京東工業正式登陸港交所，精準注腳中國工業十年「數智蛻變」

開啟中國智造全球化新敘事

2015年，國務院發布《關于積極推進“互聯網+”行動的指導意見》，明確提出推動互聯網與制造業融合，發展智能制造和大規模個性化定制。中國工業正式開啟數字化、智能化新時代“元年”。

幾乎同一年，京東也敏銳捕捉到這一時代信號，開始探索將C端服務能力向B端場景的遷移，并最終于2017年正式組建獨立業務單元-京東工業。

據IPO早知道消息，深耕工業近十年后，2025年12月11日，京東工業(07618.HK)正式登陸港交所，開盤價13港元，對應總市值為349億港元。成為京東集團旗下第六個上市的子公司，為京東“35711”的目標再添一子。

聯交所公告顯示，京東工業在香港公開發售的股份已獲超額認購，共收到72234份有效申請，相當于初步可供認購香港公開發售股份總數的約60.25倍。

同時，其國際配售也獲得超額認購，約為初步可供認購發售股份數的7.88倍，展示了投資機構和投資人對于京東工業的認可。不計綠鞋機制，京東工業本次共全球發售2.11億股，根據每股14.1港元的定價，募資凈額預計約28.27億港元。

上市前，京東工業共引入M&G、CPE Investment、晨曦投資管理、常春藤、剛睿、Schonfeld、Burkehill七位基石投資者。不計綠鞋機制，按發售價14.10港元計算，基石投資者將認購的發售股份總數為93,871,800股，約占總發售股份的44.4%及公司已發行股本總額的約3.5%。

作為京東集團旗下專注于工業供應鏈技術與服務業務的版塊，京東工業致力于“通過技術讓工業世界實現極致的運營效率”，持續打磨“讓數據多流動，讓商品少跑動”實踐能力，推動工業供應鏈全鏈路的數智化變革。

據招股書，京東工業目前已成為中國MRO（維護、維修和運營物資）采購服務市場的最大參與者。據灼識咨詢，按2024年交易額計算，京東工業排名第一，規模為第二名的近3倍。按2024年的交易額計，其已成為中國工業供應鏈技術與服務市場最大的服務提供商，市場份額達4.1%。

從一個京東集團的業務部走向一家上市公司，京東工業的成長為中國工業轉型升級之路落下一支精準注腳。

根據灼識咨詢的資料，中國工業供應鏈市場的數字化滲透率2024年僅為6.2%，預計到2029年達到8.2%，并將帶動工業供應鏈技術與服務市場規模由2024年的0.7萬億元增至2029年的1.1萬億元，復合年增長率達9.8%。

面對巨大增長空間，京東工業站在上一個十年的碩果之上并未止步。面對新技術革命，京東工業迅速承接AI浪潮，依托深厚行業積累推出行業首個以供應鏈為核心的工業大模型JoyIndustrial，為工業供應鏈領域帶來破解難題的新機遇。

同時，身處中國企業出海的新周期，京東工業亦與優秀合作伙伴一同積極參與到全球市場，打開中國工業數智化轉型升級與公司自身成長的新敘事。

「數實融合」扎根產業，盈利能力持續提升

據招股書，京東工業于2022年錄得凈虧損13億元，但2023年便已迅速轉為盈利，當年錄得凈利潤480萬元。2024年凈利潤大幅沖高至7.6億元，其中上半年為2.9億元。而2025年上半年，其凈利潤已迅速攀升至4.5億元，同比大增55%。

得益于其差異化商業模式及京東集團對供應鏈的多年深刻理解，自2022年起，京東工業營收亦一路高歌，持續經營業務總收入由2022年的141億元擴大至2023年的173億元，并進一步增加至2024年的204億元，復合年增長率達到20.1%。

在目前多數同類企業仍處虧損的市場態勢下，這一表現已顯著超越行業平均水平。

從賽道選擇看，自從創立的第一天起，京東工業便已率先踏入中國工業躍遷的時代“風口”。早在2015年，京東集團就正式將企業市場確立為未來核心增長點之一，邁出切入工業供應鏈的關鍵一步，并加大資源投入，開始構建針對企業客戶的專屬供應鏈、商品體系和技術解決方案。

（來源：京東工業）

截至目前，京東工業已打造出一條“數字高速公路”，用技術和服務精準鏈接供需兩端，實現供需的優化匹配、降低社會化協同成本、提升全要素生產率，提高產業鏈協作效率和供應鏈一體化協同水平，為推進新型工業化發展構建扎實的基礎設施。

