI技術，把幾千萬種工業(yè)品的參數(shù)清洗一遍。不管供應商管它叫什么，到了這個庫里，它就只有一套標準參數(shù)。讓大家別說方言，都講普通話。

別小看這個清洗數(shù)據(jù)的動作。這不僅是技術活，更是體力活，是需要在這個行業(yè)里摸爬滾打多年才能沉淀下來的基建能力。

當方言變成了普通話，商業(yè)效率的提升是嚇人的。

舉個實錘：德力西電氣，中國低壓電氣的領軍企業(yè)。接入這套墨卡托標準庫之后，他們把228個類目、5.7萬條商品數(shù)據(jù)全部標準化了 。

以前采購選品，得在成千上萬的型號里翻來覆去比對，打電話問供應商這個型號是不是對應那個參數(shù)。現(xiàn)在參數(shù)一輸，優(yōu)選方案直接彈出來。結果呢？原本要磨10天的溝通工作，現(xiàn)在6天搞定，效率直接拉升40%。

徐工集團更夸張。在引入京東工業(yè)的智能倉配體系后，那些非生產物資的采購周期，直接從20多天干到了3~5天 。

能省下來的，其實都是實打實的利潤。在如今這個不得不卷的時代，省錢就是賺錢。

國研大數(shù)據(jù)研究院算過一筆大賬：中國工業(yè)供應鏈的總成本高達115.19萬億元。如果能把這層淤泥清理干凈，通過數(shù)智化轉型優(yōu)化供應鏈，全行業(yè)能省下6.77萬億元。

這就是京東工業(yè)的生意經(jīng)。它不靠倒買倒賣賺那點微薄的差價，而是靠幫企業(yè)摳門賺錢。

數(shù)據(jù)也挺給面子。在過去三年里，京東工業(yè)的營收從2022年的141億元增長到了2024年的204億元，復合年增長率達到20.1% 。更關鍵的是，它已經(jīng)實現(xiàn)了盈利，2024年的經(jīng)調整凈利潤達到了9.1億元 。

這說明什么？說明中國企業(yè)是真的痛了，也真的愿意為降本增效買單了。說白了，現(xiàn)在省錢比增收更值錢。

3

建了廠，斷了鏈

如果說國內的供應鏈痛點是亂，那么到了海外，中國企業(yè)面臨的問題就是缺。

這次IPO，京東工業(yè)特意劃了大概7個億港元（占募資凈額的25%）要去砸海外市場 。這筆錢的流向非常值得玩味。

為什么要去海外？因為中國老板們出海后發(fā)現(xiàn)了一個殘酷的真相：廠房建好了，機器運過去了，結果斷糧了。

京東工業(yè)國際業(yè)務負責人曾講過一個特真實的段子：在泰國，一家中國企業(yè)想買臺普通的叉車，居然足足等了一個月。

這在國內敢信？在國內，你上午下單，下午可能就送到車間門口了。但在海外，供應鏈基礎薄弱，這就是常態(tài)。

很多中國企業(yè)出海，帶得走資金，帶得走技術，甚至帶得走工人，但帶不走國內那套成熟到極致的供應鏈網(wǎng)絡。你生產線再先進，少個螺絲釘、缺桶潤滑油，機器一停，損失就是按分鐘計算的。

這就是典型的有廠無鏈 。

為了解決這個問題，京東工業(yè)搞了個伴隨式出海。說得通俗點，就是給你當管家，陪你去當?shù)亟ü? 。

在印尼的格林美青美邦園區(qū)，這是一個典型的中國制造出海樣本。以前，他們在當?shù)刈隹缇巢少彛粏我垓v近兩個月（38~57天）。不僅慢，而且因為涉及跨境，參數(shù)確認繁瑣，經(jīng)常因為合規(guī)問題拿不到退稅 。

京東工業(yè)進場后，把這套流程全數(shù)字化了。通過在當?shù)卮罱ü溇W(wǎng)絡，解決合規(guī)授權難題，結果采購效率提了30%，部分商品的成本直接降了18%。

