后工業化時代，京東工業如何做那條激活全局的“鲇魚”？

作者 | 深水財經社 烏海

傳統工業重在總量供應，滿足大多數人的平均需求。而進入后工業化時代的重要特征就是產業分工精細化與協同高效化。

傳統工業時代供需兩端信息割裂、上下游協同低效。京東工業通過構建“數字高速公路”，顯著改善了傳統工業供應鏈的信息割裂與協同低效問題，成為中國后工業化時代的助力者。

12月10日晚間，京東工業（07618.HK）正式官宣港股IPO發行價，最終確定為每股14.1港元，募資總額約29.78億港元，公司在12月11日在港交所主板掛牌上市。

京東工業吸引力一大批國內外知名基石投資者，包括M&G Investments、CPE Investment等7家機構，合計認購金額達1.7億美元。

京東工業是京東體系第六家上市公司，京東工業是由京東內部孵化而來，它原先是京東商城內負責企業采購業務的部門，沒想到在獨立運營后僅僅不到8年就成長為國內工業供應鏈服務龍頭，已經服務過超1.1萬家重點企業及數百萬中小企業。

大家對于京東商城耳熟能詳，但是對于京東工業肯定是有點陌生。那么京東工業到底是做什么的？為什么說這家公司對京東來說意義重大呢？

京東系第六家上市公司

京東工業此次全球發售共計2.11億股股份，其中香港公開發售占10%，國際發售占90%，并設有15%的超額配股權。

按發行價計算，此次募資總額約29.78億港元，扣除相關費用后募資凈額約28.27億港元，擬用于增強工業供應鏈能力、跨地域業務擴張、潛在戰略投資或收購及補充營運資金等方面。

同時，公司引入M&G Investments、CPE Investment等7家機構作為基石投資者，合計認購金額達1.7億美元，為上市后的股價穩定提供支撐。

此次上市京東工業帶來的基石投資者陣容強大，包括M&G Investments、CPE Investment等在內的7家機構聯合入場，合計認購金額達1.7億美元。按發行價格下限測算，占基礎發行規模的49.3%，保證了此次IPO順利發行。

其中M&G是英國有超過230年歷史的老牌資管巨頭，此次認購8500萬美元，是本次最大的基石投資者。資料顯示，他們曾參與京東工業的B輪融資，這一次又繼續加倉。

CPE則是國字號私募中信產業基金旗下PE，認購3000萬美元，他們作為A輪跟投方，此次繼續成為基石投資者。

另外還有晨曦投資、常順藤資本、剛睿資本等國內外頭部私募機構參與。而在此前多輪融資中，阿布扎比主權基金、紅杉中國、保誠保險等知名機構也深入參與。

從2013年的一個內部業務板塊，到2025年登陸港股的行業龍頭，京東工業用十二年時間完成了從“孵化”到“成熟”的跨越，即將成為“京東系”第六家上市公司。

此前，京東集團已推動京東商城（現京東集團，09618.HK）、京東健康、京東物流、達達集團等內部孵化企業成功上市，德邦股份作為戰略并購標的，亦納入京東物流生態體系。

京東工業之所以能夠迅速孵化和壯大，既是源于中國的工業供應鏈數字化轉型的時代浪潮，也是自身從“賣貨”到“提供數智化解決方案”的能力升級。

從業務部門到獨立出道

京東就是一個巨大的孵化器，之前上市的5家公司中有4家都是內部孵化出來的，加上京東工業，京東系已經內部孵化出5家上市公司，這6家上市平臺也構成了京東龐大的業務版圖的核心節點，是京東供應鏈布局不斷完善的過程。

京東工業從京東集團內部的一個業務部門，一步步長成工業供應鏈領域的龍頭企業，最終沖刺港股上市，他們的發展可謂是一部“從配角到獨當一面”的成長記。

京東工業的前身發展歷程，是一條從企業采購邊緣業務逐步蛻變為獨立工業供應鏈科技平臺的典型“內部孵化—戰略聚焦—能力升級”路徑。

京東工業最早可追溯至 2013年京東集團成立的“企業業務部”，這個部門就類似于一些零售企業的“ 團購部”，主要業務是幫企業做辦公物資集采，工業品采購只是順帶做的“邊緣業務”，而且是放在京東平臺里不起眼的小類目里。

做了幾年之后，京東發現這個“企業”業務還是有點東西的。

2016年，京東商城正式上架了“工業品”類目，開始嘗試性賣五金工具、勞保用品這些標準化產品，不過這個類目還是按照普通零售的邏輯運營，沒形成獨立的業務體系。

他們逐漸意識到，企業采購是一個很大的市場，不光是辦公用品、員工福利用品，在工業企業對于工業品也存在巨大需求。

直到2017年7月，京東干脆把工業品團隊拆分成獨立的業務單元（BU），命名為“京東工業品事業部”，這標志著京東工業正式“獨立出道”，開始專注深耕工業供應鏈賽道。

2018年是重要的轉折點，“工業品”成為京東商城首頁的一級入口，從邊緣業務升級為核心主營業務，相當于在電商平臺里擁有了“黃金展位”，獲得更多流量資源傾斜。

2020年是京東工業在經營上最為重要的一年，當年8月完成2.3億美元A輪融資，由GGV紀源資本領投，紅杉資本中國基金、CPE等知名機構跟投，這是它首次引入外部資本，相當于獲得了他們的成長背書。