灼識咨詢數據顯示，截至2024年12月31日，按SKU數量計，京東工業已是國內最廣泛的工業品供應平臺。截至2025年6月30日，其可提供的SKU已達約8,110萬個，涵蓋80個產品類別。截至2025年6月30日前的十二個月內，其供應網絡中已覆蓋約158,000家制造商、分銷商及代理商。

另一方面，作為京東集團在B2B領域的重要布局，京東工業自身亦展現出一級市場投資者非常看重的獨特優勢。

商業模式上，源自商品供應鏈與數智供應鏈的“數實融合”成為京東工業的核心競爭力和最大創新。這套數實一體的自營供應鏈體系，基于京東工業貨網、倉網和履約網絡的長期建設以及京東集團自營業務能力和經驗，成為優化價值鏈環節、提升產品價格服務等客戶體驗、推動行業降本增效的關鍵。

拆解來看，在“數”的層面，京東工業圍繞商品數智化、采購數智化、履約數智化、運營數智化打造專業技術服務能力，形成覆蓋眾多行業的數智供應鏈解決方案“太璞”，助力客戶降本增效保供合規。

值得一提的是，“太璞數實一體化供應鏈解決方案”亦是京東“數字高速公路”的基石和靈魂。例如，該方案中的墨卡托系統通過將海量商品的參數標準化和數字化，統一了工業供應鏈上的“語言系統”，令客戶采購需求與工業供給側的對接更順暢、匹配更精準、協同更高效，進一步完善了工業供應鏈的整體韌性與敏捷度。

在“實”這一層面上，依托覆蓋全國的京東物流網絡和京東工業搭建的工業產業專屬基礎設施，京東工業持續打造專業可信賴的商品供應鏈，既包括廣泛覆蓋的工業品供應，也包括專業高效的基礎設施。

看回盈利，招股書顯示，2022年、2023年及2024年公司分別錄得經調整利潤7.1億元、8.2億元及9.1億元，復合年增長率12.8%。截至2024年及2025年6月30日止六個月經調整利潤同比增長34.1%，整體盈利能力不斷提升 。

此外，目前公司收入結構中，商品銷售占比91.5%，毛利率11.3%；而技術服務收入占比雖不足10%，但毛利率高達90%以上。隨著技術服務收入占比提升，公司整體毛利率和盈利能力有望持續改善。

行業首個工業大模型，展現強勁改造力

自2023年以來，AI在各個領域正逐漸成長為生產力。當一眾創業先鋒帶領大模型和AI應用迅速走向“深水區”時，京東工業亦迅速結合自身行業積累捕捉機遇，于今年9月份精準推出行業首個工業供應鏈大模型JoyIndustrial。

在所有場景中，工業是最適合孵化和使用產業大模型的場景之一。中國擁有全球最完整的工業產業體系，也是全球數據資源最豐富的國家。但長期以來，數據孤島、標準割裂、管理復雜、協同沖突等諸多痛點一直存在。

據悉，JoyIndustrial依托京東長期服務工業產業所沉淀的超8110萬工業品SKU數據，與超40個細分行業、超萬家重點工業企業的實踐積累訓練而成。其核心價值是通過“工業大模型＋供應鏈場景應用”雙引擎，構建從底層算力、算法、數據到應用的全棧產品矩陣，助力產業降本、增效、合規、保供。

在技術落地方向上，京東工業采用數據合成方式解決工業領域行業知識碎片等問題，結合多任務后訓練、模型蒸餾等技術解決復雜場景解決率低的問題，在專業性、可靠性和經濟性等方向上持續優化，致力于追求領域大模型“體驗、成本、效率”的最優化配置。

（來源：京東工業）

同時，為讓大模型能力在大量細分場景中落地，京東工業還同步打造出商品治理、供需匹配、伴隨出海三大深度應用智能體。

截至目前，京東工業已服務超11,100家核心工業企業和數百萬中小企業，覆蓋汽車制造、能源電池、鋼鐵冶金、機器人、白酒制造、光伏發電、物業管理、石油化工、軌道交通等行業。其中包括約60%中國500強企業以及40%在華全球《財富》500強企業，市場占有率連續穩居行業前列。

面向“幫助客戶實現降本增效”這一課題，JoyIndustrial正展現出強勁的新服務能力。

以其商品治理智能體“工品查”為例，通過AI治理中樞與多智能體編排技術，該智能體可將人效提升10倍以上。供需拼配場景中，千條商機澄清從5小時縮短至15分鐘。通過智能體，關務評估也實現準實時響應，人力成本降低逾一半。