這種服務，對于正想出海的老板們來說，簡直是救命稻草。

找個能運貨的物流商容易，DHL、聯(lián)邦快遞都能干。但找一個能幫你把當?shù)毓湹鬃钇饋恚愕脑O備參數(shù)，懂你的采購流程，還能幫你省錢的合作伙伴，太難了。

截至目前，京東工業(yè)的國際業(yè)務已經(jīng)覆蓋了墨西哥、印度尼西亞、匈牙利、泰國等國家，服務了超百家中資企業(yè) 。這才是出海深水區(qū)最缺的基建。京東工業(yè)想做的，就是把這條斷掉的鏈條續(xù)上。

4

給機器人當“保姆”

如果你以為京東工業(yè)就是個賣手套的超級五金店，那還是低估了劉強東的野心。

在招股書中，京東工業(yè)明確將自己的業(yè)務范圍從MRO（非生產物料）延伸到了BOM（生產物料） 。

這是一個巨大的跨越。MRO雖然種類繁雜，但在一家企業(yè)的采購盤子里，占比通常也就5%左右。而BOM，也就是生產原材料和零部件，往往占到20%甚至更多。市場天花板從兩三萬億直接跳漲到了十幾萬億。

這可是制造業(yè)的心臟地帶。為了證明自己能行，他們盯上了一個最硬核的賽道——機器人。

現(xiàn)在的機器人行業(yè)嚴重偏科。很多機器人公司是科學家創(chuàng)業(yè)，研發(fā)能力極強，算法寫得飛起，產品設計也很炫。但一到量產環(huán)節(jié)，就拉胯了 。

因為制造鏈條碎成渣。做機器人的找不到最適配的芯片、PCB板、軸承、傳感器，做核心零部件的又找不到買家 。

京東工業(yè)正在干縫合的活兒。比如在寧德時代，他們已經(jīng)開始直接往生產線上供點膠螺栓了 。在機器人領域，他們試圖在供需之間修一條高速公路，實現(xiàn)技術與資源的雙重匹配 。

更有意思的是，他們甚至看上了機器人后市場 。

設想一下，如果未來全球真像馬斯克說的那樣，有十億臺人形機器人，它們也會生病，也要換零件，也要做大保健 。

規(guī)模以后肯定比汽車大，但現(xiàn)在就是一盤散沙 。

誰來修？誰來供件？京東工業(yè)現(xiàn)在就是在提前卡位。基于在電梯、汽車等行業(yè)積累的備品備件服務經(jīng)驗，他們想做未來機器社會的4S店體系 。

從一顆螺絲釘?shù)钠ヅ洌揭慌_機器人的全生命周期管理，這才是他們真正想做的——中國高端制造背后那個看不見的管家。

5

最后

回過頭看這次上市，你會發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)巨頭的玩法徹底變了。

在消費互聯(lián)網(wǎng)的黃金十年，巨頭們做的是輕生意。靠流量變現(xiàn)，靠廣告賺錢，坐在辦公室里寫寫代碼，錢就來了。

但現(xiàn)在，那個時代結束了。必須做重。

京東工業(yè)募集這28億港元，不是用來燒錢補貼，不是用來打廣告戰(zhàn)，而是要下到工廠車間去擰螺絲，去清洗那些枯燥的數(shù)據(jù)，去海外的工地上吃土。

這錢賺得辛苦，比賣廣告辛苦一萬倍。但正因為辛苦，壁壘也高。一旦你把這些臟活累活干完了，把標準定下來了，后來者就很難追上。

這場IPO其實是個信號：在紅利消失的下半場，誰能解決最臟、最累、最復雜的供應鏈難題，誰掌握了定義工業(yè)標準的權力，誰就握住了下一個十年的商業(yè)命門。

對于中國企業(yè)來說，別光看熱鬧。京東工業(yè)把路鋪到了這一步，其實是在提醒我們：所謂的新質生產力，不光是搞顛覆性的技術創(chuàng)新，更是要把那些藏在混亂表格里的利潤，一分一分地摳出來。

在未來的商業(yè)競爭里，活得好的，不一定是跑得最快的，但一定是用得最省的。

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