在這一年，京東工業還收購了蘇州工品匯，進一步擴充供應鏈資源；10月開始提供工業科技解決方案，從“賣貨”向“賣服務”延伸；年底正式升級為京東集團旗下獨立業務單元，更名為“京東工業”，完成了從“事業部”到“獨立公司”的蛻變。

2021年1月，京東工業又拿到1.05億美元A-1輪融資，持續補充發展資金。

2023年3月，京東工業迎來最為關鍵的B輪融資，融資總額達3億美元，由阿布扎比主權基金Mubadala和阿布扎比投資基金42XFund共同領投，M&G集團、EQT Partners（原霸菱亞洲投資）等機構跟投，投后估值達到67億美元（約合人民幣485億元），是2020年的三倍。

同月，京東集團發布公告，正式宣布劃分拆京東工業在港交所獨立上市的計劃，隨后京東工業首次向港交所遞交上市申請，開啟資本化之路。

為什么要做京東工業？

上面是簡要說一下京東工業的發展歷史，下面就要回答開頭提出的問題，那就是京東工業為什么對于京東意義重大？他將為中國的工業供應鏈帶來什么顛覆性變革？

如上所述，京東工業本來是京東商場的一個“團購業務部門”，京東在消費端已經沉淀成熟的倉網、物流和數智技術，已經上市的5個平臺，有三個都是直接與物流有關，說明現代商業各環節中，物流是最核心的一塊，包括倉儲和配送。

不光是京東，其他電商巨頭都在物流上投入重金，在2C端的物流服務上，各家巨頭服務水平可能差距不大，誰都不想在物流上被別人卡脖子。

但是這里還有一塊拼圖，實際上并沒有拼全，那就是供需采集和供求匹配，在京東工業之前，這是供應鏈市場最為薄弱，服務能力最差的一環。

傳統商業模式中，主要是一對多，現在現代商業模式中，是多對多。目前工業供應鏈中的痛點主要體現在幾個方面。

首先是標準混亂 “語言不通”，采購效率低。傳統工業采購中，“一物多碼、一碼多物”是常態，同個零件在不同企業叫法不同，導致尋源耗時。

第二是供需錯配 “要么積壓要么斷供”。工業企業要么憑經驗囤貨，導致庫存積壓占用資金；要么備貨不足，遭遇緊急需求時斷供損失慘重。

第三是履約復雜，保供困難。體現為“特殊物資送不到、送得慢”，比如工業品里有大件設備、危險化學品等特殊品類，傳統物流難以適配，且交付時效不穩定。

第四是合規管控“人為風險高”。特別是大型企業供應商眾多、采購環節繁雜，合規審核難度大。

很多大型企業長期受困于非生產物資采購的“小散亂”。因為非生產物料型號規格特別雜、散，供貨廠家多是當地幾級代理商甚至夫妻店。

例如全球工業機械龍頭徐工機械的采購部門每年都從全球采購海量的各類工具和勞保用品，供應商多達170多家，這是一個龐大的工作量，要耗費非常多的人力和時間。

那么如果放到整個國內，所有工業企業供應鏈的總成本是多少呢？京東工業與國研大數據研究院的研究成果顯示，這個總成本高達115.2萬億元。

哪怕總成本降低一個百分點，那就是萬億級的體量。而如果通過數智化供應鏈轉型，預計可降低供應鏈總成本約5.9%，按照115.19萬億來算就是6.8萬億。

這一轉型所釋放的降本空間高達6.8萬億元，構成極具吸引力的結構性機會。“我相信6.8萬億是中國工業供應鏈未來十年的確定性紅利，也是在座每位可享受、需抓取的結構性紅利?！本〇|工業相關負責人表示，實現數智化供應鏈轉型的，對于國家、行業、企業的價值，就是整個產業高質量發展的隱性底盤。