可以期待，該大模型亦將為我國新一輪工業轉型升級提供新的“技術抓手”。

今年8月份，國務院印發的《關于深入實施“人工智能+”行動的意見》指出，推進工業供應鏈智能協同，加強自適應供需匹配。此前，國家八部委還曾聯合印發《加快數智供應鏈發展專項行動計劃》，明確指出促進制造業供應鏈智能發展，實施制造業數字化轉型行動方案，開展人工智能賦能新型工業化專項行動。

為此，京東工業聯合國研大數據研究院聯合發布《數智供應鏈助力新型工業化》研究報告，首次對中國工業供應鏈總成本和數智降本模式進行系統測算。

據報告測算，2024年中國工業供應鏈總成本約115.2萬億元；通過供應鏈創新優化和數智化轉型，將為中國工業企業降低供應鏈成本6.8萬億元。

打造出海新敘事，與產業一同走向「星辰大海」

在AI熱潮的平行空間中，出海已成為越來越多中國企業的“當前站”和“下一站”。有數據顯示，目前部分中國企業在非本土市場的收入占比已達30%-40%，且正在持續增長。

京東工業在招股書中提及，當前已有若干重點企業客戶已發展或計劃發展海外業務，并已經或擬定向其采購用于海外運營的工業品，同時非工業品如辦公用品等亦在需求之列。截至目前，集團已在部分海外地區設立子公司及銷售集團。伴隨海外業務擴張，預計至2027年三個年度，京東工業向京東集團的采購規模也將持續增加。

不過，中企出海整體而言是一個系統性工程，尤其制造業，面臨的首要難題就是如何構建供應鏈。

而京東工業基于長期服務工業企業數智化采購和轉型的經驗,對制造業客戶的出海需求積累了深刻的理解。

（來源：京東工業）

針對出海企業供應鏈管理的核心難點,其國際業務依托技術創新構筑了“數字高速公路”,通過商品數智化、采購數智化、履約數智化和運營數智化，縮短采購鏈路、促進上下游高效協同,從而極大提高出海企業的供應鏈效率、降低采購成本。

同時，針對海外國家的大型企業、跨國國際企業以及出海的中資企業，京東工業同步提供端到端的工業品供應鏈服務，以匹配海外場景的數智化供應鏈服務和伴隨式出海的全球履約交付服務，為客戶實現出海場景的降本、增效、保供、合規。

例如，格林美集團依托太璞數智供應鏈解決方案,于海外供應鏈中亦實現了從商品、采購、履約到運營的全鏈路數智化,不但優化了商品價格和庫存成本,還成功對產業協同方式進行了深度改造,大幅縮減了時間、管理、運營等各項隱性成本。

在長期服務企業出海的實踐中，京東工業把出海客戶分為三個階段：建設期、試產期和量產期。基于對不同階段客戶的洞察，京東工業提供了四種供應鏈解決方案。

其中，通用現貨的SaaS商城方案可以滿足辦公、通用品和工業品采購，零開發成本，部署非常快；跨境商品一站式解決方案，已積累起超一百個優質品牌，并在當地實現48小時交付。

長尾一站式方案則覆蓋了80多個一級類目、上千個末級類目的海量商品，通過跨境和本地采本地銷的模式完成履約交付。同時，太璞數智化解決方案可以從規劃戰略咨詢開始，最終為客戶提供扎實的交付和運營服務，包括業務規劃、平臺建設、海外供應鏈一體化能力和海外運營。

據悉，近期京東工業已在巴西、印度尼西亞等地與多家合作伙伴達成戰略合作，從商品、履約等維度不斷拓展資源、豐富能力。

截至目前，其已為數百家中資企業提供伴隨式出海服務,覆蓋印尼、馬來西亞、泰國、越南、匈牙利、巴西和沙特等國家，涉及汽車制造、電子電氣、冶金化工、汽車零部件等眾多領域，海外布局和供應鏈能力得到越來越多出海企業的認可。

未來，國際業務的穩步壯大將作為新增長曲線，與扎根國內工業升級或將形成內外合力，為京東工業補足全球版圖，開啟新的增長敘事。

自2015年至2025年，十年間，京東工業的蛻變亦是中國工業數智化的一個精準注腳，其中鐫刻著“工業強國”和“新型工業化”的華彩樂章。站在當下看下一個十年，疊加AI浪潮的動能以及邁向全球的決心，京東工業或將以更大勢能推動中國制造業和工業數智化不斷遠足，走向下一片星辰大海。

本文為IPO早知道原創

作者｜蘇打