抹去這些成本，就能讓它們轉化為企業的利潤，把他用于研發、設備升級或產品迭代。產品能力和研發能力將增強，新質生產力競爭力也會持續提升。

這就是京東工業對中國的后工業時代的最大意義，對于京東本身來說，這很可能是他們未來十年最重要的供應鏈基礎設施建設項目之一，幾乎可以與物流版圖相媲美。

京東工業如何破局？

找到了市場的痛點和確定性的商業機會，后面就是如何做的問題，京東工業是如何來利用數智化來降低工業供應鏈成本的？

實際上，京東工業的核心邏輯，就是來自劉強東的“十節甘蔗理論”，企業只有覆蓋消費價值鏈更多環節，才能提升全鏈路效率。

而在京東工業尚未獨立的時候，京東所有商業板塊的經營戰略就從以前的“如何賣貨”，變成了“以供應鏈為基礎的技術與服務”。

正是京東的這個經營戰略，讓他們從企業采購業務中發現了一個新世界，使京東工業收獲“無心插柳”的效果。

我們通俗的來說，京東工業的商業模式可概括為“賣貨+搭平臺+送方案”，這個模式的核心是“數實融合”：“實”是貨、倉、履約網絡，“數”是系統、算法、大模型。

這個模式可以簡單概括為三個組成部分。

一是提供定制解決方案，京東深耕工業領域十多年，沉淀了8110萬SKU工業品數據和40多個細分行業Know-How，形成了以“太璞”數實一體化供應鏈解決方案為核心，為企業提供采購系統搭建、庫存管理等定制服務，這類服務也是一個極高附加值的業務。

二是自營模式，就像“工業版京東商城”，他們可以直接從15.8 萬家供應商采購工業品，存入全國超1300個倉庫，靠規?；瘔旱统杀尽⒆杂形锪鞅Ｕ辖桓叮鉀Q工業品“買得貴、到得慢”的問題。

三是平臺模式，搭建京東工品匯、京東五金城等平臺，邀請第三方商家入駐，通過 “一品通四端” 策略，讓商家產品同時觸達大型企業、中小企業、小微企業和個人用戶，拓寬銷售邊界。

工業供應鏈現在已經成為實體經濟的核心基礎設施，京東工業也是京東集團完善供應鏈業務布局的重要一環，所以京東工業通過多年企業采購業務，把供應鏈能力從C端向B端復制升級，實現從“零售基礎設施”到“產業基礎設施”的升級。

據媒體報道，京東工業萬億降本活動目前已在上海、昆山、深圳等20多個城市落地，鏈接超5000家企業，覆蓋十余個重點行業。

今年，京東與徐工機械就已經在非生產物資采購方面進行了深度合作，效果立竿見影。據徐工有關負責人介紹，通過非生產物資采購的數字化改革，過去需要170多家供應商分散供應，現在通過京東工業的MRO采購平臺一鍵下單，3-5天內直達全國各分廠，供應商數量從170多家整合至18家，管理效率大幅提升。

業績正在持續爆發

中國擁有全球最完整的工業產業體系，也是全球數據資源最豐富的國家，工業增加值連續15年居全球第一，新增數據資源占全球的1/4，但供應鏈長期存在數字化滲透率低、標準混亂、供需錯配等問題。

所以，在所有場景中，工業是最適合孵化和使用產業大模型的場景之一。

從企業類型看，京東工業服務包括大型企業、中小企業、小微企業和個人用戶群體；從行業分布看，京東工業服務的客戶行業包括能源、冶煉、化工、建筑材料、機械、電子、汽車、快消、醫藥等行業，以及交通、工建、市政、物業等公共事業行業，全面覆蓋工業生產的各個環節。

京東工業近期在巴西、印度尼西亞等地與多家合作伙伴達成戰略合作，從商品、履約等維度不斷拓展資源、豐富能力。

更值得關注的是，無論是與長安汽車、寧德時代的戰略簽約，還是與徐工集團等企業的深化合作，京東工業的海外布局和供應鏈能力已經得到了越來越多出海企業的認可。

工業供應鏈市場正在進入最關鍵的爆發窗口期，而京東工業正是精準地站在這個風口上。

從2023年開始，京東工業已經跨過了盈利平衡點，進入到快速成長階段。

招股書顯示，2022年至2024年，公司營業收入從141.35億元增長至203.98億元，年均增速超過20%；凈利潤實現扭虧為盈，2022年虧損12.69億元，到2023年盈利0.05億元，2024年盈利則暴增至7.62億元，2025年上半年凈利潤就已經達到5億元，同比增長55%，盈利能力持續增強。

在我國工業供應鏈技術與服務市場中，按2024年交易額計算，京東工業也是規模最大的服務提供商，占據4.1%的市場份額。同時也是中國MRO采購服務市場的最大參與者，規模為第二名的近三倍。

據招股書，京東工業目前已覆蓋60%中國500強及40%在華全球500強企業，提供超8110萬個SKU工業品，服務超1.1萬家重點企業及數百萬中小企業，形成了顯著的規模優勢。

自2022年至2024年，京東工業的交易額由約人民幣223億元增至人民幣288億元，復合年增長率為13.5%。

京東工業的市場空間已經逐漸打開，他們為中國的工業企業提供了一條通過數智化降本增效的有效途徑，改變了傳統的銷售和采購模式，讓工業品的供求鏈路更加高效。

京東工業相關負責人的表述精準概括了京東工業價值：“工業企業真正需要的，不是再多一個賣貨的平臺，而是一個既懂行業又懂供應鏈數字化的長期合伙人”。

這正是京東工業商業模式的核心護城河，也是京東集團押注這一賽道的根本底氣。

(全球市值研究機構深水財經社獨家發布，轉載引用請注明出處)